ดัชนีการผลิตของ ISM ในเดือนพฤษภาคม 2025 อยู่ที่ 48.5 ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 49.5 ดัชนีราคาที่จ่ายลดลงเล็กน้อยเหลือ 69.4 จาก 69.8 ในเดือนก่อนหน้า การจ้างงานปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยที่ 46.8 จาก 46.5 คำสั่งซื้อใหม่ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นเป็น 47.6 จาก 47.2 ในขณะที่การผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 45.4 จาก 44.0

อย่างไรก็ตาม สินค้าคงคลังลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือ 46.7 เมื่อเทียบกับ 50.8 ในเดือนก่อน การส่งมอบของซัพพลายเออร์เพิ่มขึ้นเป็น 56.1 ซึ่งบ่งชี้ถึงการส่งมอบที่ช้าลงเนื่องจากเศรษฐกิจฟื้นตัว สินค้าคงคลังของลูกค้าลดลงจาก 46.2 เหลือ 44.5 ในขณะที่คำสั่งซื้อค้างส่งเพิ่มขึ้นเป็น 47.1 จาก 43.7 คำสั่งซื้อส่งออกใหม่ลดลงจาก 43.1 เหลือ 40.1 ในขณะที่การนำเข้าลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 39.9 จาก 47.1

ดัชนี PMI® ภาคการผลิตโดยรวมลดลงเล็กน้อยจาก 48.7 ในเดือนเมษายนมาอยู่ที่ 48.5 แม้จะมีความผันผวนเหล่านี้ แต่เศรษฐกิจยังคงขยายตัวต่อเนื่องเป็นเวลา 61 เดือน หลังจากการหดตัวในช่วงสั้นๆ ในเดือนเมษายน 2020 ประสิทธิภาพโดยรวมของดัชนีสะท้อนถึงระดับการหดตัวที่แตกต่างกันภายในภาคการผลิต

การอ่านค่าดัชนีภาคการผลิตของ ISM ที่ต่ำกว่าระดับ 50 แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมภาคโรงงานยังคงหดตัวในเดือนพฤษภาคม ซึ่งขัดกับความคาดหวังว่าจะฟื้นตัวเล็กน้อย แม้ว่าผลลัพธ์นี้จะเบี่ยงเบนไปจากที่คาดไว้ แต่ก็ไม่ได้ห่างไกลจนน่าตกใจ อย่างไรก็ตาม ความใกล้เคียงกับผลลัพธ์ในเดือนเมษายนบ่งชี้ถึงการขาดโมเมนตัมขาขึ้นมากกว่าการลดลงเพียงครั้งเดียว

การลดลงของดัชนีราคาที่จ่ายไปนั้น แม้ว่าจะเล็กน้อย แต่ก็แสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อปัจจัยการผลิตหลังจากที่แข็งแกร่งขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวยังคงสูงขึ้นอย่างมาก ต้นทุนที่สูงขึ้นยังคงมีอยู่ตลอดห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งอาจนำไปสู่กลยุทธ์การกำหนดราคาที่ระมัดระวังในทุกภาคส่วน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตรากำไรอยู่ภายใต้แรงกดดันอยู่แล้ว

การจ้างงานมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น แสดงให้เห็นว่าการลดจำนวนพนักงานในภาคการผลิตอาจชะลอตัวลง แม้ว่าระดับสูงสุดจะต่ำและยังคงบ่งชี้ถึงการหดตัว แต่ก็มีสัญญาณว่าบริษัทต่างๆ กำลังลดจำนวนพนักงานที่สูญเสียไปแทนที่จะเลิกจ้างพนักงานอย่างจริงจัง การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยนี้อาจจำกัดความผันผวนด้านลบในสัญญาที่อ่อนไหวต่อแรงงาน

ตัวเลขคำสั่งซื้อใหม่และการผลิตที่เพิ่มขึ้นบ่งชี้ว่าอุปสงค์อาจทรงตัวแม้ว่าอ่อนแอ ซึ่งเป็นสัญญาณเริ่มต้น กำไรจากการผลิตเมื่อสินค้าคงคลังหดตัวมักชี้ให้เห็นถึงความพยายามของบริษัทต่างๆ ที่จะตอบสนองยอดขายด้วยสินค้าคงคลังที่มีอยู่แทนที่จะเร่งกิจกรรม ซึ่งสอดคล้องกับคำสั่งซื้อนำเข้าและส่งออกที่อ่อนแอลง

สินค้าคงคลังที่ลดลงอย่างรวดเร็วอาจสะท้อนถึงการบริหารจัดการที่กระชับขึ้นมากกว่าความกังวล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจับคู่กับปริมาณงานค้างที่เพิ่มขึ้น หากผู้ผลิตเห็นว่าคำสั่งซื้อถูกระงับเร็วกว่าที่สามารถส่งมอบได้ แต่ยังคงดึงสินค้าคงคลังออกมา ความต้องการที่ถูกเก็บกดบางส่วนอาจเพิ่มขึ้นใต้พื้นผิว

การส่งมอบของซัพพลายเออร์เพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงระยะเวลาการส่งมอบที่ช้าลง เมื่อพิจารณาโดยลำพัง อาจบ่งชี้ถึงคอขวดหรืออุปสงค์ที่เพิ่มขึ้น เมื่อรวมกับสินค้าคงคลังที่ลดลงและสินค้าค้างส่งที่เพิ่มขึ้น ระยะเวลาดำเนินการที่ยาวนานขึ้นไม่น่าจะเกิดจากความลังเลของซัพพลายเออร์ แต่มีแนวโน้มว่านี่เป็นสัญญาณว่าความยืดหยุ่นของอุปสงค์เริ่มกลับมาอีกครั้งในบางภาคส่วน โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่กิจกรรมการสั่งซื้อใหม่ในประเทศกำลังดำเนินอยู่

สินค้าคงคลังของลูกค้าที่ลดลงอีกครั้งบ่งชี้ว่าลูกค้ายังคงระมัดระวังเรื่องการมีสินค้าคงคลังมากเกินไป การดูแลดังกล่าวเมื่อรวมกับปริมาณสินค้าค้างส่งจากผู้ผลิตที่เพิ่มขึ้น ทำให้เกิดสถานการณ์ที่คำสั่งซื้ออาจไหลเข้ามาอย่างกะทันหันในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ระดับการส่งออกที่ลดลงและการนำเข้าที่ลดลงอย่างรวดเร็วนั้นสะท้อนให้เห็นถึงภาพอันเลวร้ายของเงื่อนไขการค้าโลกที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมการผลิตในประเทศ ความอ่อนแอในต่างประเทศและการบริโภคที่จำกัดในประเทศน่าจะส่งผลซึ่งกันและกัน ห่วงโซ่การผลิตที่เน้นการนำเข้าเป็นหลัก โดยเฉพาะห่วงโซ่ที่มีความเสี่ยงจากเอเชีย อาจรู้สึกถึงแรงกดดันเพิ่มเติมในการกำหนดราคาล่วงหน้า

สิ่งที่โดดเด่นที่นี่ไม่ใช่การล่มสลาย แต่เป็นข้อจำกัด ตัวบ่งชี้หลายตัวเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย แต่ทั้งหมดยังคงอยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ 50 ไม่มีข้อบ่งชี้ถึงการขยายตัวที่แข็งแกร่ง ในเวลาเดียวกัน ตัวเลขนำบางตัว (โดยเฉพาะคำสั่งซื้อและการผลิต) ขยับสูงขึ้น ซึ่งมักจะเป็นจุดเริ่มต้นของพฤติกรรมการแตะจุดต่ำสุดมากกว่าที่จะเป็นจุดเริ่มต้นของการพลิกกลับอย่างรวดเร็ว

เมื่อนำมารวมกันแล้ว แม้ว่าตัวบ่งชี้หลักจะแสดงให้เห็นถึงการหดตัวเพิ่มเติม แต่ดัชนีรองบางตัวก็บ่งชี้ว่าอัตราการชะลอตัวกำลังลดลง แนวโน้มคำสั่งซื้อล่วงหน้า ร่วมกับความล่าช้าของซัพพลายเออร์และการเติบโตของปริมาณงานค้าง ทำให้โอกาสของการเปลี่ยนแปลงตารางการผลิตในระยะใกล้เพิ่มขึ้น

เราคาดว่าความไม่แน่นอนจะยังคงอยู่ โดยมีการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งภายในวันมากกว่าปกติ โดยเฉพาะในตราสารระยะสั้น สำหรับโมเดลการกำหนดราคา ขณะนี้ควรให้ความสนใจกับลำดับการเคลื่อนไหวเล็กน้อยระหว่างตัวบ่งชี้ที่อยู่ติดกันอย่างระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีผลกระทบต่อเวลาของค่าใช้จ่ายปัจจัยการผลิตและกิจกรรมการเติมสต็อกสินค้าของลูกค้า

การล่มสลายของการนำเข้าไม่น่าจะกลับตัวในเร็วๆ นี้ แต่จะช่วยจำกัดความเสี่ยงด้านลบสำหรับภูมิภาคที่ต้องพึ่งพาอุปสงค์ในประเทศ

สรุปดัชนีสำคัญในเดือนพฤษภาคม 2025

• ดัชนี PMI® ภาคการผลิต: 48.5

  เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets