ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยได้แตะระดับกลางแล้ว การรักษาความยืดหยุ่นอย่างสมบูรณ์ในนโยบายการเงินจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง ECB ประเมินว่าอัตราดอกเบี้ยกลางสำหรับยูโรโซนจะอยู่ระหว่าง 1.75% ถึง 2.25% คำชี้แจงนี้หมายความว่าธนาคารกลางเชื่อว่าการกำหนดอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไม่ได้กระตุ้นหรือชะลอกิจกรรมทางเศรษฐกิจ แต่ยังคงอยู่ในจุดที่นโยบายการเงินไม่ได้ผลักดันเศรษฐกิจให้สูงขึ้นหรือดึงให้เศรษฐกิจตกต่ำลงอย่างแข็งขัน

พวกเขาเรียกสิ่งนี้ว่าอัตรา “กลาง” ซึ่งหมายความว่าจากจุดนี้เป็นต้นไป การเปลี่ยนแปลงใดๆ ของอัตราดอกเบี้ยอาจส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงทิศทางของนโยบาย ไม่ว่าจะเป็นการสนับสนุนการเติบโตอีกครั้ง หรือการปรับขึ้นเพิ่มเติมเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ การเน้นย้ำของลาการ์ดในการรักษาความยืดหยุ่นชี้ให้เห็นว่าเส้นทางข้างหน้ายังคงขึ้นอยู่กับข้อมูลอย่างมาก

แม้ว่าตอนนี้พวกเขาอาจหยุดปรับอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว แต่คำชี้แจงของพวกเขาบ่งชี้ถึงความพร้อมที่จะตอบสนองอย่างรวดเร็วหากตัวชี้วัดเศรษฐกิจมหภาครับประกัน เราทราบว่าแนวทางนี้เปิดทางเลือกในทั้งสองทิศทาง สำหรับการวางตำแหน่ง นั่นหมายความว่า:

• ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้จะลดลง
• ลดความเป็นไปได้ของการปรับอัตราดอกเบี้ยในตลาดอย่างรวดเร็ว เว้นแต่จะเกิดเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่ๆ
• ความผันผวนของตราสารอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าอาจลดลง
• ความต้องการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเวลาหรือขนาดของการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปอาจเริ่มเพิ่มขึ้นเมื่อมีข้อมูลเงินเฟ้อและตัวชี้วัดหลักเข้ามา

De Guindos เน้นย้ำถึงแนวคิดของช่วงที่กำหนด ไม่ใช่จุดคงที่ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญ โดยการกำหนดกรอบความเป็นกลางเป็นแถบระหว่าง 1.75% ถึง 2.25% เรามองว่านี่เป็นความพยายามที่จะเปิดโอกาสให้มีการเคลื่อนไหวโดยไม่ทำให้ตลาดตกใจ

มีสัญญาณฝังอยู่ที่นี่: พวกเขาสบายใจกับการผันผวนเล็กน้อยรอบจุดกึ่งกลางนี้:

• หากเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มลดลง พวกเขาอาจยอมให้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินอยู่ใกล้กับด้านล่างของแถบ
• ในทางกลับกัน หากแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ การเล่าเรื่องการปรับลดใดๆ ก็จะล่าช้าออกไป

แหล่งที่มา: ดังที่เราเห็นในไตรมาสที่แล้ว สัญญาที่มีอายุยาวนานยังคงอ่อนไหวต่อแนวทางในอนาคต ความมุ่งมั่นในการรักษามาตรการด้านนโยบายทั้งหมดให้มีความยืดหยุ่น แม้ว่าจะประกาศความเป็นกลางแล้วก็ตาม หมายความว่าต้องอ่านข้อมูลแต่ละฉบับที่เผยแพร่พร้อมกับตรวจสอบอย่างเข้มงวดยิ่งขึ้น

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและแรงกดดันด้านค่าจ้างอาจไม่รุนแรงในทุกเดือน แต่ความต่อเนื่องอาจส่งผลต่อความเสี่ยงด้านลบที่กำหนดราคาไว้ในออปชั่น จากจุดนี้ การกำหนดตำแหน่งของเส้นอัตราผลตอบแทนจะเน้นไปที่การปรับเวลา มากกว่าการคาดเดาวงจรอัตราใหม่

เริ่มเห็นการลดลงบ้างในภาคส่วนอายุ 2 ปี เทียบกับ 10 ปีแล้ว ความลาดชันอาจตอบสนองต่อความประหลาดใจด้านอัตราเงินเฟ้อที่มากกว่าที่คาดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการเติบโตชะลอตัวและความคาดหวังด้านอัตราปรับราคาใหม่

เมื่อเราเข้าใกล้หน้าต่างการตัดสินใจครั้งต่อไป ทุกสายตาจะหันไปที่ภาษาของธนาคารกลาง พวกเขาจะต้องเดินตามเส้นบางๆ ระหว่างการยืนยันการควบคุมและการตอบสนอง สำหรับเรา นั่นหมายถึง:

• การปรับสมดุลความเสี่ยงอย่างแข็งขันมากกว่าปกติ
• โดยเฉพาะในกลุ่มที่ความเห็นพ้องของตลาดดูเหมือนจะมั่นใจเกินไป หรือไม่สอดคล้องกับแนวโน้มข้อมูลล่าสุด

ความเงียบในนโยบายอาจเป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น ตัวบ่งชี้ราคาที่หมดอายุในระยะสั้นอาจตอบสนองต่อการประกาศของ ECB น้อยลง และไวต่อการสำรวจและข้อมูลความเชื่อมั่นที่เข้ามามากขึ้น ซึ่งเปิดโอกาสให้เกิดโอกาสมากขึ้น โดยเฉพาะในกรณีที่สัญญาณรบกวนจากมหภาคทำให้เกิดการเคลื่อนตัวชั่วคราว

นอกจากนี้ เราควรคาดหวังว่าจะมีความแตกต่างกันมากขึ้นระหว่างข้อมูลการเติบโตในประเทศ ซึ่งอาจส่งผลต่อสเปรดของพันธบัตรอีกครั้ง การเฝ้าดูว่าธนาคารกลางตอบสนองต่อความแตกต่างทางเศรษฐกิจภายในโซนเหล่านี้อย่างไรอาจให้เบาะแสเบื้องต้นว่าจุดยืนเป็นกลางในปัจจุบันจะคงอยู่หรือไม่

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets