เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนกลางระหว่างดอลลาร์สหรัฐ/หยวนที่ 7.1980 เทียบกับ 7.1889 ในวันพฤหัสบดีก่อนหน้า และ 7.3162 ตามการประมาณการของรอยเตอร์ ธนาคารประชาชนจีนมีเป้าหมายที่จะรักษาเสถียรภาพด้านราคาและสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันก็ดำเนินการปฏิรูปทางการเงินเพื่อพัฒนาตลาด ธนาคารประชาชนจีนเป็นของรัฐ โดยได้รับอิทธิพลสำคัญจากเลขาธิการคณะกรรมการพรรคคอมมิวนิสต์จีน

เครื่องมือนโยบายการเงิน

ธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีนใช้เครื่องมือนโยบายการเงินต่างๆ รวมถึง:

• อัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบย้อนกลับ 7 วัน
• สินเชื่อระยะกลาง
• การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยน

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้หลักเป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของจีน ซึ่งมีผลต่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้และจำนอง จีนอนุญาตให้ธนาคารเอกชน 19 แห่ง รวมถึงผู้ให้กู้ดิจิทัลอย่าง WeBank และ MYbank ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากบริษัทเทคโนโลยี Tencent และ Ant Group ภาคส่วนนี้ค่อยๆ เปิดกว้างสำหรับผู้ให้กู้เอกชนที่มีเงินทุนเต็มจำนวนตั้งแต่ปี 2014

สิ่งที่เราเห็นอยู่นี้คือการปรับอัตราดอกเบี้ยที่คำนวณแล้วของธนาคารประชาชนแห่งประเทศจีน ซึ่งส่งผลให้ค่าเงินหยวนอ้างอิงสูงขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์มากกว่าที่ตลาดคาดไว้ โดยธนาคารกลางได้กำหนดไว้ที่ 7.1980 ขณะที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 7.3162 ซึ่งส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับความตั้งใจที่จะรักษาความแข็งแกร่งของสกุลเงิน

อัตราดอกเบี้ยกลางไม่ใช่แค่แนวทางเท่านั้น แต่ยังใกล้เคียงกับข้อความทางการเงินอีกด้วย เมื่อค่าเงินคงที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก มักจะบอกเราได้ว่าทางการคิดว่าสถานการณ์ควรจะเป็นอย่างไร สำหรับเรา นั่นหมายถึงมากกว่าการสังเกตการณ์แบบผิวเผิน

การแก้ไขที่เข้มงวดกว่าที่คาดนี้บ่งชี้ว่าผู้กำหนดนโยบายมีความเต็มใจน้อยลงที่จะปล่อยให้ค่าเงินหยวนอ่อนค่าลงโดยทั่วไป เมื่อความลำเอียงนี้ปรากฏชัดขึ้น เราควรคาดการณ์การเคลื่อนไหวสองทางมากขึ้นเกี่ยวกับ:

• การแก้ไขรายวัน
• การดำเนินการด้านสภาพคล่องของธนาคารกลาง

ช่วงราคาเสนอซื้อ-เสนอขายอาจเริ่มปรับเปลี่ยนตามไปด้วย และโครงสร้างการถือครองที่มีอยู่ซึ่งเอนเอียงไปตามความอ่อนค่าของเงินหยวน อาจประสบกับความแปรปรวนที่มากขึ้น

การสร้างสมดุลเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ

อิทธิพลของโจวที่ควบคุมการเงิน ซึ่งเกิดจากภูมิหลังและแนวทางของเขาที่สอดคล้องกับลำดับความสำคัญของพรรค ทำให้เราสามารถมองเห็นน้ำเสียงนโยบายที่ออกมาจากปักกิ่งได้ ซึ่งไม่ใช่แค่เรื่องของการบริหารสกุลเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นเรื่องของการเสริมสร้างอำนาจท่ามกลางความแตกต่างในอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกอีกด้วย

PBOC อยู่ในภาวะที่ต้องหาจุดสมดุลระหว่าง:

• การป้องกันการไหลออกของเงินทุนที่มากเกินไป
• การควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
• การบริหารความคาดหวังด้านสินเชื่อ

การกำหนดอัตราแลกเปลี่ยน การดำเนินการรีโป และการกำหนดอัตรา ทั้งหมดนี้เป็นส่วนหนึ่งของการควบคุมชุดเดียวกันที่ออกแบบมาเพื่อรักษาเสถียรภาพในขณะที่ให้ธนาคารมีพื้นที่เพียงพอในการทำงาน

สำหรับด้านธนาคารส่วนตัว ธนาคารดิจิทัลและธนาคารที่ได้รับการสนับสนุนจากเอกชน 19 แห่งยังคงเป็นโหนดรอง แต่ก็ไม่เกี่ยวข้อง การนำหน่วยงานต่างๆ เช่น หน่วยงานที่ได้รับการสนับสนุนจาก Tencent และ Ant เข้ามาสร้างชั้นคู่ขนานของสภาพคล่องและการไหลของสินเชื่อ แม้ว่าจะยังคงอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวดมากก็ตาม

แม้ว่าสถาบันเหล่านี้จะมีอำนาจจำกัดในการกำหนดอัตราดอกเบี้ย แต่ก็สามารถเพิ่มสัญญาณรบกวนในช่องทางสินเชื่อของร้านค้าปลีกและธุรกิจขนาดเล็ก ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อสัญญาณทางการเงินในวงกว้าง

ตำแหน่งอนุพันธ์ที่ผูกติดกับผลตอบแทนของจีนหรือ FX ควรเตรียมพร้อมสำหรับ:

• คำแนะนำที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
• การหยุดชะงักในสมมติฐานใดๆ ของท่าทีทางการเงินที่ผ่อนคลาย

สวอป ออปชั่น หรือสเปรดที่ได้รับประโยชน์จากการเคลื่อนย้ายเงินทุนที่เสรีขึ้นหรือการเสื่อมค่าจะต้องมีการปรับเทียบใหม่ตลอดเวลา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการกำหนดราคาประจำวันยังคงเบี่ยงเบนไปจากการคาดการณ์ของตลาด

คอยดูการอัดฉีดสภาพคล่องดอลลาร์ผ่านรีโพย้อนกลับเป็นอีกสัญญาณหนึ่ง นอกจากนี้ อย่าประเมินการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ชั้นดีของจีนต่ำเกินไป

เมื่อ PBOC เปลี่ยนแปลงแม้เพียงเล็กน้อย ก็จะปรับโทนที่กว้างขึ้นสำหรับสมมติฐานความเสี่ยงด้านเครดิตในตลาดอัตราต่างๆ พื้นฐานดังกล่าวส่งผลต่อทุกอย่างตั้งแต่:

• เส้นโค้งสวอประหว่างธนาคาร
• การกำหนดราคาตามอายุในการซื้อขายที่มีโครงสร้าง

ด้วยคำแนะนำของ CNY ที่มีแนวโน้มแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้และอัตราดอกเบี้ยหลักที่อาจคงที่ เซสชันที่จะถึงนี้อาจเชิญชวนให้มีการประเมินการซื้อขายที่ทำให้เส้นโค้งชันขึ้นใหม่

สุดท้าย ควรติดตามการจัดเตรียมสภาพคล่องอย่างใกล้ชิดต่อไป การอัดฉีด MLF หรือการดำเนินการรีโพใดๆ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นไปโดยตั้งใจ และอาจเป็นการป้องกันล่วงหน้ามากกว่าการตอบสนอง

หากสิ่งนั้นเกิดขึ้น ก็มีแนวโน้มว่าเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นในการจัดการความคาดหวังด้านเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใกล้ถึงช่วงสิ้นเดือนหรือช่วงเศรษฐกิจสำคัญต่างๆ ในเชิงกลยุทธ์ ให้ติดตาม:

• การยึดอัตราดอกเบี้ยของนโยบาย
• การเบี่ยงเบนของอัตราดอกเบี้ยกลาง

อย่าปฏิบัติต่อสิ่งเหล่านี้ว่าเป็นการสะท

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets