ประเด็นสำคัญ
- ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวใกล้ 4.05%
- เจ้าหน้าที่เฟดส่งสัญญาณว่า “ตอนนี้” น่าจะยังไม่เปลี่ยนดอกเบี้ย
- ตลาดยังประเมินว่าจะลดดอกเบี้ย 3 ครั้ง ครั้งละ 0.25% (25 bps) ในปีนี้
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีวันนี้: ทำไมยังอยู่เหนือ 4%
ผลตอบแทน (yield: อัตราผลตอบแทนที่ผู้ถือพันธบัตรได้รับต่อปี) ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury: ตราสารหนี้ที่รัฐบาลสหรัฐออกเพื่อกู้เงิน) อายุ 10 ปีทรงตัวใกล้ 4.05% ในวันพุธ หลังแรงกดดันก่อนหน้าเริ่มคลายลง เมื่อเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve หรือ เฟด) ย้ำแนวคิดว่าอัตราดอกเบี้ยอาจต้องอยู่ “สูงนานกว่าที่คิด”
ความเห็นล่าสุดจากเจ้าหน้าที่เฟดชี้ว่า ผู้กำหนดนโยบายยังระวังเรื่องการลดดอกเบี้ยเร็วเกินไป ซูซาน คอลลินส์ระบุว่า การคงดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเป็นสิ่งเหมาะสม เพราะตลาดแรงงานดีขึ้น แต่ยังมีความเสี่ยงเงินเฟ้อ (inflation: ราคาสินค้าและบริการโดยเฉลี่ยสูงขึ้น) โธมัส บาร์คินเสริมว่าแนวทางนโยบายปัจจุบันยังรับมือความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจได้
แม้เฟดจะส่งสัญญาณแบบนี้ แต่ตลาดการเงินยังคาดว่าในปี 2026 จะลดดอกเบี้ยราว 3 ครั้ง ครั้งละ 25 เบสพอยต์ (basis point หรือ bps: หน่วยย่อยของเปอร์เซ็นต์ โดย 25 bps = 0.25%) สะท้อนว่านักลงทุนมองว่าเงินเฟ้อจะค่อย ๆ ชะลอลง
ความต่างระหว่างสิ่งที่เฟดสื่อสารกับสิ่งที่ตลาดคาด ยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐผันผวน (volatility: แกว่งขึ้นลงแรง)
วิเคราะห์ทางเทคนิค: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี
สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (futures: สัญญาที่ตกลงซื้อ/ขายในอนาคต) ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (USNote10Y) อยู่ที่ 113.15 (-0.07%) ยังรักษาการฟื้นตัวหลังเด้งจากจุดต่ำของเดือนมกราคมที่ 111.28
ระดับสำคัญทางเทคนิค:
- MA5: 113.12
- MA10: 113.08
- MA20: 112.53
- MA30: 112.26
ราคายังอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ (moving average หรือ MA: ค่าเฉลี่ยของราคาในช่วงเวลาที่กำหนด เพื่อดูแนวโน้ม) ระยะสั้นและระยะกลาง บ่งชี้ว่าตลาดตราสารหนี้ยังทรงตัวในระยะใกล้
- แนวต้านใกล้: 113.46–114.04
- แนวรับแรก: 112.60
- แนวรับถัดไป: 112.00
หากทะลุ 114.04 อาจหมายถึงมีคนต้องการซื้อพันธบัตรมากขึ้น ทำให้ผลตอบแทนลดลง แต่ถ้าหลุด 112.60 อาจดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีกลับไปใกล้ 4.10% หรือสูงกว่า
นโยบายการค้าสหรัฐกระทบผลตอบแทนพันธบัตรอย่างไร
นโยบายการค้าของสหรัฐยังเป็นความเสี่ยงระดับภาพใหญ่ของเศรษฐกิจ (macro risk: ความเสี่ยงจากปัจจัยเศรษฐกิจโดยรวม)
สหรัฐเริ่มเก็บภาษีนำเข้าทั่วโลกชั่วคราว 10% และกำลังพูดคุยเรื่องการเพิ่มเป็น 15% หลังศาลสูงสุด (Supreme Court: ศาลสูงสุดของสหรัฐ) ปฏิเสธแนวทางภาษีตอบโต้เดิม
ภาษีที่สูงขึ้นอาจ:
- ทำให้ต้นทุนนำเข้าสูงขึ้น
- เพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ
- ทำให้เฟดลดดอกเบี้ยได้ยากขึ้นตามเวลาเดิม
แต่จนถึงตอนนี้ ตลาดพันธบัตรยังตอบสนองแบบระมัดระวัง เพราะรอดูความชัดเจนว่าแนวทางเหล่านี้จะใช้จริงนานแค่ไหน และดำเนินการอย่างไร
มุมมองเฟดและความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ย
โดยทั่วไปคาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยไว้ในระยะใกล้ ผู้กำหนดนโยบายยังเน้นว่า:
- ตลาดแรงงานสหรัฐยังแข็งแรง
- เงินเฟ้อยังลงช้า (sticky inflation: เงินเฟ้อลดลงยาก แม้เศรษฐกิจชะลอ)
- การตัดสินใจขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจ (data-dependent: ดูตัวเลขจริงก่อนตัดสินใจ)
หากเงินเฟ้อยังสูง การลดดอกเบี้ยอาจเลื่อนไปหลังเดือนมิถุนายน แต่ถ้าข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนลง อาจทำให้ตลาดคาดว่าจะผ่อนคลายนโยบายเร็วขึ้น (easing: ทำให้นโยบายการเงินตึงน้อยลง เช่น ลดดอกเบี้ย) ซึ่งจะกดผลตอบแทนพันธบัตรลง
แนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีกำลังแกว่งสะสม (consolidating: แกว่งในกรอบแคบเพื่อรอทิศทาง) แถว 4.00–4.10% เพราะตลาดชั่งน้ำหนักระหว่าง:
- เฟดที่ยังอดทนไม่รีบเปลี่ยนนโยบาย
- ความไม่แน่นอนจากการค้า
- ความเสี่ยงเงินเฟ้อ
- เศรษฐกิจที่ยังทนทาน
ระยะสั้นผลตอบแทนอาจยังอยู่ในกรอบ เว้นแต่จะมีปัจจัยเศรษฐกิจใหญ่ที่ชัดเจนเข้ามา ตัวเลขเงินเฟ้อและข้อมูลตลาดแรงงานที่กำลังจะประกาศ น่าจะเป็นตัวชี้ว่ารอบถัดไปจะไปทาง 4.20% หรือกลับลงต่ำกว่า 4.00%
เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets
