เบธ แฮมแม็ก ประธานธนาคารกลางสหรัฐ สาขาคลีฟแลนด์ เน้นย้ำถึงความระมัดระวังในการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนในนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ที่ทำให้การดำเนินการในตลาดมีความซับซ้อน

เธอระบุว่าธนาคารกลางสหรัฐพร้อมที่จะเข้าแทรกแซงตลาดเงินหากจำเป็น และการปรับอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วมากขึ้นเมื่อมีการตัดสินใจ นโยบายการเงินในปัจจุบันมีลักษณะจำกัดเล็กน้อย โดยมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบจากการยกเลิกข้อจำกัดอัตราส่วนสภาพคล่องตามกฎหมาย (SLR) ที่มีต่อความสามารถในการรับความเสี่ยง

ตลาดเริ่มมีแนวโน้มจะทรงตัว

Hammack สังเกตว่าตลาดดูเหมือนจะมีเสถียรภาพในตัวเอง โดยสนับสนุนความอดทนเพื่อหลีกเลี่ยงการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ถูกต้อง ในขณะที่ตลาดเผชิญกับความท้าทาย ตลาดก็ยังคงทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ

Hammack สื่อสารข้อความที่เต็มไปด้วยการตระหนักถึงความเสี่ยง ความวิตกกังวลของเธอไม่ได้เกิดจากข้อมูลเงินเฟ้อหรือการจ้างงานเพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของการเงินด้วย โดยเฉพาะในด้านการค้า

นี่คือจุดที่เราต้องใส่ใจ เพราะความผันผวนภายนอกที่เพิ่มสูงขึ้นอาจส่งผลต่อการตัดสินใจป้องกันความเสี่ยง และกระตุ้นให้สถานการณ์ที่ไม่น่าจะเป็นไปได้ก่อนหน้านี้มีโมเมนตัมเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความคิดเห็นของเธอเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยที่เร็วกว่าที่คาดไว้ ตอกย้ำแนวคิดที่ว่าตลาดไม่ได้มุ่งหน้าสู่ระดับคงที่ที่ยาวนาน แม้ว่าเฟดจะยังคงอธิบายจุดยืนปัจจุบันของตนว่าเป็นการจำกัดอย่างพอประมาณ แต่ก็เปิดโอกาสให้เกิดความคล่องตัว

เมื่อธนาคารกลางนั่งนิ่งอยู่กับข้อมูลและดูเหมือนว่าจะดำเนินการช้า มักจะเกิดการถกเถียงกันภายในอย่างรุนแรง ซึ่งควรกระตุ้นให้เราวางแผนล่วงหน้ามากกว่าหนึ่งทาง

การลบข้อจำกัด SLR ออกไปทำให้เกิดความพลิกผันอีกประการหนึ่ง การผ่อนปรนนี้ส่งผลต่อความเต็มใจของผู้เล่นทางการเงินรายใหญ่ในงบดุล ทำให้ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงเปลี่ยนไป

หากสถาบันขนาดใหญ่เริ่มดูดซับสินค้าคงคลังมากขึ้น การค้นพบราคาอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและบีบอัดความผันผวนในจุดที่คาดไม่ถึงน้อยที่สุด

ผลกระทบเชิงนโยบายที่กว้างขึ้น

กล่าวได้ว่าการเน้นย้ำถึงความอดทนและการยอมรับว่าตลาดกำลัง “ทรงตัวได้เอง” นั้นสมควรได้รับการมองมากกว่าแค่ผ่านๆ ไม่ควรสับสนกับความเฉื่อยชา ซึ่งอาจหมายความว่าผู้กำหนดนโยบายถือว่าสัญญาณรบกวนในระยะสั้นไม่เกี่ยวข้อง เว้นแต่จะก่อให้เกิดความผิดปกติในวงกว้างขึ้น

ดังนั้น เราไม่ควรคาดหวังการแทรกแซงในทันที เว้นแต่การกำหนดราคาความเสี่ยงจะพังทลายลงอย่างแท้จริง การติดตามสภาพคล่องในตราสารอายุสั้นอาจให้เบาะแสได้เร็วกว่าการดูอัตราพาดหัวข่าว

สำหรับอนาคตอันใกล้นี้ สเปรดบางประเภทมีน้ำหนักมากกว่าเมื่อสองสามสัปดาห์ก่อน เนื่องจากทิศทางนโยบายคาดเดาได้ยากขึ้น จึงควรพิจารณาให้รอบคอบเพื่อให้โมเดลปรับตัวได้และอนุญาตให้มีแถบกว้างขึ้นในสมมติฐานอัตราสุดท้าย

ความสามารถในการปรับขนาดในโครงสร้างที่มีการกู้ยืมจำเป็นต้องทบทวนอีกครั้ง สิ่งที่เป็นไปได้ในการเปลี่ยนแปลง 10 จุดพื้นฐานอาจอยู่ภายใต้แรงกดดันเมื่ออยู่ที่ 25 จุดพื้นฐานขึ้นไป

นอกจากนี้ยังมีนัยแฝงทางพฤติกรรมที่ควรสังเกตด้วย:

• การเพิ่มทางเลือกดูชาญฉลาดในช่วงเวลานี้
• การวางตำแหน่งไม่จำเป็นต้องเป็นกลาง แต่ควรสร้างความยืดหยุ่น
• หากธนาคารกลางเริ่มซื้อขายด้วยความเร็วเพื่อความโปร่งใส จะมีผลตอบแทนที่มากเกินควรสำหรับการอ่านสัญญาณที่ไม่ชัดเจนในช่วงแรก
• ความชันของเส้นโค้งไปข้างหน้า ไม่ใช่แค่ระดับเดียว เป็นตัวบ่งชี้ที่กระตือรือร้นมากขึ้นที่ต้องจับตามอง

ความยืดหยุ่นของตลาดล่าสุดไม่ได้หมายความว่าความเปราะบางหายไป เพียงแต่ว่าเกณฑ์อาจเปลี่ยนไปแล้ว

เราได้เห็นการวางตำแหน่งทำงานขัดกับตัวเองในเงื่อนไขที่ไม่ชัดเจนแล้ว ดังนั้นความเร็วในการเคลียร์และความเสี่ยงของคู่สัญญาจึงจำเป็นต้องทบทวนในการสร้างแบบจำลองสมมติฐาน

การทำงานของตลาดยังคงอยู่ แต่ยังไม่อยู่ภายใต้แรงกดดัน นี่ไม่ใช่เวลาที่จะไล่ตามผลตอบแทนโดยไม่มีประกัน การวัดความผันผวนที่เชื่อมโยงกับหุ้นอาจไม่สะท้อนถึงสิ่งที่นัยภายใต้การประเมินอัตราใหม่ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

เฝ้าดูล่วงหน้าของตั๋วเงินมากกว่าพันธบัตรที่มีอายุยาวนานสำหรับตัวบ่งชี้ทิศทาง เราไม่สามารถพึ่งพาสัญญาณที่เคลื่อนไหวช้าได้ในขณะที่ความเร็วได้รับการให้ความสำคัญอย่างเงียบๆ เบื้องหลัง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets