ซูซาน คอลลินส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ สาขาบอสตัน ระบุว่า ธนาคารกลางสหรัฐมีเครื่องมือทางนโยบายการเงินหลายอย่างเพื่อรับมือกับสภาวะตลาดหากจำเป็น เธอย้ำว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่ใช่ทางเลือกแรก ธนาคารกลางสหรัฐพร้อมที่จะรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินในสภาวะที่วุ่นวาย แม้ว่าการทำงานของตลาดในปัจจุบันจะดูน่าพอใจโดยไม่มีปัญหาสภาพคล่องก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐได้ใช้เครื่องมือต่างๆ มากมายในภาวะวิกฤตที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการตอบสนองอย่างรวดเร็ว

อัตราดอกเบี้ยและความท้าทายด้านสภาพคล่อง

อัตราดอกเบี้ยตามที่คอลลินส์กล่าวอาจไม่ใช่วิธีที่ดีที่สุดในการแก้ไขปัญหาสภาพคล่อง การดำเนินการโดยตรงจากเฟดจะขึ้นอยู่กับเงื่อนไขที่เกิดขึ้น และมีสิ่งอำนวยความสะดวกที่มีอยู่เพื่อรองรับการทำงานของตลาด คอลลินส์ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่กลไกที่ต้องการสำหรับการแก้ไขปัญหาในตลาดการเงิน

สิ่งที่เธอเน้นย้ำจริงๆ ก็คือ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะมีคันโยกนโยบายมากมายให้เลือกใช้ แต่คันโยกที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยนั้นสงวนไว้สำหรับสถานการณ์ที่กว้างกว่าความตึงเครียดด้านสภาพคล่องในระยะสั้น ความแตกต่างดังกล่าวมีความสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยอาจเคลื่อนไหวอย่างไรในระยะใกล้

เราสามารถสรุปได้ว่าคอลลินส์มองว่าระดับสภาพคล่องในตลาดการเงินในปัจจุบันนั้นเพียงพอ ดังนั้น โอกาสในการสนับสนุนฉุกเฉินจึงดูจะเงียบลงตราบใดที่ยังมีอยู่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าจะมีความพร้อมที่จะดำเนินการ แต่ไม่มีการกระตุ้นทันที

จากมุมมองของนโยบาย นี่เป็นสัญญาณของจุดยืนเชิงรับมากกว่าเชิงป้องกัน ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องทำให้เกิดขึ้นภายใน ไม่ใช่ว่าความผันผวนทั้งหมดจะต้องมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

เมื่อพิจารณาร่วมกับการดำเนินการก่อนหน้านี้ในช่วงก่อนหน้าที่ตลาดมีความตึงเครียด จะพบว่าธนาคารกลางกำลังพึ่งพากลไกที่กำหนดเป้าหมาย เช่น

• สินเชื่อ
• การดำเนินการซื้อคืน
• ตราสารที่คล้ายคลึงกัน

แทนที่จะเปลี่ยนแปลงต้นทุนของเงินทุนในวงกว้าง หากตลาดเงินทุนแสดงสัญญาณของความขัดแย้งที่แท้จริง เช่น สเปรดที่กว้างหรือการกำหนดราคาที่ไม่ถูกต้องในเอกสารระยะสั้น เราคาดว่าจะเห็นการแทรกแซงทางเทคนิคเหล่านี้ก่อนที่จะมีการทบทวนจุดยืนด้านนโยบายในวงกว้าง

การวิเคราะห์ความคาดหวังราคา

สำหรับพวกเราที่กำลังวิเคราะห์การคาดการณ์ราคา โดยเฉพาะในสัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยโดยนัยหรือออปชั่นสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น นั่นหมายความว่าสัญญาระยะสั้นอาจประเมินความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากความไม่แน่นอนของตลาดมากเกินไป ซึ่งอาจทำให้ต้องปรับตำแหน่งหากสมมติฐานเหล่านี้ถูกกำหนดราคาอย่างก้าวร้าวเกินไป

นอกจากนี้ ยังควรคำนึงด้วยว่าเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางเน้นย้ำถึงแนวทางรายกรณีอย่างสม่ำเสมอ ข้อสังเกตของคอลลินส์เตือนเราว่าเราไม่ควรแสวงหาการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่เพื่อตอบสนองต่อสัญญาณรบกวนตลาดเพียงเล็กน้อย ซึ่งสิ่งนี้ชี้ให้เราเห็นข้อมูลเศรษฐกิจอีกครั้ง จุดสนใจจะมุ่งเน้นไปที่ตัวบ่งชี้ความสามารถในการฟื้นตัวของการจ้างงานและความคงอยู่ของอัตราเงินเฟ้อมากขึ้น เนื่องจากตัวบ่งชี้เหล่านี้ยังคงครอบงำนโยบายอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว

หากการกำหนดราคาออปชั่นเริ่มสะท้อนถึงความคาดหวังสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายในช่วงแรกโดยไม่ได้รับการสนับสนุนจากสัญญาณพื้นฐาน อาจมีขอบเขตที่จะท้าทายสิ่งนั้นผ่านมูลค่าสัมพันธ์หรือตำแหน่งเบี่ยงเบน การกระจายมูลค่าเงินในออปชั่นอัตราดอกเบี้ยจึงอาจอ่อนไหวต่อข้อมูลที่เข้ามามากกว่าพาดหัวข่าวเกี่ยวกับคำปราศรัยของเฟดแต่ละรายการ

ในสถานการณ์ใดๆ ที่ตลาดทุนเกิดการหดตัวอย่างกะทันหัน เรายังคงคาดหวังว่าเครื่องมือที่ไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยจะถูกเปิดใช้งานก่อน ซึ่งสอดคล้องกับลำดับการตอบสนองในอดีตของเฟด นั่นคือ

• การแก้ไขกลไกก่อน
• จากนั้นจึงทบทวนการปรับเทียบในวงกว้างอีกครั้ง

ท่าทีนี้ ซึ่งคอลลินส์เน้นย้ำอีกครั้งอย่างเงียบๆ ทำให้ผู้ซื้อขายต้องรับผิดชอบในการแยกแยะระหว่างเครื่องมือสภาพคล่องที่อยู่ในใจของเฟด กับทิศทางการเงินในวงกว้างที่ได้รับข้อมูลจากอัตราเงินเฟ้อและพลวัตของการจ้างงาน

หากเราอ่านอย่างระมัดระวัง ข้อความก็คือ ผู้เข้าร่วมตลาดไม่ได้รับการสัญญาว่าจะได้รับการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดเพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์กดดันที่เกิดขึ้นโดยสุ่ม ซึ่งน่าจะช่วยบรรเทาความคาดหวังที่กำหนดราคาไว้ในตราสารทุนที่ใกล้จะหมดอายุ ผู้ที่กำหนดราคาในการเคลื่อนไหวลงอย่างรวดเร็วจากระดับอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันอาจพบว่าความอดทนในตอนนี้เป็นสถานะที่ยั่งยืนกว่า

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets