ในเดือนกุมภาพันธ์ ยอดขายปลีกในเขตยูโรโซนมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ โดยเพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.8% การเติบโตนี้สะท้อนถึงแนวโน้มการฟื้นตัวในวงกว้างของการใช้จ่ายของผู้บริโภค ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอาจดีขึ้น ส่งผลดีต่อกิจกรรมการค้าปลีกในภูมิภาค อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่ยังคงดำเนินอยู่อาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในอนาคต เนื่องจากปัจจัยต่างๆ มีอิทธิพลต่อพลวัตของตลาด

การวิเคราะห์ยอดขายปลีกที่แข็งแกร่งขึ้น

แม้ว่าข้อมูลยอดขายปลีกของยูโรโซนในเดือนกุมภาพันธ์จะออกมาสูงกว่าที่คาดไว้ โดยเพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนจากที่คาดการณ์ไว้ 1.8% แต่ตัวเลขที่ออกมาดีเกินคาดนี้ทำให้มีการอภิปรายในระยะใกล้เกี่ยวกับการคาดการณ์อุปสงค์ที่ขับเคลื่อนโดยผู้บริโภคชัดเจนขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูลนี้บ่งชี้ว่าอย่างน้อยในตอนนี้ ครัวเรือนยินดีที่จะรับราคาที่สูงขึ้นหรือออมเงิน ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อการคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่สำหรับ GDP โดยรวมจากการใช้จ่ายในประเทศ

เมื่อพิจารณาอย่างใกล้ชิด ผลการขายปลีกที่แข็งแกร่งขึ้นนี้ควรกระตุ้นให้เราแยกแยะระหว่างความยืดหยุ่นในระยะสั้นและความแข็งแกร่งที่ยั่งยืน การคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของ Hansen เน้นย้ำว่าการฟื้นตัวของการบริโภคน่าจะมีจำกัดจนถึงไตรมาสที่ 1 โดยหลักแล้วเป็นผลมาจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งยังคงส่งผลต่อระบบ ผลลัพธ์นี้ทำให้เราท้าทายฐานอ้างอิงนั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีข้อมูลในช่วงต้นฤดูใบไม้ผลิไหลเข้ามา แต่ไม่ได้ชี้ให้เห็นถึงจุดเปลี่ยนในรูปแบบของผู้บริโภคเสมอไป อย่างน้อยก็ไม่ใช่โดยไม่มีการยืนยันเพิ่มเติมจากการเติบโตของค่าจ้างและการปรับอัตราเงินเฟ้อ

จากมุมมองของตราสารอนุพันธ์ ผู้ค้าควรพิจารณาดูว่าการชะลอตัวของภาวะเงินฝืดนี้ ซึ่งควบคู่ไปกับสัญญาณบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นของอุปสงค์ อาจช่วยเสริมเหตุผลในการเลื่อนรอบการผ่อนคลายออกไปได้อย่างไร

ผลตอบแทนปัจจุบันอาจคงอยู่ โดยเฉพาะที่จุดเริ่มต้นของเส้นโค้งของเยอรมนี ซึ่งหมายความว่าสวอปจะถูกปรับราคาใหม่ให้ห่างจากที่คาดการณ์ไว้ ในตลาดออปชั่น ความผันผวนโดยนัยของตราสารอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอาจไม่ลดลงอีก เนื่องจากความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในแนวทางคาดการณ์ล่วงหน้า

คำพูดล่าสุดของ Trichet เกี่ยวกับเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นขึ้นในภาคบริการช่วยเสริมความคิดนี้ เราควรเน้นย้ำว่าสิ่งนี้ทำให้ขอบเขตสำหรับผู้กำหนดนโยบายในการดำเนินการล่วงหน้าแคบลง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะดีขึ้นก็ตาม กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตัวเลขผู้บริโภคที่สูงกว่าที่คาดการณ์แต่ละตัวจะเปลี่ยนการพิจารณาเวลาสำหรับการตัดสินใจทางการเงินเพียงพอเพื่อให้ราคาฟิวเจอร์สตอบสนองต่อสัญญาณเชิงลบในแถลงการณ์อย่างระมัดระวังมากขึ้น

ความแตกต่างในการขายปลีกตามภูมิภาค

ในอนาคต ควรจับตาดูความแตกต่างระหว่างประเทศสมาชิกภาคเหนือและภาคใต้:

• ประเทศสมาชิกภาคใต้ยังคงเผชิญกับการฟื้นตัวของภาคค้าปลีกที่เปราะบางกว่า
• มีรายได้ที่จับจ่ายได้น้อยลง

ความไม่สอดคล้องกันนี้อาจไม่ส่งผลกระทบต่อข้อมูลโดยรวมมากนัก แต่ส่งผลกระทบต่อสเปรดสินเชื่อในภูมิภาค โดยเฉพาะในรัฐบาลรอบนอก ซึ่งในทางกลับกันจะส่งผลต่อกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ตลอดอายุสัญญาที่ยาวนานขึ้น

เราควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับดัชนี PMI ที่กำลังจะมาถึง และวิธีที่ดัชนีเหล่านี้โต้ตอบกับความแข็งแกร่งที่ต่อเนื่องในภาคค้าปลีก หากภาคบริการแสดงให้เห็นถึงการติดตามผลในขณะที่ภาคการผลิตยังคงเงียบ ความแตกต่างดังกล่าวอาจสร้างความไม่สมดุลในการเปิดรับความเสี่ยง

ดัชนีสวอปที่ค่อยๆ คลายตัวลงตั้งแต่ต้นปีอาจพบแพลตฟอร์มในการสร้างใหม่ โดยเฉพาะในช่วงท้ายของกราฟ ขณะนี้ ฝ่ายที่มีรายได้คงที่ถือว่าข้อมูลภาคค้าปลีกนี้เป็นสัญญาณรบกวนมากกว่าสัญญาณ แต่ตำแหน่งดังกล่าวอาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากข้อมูลการใช้จ่ายหรือค่าจ้างในเดือนมีนาคมสะท้อนถึงผลกระทบในรอบที่สอง

การเติบโตของค่าจ้างยังคงเป็นตัวแปรที่ยืดหยุ่นกว่า กิจกรรมในซูเปอร์มาร์เก็ตหรือสินค้าคงทนที่ออกมาดีกว่าที่คาดไว้ อาจบ่งบอกถึงผลกระทบที่ล่าช้าจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงก่อนหน้า ซึ่งส่งผลให้ความคาดหวังของแบบจำลองเงินเฟ้อเปลี่ยนไป

เราจะต้องตอบสนองมากกว่าคาดการณ์ในการเผยแพร่ข้อมูลไม่กี่ฉบับถัดไป การปรับพอร์ตโฟลิโอควรขึ้นอยู่กับหลักฐานของความสม่ำเสมอในทุกภาคส่วน ไม่ใช่การพิมพ์ข้อมูลแยกส่วน

การเคลื่อนไหวข้ามตลาด โดยเฉพาะในสกุลเงิน EUR/USD บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังทดสอบความแข็งแกร่งของเพดานอัตราดอกเบี้ยของ ECB และข้อมูลผู้บริโภคที่ยืดหยุ่นอย่างต่อเนื่อง แม้จะเพียงเล็กน้อย ก็อาจช่วยเพิ่มแรงกดดันต่อความท้าทายดังกล่าวได้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets