รายงานระบุว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังพิจารณาลดการซื้อพันธบัตรลงเล็กน้อย โดยหารือกันถึงการลดการซื้อพันธบัตรลง 200,000 ล้านเยนเป็น 400,000 ล้านเยนต่อไตรมาส คาดว่าโครงการซื้อพันธบัตรที่ปรับปรุงใหม่นี้จะดำเนินต่อไปจนถึงเดือนมีนาคม 2027 แนวทางดังกล่าวอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อเงินเยน เนื่องจากธนาคารกลางอาจซื้อพันธบัตรมากกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ในแผนการลดการซื้อพันธบัตร

แนวทางการลดปริมาณอย่างช้าๆ

สิ่งนี้บ่งบอกให้เราทราบอย่างชัดเจนว่า ธนาคารไม่ได้ดำเนินการอย่างแข็งกร้าว เพื่อยุติการสนับสนุนทางการเงินที่ไม่ธรรมดา การจำกัดการลดการซื้อให้เหลือเพียง 200,000 ถึง 400,000 ล้านเยนในแต่ละไตรมาส ทำให้การดำเนินการล่าช้ากว่าที่คาดไว้ในตอนแรกมาก

อย่างไรก็ตาม แนวทางที่ผ่อนปรนกว่านี้ดูเหมือนว่าออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงการสั่นคลอนตลาดการเงิน โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อและความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกยังคงกดดันให้สกุลเงินท้องถิ่นลดลง

แนวทางการลดการซื้อที่ช้าลงนี้หมายความว่าสถาบันสามารถรักษาการผ่อนปรนในระดับหนึ่งได้อย่างมีประสิทธิผล โดยผลักดันการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ถอนการสนับสนุนออกเร็วเกินไป เนื่องจากไทม์ไลน์ที่อัปเดตขยายไปจนถึงเดือนมีนาคม 2027 การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญใดๆ ไปสู่จุดยืนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจึงไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ในอนาคตอันใกล้นี้

เงื่อนไขที่ผ่อนปรนต่อไปจะส่งผลให้ผลตอบแทนลดลง ส่งผลให้โมเมนตัมขาลงของเงินเยนในคู่สกุลเงินที่มีราคาเทียบกับสกุลเงินที่อยู่ภายใต้ระบอบการปกครองที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งหมายความว่า:

• การมีตำแหน่งที่ยาวนานกว่าในเงินเยนอาจพิสูจน์ได้ยากขึ้นเรื่อยๆ หากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยยังคงขยายตัว
• Ueda ซึ่งคาดว่าจะกำกับดูแลนโยบายตลอดกรอบเวลาที่ขยายออกไปใหม่นี้ อาจเผชิญกับแรงกดดันน้อยลงในระยะสั้นในการเร่งลดขนาดลง
• การตัดสินใจล่าสุดสะท้อนความพยายามไม่ทำให้สถานการณ์ผันผวนก่อนที่สถานการณ์ทั่วโลกจะสงบลง

โดยการใช้ตารางการลดขนาดที่เล็กน้อยและเลือกแนวทางที่คาดเดาได้ หลังจากราคาในระยะสั้นหรือความผันผวนจากเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาค เราควรเข้าใจให้ชัดเจนว่าการเคลื่อนไหวอย่างค่อยเป็นค่อยไปนี้จะมีผลอย่างไร

คำกล่าวเหล่านี้ไม่ใช่แค่ทฤษฎี แต่ยังแปลโดยตรงเป็น:

• การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่อ่อนตัวลง
• ปริมาณการซื้อขายที่ลดลงภายในรายได้คงที่

เมื่อพิจารณาจากแนวทางปัจจุบัน ผลกระทบโดยนัยต่อกระแสเงินเก็งกำไรไม่สามารถมองข้ามได้ การซื้อขายแบบ Carry Trade ที่ขึ้นอยู่กับสเปรดผลตอบแทนอย่างมากจะยังได้รับแรงจูงใจ ซึ่ง:

• ช่วยรักษาค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง
• เพิ่มความต้องการเครื่องมือป้องกันความผันผวน ก่อนที่ธนาคารกลางหลักอื่นจะประกาศอัตราดอกเบี้ยสำคัญ

มุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์การออก

ผู้กำหนดนโยบายบางคนยังคงมุ่งเน้นที่กลยุทธ์การออกจากตลาด แต่เมื่อพิจารณากำหนดการลดลงอย่างต่อเนื่อง เรายังห่างไกลจากสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผลตอบแทนแห้งเหือดลง

นักลงทุนที่มีความเสี่ยงจากการขายเงินเยนระยะสั้นหรือการอ้างอิงกับค่าเงินญี่ปุ่นจะยังคงเผชิญความเสี่ยงไม่สมดุล ซึ่งมีแนวโน้มจะ:

• อ่อนค่าลงต่อไป โดยเฉพาะหากต้นทุนการนำเข้าพลังงานยังคงเหนียวแน่น
• เพิ่มแรงกดดันต่อผลตอบแทนจริงที่บอบบางอยู่แล้ว

ในช่วงเวลานี้ ควรจับตามองว่ากระแสเงินทุนที่ไม่สมดุลจะพัฒนาอย่างไร โดยเฉพาะในช่วง:

• สิ้นปีงบประมาณ
• ช่วงเวลาขายภาษี

แม้ว่าการแทรกแซงไม่ได้ถูกตัดออกไป แต่ก็ยังไม่มีการแทรกแซงเกิดขึ้นจริง ซึ่งแม้ว่าสกุลเงินจะซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษก็ตาม นั่นคือสัญญาณโดยนัยหนึ่งที่สื่อถึงว่า:

• ปริมาณมีความสำคัญ
• นโยบายขึ้นอยู่กับการมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่อง
• อัตราดอกเบี้ยต่ำยังคงเป็นจุดยึดสำคัญ

ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า สัญญาณเหล่านี้ชี้ว่า:

• ควรหลีกเลี่ยงการคาดหวังการกลับตัวของเงินเยนมากเกินไป
• ไม่ควรสันนิษฐานว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะนำไปสู่การฟื้นตัวของผลตอบแทนอย่างมาก

เส้นทางของข้อมูลเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในด้าน:

• การเติบโตของค่าจ้าง
• แรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐาน

จะมีบทบาทนำมากกว่าความรู้สึกแบบรายชั่วโมง และเมื่อความแตกต่างของอัตราขยายกว้างขึ้น เราอาจเห็น:

• ความสนใจเพิ่มขึ้นในกลยุทธ์การจัดหาเงินทุน
• การพัฒนาเครื่องมือที่ลัดขั้นตอนของธนาคารกลาง

ควรจับตาดูวันครบกำหนดของพันธบัตร การเบี่ยงเบนไปทางการซื้อพันธบัตรระยะยาวส่อถึงความพยายามเพื่อลดความผันผวนในเส้นกราฟอัตราผลตอบแทน โดยที่:

• ความคาดหวังต่อความเสี่ยงของระยะเวลา (duration risk) กลับมาเป็นประเด็นหลัก
• กลยุทธ์นี้อาจช่วยในมุมมองด้านราคาตลาดสำหรับพอร์ตโฟลิโอที่ถือหนี้ญี่ปุ่น

ปฏิกิริยาของตลาด โดยเฉพาะในตลาดออปชั่น อาจ:

• วัดค่าได้ แต่ไม่คงที่
• มีการเลื่อนโมเดลการกำหนดราคา
• สะท้อนการลดความคาดหวังต่อการลดปริมาณเร่งด่วน

ดังนั้นควร

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets