อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีกำลังประสบกับการเพิ่มขึ้นของรายสัปดาห์ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1982 หากอัตราผลตอบแทนแตะระดับ 4.94% ขึ้นไปภายในสิ้นสัปดาห์นี้ จะถือเป็นการเพิ่มขึ้นในหนึ่งสัปดาห์สูงสุดในรอบ 43 ปี ปัจจัยหลายประการส่งผลต่อการเพิ่มขึ้นนี้ ได้แก่

• การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการซื้อขายพื้นฐาน/สวอป
• การคาดการณ์เงินเฟ้อของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น
• การอภิปรายงบประมาณที่ดำเนินต่อไปโดยมีการขาดดุลที่มากขึ้น
• การเติบโตของสหรัฐที่ชะลอตัว
• ความเชื่อมั่นที่ลดลงในการบริหารเศรษฐกิจของทำเนียบขาว
• ความกังวลเกี่ยวกับการยกเลิกการใช้เงินดอลลาร์
• ธนาคารกลางสหรัฐที่เน้นเรื่องเงินเฟ้อ

ปัจจัยเหล่านี้ร่วมกันสร้างความท้าทายสำหรับตลาด โดยส่งผลกระทบต่อต้นทุนการจำนองและการกู้ยืมของบริษัท

เบื้องหลังความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น

จนถึงตอนนี้ เราได้เห็นผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในรอบกว่า 4 ทศวรรษ โดยเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดจากแรงผลักดันที่ชัดเจนหลายประการ เบื้องหลังรวมถึงความกังวลเกี่ยวกับความคาดหวังเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งเริ่มมีรากฐานที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในความเชื่อมั่นของผู้บริโภค

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเพียงอย่างเดียวมักจะผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาวสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนต้องการเงินชดเชยมากขึ้นสำหรับการถือครองสินทรัพย์ที่อาจมีความไม่แน่นอนของราคาในอนาคต

นอกจากนี้ ยังมีการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางที่ขยายตัวเพิ่มขึ้นด้วย สมาชิกรัฐสภาในวอชิงตันกำลังถกเถียงกันเกี่ยวกับลำดับความสำคัญทางการคลัง แต่การใช้จ่ายที่วางแผนไว้จำนวนมากขึ้นโดยไม่หักล้างรายได้ ได้ทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดประเมินความเสี่ยงในการออกหนี้ระยะยาวใหม่แล้ว

ราคาในตลาดฟิวเจอร์สและกระแสเงินจริงบ่งชี้ว่าผลตอบแทนกำลังปรับตัวตามการคาดการณ์มากกว่าที่จะตอบสนองในภายหลัง จากมุมมองของเรา อีกหนึ่งปัจจัยคือกลยุทธ์พื้นฐานและสวอปที่อ่อนค่าลง โดยเฉพาะกลยุทธ์ที่ผู้เล่นสถาบันใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยง เมื่อสถานะเหล่านั้นเริ่มคลายตัวเป็นกลุ่มหรือเปลี่ยนทิศทาง ก็สร้างแรงกดดันทางเทคนิคในตลาดอัตราที่ไม่ได้สะท้อนถึงแนวโน้มเศรษฐกิจปกติเสมอไป

ดูเหมือนว่าตอนนี้เราอยู่ในสถานการณ์เช่นนี้ ความเชื่อมั่นในกลยุทธ์เศรษฐกิจของฝ่ายบริหาร โดยเฉพาะอย่างยิ่งในวิธีการสื่อสารเจตนาของนโยบาย ไม่คงอยู่ได้ดีในไตรมาสนี้ โดยปกติแล้ว ผู้ค้าจะไม่สนใจเรื่องการเมืองโดยตรง แต่พวกเขาก็ตอบสนองอย่างรวดเร็วเมื่อความเชื่อมั่นในการประสานงานทางการคลังอ่อนแอลง

การประมูลพันธบัตรที่มีชื่อเสียงหลายรายการเมื่อไม่นานนี้แสดงให้เห็นว่ามีอุปสงค์ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ ซึ่งตอกย้ำถึงพลวัตนี้

นโยบายธนาคารกลางและการปรับตลาด

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยังคงยึดมั่นกับพันธกรณีเงินเฟ้อ แม้จะมีสัญญาณของการเติบโตที่ชะลอตัว แต่แนวทางนโยบายจากผู้บริหารระดับสูงได้ชี้ให้เห็นชัดเจนว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจถูกเลื่อนออกไปจนกว่าจะมีหลักฐานที่ชัดเจนว่าราคาเริ่มมีเสถียรภาพอีกครั้ง

เมื่อพิจารณาจากเหตุการณ์ดังกล่าว ตลาดพันธบัตรไม่ได้ปรับตัวตามการเปลี่ยนแปลงที่จะเกิดขึ้นในอนาคต แต่ปรับตัวตามความน่าจะเป็นที่จุดยืนในปัจจุบันจะคงอยู่ต่อไปนานกว่าที่ตลาดหุ้นจะคาดไว้

เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ต้นทุนของกองทุนในกราฟสินเชื่อก็ถูกกำหนดราคาใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ริเริ่มสินเชื่อที่อยู่อาศัยจะต้องเผชิญกับสเปรดที่แคบลงและปริมาณที่จำกัด ในทำนองเดียวกัน ผู้ออกตราสารหนี้ในองค์กรก็พบว่าต้นทุนการรีไฟแนนซ์ของตนพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

เราสังเกตเห็นการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมป้องกันความเสี่ยงด้านสินเชื่อในสัปดาห์นี้ ซึ่งมักจะเกิดขึ้นพร้อมกับการปรับเทียบความผันผวนโดยนัยในพื้นที่อื่นๆ ของอนุพันธ์ สำหรับผู้ซื้อขายที่เน้นในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตอนปลายของกราฟ นี่ไม่ใช่การเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวเท่านั้น แต่ยังบ่งบอกถึงความผันผวนที่คงอยู่

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงรายงานเศรษฐกิจและรายงานการประชุมของธนาคารกลาง แม้ว่าปัจจุบันจะต้องมีการติดตามข่าวสารมหภาคจำนวนมากอย่างใกล้ชิด แต่ข่าวสารที่เกี่ยวข้องกับราคาผู้บริโภคและกำหนดการออกพันธบัตรของกระทรวงการคลังกลับมีปฏิกิริยาตอบสนองทันทีมากที่สุด

ทีมงานของมัวร์ได้ปรับระดับเส้นโค้งไปข้างหน้า โดยตระหนักถึงการเคลื่อนตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของจุดคุ้มทุนของอัตราเงินเฟ้อในระยะยาว พวกเขาไม่ได้อยู่คนเดียว ทีมงานคนอื่นก็ทำเช่นเดียวกัน โดยตอกย้ำมุมมองที่กว้างขึ้นว่าเบี้ยประกันระยะยาวกำลังได้รับการสร้างขึ้นใหม่หลังจากหลายปีของการกดราคา

ขณะที่สเปรดขยายกว้างขึ้นและสภาพคล่องถูกปรับราคาใหม่ทั่วทั้งอายุพันธบัตร เรากำลังเปลี่ยนการเปิดรับความเสี่ยงจากตราสารหนี้แบบแบ่งชั้นอย่างเลือกเฟ้นและหันไปใช้โครงสร้างเส้นโค้งที่สามารถรองรับการเคลื่อนไหวที่รุนแรงได้มากขึ้น

การเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้ไม่ได้เกิดจากความตกใจอย่างกะทันหัน แต่เกิดจากอารมณ์ที่สอดคล้องอย่างสม่ำเสมอ นักลงทุนในพันธบัตร อย่างน้อยก็ในช่วงเวลานี้ ไม่เป็นกลางอีกต่อไป ทำให้การวางตำแหน่งเบี่ยงเบนไปเล็กน้อย

ภาษาของพาวเวลล์ยังคงเอนเอียงไปทางความระมัดระวังมากกว่าความมุ่งมั่น และแม้ว่าการเติบโตจะชะลอตัวลง แต่ก็ยังไม่ตกต่ำลงแต่อย่างใด ซึ่งทำให้การกลับตัวกะทันหันมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยลง เว้นแต่ตัวเร่งปฏิกิริยาจะกระตุ้นให้มีการปรับราคาใหม่อย่างรวดเร็ว

จนกว่าจะถึงเวลาน

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets