ฟิลิป เจฟเฟอร์สัน รองประธานธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวถึงภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจภายหลังการประกาศภาษีศุลกากรล่าสุด แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจโดยรวมจะมีเสถียรภาพ แต่เขาระบุว่าความไม่แน่นอนของนโยบายเป็นความเสี่ยงต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในอนาคต เจฟเฟอร์สันกล่าวว่าเฟดอาจจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้นานขึ้น หากอัตราเงินเฟ้อและตลาดแรงงานไม่ดีขึ้น เขาตั้งข้อสังเกตว่าอัตราดอกเบี้ยของนโยบายปัจจุบันสามารถจัดการกับความเสี่ยงที่มีอยู่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน

เขาสังเกตแนวโน้มเงินเฟ้อและสถานะที่มั่นคงของตลาดแรงงาน ในขณะที่ชี้ให้เห็นถึงการอ่อนตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภค เจฟเฟอร์สันเน้นย้ำถึงผลกระทบของนโยบายการค้าต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจและการตัดสินใจใช้จ่าย คำพูดของเจฟเฟอร์สันชี้ไปที่แนวทางนโยบายที่เน้นความระมัดระวังมากกว่าความเร่งด่วน แม้ว่าเงินเฟ้อจะไม่พุ่งสูงขึ้น แต่การที่เงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมายอย่างต่อเนื่องทำให้มีเหตุผลมากขึ้นในการพูดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

เราควรอ่านการประเมินของเขาว่าเป็นคำเตือนว่าแรงกดดันภายนอก เช่น ภาษีศุลกากร ซึ่งอาจทำให้ราคาสูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อาจส่งผลต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อได้ ซึ่งเรื่องนี้มีความสำคัญเพราะหากความคาดหวังเริ่มเคลื่อนตัวสูงขึ้น การรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ก็ไม่ใช่แค่กลยุทธ์ แต่เป็นมาตรการป้องกัน

เมื่อกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน “สามารถจัดการ” ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพ เจฟเฟอร์สันกำลังเตือนเราว่าไม่จำเป็นต้องเปลี่ยนนโยบายเพียงเพราะตลาดต้องการความชัดเจน ตราบใดที่เงินเฟ้อยังคงอยู่และตลาดงานไม่ลดลงอย่างมาก อัตราดอกเบี้ยก็ไม่น่าจะลดลงอย่างรวดเร็ว

ไม่มีข้อเสนอแนะใดๆ เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในตอนนี้ แต่ไม่สามารถรับประกันเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยได้ในสถานการณ์เช่นนี้ สิ่งใดก็ตามที่บ่งชี้ว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงอาจเปลี่ยนการคำนวณ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากกิจกรรมการค้าปลีกหรือบริการเริ่มฉุดการลงทุนลง

ความไม่สบายใจของเฟดเกี่ยวกับการตัดสินใจด้านการค้าไม่ใช่แค่ทฤษฎีเท่านั้น ภาษีศุลกากรมีแนวโน้มที่จะทำให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น และเมื่อเวลาผ่านไป ต้นทุนดังกล่าวก็จะถูกโอนไปยังส่วนอื่นๆ ไม่ใช่ทุกภาคส่วนที่จะรับรู้สิ่งนี้ในทันที แต่สำหรับครัวเรือนที่กำลังรัดเข็มขัดงบประมาณอยู่แล้ว แรงกดดันดังกล่าวสามารถลดการใช้จ่ายตามดุลพินิจได้

การใช้จ่ายที่น้อยลงจะทำให้การเติบโตชะงักงัน และหากการจ้างงานเริ่มสั่นคลอนในอุตสาหกรรมที่อ่อนไหวต่อวัฏจักร เราอาจเห็นการพิมพ์เงินเดือนที่ลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นั่นอาจเป็นสัญญาณสำหรับการประเมินใหม่ในระดับนโยบาย

การตอบสนองของตลาดและนัยของกลยุทธ์

สำหรับเราที่เฝ้าดูตลาดตราสารอนุพันธ์ จะเห็นถึงผลกระทบที่ชัดเจนตามมา หากเฟดเลือกที่จะเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยออกไปนานกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวอาจต้องยึดไว้ที่ระดับสูงกว่าเดิม

สัญญาหรือสถานะใดๆ ที่สร้างขึ้นจากการผ่อนคลายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นภายในไตรมาสหน้าควรได้รับการปฏิบัติด้วยความระมัดระวังเป็นพิเศษ เราได้เห็นแล้วว่าตัวเลขการจ้างงานที่เพิ่มสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยก็มักจะทำให้ช่วงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันแข็งแกร่งขึ้น โครงสร้างของความผันผวนโดยนัย โดยเฉพาะในช่วงเริ่มต้น แสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวสูงต่อการเผยแพร่ข้อมูลในระยะสั้น

แม้ว่าจะสอดคล้องกับพฤติกรรมในอดีตในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน แต่เราควรเตรียมพร้อมสำหรับการเคลื่อนไหวที่ฉับพลันมากขึ้นเพื่อตอบสนองต่อตัวเลข CPI หรือค่าจ้าง คำพูดของเจฟเฟอร์สันให้กรอบการทำงานที่มั่นคงแต่ตอบสนองได้ การเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดของการเรียกร้องสิทธิว่างงานหรือการลดลงของดัชนี PMI อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับเทียบใหม่ แต่ไม่จำเป็นต้องเป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

รายละเอียดดังกล่าวมีความสำคัญ เราไม่ควรละเลยอัตราการถอนตัวของผู้บริโภคเช่นกัน หากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงรวมกับการเพิ่มขึ้นของราคาที่เชื่อมโยงกับภาษีศุลกากร ผลลัพธ์อาจกลายเป็นการหดตัวในครึ่งปีหลังของอุปสงค์ของภาคค้าปลีก

ตลาดได้กำหนดราคาบางส่วนไว้แล้ว แต่ยังไม่รวมถึงผลกระทบทั้งหมดต่อคุณภาพรายได้หรือเงื่อนไขสินเชื่อ การกำหนดราคาอนุพันธ์ที่ผูกกับผลงานของภาคส่วนผู้บริโภคควรสะท้อนถึงฐานความต้องการที่เปลี่ยนแปลงนี้

กลยุทธ์การซื้อขายที่สร้างขึ้นจากการปรับอัตราให้เป็นปกติภายในสิ้นปีนี้จะมีต้นทุนการดำเนินการที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อโครงสร้างระยะเวลาคงที่ นั่นเป็นแรงจูงใจในการพึ่งพาทางเลือกมากกว่าตำแหน่งทิศทางที่ชัดเจน เราอาจพบว่าการพิมพ์ที่มีความเชื่อมั่นต่ำจะมีอัลฟ่ามากกว่าการติดตามแนวโน้มแบบเดิมในสัปดาห์ต่อๆ ไป

หากเจฟเฟอร์สันและเพื่อนร่วมงานยังคงใช้โทนนี้ต่อไป คาดว่าแผนภาพจุดจะสะท้อนถึงความลังเลของพวกเขา คำแนะนำล่วงหน้าใดๆ จากพาวเวลล์หรือวอลเลอร์ควรได้รับการตีความในมุมมองเดียวกัน นั่นคือ

ในการสร้างแบบจำลองของเรา ความเสี่ยงจะสมดุลไปทางไตรมาสที่ 3 ซึ่ง:

เวลามีความสำคัญมากกว่าอคติ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets