ในเดือนมีนาคม กระแสเงินทุนระหว่างประเทศระยะยาวสุทธิของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ บันทึกไว้ที่ 161,800 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าตัวเลขที่คาดการณ์ไว้ที่ 44,200 ล้านดอลลาร์ ข้อมูลนี้บ่งชี้ว่าเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ ข้อมูลที่แบ่งปันมีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและไม่ควรใช้เป็นคำแนะนำการลงทุน กิจกรรมทางการตลาดมีความเสี่ยงโดยธรรมชาติ รวมถึงการสูญเสียเงินทุนที่ลงทุนไป ขอแนะนำให้ผู้อ่านทำการวิจัยก่อนตัดสินใจทางการเงินใดๆ ความรับผิดชอบในการตัดสินใจลงทุน รวมถึงการสูญเสียใดๆ อยู่ที่ตัวบุคคลเท่านั้น

บทความนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้รับประกันความถูกต้องหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลที่นำเสนอ ยกเว้นข้อผิดพลาดและการละเว้น และผู้เขียนและแหล่งที่มาจะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นอันเป็นผลมาจากการใช้หรือการตีความข้อมูลที่ให้ไว้

ข้อมูล TIC ล่าสุดจากเดือนมีนาคมได้สรุปการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการซื้อพันธบัตรระยะยาวสุทธิของหน่วยงานต่างประเทศรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในรอบหลายปี โดยอยู่ที่ 161,800 ล้านดอลลาร์ เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 44,200 ล้านดอลลาร์ ผลลัพธ์ดังกล่าวไม่เพียงแต่เกินการคาดการณ์เท่านั้น แต่ยังมากกว่าค่าประมาณมัธยฐานถึงสามเท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการอย่างไม่คาดคิดสำหรับหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะยาวในช่วงเวลาที่ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยยังคงไม่แน่นอน

เมื่อพิจารณาถึงความแตกต่างนี้ ประเภทของกระแสเงินนี้สะท้อนถึงความแตกต่างระหว่างการซื้อและการขายตราสารหนี้ระยะยาวของต่างประเทศ เช่น พันธบัตรรัฐบาล ตัวเลขที่เป็นบวกหมายถึงการซื้อมากกว่าการขาย ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ให้ความสนใจกับความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ของต่างประเทศ และที่สำคัญคือทำหน้าที่เป็นหน้าต่างสู่ความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจสหรัฐ รวมถึงมุมมองต่ออัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ตัวเลขของเดือนมีนาคม โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาจากขนาด แสดงให้เห็นว่าสถาบันต่างประเทศเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงต่อพันธบัตรสหรัฐระยะยาวแม้ว่าเส้นอัตราผลตอบแทนจะยังพลิกกลับเล็กน้อย สิ่งที่โดดเด่นไม่ใช่แค่ขนาดของการซื้อเท่านั้น แต่ยังรวมถึงจังหวะเวลาด้วย

ในช่วงเวลาดังกล่าว ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้หยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลเงินเฟ้อออกมาปะปนกัน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีก็ลดลง ดังนั้น การที่ราคาพันธบัตรต่างชาติปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากอาจบ่งชี้ถึงการปรับตำแหน่งก่อนการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น

นอกจากนี้ ยังสอดคล้องกับราคาที่ตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ กำหนดไว้ในขณะนั้นในระดับหนึ่ง กล่าวคือ

• อาจเป็นจุดเริ่มต้นของรอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจจะเร็วกว่าที่คาดไว้
• บ่งชี้ถึงระดับความสอดคล้องกันระหว่างผู้เข้าร่วมตราสารหนี้ทั่วโลก
• สะท้อนความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่มองไปข้างหน้าซึ่งฝังอยู่ในผลิตภัณฑ์ซื้อขายระยะสั้น

อัตราผลตอบแทนตกอยู่ภายใต้แรงกดดันขาลงอย่างเห็นได้ชัดในเดือนมีนาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใกล้ถึงปลายเส้นกราฟ ผู้ที่ซื้อพันธบัตรรัฐบาลในช่วงเวลานี้อาจกำลังวางตำแหน่งเพื่อรับกำไรจากส่วนทุนจากการกำหนดราคา ไม่ใช่แค่การตัดคูปองเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากระยะเวลาจะเพิ่มขึ้นหากนโยบายอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงขึ้นเป็นเวลานาน ซึ่งทำให้ขนาดของตำแหน่งดังกล่าวมีความสำคัญเมื่อพิจารณาจากความผันผวนในการสื่อสารของธนาคารกลาง

จากจุดที่เรายืนอยู่ ข้อมูลกำลังทำให้ยากที่จะเพิกเฉยต่อการเสนอราคาของต่างชาติจำนวนมากที่ยืนยันตัวเองในพื้นที่ที่ค่อนข้างเงียบเหงาในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แม้ว่านี่จะเป็นเพียงจุดเดียวในระยะเวลาที่ยาวนานกว่า แต่รูปแบบต่างๆ ก็มีวิธีการเชิญชวนให้ติดตามต่อไปหากผู้เข้าร่วมตลาดรู้สึกถึงการสร้างโมเมนตัมไปข้างหน้า

กิจกรรมของแผนกอนุพันธ์อาจต้องปรับเปลี่ยนในลักษณะเดียวกัน เมื่อกระแสเงินในลักษณะนี้รวมตัวกันอย่างแข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากบัญชีต่างประเทศที่รับรู้ว่ามีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนหรือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย มักจะส่งผลต่อการเดิมพันในการเปลี่ยนแปลงอัตราในอนาคต

การวางตำแหน่งออปชั่นในพันธบัตรรัฐบาล และแม้แต่การเล่นที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน เช่น

• เบี้ยประกันความเสี่ยงที่ขยายตัวในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน
• เริ่มหดตัวลงเมื่อผู้ซื้อต่างประเทศดูดซับอุปทานและบีบอัดสเปรด

สิ่งที่เราอาจพิจารณาตอนนี้คือการเคลื่อนไหวนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มหรือเป็นเพียงความผิดปกติหนึ่งเดือนเท่านั้น มาตราส่วนบ่งบอกถึงเจตนา ไม่ใช่การซื้อแบบกระจัดกระจาย แต่เป็นการเพิ่มขึ้นของความเสี่ยงที่ประสานงานกันหรืออย่างน้อยก็ได้รับความยินยอมอย่างสูง

ซึ่งทำให้ตัวชี้วัดที่มีความถี่สูงขึ้น เช่น กระแสเงินเข้าบัญชีของธนาคารกลางสหรัฐรายสัปดาห์ มีความเกี่ยวข้องมากขึ้นในระยะสั้น หากตัวชี้วัดเหล่านี้เริ่มสะท้อนถึงความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง การปรับตำแหน่งฟิวเจอร์สในช่วงแรกอาจเป็นไปได้

จากสถานการณ์ปัจจุบัน ถือเป็นเรื่องที่น่าสังเกตว่าความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้ายังคงสูงอยู่แต่ไม่มากเท่าเมื่อก่อน สภาพแวดล้อมดังกล่าวเป็นแรงจูงใจให้ซื้อขายแบบถือครองและมีความเสี่ยงในระยะยาว ตราบใดที่เงื่อนไขการจัดหาเงินทุนไม่เข้มงวดขึ้นอย่างไม่คาดคิด

การวางตำแหน่ง โดยเฉพาะในตราสารอนุพันธ์ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย อาจต้องคำนึงถึงอุปสงค์ที่ต่อเนื่องเป็นระยะเวลานาน และอาจต้องมีกิจกรรมป้องกันความเสี่ยงจากผู้ถือต่างชาติที่เพิ่มความเสี่ยงขึ้น

• การเบี่ยงเบนของสวอป
• แกมมารอบการกำหนดราคาส่วนหน้า
• การเล่นที่ทำให้เส้นโค้งชันขึ้น

ทั้งหมดนี้อาจต้องจับตาดูอย่างใกล้ชิด เมื่อพิจารณาจากทั้งหมดนี้ ความแม่นยำในการประเมินโมเมนตัมของกระแสเงินและการส่งผ่านของกระแสเงินในสินทรัพ

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets