สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางยุโรป ชนาเบล กล่าวเมื่อวันเสาร์ โดยเน้นย้ำแนวทางที่ระมัดระวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม เธอกล่าวถึงความตึงเครียดด้านการค้าโลกและพลวัตของเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นเหตุผลในการรักษาเสถียรภาพ ชนาเบลตั้งข้อสังเกตว่า ในขณะที่ราคาพลังงานที่ลดลงและการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว อาจส่งผลให้เงินเฟ้อลดลงในระยะสั้น แต่ในระยะกลางอาจกลับทิศทางได้

เธอเสนอให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบันโดยทั่วไปเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา สำหรับการประชุมที่จะมีขึ้นในเดือนมิถุนายนนี้ ชนาเบลไม่ได้ยืนยันการสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยตรง โดยระบุว่า “ต้องรอดูกันต่อไปว่าจะเกิดอะไรขึ้น”

เธอยังแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการแข็งค่าของเงินยูโรเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมองว่าเป็นโอกาสในการเสริมสร้างบทบาทในระดับโลก เพื่อสนับสนุนเป้าหมายนี้ ชนาเบลเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการมี:

• ตลาดพันธบัตรยุโรปที่เป็นหนึ่งเดียว
• การพิจารณาการออกตราสารหนี้ร่วมกันใหม่

เธอโต้แย้งว่าการพิจารณาเรื่องหนี้ร่วมกันเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับสินค้าสาธารณะของยุโรปเป็นสิ่งที่ควรพิจารณา

เมื่อต้นสัปดาห์ที่แล้ว ชนาเบลสนับสนุนให้ ECB คงแนวทางที่มั่นคงและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบัน คำพูดของชนาเบลชี้ให้เห็นถึงความต้องการความอดทนมากกว่าความเร่งรีบ เธอไม่ได้ตัดทิ้งการปรับเปลี่ยนในอนาคต แต่มีแนวโน้มที่ชัดเจนในการรักษานโยบายปัจจุบันไว้จนกว่าจะรวบรวมข้อมูลที่สอดคล้องกันมากขึ้นได้

เมื่อราคาพลังงานตกและอุปสงค์ทั่วโลกชะลอตัว อัตราเงินเฟ้ออาจลดลงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม เธอเตือนเราว่าผลกระทบนี้อาจไม่คงอยู่ ในที่สุด การหยุดชะงักของด้านอุปทาน การเปลี่ยนแปลงค่าจ้าง หรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง

ข้อเสนอแนะในการตรึงอัตราให้ใกล้เคียงกับระดับปัจจุบันไม่ได้หมายถึงการไม่ดำเนินการใดๆ แต่สะท้อนถึงความระมัดระวังที่เกิดจากสัญญาณเศรษฐกิจที่ขัดแย้งกัน แม้ว่าจะมีการยอมรับถึงภาวะเงินฝืดในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะในด้านพลังงานและสินค้า แต่ยังคงมีแรงกดดันที่ฝังแน่นอยู่ใน:

• ด้านบริการ
• ค่าจ้าง

เราต้องอ่านสิ่งนี้ไม่เพียงแต่เป็นการลังเลเท่านั้น แต่ยังเป็นการยอมรับว่าการตอบสนองอย่างรวดเร็วเกินไปอาจทำให้เกิดความผันผวนที่ไม่ต้องการในภายหลัง อัตราดอกเบี้ยต่ำเกินไป เร็วเกินไป และเราอาจถูกกดดันจากการเร่งราคารอบใหม่ซึ่งอาจใช้เวลานานกว่าในการควบคุม

Schnabel ไม่ได้ให้ความน่าจะเป็นที่เฉพาะเจาะจงหรือเวลาโดยนัยสำหรับการเปลี่ยนแปลงในการทบทวนนโยบาย ในทางกลับกัน การใช้คำว่า “มันต้องดูกันต่อไป” ของเธอนั้นแสดงให้เห็นถึงมุมมองที่ยิ่งชัดเจนขึ้นเมื่อชุดข้อมูลเดือนมิถุนายนยืนยันว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันไม่ได้เป็นเพียงความผิดปกติ

สำหรับการวางแผนล่วงหน้า การทำเช่นนี้จะเพิ่มมูลค่าของการใช้ความผันผวนโดยนัยและความอ่อนไหวต่อออปชั่นเกี่ยวกับการประชุมอัตราดอกเบี้ยที่จะเกิดขึ้น ซึ่งน่าจะส่งผลให้มีการปรับอัตราใหม่เล็กน้อยในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น

เราทราบว่าความคิดเห็นของเธอยังเกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยนโดยไม่ส่งสัญญาณถึงการดำเนินการป้องกัน ความแข็งแกร่งของเงินยูโร—แทนที่จะถูกมองว่าเป็นเพียงอุปสรรคสำหรับผู้ส่งออก—ถูกจัดกรอบให้เป็นโอกาสในระยะยาว

เมื่อพิจารณาควบคู่ไปกับการพูดคุยเกี่ยวกับ:

• สินทรัพย์ที่มีมูลค่าเป็นเงินยูโร
• หนี้ในระดับยูโรโซน

การทำเช่นนี้จะเสริมสร้างกลยุทธ์ที่มุ่งลดความเปราะบางภายนอก ความสนใจของเธอต่อการบูรณาการทางการคลังไม่ควรมองว่าแตกต่างไปจากความกังวลด้านการเงิน หากการออกหนี้ของทวีปยุโรปต้องการปริมาณและสถานะความปลอดภัยเทียบเท่ากับหนี้ของสหรัฐฯ หรือญี่ปุ่น จะต้องได้รับการยอมรับจากสถาบันต่างๆ อย่างกว้างขวาง

การกำหนดราคาตราสารอนุพันธ์ที่มีความเสี่ยงของเขตยูโรเป็นหนี้สาธารณะแบบผสมผสานอาจต้องทบทวนใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการออกตราสารในอนาคตเริ่มสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว

ในสัปดาห์การซื้อขายข้างหน้า ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการตัดสินใจในเดือนมิถุนายนทำให้ต้องรักษาตำแหน่งที่ป้องกันความเสี่ยงไว้อย่างดี ออปชั่นที่มีวันที่ผูกไว้กับเหตุการณ์ของ ECB อาจมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อการประชุมในเดือนมิถุนายนใกล้เข้ามาโดยไม่มีสัญญาณฉันทามติ

นอกจากนี้ ความประหลาดใจใดๆ ในแนวทางล่วงหน้าอาจทำให้เส้นโค้งในระยะใกล้ชันขึ้นได้ ในกรณีนี้ สภาพคล่องในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นในเดือนมีนาคมและมิถุนายนอาจแคบลงเร็วกว่าในไตรมาสอื่นๆ

เราเคยเห็นสิ่งนี้มาก่อนเมื่อการกำหนดราคาตอบสนองอย่างรุนแรงต่อคำชี้แจงที่ไม่มีตำแหน่งที่ชัดเจน การเน้นย้ำถึงเสถียรภาพของเธอไม่ได้ป้องกันการเคลื่อนไหวของตลาดในวงกว้าง แต่เป็นการประกันอย่างเงียบๆ ว่าความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นเว้นแต่จะมีความชัดเจนขึ้น

นี่เป็นช่วงเวลาที่แม้แต่สัญญาณโดยนัยในการสื่อสารของ ECB ก็มีพลังมากขึ้น สมมติว่าไม่มีกลไกอัตโนมัติที่ทำงานอยู่ แต่ให้วางแผนรับมือกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายโดยควบคุมสเปรดความสัมพันธ์ให้เข้มงวดยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ:

• การเปลี่ยนแปลงฐาน FRA/OIS

หากการรับรู้ความเสี่ยงเปลี่ยนแปลงไป

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets