กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ได้จัดการประมูลพันธบัตรระยะเวลา 5 ปี มูลค่า 70,000 ล้านดอลลาร์ โดย yield สูงสุดอยู่ที่ 3.879% ขณะที่ระดับ WI ในช่วงเวลาดังกล่าวอยู่ที่ 3.874% การประมูลมี tail อยู่ที่ +0.5 basis points ซึ่งแตกต่างจากค่าเฉลี่ยในรอบ 6 เดือนที่ -0.5 basis points อัตราส่วนการเสนอราคาเป็นจำนวนมากเท่ากับ 2.36X ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 6 เดือนที่ 2.39X ความต้องการในประเทศ (Directs) เพิ่มขึ้นเป็น 24.44% สูงกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 6 เดือนที่ 18.2% ในขณะเดียวกัน ความต้องการจากต่างประเทศ (Indirects) ลดลงเหลือ 64.68% จากค่าเฉลี่ยในรอบ 6 เดือนที่ 70.5% ผู้ค้าได้รับส่วนแบ่ง 10.88% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 6 เดือนที่ 11.3% ผลการประมูลได้รับเกรด C- เป็นวันที่สองติดต่อกันที่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าระดับเฉลี่ย แม้ว่าความต้องการในประเทศจะเพิ่มขึ้น แต่ก็มีผลต่อความเข้าร่วมจากต่างประเทศ การประมูลพันธบัตรระยะเวลา 5 ปีนี้ไม่เป็นไปตามความคาดหวังอย่างเต็มที่ Yield สุดท้ายอยู่ที่ 3.879% ซึ่งสูงกว่า ระดับ ‘when-issued’ ที่ 3.874% เล็กน้อย ช่องว่างเล็กๆ นี้—ที่เรียกว่า “tail”—บ่งชี้ว่ามีความลังเล โดยการประมูลเคลียร์สูงขึ้นเพียง 0.5 basis points ซึ่งอาจดูเหมือนเล็กน้อย แต่ในแง่ของการตีความในตลาด มักจะสื่อถึงความอ่อนแอในความต้องการ โดยเฉพาะจากกลุ่มนักลงทุนที่ไวต่อ yield อัตราส่วนการเสนอราคาอยู่ที่ 2.36 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ผ่านมา และแม้ว่าจะมีความแตกต่างเพียงเล็กน้อย แต่ยังชี้ให้เห็นถึงความตื่นเต้นที่ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา จุดที่ควรให้ความสำคัญคือต้นทุนจากไหน ความต้องการจากผู้ซื้อในประเทศ—โดยเฉพาะกลุ่มที่เรียกว่า ‘Directs’—เข้ามามีกำลังมากกว่าปกติ โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 25% ซึ่งสูงกว่าระดับปกติ ขณะเดียวกัน นักลงทุนต่างประเทศ—’Indirects’—ลดการเข้าร่วมลงมาอยู่ที่ประมาณ 65% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในรอบ 6 เดือนอย่างมาก กล่าวโดยง่าย การออกพันธบัตรนี้พึ่งพาผู้ซื้อในประเทศมากขึ้น ขณะที่ความสนใจจากต่างประเทศถอยกลับเป็นวันที่สองติดต่อกัน ผู้ค้าในขณะนี้ดูดซับส่วนแบ่งที่น้อยกว่าปกติบ่งบอกว่าพวกเขาไม่รู้สึกถึงความจำเป็นในการเข้ามาช่วยสนับสนุนการประมูล จากมุมมองของเรา การเปลี่ยนแปลงนี้—การมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นในประเทศพร้อมกับความต้องการจากต่างประเทศที่ลดลง—บอกถึงหลายสิ่ง สำหรับสิ่งหนึ่ง ความสนใจในตลาดพันธบัตรระยะกลางของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะอ่อนลง แม้ว่า yield จะอยู่ในระดับที่น่าสนใจ การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยง แต่กลับบอกให้รู้ถึงการปรับเปลี่ยนลำดับความสำคัญของการลงทุนระหว่างกลุ่มหลักในตลาดเงิน ทั้งจากต่างประเทศและภายในประเทศ สำหรับผู้ค้าที่ทำงานในตลาดการเงิน การตั้งค่าดังกล่าวที่เกิดขึ้นช่วยเตือนให้เรารู้ว่าช่องทางการซื้อขายมีการกระจายที่ไม่สม่ำเสมอ ตำแหน่งใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับเกณฑ์ 5 ปีอาจต้องการการประเมินใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของความไวต่อการไหลเข้าจากต่างประเทศ การขาดการสนับสนุนจากต่างประเทศอาจบ่งชี้ถึงความระมัดระวังจากนักลงทุนทั่วโลก – อาจเกิดจากสัญญาณทางเศรษฐกิจ ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย หรือปัจจัยอื่นๆ ที่จะมีการจัดหามาในเร็วๆ นี้ เมื่อประเมินโครงสร้างระยะเวลา หรือตั้งกลยุทธ์ที่ใช้การหมุนเวียนหรือการถือครอง ผลลัพธ์จากการประมูลเหล่านี้อาจกระตุ้นให้เราต้องมีความระมัดระวังกว่าเดิม หากอัตราส่วนการเสนอราคาและ tail ยังคงอยู่ในเส้นทางนี้ ความกดดันด้านราคาในส่วนระยะกลางอาจตามมา ทำให้ความเชื่อมั่นในสเปรดระยะสั้นจนถึงกลางลดน้อยลง ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ เวลาและลำดับมีความสำคัญ มีการปรับเปลี่ยนความเสี่ยงรอบเหตุการจัดหาที่จะมาถึง หรือแม้แต่การติดตามตัวชี้วัดเช่นการเสนอราคาและการถอยห่างใกล้ชิด อาจช่วยให้เราตรวจจับการเคลื่อนไหวที่คนอื่นอาจมองข้ามไป

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets