และใช้รายการ
หลังจากได้รับข่าวการตอบโต้ของจีน ผู้ค้าได้เพิ่มความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็น 116 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่ามีโอกาสมากกว่า 50% ที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่ห้า ซึ่งสะท้อนถึงการคาดเดาของตลาดเกี่ยวกับการยุติสงครามการค้าหรือการสนับสนุนจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) หากสถานการณ์เลวร้ายลงโดยไม่มีการแทรกแซงจากธนาคารกลาง ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดยิ่งขึ้นอาจเพิ่มขึ้น ยิ่งเฟดนิ่งเฉยนานเท่าไร ตลาดก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเพื่อแก้ไขภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น
ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อความรู้สึกของตลาด
การคาดการณ์ปัจจุบันสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย 116 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้แสดงให้เห็นว่าความรู้สึกสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วเพียงใดเมื่อเกิดเหตุการณ์ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ ผู้เข้าร่วมตลาดดูเหมือนจะมีทัศนคติที่สอดคล้องกับแนวคิดที่ว่าแรงกดดันภายนอก เช่น การปรับขึ้นภาษีศุลกากรหรือการดำเนินการตอบโต้ อาจกระตุ้นให้หน่วยงานการเงินดำเนินการอย่างเด็ดขาดมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้
การเพิ่มขึ้นของการลดอัตราดอกเบี้ยจุดพื้นฐานซึ่งสะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนความคาดหวังนี้ รวมถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่าผู้กำหนดนโยบายอาจไม่รอให้ตัวบ่งชี้แบบดั้งเดิมแย่ลงต่อไป การไม่ดำเนินการของพาวเวลล์เมื่อไม่นานนี้ดึงดูดความสนใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นยังคงส่งผลต่อการเร่งตัวขึ้นอีก
ช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดและจุดยืนของธนาคารกลางไม่สามารถคงอยู่ได้หากความผันผวนทวีความรุนแรงขึ้น หากคณะกรรมการล่าช้าเกินไป คณะกรรมการอาจเสี่ยงที่จะพบว่าตัวเองอยู่หลังเส้นโค้ง ซึ่งโดยปกติแล้ว การตัดสินใจจะต้องกล้าหาญกว่าที่จำเป็นในตอนแรก
สิ่งที่เรากำลังจับตามองอย่างใกล้ชิดในขณะนี้คือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า เนื่องจากสัญญาเหล่านี้ตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของนโยบายได้อย่างชัดเจนที่สุด
- น้ำหนักของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยนัยเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
- ตลาดกำลังป้องกันความเสี่ยงจากความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ
- บ่งชี้ว่าตลาดไม่มั่นใจใน “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” อีกต่อไป
ผลตอบแทนของพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังลดลงตามการคาดการณ์เหล่านี้ ซึ่งสนับสนุนการซื้อขายที่เข้มข้นขึ้น แรงกดดันกำลังเพิ่มขึ้นรอบๆ พันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งเคลื่อนไหวในอัตราผลตอบแทนที่ต่ำลงอย่างรวดเร็วกว่าที่เคยเป็นมาตั้งแต่ต้นปี 2020
ปฏิกิริยาแบบเส้นโค้งประเภทนี้มักจะเกิดขึ้นก่อนการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่การยืนยันการเปลี่ยนแปลง ทำให้ข้อมูลทางเศรษฐกิจในอนาคตมีผลมากขึ้นในการบ่งชี้ทิศทาง
ความผันผวนของตลาดและนัยของนโยบาย
ความคิดเห็นที่พอประมาณของ Daly เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้สนับสนุนแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้น แต่เมื่อตลาดฟิวเจอร์สเปลี่ยนแปลงเกือบครึ่งจุดในเวลาไม่กี่วัน การประเมินตำแหน่งใหม่นอกเหนือจากความอ่อนไหวต่อพาดหัวข่าวจึงเป็นสิ่งจำเป็น
นี่คือจุดที่เราควรให้ความสนใจเป็นพิเศษ นั่นคือ:
- การวิเคราะห์ถ้อยแถลงอย่างเป็นทางการอย่างระมัดระวัง
- การบริหารความเสี่ยงในภาวะที่มีความไม่แน่นอนสูง
- การเตรียมรับความผันผวนในช่วงระยะสั้น
ความผันผวนของออปชั่นยังคงมีราคาเสนอที่สูง โดยเฉพาะในช่วงท้ายของเส้นอัตราผลตอบแทน สะท้อนว่าผู้ค้าคาดว่าจะมีการแกว่งตัวที่มากขึ้นในวันเดียวกันหรือสัปดาห์ต่อสัปดาห์
เราควรระวังที่จะไม่ตีความว่านี่เป็นจุดเปลี่ยนนโยบายโดยสมบูรณ์ แต่ขนาดของการปรับลดโดยนัยในปัจจุบันบ่งชี้ว่าตลาดเริ่มยอมแพ้ต่อท่าทีที่เข้มงวดเกินไปของเฟด
ปัจจัยที่จะมีผลมากในการกำหนดแนวทางถัดไป ได้แก่:
- รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)
- รายงานการจ้างงาน
- ระดับปริมาณของสัญญายูโรดอลลาร์
การที่ Bullard ไม่ได้ออกความเห็นในสัปดาห์นี้ เปิดโอกาสให้ผู้มีแนวโน้มจะผ่อนปรนเข้ามาชี้ทิศทาง หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลง ซึ่งตลาดสวอปเริ่มชี้ไปทิศทางนั้น การถือครองแกมมาระยะสั้นอาจไม่เหมาะสม
ในปัจจุบัน การวางกลยุทธ์การถือครองความผันผวนยังคงเป็นทางเลือกที่น่าสนใจ โดยเฉพาะใน:
- วันที่มีการประชุมนโยบายของเฟด
- วันที่มีการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญ
ในด้านการจัดการความเสี่ยง กลยุทธ์ในปัจจุบันคือการคงระดับเดลต้าเป็นกลาง (delta neutral) และใช้แกมมาระยะยาวเชิงกลยุทธ์ในสถานการณ์ที่ควรหลีกเลี่ยงความเสี่ยง หากมีอคติใดๆ เราจะยังคงปรับตำแหน่งในทิศทางที่ต้านทานนโยบายเข้มงวด จนกว่าข้อมูลเศรษฐกิจใหม่จะบังคับให้ปรับท่าทีเร็วกว่าที่คาดไว้
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
