รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น คาโตะ เน้นย้ำถึงบทบาทสำคัญของรัฐบาลในการรักษานโยบายการจัดการหนี้ที่มีประสิทธิผล เขาย้ำถึงความจำเป็นในการสื่อสารอย่างใกล้ชิดกับผู้เข้าร่วมตลาดเพื่อให้เกิดเสถียรภาพ มีการพิจารณาลดการออกพันธบัตรระยะยาวพิเศษและดำเนินการซื้อคืนเนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจรวมถึงการซื้อคืนพันธบัตรที่ออกในอัตราดอกเบี้ยต่ำในช่วงแรก

การขยายผู้ถือพันธบัตร

ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังลดการซื้อพันธบัตร ทำให้เกิดความพยายามในการกระจายความเสี่ยงให้กับผู้ถือพันธบัตรรัฐบาล รัฐบาลมีเป้าหมายที่จะสนับสนุนให้หน่วยงานต่างๆ ซื้อและรักษาพันธบัตรเหล่านี้ไว้ ในขณะเดียวกัน เงินเยนของญี่ปุ่นยังคงมีเสถียรภาพ โดยแสดงให้เห็นถึงความผันผวนเพียงเล็กน้อยในแนวโน้มล่าสุด

โดยพื้นฐานแล้ว คาโตะเน้นย้ำถึงความรับผิดชอบของรัฐในการควบคุมหนี้ของญี่ปุ่น และดำเนินการในลักษณะที่ทำให้ผู้ลงทุนสงบสติอารมณ์ เขาย้ำให้ชัดเจนว่าเจ้าหน้าที่ต้องติดต่อกับผู้ที่ซื้อและขายพันธบัตรเพื่อป้องกันปฏิกิริยาที่รุนแรงในตลาด

การที่เขากล่าวถึงพันธบัตรระยะยาวพิเศษหมายถึงพันธบัตรที่มีอายุ 30 ปีขึ้นไป ซึ่งมักได้รับการสนับสนุนจากบริษัทประกันภัยหรือกองทุนบำเหน็จบำนาญ ฉากหลังคือผลตอบแทนที่ค่อยๆ สูงขึ้น ซึ่งผลักดันให้ราคาพันธบัตรลดลง

เพื่อตอบสนองต่อเรื่องนี้ เจ้าหน้าที่กำลังพิจารณาว่าควรชะลอการออกพันธบัตรระยะยาวเหล่านี้ และพิจารณาซื้อบางส่วนกลับคืนจากตลาดหรือไม่ ซึ่งน่าจะเกี่ยวข้องกับการขายพันธบัตรในช่วงปีที่อัตราดอกเบี้ยต่ำ เมื่อต้นทุนการกู้ยืมของญี่ปุ่นอยู่ใกล้จุดต่ำสุด

ขณะนี้ เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น พันธบัตรเก่าเหล่านั้นจะมีมูลค่าต่อรัฐบาลมากขึ้นหากซื้อคืน เนื่องจากการออกพันธบัตรใหม่จะมีต้นทุนที่สูงขึ้น

ไม่ใช่แค่การปรับเปลี่ยนทางการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นกลวิธีในการจัดการความคาดหวังของนักลงทุนและผ่อนปรนการเปลี่ยนแปลงจากช่วงอัตราดอกเบี้ยต่ำในระยะยาว

สำหรับธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารได้เริ่มถอยห่างจากจุดยืนในการซื้อพันธบัตรอย่างก้าวร้าว การกระทำนี้ผลักดันให้ธนาคารอื่นๆ เช่น ธนาคาร กองทุน และแม้แต่ผู้เล่นจากต่างประเทศเข้ามารับช่วงต่อมากขึ้นอย่างแนบเนียน

ตลาดเคยชินกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำเป็นพิเศษมาหลายทศวรรษและพฤติกรรมที่สนับสนุนธนาคารกลางอย่างลึกซึ้ง การเปลี่ยนแปลงในขณะนี้เป็นไปอย่างช้าๆ แต่คงที่

เราเห็นเจ้าหน้าที่พยายามกระจายการถือครองพันธบัตรให้ครอบคลุมฐานที่กว้างขึ้น เพื่อลดการพึ่งพาสถาบันเดียวมากเกินไปและป้องกันการกระจุกตัวของความเสี่ยงมากเกินไป กลยุทธ์ประเภทนี้จะเชิญชวนให้ถือครองพันธบัตรในระยะยาวอย่างสม่ำเสมอมากกว่าการเก็งกำไรในระยะสั้น

การวางตำแหน่งทางการตลาดและการจัดการความเสี่ยง

สกุลเงินมักจะเป็นสกุลเงินแรกที่ตอบสนองเมื่อทิศทางนโยบายเปลี่ยนไป แต่เงินเยนยังคงนิ่งเฉยเป็นส่วนใหญ่ เสถียรภาพในที่นี้บ่งชี้ว่านักลงทุนยังไม่รีบร้อนที่จะขายหุ้นหรือเพิ่มเดิมพันใหม่

แต่หากผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอีก โดยเฉพาะในระยะยาว ความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตหรือการเปลี่ยนแปลงจุดยืนของธนาคารกลางอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว

สิ่งที่ทั้งหมดนี้บอกเราคือ ไม่ควรเข้าใจผิดว่าความสงบคือความประมาทเลินเล่อ การเคลื่อนไหวของราคาลดลง แต่สัญญาณนโยบายเริ่มชี้ไปในทิศทางที่แตกต่างออกไป

เราเคยเห็นมาก่อนว่าจะเกิดอะไรขึ้นเมื่อสมดุลระหว่างการออกและอุปสงค์ไม่แน่นอน หากธนาคารกลางซื้อน้อยลงและค่อยๆ เข้มงวดในที่อื่น ราคาจะอ่อนไหวมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพันธบัตรอายุยาวพิเศษ

นอกจากนี้ เราอาจคาดหวังได้ว่าตัวแทนจำหน่ายหลักและผู้ให้บริการสภาพคล่องจะขอผ่อนปรนมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขาจำเป็นต้องถือสินค้าคงคลังเป็นเวลานานขึ้น ซึ่งอาจแสดงเป็นสเปรดที่กว้างขึ้นในการประมูล หรือโครงสร้างการเสนอราคาที่เปลี่ยนแปลงไปในระยะใกล้

นักลงทุนจะต้องจับตาดูว่าแผนการคลังที่จะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้นั้นจะขึ้นอยู่กับหนี้ระยะยาวเป็นหลักหรือว่ามีการเบี่ยงเบนไปในระยะสั้นกว่าปกติ ซึ่งอาจทำให้กราฟยืดหรือแบนราบลงได้ ขึ้นอยู่กับอุปสงค์ที่สัมพันธ์กันจากสถาบัน

นอกจากนี้ เราจะต้องชั่งน้ำหนักด้วยว่ากระแสเงินจากตราสารหนี้ต่างประเทศตอบสนองอย่างไร นักลงทุนบางรายที่บริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเข้มงวด อาจปรับตัวลงหากผลตอบแทนที่ป้องกันความเสี่ยงมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความแตกต่างของอัตรากับสหรัฐฯ หรือยุโรปแคบลงเล็กน้อย

หากไม่เป็นเช่นนั้น เราอาจเห็นการเคลื่อนตัวเพิ่มเติมในการซื้อขายตามมูลค่าสัมพันธ์กัน การวางตำแหน่งควรปรับเปลี่ยนตามความเหมาะสม

ผู้ที่เน้นความเสี่ยงด้านระยะเวลาอาจเข้าถึงได้ดีขึ้นโดยกำหนดเป้าหมายไปที่พันธบัตรอายุกลาง หรือตราสารที่อ่อนไหวต่อการดำเนินงานของ BOJ

การดูว่าใครจะเข้ามาแทนที่ BOJ ในด้านอุปสงค์ด้านการซื้ออาจให้ความชัดเจนมากขึ้น

• หากกองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันลังเล การกำหนดราคาอาจไม่แน่นอนมากขึ้น
• ช่วงเวลามีความสำคัญพอๆ กับโครงสร้างในกรณีนี้
• ปฏิทินการออกหลักทรัพย์ กระแสการไถ่ถอน และผลการประชุมของธนาคารกลางจะมีผลต่อการสนับสนุนที่เกิดขึ้น
• การให้ความสนใจกับกฎการประมูลใหม่หรือเงื่อนไขการซื้อคืนอาจให้ข้อได้เปรียบ

การตอบสนองเชิงยุทธวิธีควรยึดตามการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเหล่านี้ และไม่ควรมองว่าเป็นเพียงสัญญาณรบกวน

เรากำลังมองไปที่ระบบที่ดำเนินการอย่างระมัดระวังเพื่อให้เกิดการกลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งไม่ได้หมายถึงการหยุดรูปแบบในอดีตในทันที แต่เป็นการค่อยๆ คลายตัวลง

การเคลื่อนไหวทางนโย

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets