ธนาคารกลางของจีนได้อัดฉีดเงิน 1 ล้านล้านหยวน หรือประมาณ 139,000 ล้านดอลลาร์ เข้าระบบเป็นระยะเวลา 3 เดือนผ่านธุรกรรม reverse repo ซึ่งแตกต่างไปจากแนวทางปฏิบัติปกติของการดำเนินการในช่วงปลายเดือน การดำเนินการครั้งนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อแก้ไขความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องระหว่างธนาคาร เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมกำลังเพิ่มขึ้น และความเครียดทางการเงินก็เพิ่มมากขึ้น โดยหนี้ที่ครบกำหนดชำระในเดือนดังกล่าวกำลังจะหมดลง

ในเดือนมิถุนายน ธนาคารต่างๆ ต้องเผชิญกับการชำระคืนใบรับฝากเงินที่สามารถซื้อขายได้ 4.2 ล้านล้านหยวน ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้มีการอัดฉีดสภาพคล่องก่อนกำหนดและมีจำนวนมาก โดยก่อนหน้านี้ได้มีการประมูลพันธบัตรรัฐบาล หลังจากการขายพันธบัตรอายุ 50 ปีเมื่อไม่นานนี้ ซึ่งอัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022

คาดว่าจะมีการให้การสนับสนุนสภาพคล่องเพิ่มเติมในเดือนมิถุนายน เพื่อกระตุ้นให้ธนาคารต่างๆ ปล่อยกู้มากขึ้น และอำนวยความสะดวกในการออกพันธบัตรรัฐบาลอย่างราบรื่น สิ่งที่เรากำลังเห็นอยู่นี้ไม่ใช่แค่การดำเนินการด้านสภาพคล่องตามปกติเท่านั้น แต่ยังเป็นการผลักดันอย่างตั้งใจและรวดเร็วเพื่อรักษาเสถียรภาพของช่องทางการกู้ยืมในช่วงที่มีเงื่อนไขที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

ธนาคารประชาชนดูเหมือนจะเร่งทั้งเวลาและปริมาณการสนับสนุนโดยเลือกใช้ช่องทางที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมเพื่อปล่อยเงินจำนวนเกือบ 140,000 ล้านดอลลาร์ โดยมีเป้าหมายเป็นข้อตกลงการซื้อคืนพันธบัตรแบบย้อนกลับระยะเวลาสามเดือน ซึ่งเป็นสัญญาที่ธนาคารขายหลักทรัพย์ให้กับธนาคารกลางและตกลงที่จะซื้อคืนในภายหลัง

เป้าหมายนั้นตรงไปตรงมา นั่นคือ ทำให้มีเงินสดระยะสั้นพร้อมใช้งานมากขึ้นเมื่อแรงกดดันเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน การเพิ่มขึ้นของความเครียดทางการเงินนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยเปล่าประโยชน์ ด้วยหนี้ระยะสั้นของธนาคารกว่าสี่ล้านล้านหยวนที่จะครบกำหนดในเดือนมิถุนายนในรูปแบบของใบรับฝากเงิน ช่วงเวลาของการแทรกแซงจึงถูกกำหนดโดยตรง ไม่ใช่การตอบสนอง

ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการกู้ยืมระหว่างธนาคารค่อยๆ เพิ่มขึ้น ซึ่งมักเป็นสัญญาณว่าสถาบันต่างๆ เริ่มที่จะปกป้องสภาพคล่องของตนอย่างใกล้ชิด การฉีดเงินล่วงหน้ามีจุดมุ่งหมายเพื่อป้องกันคอขวดที่อาจเกิดขึ้นก่อนที่จะเกิดขึ้นจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การขายพันธบัตรอายุ 50 ปีเมื่อเดือนที่แล้ว ซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อยนักเนื่องจากมีอายุยาวนาน ทำให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกในรอบกว่าหนึ่งปีครึ่ง

ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความต้องการพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่ลดลงภายใต้ทิศทางอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ตลาดเพียงเรียกร้องการชดเชยมากขึ้นสำหรับการถือพันธบัตรอายุสั้นดังกล่าว บริบทดังกล่าวมีความสำคัญอย่างยิ่ง เพราะช่วยอธิบายว่าทำไมเราจึงเห็นการดำเนินการในตอนนี้ ไม่ใช่ในภายหลัง

สำหรับเรา สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงสถานการณ์ที่กว้างขึ้นซึ่งควบคุมได้อย่างระมัดระวัง ด้วยการกำหนดวันประมูลพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น และฉากหลังที่เงื่อนไขสินเชื่อแสดงสัญญาณของการยับยั้ง การอัดฉีดนี้มีประโยชน์มากกว่าหนึ่งประการ ได้แก่

• เพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักในตลาดรีโป
• รักษาระดับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้คงที่
• วางเส้นทางที่ราบรื่นยิ่งขึ้นสำหรับการออกพันธบัตรในสัปดาห์ต่อๆ ไป

การเตรียมสภาพคล่องให้กับระบบตั้งแต่เนิ่นๆ ช่วยให้ทางการลดความเสี่ยงของความผันผวนของราคาได้ทันเวลาพอดีในช่วงที่นักลงทุนจำเป็นต้องดูดซับการกู้ยืมจากภาครัฐจำนวนมาก

เรามองว่านี่เป็นข้อความถึงระบบการเงินว่าแนวโน้มในเดือนเมษายนและพฤษภาคมไม่ได้ถูกมองข้ามไป นอกจากนี้ยังเป็นสัญญาณในการประเมินว่าการดำเนินการตามนโยบายระยะสั้นอาจเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางใดต่อไป และความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อในระยะยาวนั้นคงที่จริงอย่างที่บางคนเชื่อหรือไม่

เมื่อผู้วางแผนส่วนกลางแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะเปลี่ยนแปลงจากรูปแบบของตนเอง สมมติฐานก่อนหน้านี้เกี่ยวกับเวลาและขนาดจึงควรได้รับการประเมินใหม่

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets