JP Morgan ได้เพิ่มโอกาสที่เศรษฐกิจโลกจะถดถอยเป็น 60% ภายในสิ้นปีนี้ จากเดิม 40% การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจต่อเศรษฐกิจสองประเทศที่ใหญ่ที่สุดในโลก ส่งผลให้ตลาดให้ความสนใจต่อความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากขึ้น

การเปลี่ยนแปลงจาก 40% เป็น 60% ไม่ใช่แค่การปรับเปลี่ยนเล็กน้อยเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความกังวลที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเกี่ยวกับสุขภาพเศรษฐกิจโดยรวมในภูมิภาคสำคัญๆ ของผลผลิตทั่วโลก นี่ไม่ใช่การตื่นตระหนก แต่เป็นการปรับเทียบใหม่โดยอิงจากแรงกดดันที่เกิดขึ้นทั้งในสหรัฐฯ และจีน

ในการประเมินของเรา ตัวบ่งชี้ที่เคยชี้ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นนั้น ตอนนี้ได้สอดคล้องกับแนวทางที่บ่งชี้ว่าการหดตัวอาจไม่ใช่ภัยคุกคามที่อยู่ห่างไกลอีกต่อไป

ปฏิกิริยาของตลาดและนโยบายของเฟด

เมื่อทีมงานของ Dimon ปรับมุมมองของพวกเขา ก็ส่งสัญญาณถึงการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดเกี่ยวกับความเชื่อมั่นพื้นฐานในด้าน:

• การใช้จ่ายของผู้บริโภค
• กิจกรรมการผลิต
• สภาวะการเงินที่ตึงตัว

ตลาดตราสารหนี้ตอบสนองตามที่คาดไว้ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยระยะสั้นเพิ่มขึ้น ขณะที่เส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวลดลงสู่ระดับการกลับทิศ นั่นไม่ใช่แค่ความแปลกประหลาดของตลาดเท่านั้น แต่เป็นเครื่องหมายที่ยืนยาวซึ่งบ่งบอกถึงความไม่สบายใจเกี่ยวกับการเติบโตในอนาคต

แม้ว่าคำแถลงของพาวเวลล์จะใช้ถ้อยคำอย่างระมัดระวัง แต่ก็บอกเป็นนัยว่าเส้นทางของอัตรายังคงขึ้นอยู่กับข้อมูล

แต่ด้วย:

• ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนตัวลง
• แรงกดดันด้านค่าจ้างที่ไม่สามารถเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

เกณฑ์สำหรับการเข้มงวดต่อไปจึงดูสูงขึ้น เราไม่อาจละเลยความหมายของสิ่งนี้ได้ ในไม่ช้านี้ เราอาจเห็นผู้กำหนดนโยบายเปลี่ยนจากการยับยั้งชั่งใจไปสู่การสนับสนุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากแนวโน้มการเรียกร้องสิทธิว่างงานเริ่มสร้างแรงผลักดันให้เพิ่มขึ้น

มีเส้นบางๆ ระหว่างการเฝ้าดูและการชะงักงัน และรายงานการประชุมของเฟดล่าสุดแสดงให้เห็นว่าพวกเขาตระหนักถึงเรื่องนี้มากเพียงใด

ในขณะเดียวกัน ผลกระทบจากอุปสงค์ส่งออกที่อ่อนแอในเศรษฐกิจหลักของเอเชีย โดยเฉพาะเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับห่วงโซ่อุปทานของจีน ส่งผลต่อภาพรวม

เมื่อหลี่ส่งสัญญาณถึงความพร้อมที่จะรักษาเสถียรภาพของตลาดที่อยู่อาศัยและตลาดสินเชื่อ เรามองว่าเป็นมากกว่าการเคลื่อนไหวในประเทศ แต่เป็นก้าวหนึ่งที่จะจำกัดผลกระทบแบบโดมิโนที่เกิดขึ้นนอกภูมิภาคได้ อย่างไรก็ตาม ยังไม่แน่ชัดว่าเพียงพอหรือไม่

การผลิตภาคอุตสาหกรรมและกระแสสินเชื่อยังคงแสดงผลลัพธ์ที่ปะปนกัน โดยมีการฟื้นตัวบางส่วนชดเชยด้วยการลดลงของการลงทุนภาคเอกชน

สิ่งที่ผู้ค้าควรได้รับจากสภาพแวดล้อมนี้ไม่ได้เกี่ยวกับความผันผวนในแต่ละช่วงเวลา แต่เป็นการปรับความคาดหวังในระบบ เราได้เริ่มวางตำแหน่งรอบๆ ความผันผวนโดยนัย โดยเฉพาะใน:

• อนุพันธ์ดัชนี
• สินค้าโภคภัณฑ์

ซึ่งการเบี่ยงเบนของออปชั่นมีความชัดเจนมากขึ้น นี่ไม่ใช่กรณีของความตื่นตระหนก แต่เป็นการเตรียมการที่ยึดหลักการเข้าซื้อที่มีประสิทธิภาพด้านต้นทุน

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การซื้อขาย

พื้นที่หนึ่งที่เรากำลังสร้างแบบจำลองอย่างใกล้ชิดคือความรู้สึกที่เชื่อมโยงกับการปรับกำไร เมื่อผลประกอบการของบริษัทเข้ามาและแนวทางในอนาคตแคบลง น้ำหนักที่วางไว้บนสัญญาณมหภาคก็เพิ่มขึ้น

ในทางปฏิบัติ การเคลื่อนไหวที่มากกว่าปกตินั้นไม่ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์เฉพาะของบริษัทอีกต่อไป แต่ขึ้นอยู่กับภาคส่วนที่มีความเสี่ยงมหภาค เช่น:

• การขนส่ง
• พลังงาน
• สินค้าทุน

นอกจากนี้ยังมีผลกระทบที่มองเห็นได้ต่อความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ พันธบัตรและหุ้นซึ่งเคยให้การกระจายความเสี่ยง กำลังเคลื่อนไหวควบคู่กันอีกครั้ง ซึ่งทำให้โปรไฟล์การป้องกันของพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์หลายประเภทลดลง และเปลี่ยนแปลงวิธีการป้องกันความเสี่ยงของเราผ่าน:

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้า
• สัญญาขายระยะสั้น

เรากำลังเอียงไปทางโปรไฟล์แกมมาที่สูงขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงต่ำเมื่อเทียบกับระดับนัยที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นรูปแบบที่ตลาดมักจะให้รางวัลเมื่อความไม่แน่นอนถูกกำหนดไว้อย่างชัดเจน

เราไม่เห็นว่าสภาพแวดล้อมนี้มีเสถียรภาพหรือไร้ระเบียบ แต่กลับมีความอ่อนไหวต่อตัวเร่งปฏิกิริยาหลักอย่างมาก

ผู้ซื้อขายที่เต็มใจที่จะตรวจสอบกระแสเงิน—ไม่ใช่แค่ระดับราคา—จะอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน:

• สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสกุลเงิน
• การเปิดรับความเสี่ยงแบบสังเคราะห์

ซึ่งขนาดของตำแหน่งสามารถปรับได้ในระยะเวลาอันสั้น

สิ่งที่น่าบอกเล่ามากที่สุดก็คือ การเปลี่ยนแปลงความน่าจะเป็นจาก Chase ไม่ใช่แค่ทางวิชาการเท่านั้น มีความแตกต่างอย่างเห็นได้ชัดในวิธีที่ตัวแทนจำหน่ายกำหนดความเสี่ยงด้านราคา โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนการประชุมสำคัญของธนาคารกลาง

สเปรดราคาเสนอซื้อ-เสนอขายของการป้องกันความเสี่ยงแบบมีโครงสร้างได้ขยายตัวขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่า:

• ตัวแทนจำหน่ายมีความมั่นใจน้อยลงในการกำหนดราคาในระยะสั้น

ซึ่งนั่นเพียงอย่างเดียวก็ควรจะกระตุ้นให้มีการตรวจสอบระดับขีดจำกัดและการเปิดรับความเสี่ยงในอัตรา เครดิต และตร

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets