อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนยังคงสูงอยู่แต่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในเชิงบวก อัตราเงินเฟ้อทั่วไปคาดว่าจะลดลงอีกในไตรมาสแรกของปี 2569 โดยได้รับอิทธิพลจากผลกระทบของฐานราคาพลังงาน และตั้งเป้าที่จะกลับมาอยู่ที่ 2% ในระยะกลาง ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงรักษาจุดยืนที่ดีเกี่ยวกับนโยบายการเงิน มีความมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่ลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย อัตราแลกเปลี่ยนของยูโรที่แข็งแกร่งเป็นผลมาจากความเชื่อมั่นในเชิงบวกในสหภาพยุโรปมากกว่าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย

ปัจจุบัน เรากำลังเห็นอัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปทั่วทั้งยูโรโซน โดยมีการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องจนถึงต้นปี 2569 การลดลงนี้ดูเหมือนจะเกิดจากการเปรียบเทียบกับช่วงก่อนหน้านี้ที่ราคาพลังงานสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลทางสถิติที่มักถูกประเมินต่ำเกินไปเมื่อประเมินเสถียรภาพราคาในระยะใกล้

ที่สำคัญ แม้ว่าตัวเลขทั่วไปเหล่านี้จะลดลง แต่ค่าเงินเฟ้อพื้นฐานโดยพื้นฐานยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างเห็นได้ชัด แม้ว่าจะมีการเคลื่อนไหวในทิศทางที่น่าพอใจอยู่บ้าง ข้อมูลดังกล่าวบ่งชี้ว่าแม้แรงกดดันด้านราคาภายนอก เช่น ราคาน้ำมันและก๊าซ จะคลี่คลายลง แต่ปัจจัยภายใน เช่น ค่าจ้างและต้นทุนบริการยังคงไม่แน่นอน

ความแตกต่างระหว่างทั้งสองปัจจัยนี้เองที่ให้ความชัดเจนในแนวคิดของธนาคารกลางยุโรป แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมมีแนวโน้มลดลง แต่ข้อมูลพื้นฐานกลับตอกย้ำถึงความระมัดระวังในระดับหนึ่ง

ความระมัดระวังดังกล่าวสนับสนุนจุดยืนทางการเงินในปัจจุบันของธนาคาร นั่นคือ มั่นคง ไม่รีบร้อน ลาการ์ดและเพื่อนร่วมงานของเธอได้แสดงความมุ่งมั่นอย่างชัดเจนในการยึดมั่นกับความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ โดยข้อความคือ แนวโน้มการลดเงินฝืดเป็นสิ่งที่น่ายินดี แต่เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการผ่อนคลายเงื่อนไขต่างๆ ในทันที

ดูเหมือนว่าการควบคุมเงินเฟ้อจะยังคงเป็นแนวทางที่พวกเขาต้องการมากกว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างเต็มที่ นอกจากนี้ เรายังเห็นว่าค่าเงินยูโรยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งเป็นการพัฒนาที่ตรงกันข้ามกับเรื่องเล่าของตลาดบางเรื่อง เนื่องจากไม่ได้มีรากฐานมาจากอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว แต่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนที่มีต่อแนวโน้มระยะกลางของเศรษฐกิจสหภาพยุโรป

ความรู้สึกดังกล่าวพิสูจน์แล้วว่ามีอิทธิพลมากกว่าพลวัตผลตอบแทนสัมพันธ์ซึ่งลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา สำหรับการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์แล้ว สิ่งนี้มีความสำคัญ เสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มที่จะกดอัตราเงินเฟ้อที่นำเข้า และให้การมองเห็นที่ชัดเจนยิ่งขึ้นในรูปแบบการกำหนดราคา โดยเฉพาะในภาคส่วนที่อ่อนไหวต่อสกุลเงิน เช่น

• การผลิต
• การจัดจำหน่าย

เมื่อความแข็งแกร่งด้านอุปสงค์ค่อยๆ สร้างขึ้นแต่ไม่พุ่งสูงขึ้น แรงกดดันด้านราคาของปัจจัยการผลิตอาจคลี่คลายลงโดยไม่มีความผันผวนอย่างรุนแรง ตลาดอัตราดูเหมือนจะมั่นใจมากขึ้นว่าเงื่อนไขทางการเงินจะไม่คลายตัวอย่างรวดเร็ว

น้ำเสียงจากแฟรงก์เฟิร์ตนั้นสม่ำเสมอ ความคืบหน้าล่าสุดในเรื่องเงินเฟ้อนั้นให้กำลังใจแต่ยังไม่เด็ดขาด ความหวังที่ระมัดระวังนี้ดูเหมือนจะสะท้อนให้เห็นได้ดีในเส้นโค้งไปข้างหน้า ดังนั้น เราจึงมองเห็นโอกาสที่ชัดเจนในการมุ่งเน้นไปที่การกระจายตัวของอัตราในประเทศสมาชิก

ความผันผวนของตลาดรอบๆ ความคาดหวังในระยะสั้นทำให้มีพื้นที่หายใจสำหรับการซื้อขายมูลค่าสัมพันธ์กัน โครงสร้างระยะกลางอาจได้รับประโยชน์จากการปรับเทียบใหม่ของความคาดหวังเกี่ยวกับเวลาและขนาดของการเคลื่อนไหวในอนาคต ตัวเลือกการซื้อขายหรือสวอปเหล่านั้นควรให้ความสนใจว่าความไม่แน่นอนที่ลดลงเกี่ยวกับต้นทุนพลังงานส่งผลต่อจุดคุ้มทุนของเงินเฟ้อในอนาคตอย่างไร

ความเสี่ยงด้านพลังงานที่รับรู้ที่ลดลงจะบีบอัดสถานการณ์ที่เป็นผลเสีย สิ่งนั้นส่งผลต่อการกำหนดราคาความผันผวนใน

• เพดานราคา
• พื้นราคา
• ตราสารหนี้ที่เชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อ

การเคลื่อนไหวโดยนัยที่ราบเรียบยังท้าทายตรรกะเบื้องหลังการป้องกันความเสี่ยงแบบหางยาวตามการพุ่งสูงของพลังงาน

ในสัปดาห์ต่อๆ ไป ข้อมูลจากค่าจ้างและการบริโภคของภาคบริการจะช่วยให้เห็นความต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานได้มากขึ้น ข้อมูลเหล่านี้มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นสำหรับโมเดลที่สร้างขึ้นจากแนวทางคาดการณ์ล่วงหน้า

และในขณะที่เรามองหาปฏิกิริยาของตลาด สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าปฏิกิริยาต่อข้อมูลเชิงบวกที่น่าแปลกใจนั้นไม่ได้ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงมหภาคขนาดใหญ่มากนัก แต่ขึ้นอยู่กับการยืนยันเสถียรภาพมากกว่า

โดยรวมแล้ว เราคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวกะทันหันน้อยลง เว้นแต่แรงกระแทกจากภายนอกจะชดเชยแนวโน้มเหล่านี้ เมื่อความคาดหวังมีจุดยึดที่มั่นคงขึ้นและตัวบ่งชี้ความผันผวนลดลง ก็มีพื้นที่สำหรับจัดโครงสร้างตำแหน่งที่ต้องพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยแทนที่จะเป็นจุดพลิกผันที่รุนแรง

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets