นายปีเตอร์ คาซิเมียร์ ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เขายังตั้งข้อสังเกตด้วยว่า การมองข้ามแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นนั้นถือเป็นความผิดพลาด

นายคาซิเมียร์เน้นย้ำถึงความสำคัญของการรักษาความยืดหยุ่นในการดำเนินนโยบายการเงิน เนื่องจากข้อมูลในช่วงฤดูร้อนจะกำหนดว่าจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนนโยบายหรือไม่ คำพูดของเขาบ่งชี้ว่าวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายการเงินในปัจจุบันอาจใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว

ประเด็นทางกฎหมายของคาซิเมียร์

แม้จะมีปัญหาทางกฎหมายส่วนตัว รวมถึงการถูกตัดสินว่ามีความผิดฐานติดสินบนและทุจริต แต่ Kažimír ก็ยังคงดำรงตำแหน่งที่ ECB ต่อไป คำกล่าวของเขาไม่ได้แนะนำแนวทางนโยบายใหม่ แต่ย้ำถึงความจำเป็นในการเฝ้าระวังในการบริหารเศรษฐกิจ

โดยสรุปแล้ว คำวิจารณ์ของ Kažimír สะท้อนถึงความพยายามอย่างรอบคอบในการสร้างสมดุลระหว่างแรงต้านสองแรง ได้แก่

• สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่อาจกำลังหมดแรง
• พลวัตของเงินเฟ้อที่ยังดูดื้อรั้นเกินกว่าที่จะผ่อนปรนนโยบายในวงกว้างได้

สิ่งที่เขาวางไว้ไม่ใช่การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ แต่เป็นคำเตือนเพื่อหลีกเลี่ยงความประมาทเลินเล่อ หากคุณอ่านระหว่างบรรทัด จะเห็นได้ชัดว่าสมมติฐานใดๆ ก็ตามที่บอกว่าจะค่อยๆ เคลื่อนตัวไปสู่เงื่อนไขการเงินที่ผ่อนปรนมากขึ้น ควรได้รับการท้าทายอย่างน้อยก็ในขณะนี้

จากมุมมองของเรา การกำหนดกรอบดังกล่าวบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดที่เดิมพันมากเกินไปกับการผ่อนคลายนโยบายเป็นเวลานานอาจต้องเผชิญความเสี่ยงหากอัตราเงินเฟ้อทรงตัว มีความรู้สึกที่ชัดเจนว่าผู้กำหนดนโยบายไม่พร้อมที่จะแลกความน่าเชื่อถือกับความหวังดีเพียงระยะสั้น

แม้ว่าตัวบ่งชี้การเติบโตจะเริ่มอ่อนลง แต่การเน้นย้ำถึงการพึ่งพาข้อมูลก็เน้นย้ำถึงท่าทีเชิงรับ ไม่ใช่เชิงป้องกัน เราทราบว่าการอ้างอิงถึงช่วงฤดูร้อนนั้นให้ข้อคิดเห็นที่ดีเป็นพิเศษ

• ผู้กำหนดนโยบายกำลังรอคอยว่าจะเห็นตัวเลขเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอีกครั้งหรือลดลงอย่างชัดเจน
• เงินเฟ้อภาคบริการยังคงแสดงให้เห็นถึงการคงอยู่ในบางภาคส่วน
• การเติบโตของค่าจ้างยังคงสูงในชุดข้อมูลล่าสุด

จึงไม่ควรคาดหวังว่าการปรับอัตราจะเคลื่อนไหวอย่างก้าวร้าวในระยะใกล้มาก การมุ่งมั่นที่จะ “ยืดหยุ่น” ในการตอบสนองทางการเงิน—แม้จะใช้แบบหลวมๆ—ในปัจจุบันดูเหมือนจะมีเงื่อนไขและจำกัดเวลามากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าจะมีการปรับลดเพิ่มเติมในระยะเวลาอันสั้นลง

แนวโน้มเศรษฐกิจและการปรับนโยบาย

ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของราคาที่ผูกติดกับรูปแบบอุปสงค์พื้นฐานดูเหมือนจะฝังรากลึกมากกว่าที่หลายคนคาดการณ์ไว้เมื่อต้นปีนี้ ซึ่งน่าจะทำให้การผ่อนคลายในทันทีไม่น่าดึงดูดใจในสมการนโยบายถ่วงน้ำหนักความเสี่ยง

ในความเป็นจริง ขณะที่บางคนได้เตรียมการเพื่อรองรับอย่างรวดเร็วตามโมเมนตัม GDP ที่ลดลง การปฏิเสธที่จะให้คำมั่นล่วงหน้าซ้ำแล้วซ้ำเล่าทำให้เรามีเหตุผลที่จะชะลอความคาดหวังดังกล่าว

ความผันผวนในการกำหนดราคาอัตราล่วงหน้าอาจเพิ่มขึ้นในระหว่างการเผยแพร่ข้อมูลที่กำลังจะมีขึ้น หากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างไม่คาดคิด ในบริบทนั้น การกำหนดตำแหน่งสำหรับเส้นทางทิศทางเดียวอาจได้รับการลงโทษ โดยเฉพาะในพื้นที่อัตรา

• การให้ความสนใจว่าสเปรดระหว่างอายุครบกำหนดที่อ่อนไหวต่อนโยบายนั้นมีประโยชน์เมื่อความคาดหวังระยะกลางเปลี่ยน
• ความคิดเห็นไม่ได้หมายถึงความเร่งด่วน แต่หมายถึงความต่อเนื่อง—ความตื่นตัวต่อจุดกดดัน

ดูเหมือนว่าจุดเน้นจะอยู่ที่การรักษาพื้นที่ว่างของนโยบายให้เพียงพอในกรณีที่อัตราเงินเฟ้อกลับมาฝังรากลึกอีกครั้ง ดังนั้น ตำแหน่งที่สร้างขึ้นบนแนวคิดที่ว่าผลประโยชน์จากการลดภาวะเงินเฟ้อจะมาถึงอย่างสม่ำเสมอทั่วทั้งกลุ่มอาจจำเป็นต้องได้รับการปรับปรุง

การสนทนาภายในกลุ่มผู้มีอำนาจซึ่งอิงจากสิ่งที่เราได้เห็นจากการอภิปรายในที่สาธารณะ ดูเหมือนจะห่างไกลจากความเป็นอันหนึ่งอันเดียวกัน ความแตกต่างในเงื่อนไขของประเทศยังคงทำให้จุดยืนที่สอดคล้องกันในระดับภูมิภาคมีความซับซ้อนมากขึ้น

แต่สิ่งที่ปรากฏจากคำพูดเหล่านี้คือความพร้อมที่จะเปลี่ยนทิศทางหากข้อมูลกำหนด แม้ว่าจะขัดกับแนวทางก่อนหน้านี้ก็ตาม ในการกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์ระยะยาว การพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์ที่ถ่วงน้ำหนักความน่าจะเป็นหลังจากคำพูดเหล่านี้นั้นมีค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่แนวทางไปข้างหน้าโดยนัยบ่งชี้ว่าจะมีการกลับมาใช้นโยบายผ่อนคลายเร็วขึ้นกว่าสัญญาณมหภาคที่อาจรับประกันได้ในปัจจุบัน

กล่าวโดยสรุป ตลาดควรปฏิบัติต่ออคติในนโยบายไม่ใช่แบบคงที่ แต่ให้ถือว่าได้รับข้อมูลเชิงรุกจากตัวชี้วัดเงินเฟ้อแบบเรียลไทม์

• การเผยแพร่ในช่วงฤดูร้อน โดยเฉพาะดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) จะมีน้ำหนักมากขึ้น
• ยิ่งอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยนานเท่าไร ความอดทนต่อการคาดการณ์การผ่อนคลายจะยิ่งลดลง
• ความเป็นไปได้นี้ดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่ Kažimír ต้องการเน้นย้ำ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets