สโลแกนจากแคมเปญได้กลายเป็นความจริงในมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA) ที่เพิ่งลงนามในกฎหมาย เปรียบเสมือนการแทรกแซงทางการเงินที่มีความสำคัญและขัดแย้งกันในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาในยุคสมัยใหม่

ลองนึกถึงมันว่าเป็น “ความสุข” ครั้งยิ่งใหญ่สุดสำหรับเศรษฐกิจ กฎหมายนี้มีส่วนช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจที่ทำให้ตลาดมีความสุขในระยะสั้น มีข้อเสียอย่างเดียว? ค่าใช้จ่ายในงานนี้มาจากการขยายหนี้สาธารณะที่เป็นเอกเทศมาก ขณะที่มีความท้าทายระยะยาวที่ผู้ค้าอย่างตัวต้องเผชิญ

สำหรับผู้ที่จัดการพอร์ตโฟลิโอ การเข้าใจกลไกของการเมาในยามจะเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในตอนนี้

การถอดรหัส “One Big Beautiful Bill”

ในใจกลาง OBBBA คือการปรับรูปแบบใหม่ของลำดับความสำคัญด้านการเงินของสหรัฐอเมริกา ซึ่งผ่านโดยสภาผู้แทนในวันที่ 22 พฤษภาคม 2025 กฎหมายนี้รวมการเปลี่ยนแปลงภาษีที่ใหญ่และการเปลี่ยนแปลงการใช้จ่ายของรัฐบาล โดยการเพิ่มขึ้นในหนี้ประเทศอย่างมาก

นี่คือการสรุปส่วนหลัก:

• การปรับโครงสร้างภาษี ~$4.5 ล้านล้าน
• การลดค่าใช้จ่าย ~$1.2 ล้านล้าน
• การใช้จ่ายใหม่ ~$350 พันล้าน
• การกลับเหตุการณ์นโยบายพลังงานหลัก
• การเพิ่มเพดานหนี้ ~$5 ล้านล้าน

ความขัดแย้งทางการเงินครั้งใหญ่

ความขัดแย้งที่สำคัญรอบๆ ร่างกฎหมายคือผลกระทบที่คาดการณ์ต่อหนี้ประเทศ โดยมีสองมุมมองที่ขัดแย้งกันเกิดขึ้น

• มุมมองที่เห็นพร้อมกัน:
  • นักวิเคราะห์อิสระคาดการณ์ถึงการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ของหนี้รัฐบาล สำนักงานงบประมาณรัฐสภาที่ไม่มีการเมือง (CBO) ประเมินว่าร่างกฎหมายจะทำให้ขาดดุลงบประมาณรัฐบาลเพิ่มขึ้นเกือบ $3.3 ล้านล้านในทศวรรษหน้า
  • คณะกรรมการสำหรับงบประมาณรัฐบาลที่มีความรับผิดชอบ (CRFB) คาดการณ์ว่าผลกระทบจะมากถึง $3.9 ถึง $4.1 ล้านล้าน ซึ่งอาจเกิน $5 ล้านล้านหากมีการทำให้มาตรการชั่วคราวถาวร
  • โมเดลคาดการณ์ว่าสัดส่วนหนี้ต่อ GDP ของสหรัฐอาจพุ่งสูงถึง 183% ภายในปี 2054.
    
• มุมมองของทำเนียบขาว:
  • ในทางตรงกันข้าม คณะมนตรีเศรษฐกิจของประธานาธิบดี (CEA) อ้างว่าร่างกฎหมายจะ ลด การขาดดุลลง $755 ล้านล้าน
  • การคาดการณ์นี้อิงตามพื้นฐาน “นโยบายปัจจุบัน” ซึ่งวิจารณ์ว่ามันเป็น “กลยุทธ์บัญชี” หรือ “เลขมหัศจรรย์” และมีสมมติฐานเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มองโลกในแง่ดีซึ่งไม่แบ่งปันโดยผู้วิเคราะห์อิสระใหญ่ๆ

ผลกระทบต่อตลาด

นโยบายที่ดูขัดแย้งของ OBBBA กำลังสร้างสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่มีแรงกดดันสูง อาจมีการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย แต่การเติบโตในระยะยาวต่ำกว่า

ดอลลาร์สหรัฐ

แนวโน้มสำหรับดอลลาร์ถูกแบ่งออกเป็นสองช่วงที่ชัดเจน

• การดึงกันในระยะสั้น:
  • ดอลลาร์ถูกดึงไประหว่างสองแรง ด้วยคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ ทำให้สินทรัพย์ดอลลาร์น่าสนใจมากขึ้น ส่งผลให้ค่าของมันสูงขึ้น
  • อย่างไรก็ตาม ความวิตกเกี่ยวกับขนาดของการกู้ยืมอาจกระตุ้นให้เกิดเหตุการณ์ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” ซึ่งทำให้เงินทุนหลบหนีจากดอลลาร์
    
• การลดลงในระยะยาว
  • กรณีของความอ่อนแอในระยะยาวสำหรับดอลลาร์นั้นมีอยู่สูง ร่างกฎหมายนี้ทำให้สถานการณ์การขาดดุลงบประมาณและบัญชีปัจจุบันของสหรัฐฯ แย่ลง ซึ่งเป็นปัญหาที่ส่งผลต่อค่าเงินในเชิงลบ
  • เพื่อจัดการกับภาระหนี้ที่อาจเกิน 130% ของ GDP ภายในทศวรรษ สหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้ลดค่าเงิน ทำให้ค่าซื้อของดอลลาร์ลดลง และสถานะของมันในฐานะสกุลเงินสำรองหลักของโลก

หุ้นสหรัฐ

ในขณะที่ตลาดเริ่มทะยานขึ้นสู่สถิติสูงสุดจาก “ความสุข” ของการกระตุ้นเศรษฐกิจ แนวโน้มระยะยาวที่ท้าทายมากขึ้นกำลังเกิดขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นคาดว่าจะทำให้ราคา หุ้นลดลง ในขณะที่การเติบโตช้าในระยะยาวจะส่งผลกระทบต่อกำไรของบริษัท

เรามองเห็นว่าสภาพแวดล้อมใหม่นี้จะกระตุ้นให้เกิดความแตกต่างที่สำคัญในหมวดต่างๆ:

• ผู้ชนะที่ชัดเจน:
  • การป้องกันและอากาศยาน: จะประโยชน์จากการเพิ่มการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศที่ $150 พันล้านและการดูแลภาษีที่ดีสำหรับการวิจัยและพัฒนา
  • พลังงานฟอสซิล: จะได้ประโยชน์จากการคืนสิทธิประโยชน์ภาษีพลังงานสีเขียวและการยกเว้นภาษีสำหรับน้ำมัน แก๊ส และถ่านหิน
  • การผลิตและอุตสาหกรรม: จะได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายทันที 100% สำหรับโรงงานและอุปกรณ์ใหม่ ซึ่งจะกระตุ้นการขยายตัวในประเทศ
  • ความปลอดภัยชายแดน: จะได้ประโยชน์จากหลายพันล้านในสัญญาของรัฐบาลใหม่สำหรับการสร้างกำแพงและสถานกักกัน
    
• ผู้แพ้ที่ชัดเจน:
  • พลังงานทดแทน: เผชิญกับ “พายุที่สมบูรณ์แบบ” เนื่องจากร่างกฎหมายนี้ทำให้โครงสร้างสนับสนุนทางนโยบายของมันถูกรื้อถอน โดยการกำจัดสิทธิประโยชน์ภาษีสำหรับลม โซลาร์ และรถยนต์ไฟฟ้า ซีอีโอของ Tesla เอลอน มัสก์ กล่าวว่า ร่างกฎหมายนี้ “บ้าและทำลายล้าง” อย่างสิ้นเชิง
  • ผู้ให้บริการด้านสุขภาพ: เผชิญแรงกดดันอย่างหนักจากการตัดงบ Medicaid ที่เกือบ $1.2 ล้านล้าน ซึ่งคาดว่า CBO จะทำให้ผู้คนสูญเสียการประกันสุขภาพสูงสุด 11.8 ล้านคน ส่งผลให้มีการช่วยเหลือที่ไม่ได้รับการชดเชยสำหรับโรงพยาบาลอย่างมาก
  • เทคโนโลยีที่เติบโตสูง: เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ระยะยาว หุ้นเหล่านี้จะมีความอ่อนแอต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นซึ่งลดราคาหุ้นให้น้อยลง

แนวโน้มของสกุลเงินดิจิตอล

OBBBA ได้สร้างตัวกระตุ้นที่แข็งแกร่งสำหรับสกุลเงินดิจิตอลอย่างไม่เจตนา ราคาของ Bitcoin พุ่งขึ้นสูงสุดตลอดกาลในช่วงเวลาที่ร่างกฎหมายผ่าน ไม่ใช่เพราะกฎหมายที่เป็นมิตรต่อคริปโตโดยตรง แต่เป็นผลโดยตรงต่อผลกระทบทางการเงินของร่างกฎหมาย

Macro สำคัญกว่า Micro:

• ตัวกระตุ้นมุมมองกว้าง
  • การใช้จ่ายที่ไม่มีการสนับสนุนในขนาดใหญ่ของร่างกฎหมายถือเป็น “สัญญาณสีแดงที่กระพริบของการลดค่าดอลลาร์” ในอนาคต
  • สิ่งนี้ได้ทำให้การลงทุนในสินทรัพย์ที่มีค่าเช่น Bitcoin กลายเป็นแนวทางในการป้องกันการลดค่าเงินทั่วไป
    
• การชะลอตัวในรายละเอียด:
  • ในแง่ที่หลายคนพลาด การแก้ไขที่สนับสนุนคริปโตโดยวุฒิสมาชิกซินเธีย ลัมมิสไม่ได้ถูก รวมอยู่ ในร่างกฎหมายสุดท้าย
  • การผลักดันระเบียบนี้จะให้ความช่วยเหลือทางภาษีสำคัญๆ รวมถึงการยกเว้นสำหรับการทำธุรกรรมส่วนบุคคลขนาดเล็กที่ต่ำกว่า $300 แต่ล้มเหลว

ตลาดได้ข้อสรุปว่าหมายถึงภัยคุกคามต่อดอลลาร์นั้นเป็นเหตุการณ์ที่มีความสำคัญมากกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับความล้มเหลวในการผ่านการลดหย่อนภาษีเฉพาะทาง ทำให้เกิดการสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับกลุ่มสินทรัพย์นี้

คู่มือของผู้ค้า

สำหรับผู้ค้า ร่างกฎหมาย One Big Beautiful Bill Act เปลี่ยนแปลงค่าของสินทรัพย์ต่างๆ โดยสิ้นเชิง ชอบสินทรัพย์ที่มีมูลค่าจริงและหายากมากกว่าสินทรัพย์ทางการเงินทั่วไป

เรามองเห็นว่าสภาพแวดล้อมใหม่ที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงและความเสี่ยงจากการลดค่าเงินนั้นจำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ในการจัดการพอร์ตโฟลิโออย่างเด็ดขาด

ความเสี่ยงหลักต่อแนวโน้ม

ในขณะที่ทิศทางของตลาดทั่วไปดูตั้งมั่น นักเทรดที่มีความซับซ้อนต้องเฝ้าติดตามความเสี่ยงที่สำคัญหลายอย่างที่อาจเปลี่ยนแปลงผลลัพธ์:

• สภาวะเงินฝืดร่วมกับเงินเฟ้อ: ความเสี่ยงหลักคือการกระตุ้นทางการเงินจากร่างกฎหมายนี้รวมกับนโยบายการค้าแบบปกป้องอาจ กระตุ้นให้เกิดเงินเฟ้อที่ควบคุมยาก หากธนาคารกลางต้องตอบสนองด้วยการปรับขึ้นอ interest rate ที่รุนแรง อาจสร้างภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงและยาวนานซึ่งมีผลกระทบต่อสินทรัพย์ทั้งหมด
  
• เหตุการณ์เครดิตของรัฐบาล: มีความเสี่ยงที่ไม่เล็กน้อยที่เส้นทางหนี้ที่ไม่ยั่งยืนอาจนำไปสู่ “การหยุดซื้อ” ในตลาดพันธบัตรของสหรัฐ ซึ่งผู้ค้าจะไม่ยอมซื้อหนี้สหรัฐหากไม่มีอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นอย่างมาก เหตุการณ์เช่นนี้ หรือการ ลดเครดิตอย่างเป็นทางการ อาจทำให้เกิดวิกฤตการเงินทั่วโลก
  
• การเปลี่ยนแปลงในนโยบาย: พลศาสตร์ทางการเมืองอาจเปลี่ยนแปลง ความไม่พอใจต่อร่างกฎหมายนี้กับกลุ่มบางกลุ่ม ซึ่งเห็นได้ชัดผ่านบุคคลเช่นเอลอน มัสก์ ที่ขู่ว่าจะจัดตั้งพรรคการเมืองใหม่เพื่อประท้วง อาจทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงกฎหมายในอนาคตหรือการตอบสนองที่รุนแรงจากธนาคารกลางได้มากกว่าที่คาดการณ์

การพิจารณาด้านกลยุทธ์สำหรับพอร์ตโฟลิโอ

ในแง่ของการวิเคราะห์นี้ เราเชื่อว่านักเทรดควรพิจารณาการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ต่อไปนี้:

1. รีวิวการเปิดเผยต่อสกุลเงิน: เนื่องจากความเสี่ยงในระยะยาวต่อดอลลาร์อเมริกา นักลงทุน ควรสำรวจกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง หากพอร์ตนั้นหนักเกินไปในดอลลาร์ อาจรวมไปถึงการจัดสรรให้กับสกุลเงินหลักทั่วโลกหรือสินทรัพย์ที่มีราคาทั่วโลก เช่น ทองคำ ซึ่งมักจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง
   
2. ทำการหมุนเวียนภาคส่วนอย่างเด็ดขาด: การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ในการลงทุนในหุ้นเป็นสิ่งสำคัญ ในทุกภาคส่วน การมุ่งเน้นที่บริษัทที่มีงบดุลแข็งแกร่งและมีความสามารถในการปรับราคาเพื่อรับมือกับต้นทุนที่สูงขึ้นเป็นสิ่งที่สำคัญ
   
3. ทำการจัดสรรอย่างมีกลยุทธ์ต่อสินทรัพย์ทางเลือก: สภาพแวดล้อมในปัจจุบันจัดให้มีข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายปีสำหรับการจัดสรรระยะยาวไปยังสินทรัพย์ทางเลือกที่สามารถป้องกันการกระทำที่ขาดความรับผิดชอบทางการเงิน สำหรับนักเทรดที่มีความเสี่ยงที่เหมาะสม รวมไปถึงการจัดสรรอย่างม dedicated สำหรับสินทรัพย์ที่หายากเช่นทองคำและสกุลเงินดิจิตอล โดยเฉพาะ Bitcoin สินทรัพย์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะได้รับผลประโยชน์โดยตรงจากการขาดความเชื่อมั่นในเงินตราแบบดั้งเดิม ซึ่งแนวโน้มที่ร่างกฎหมาย One Big Beautiful Bill Act ดูเหมือนว่าจะเร่งให้เร็วขึ้น

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets