เกณฑ์ที่สูงขึ้นสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟด

ออสติน กูลส์บี ประธานเฟดสาขาชิคาโก แสดงความเห็นว่าเกณฑ์การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดนั้นสูงขึ้น เขากล่าวว่าเฟดควรยังคงใช้ทางเลือกอื่นๆ ได้ทั้งหมด เขาตั้งข้อสังเกตว่าภาษีศุลกากรที่มีอยู่ในปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้น ขณะเดียวกันก็ส่งผลกระทบต่อการเติบโตในทางลบ

กูลส์บีกล่าวว่าภาษีศุลกากรในปัจจุบันนั้นเกินกว่าสถานการณ์ส่วนใหญ่ แม้จะพิจารณาถึงการหยุดดำเนินการของทรัมป์ก็ตาม เจ้าหน้าที่เฟดยืนกรานว่าไม่มีความเร่งด่วนที่จะต้องลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ของตลาดบ่งชี้ว่าอย่างน้อยก็จะต้องมีการลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในการประชุมสองครั้งถัดไป โดยคาดว่าจะมีการลด 99 จุดพื้นฐานในปีหน้า

ความเห็นของกูลส์บีบ่งชี้ว่าเขาและเพื่อนร่วมงานที่ธนาคารกลางสหรัฐไม่มีแนวโน้มที่จะดำเนินการอย่างรวดเร็วหากไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจใหม่ๆ ที่น่าเชื่อถือชี้ไปในทางใดทางหนึ่ง ในความเห็นของเขา อุปสรรคในการปรับนโยบายการเงินยังคงสูง ซึ่งบ่งบอกว่าคณะกรรมการต้องการที่จะดำเนินการอย่างเป็นระบบ ซึ่งอาจระมัดระวังไม่ให้เงินเฟ้อกลับมาพุ่งสูงขึ้นโดยผ่อนปรนเร็วเกินไป

สิ่งที่เขาสรุปเกี่ยวกับภาษีศุลกากรนั้นตรงไปตรงมา:

• ภาษีศุลกากรมีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ราคาสูงขึ้นในระยะใกล้
• การเติบโตทางเศรษฐกิจถูกฉุดรั้งจากภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
• แรงกดดันด้านต้นทุนจากนโยบายการค้าไม่ได้ช่วยกระตุ้นกิจกรรมมากนัก
• ระดับภาษีศุลกากรในปัจจุบันสูงเกินกว่าที่เคยเห็นในช่วงการดำเนินการทางการค้ารอบก่อนๆ

เขาย้ำว่ามาตรการในปัจจุบันนั้นกว้างขวางและลึกซึ้งเพียงใด แม้ว่าบางขั้นตอนจะถูกระงับในช่วงรัฐบาลชุดก่อนก็ตาม

การคาดการณ์ตลาดและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

จากภูมิหลังนโยบายที่กว้างขึ้น มีข้อความที่สอดคล้องกันว่าพวกเขาไม่รีบลดอัตราดอกเบี้ย คณะกรรมการยังคงระมัดระวัง โดยยังคงมองว่าแรงกดดันด้านราคายังคงเหนียวแน่นในบางส่วน เช่น:

• ภาคที่พักอาศัย
• ค่าจ้างแรงงาน

แม้ว่าส่วนอื่นๆ จะเย็นลงเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ที่น่าสนใจคือ ตลาดฟิวเจอร์สเริ่มเคลื่อนตัวออกจากแนวทางเดิม โดยขณะนี้มีการคาดหวังว่าราคาตลาดจะปรับลดลงในเร็วๆ นี้ และมากกว่าหนึ่งครั้งในสี่ไตรมาสถัดไป สมมติฐานเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับน้ำเสียงที่ระมัดระวังของเฟด

สิ่งนี้มีนัยสำคัญสำหรับการวางตำแหน่งในระยะสั้นถึงระยะกลาง ความไม่ตรงกันระหว่างสิ่งที่เฟดกำลังพูดและสิ่งที่ตลาดกำลังกำหนดราคามีความสำคัญ หากการวางตำแหน่งเอนเอียงไปในเชิงผ่อนปรนมากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการผ่อนคลายในช่วงแรก แสดงว่ามีความเสี่ยงในเรื่องนี้

หากการปรับลดไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วตามที่ตลาดคาดหวัง หรือหากการปรับลดถูกเลื่อนออกไปโดยสิ้นเชิง อาจเกิดการปรับฐานที่ผันผวนได้ โดยเฉพาะในระยะสั้นและตลาดที่มีการใช้เลเวอเรจสูงที่ผูกกับฟิวเจอร์สระยะสั้น (ฟรอนท์เอนด์)

ในมุมมองของเรา ช่องว่างระหว่างท่าทีของเฟดกับการกำหนดราคาล่วงหน้าควรทำให้เรามีสมาธิมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องพิจารณาการตัดสินใจครั้งต่อไปของ FOMC

• เงินเฟ้อยังคงยืดหยุ่นในบางด้าน
• ไม่มีแรงกดดันที่ชัดเจนจากผู้กำหนดนโยบายในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทันที

จึงมีโอกาสอย่างมีนัยสำคัญที่นักลงทุนที่คาดหวังการผ่อนปรนเร็วเกินไปจะได้รับผลกระทบ

เกี่ยวกับพัฒนาการด้านการค้าที่ Goolsbee อ้างถึง สิ่งสำคัญคือเราต้องชั่งน้ำหนักศักยภาพในการส่งผ่านไปยังการอ่านค่าเงินเฟ้อ ไม่ใช่แค่ในราคาสินค้าโดยตรงเท่านั้น แต่ยังรวมถึง:

• อัตรากำไร
• ต้นทุนปัจจัยการผลิต
• ความคาดหวังของผู้บริโภคและภาคธุรกิจ

หากตลาดเริ่มรู้สึกว่าภาษีศุลกากรกำลังซึมซับเข้ามาใน “แกนเงินเฟ้อ” (core inflation) แทนที่จะเป็นเพียงเสียงรบกวนชั่วคราว ราคาอาจปรับเปลี่ยนอย่างมาก

เราไม่ควรพึ่งพาอารมณ์ในการตัดสินใจในตอนนี้ จำเป็นต้องสังเกตว่าความคาดหวังของตลาดและนโยบายที่เฟดประกาศไว้มีความแตกต่างกันอย่างไร และต้องมีความคล่องตัวในการป้องกันความเสี่ยง รวมทั้งวางโครงสร้างออปชั่นเพื่อรองรับสถานการณ์ต่างๆ

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ซึ่งคำแนะนำด้วยวาจาขัดขวางการดำเนินการจริง การกำหนดราคาใหม่ในตลาดจึงมักจะเกิดขึ้นแบบฉับพลันและรุนแรง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets