ในสหรัฐฯ คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคใน 1 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 7.3% ในเดือนพฤษภาคม จากเดิม 6.5% การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึงทัศนคติทั่วไปเกี่ยวกับระดับราคาในปีหน้า

ความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อและผลกระทบทางเศรษฐกิจ

ตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นของการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ ซึ่งอาจส่งผลต่อการคาดการณ์เศรษฐกิจและการตัดสินใจด้านนโยบายการเงิน การติดตามการคาดการณ์เหล่านี้จะช่วยให้เข้าใจทิศทางของอัตราเงินเฟ้อที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้นได้

โดยเมื่อเดือนพฤษภาคม อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเป็น 7.3% จาก 6.5% การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ได้เป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาเท่านั้น แต่การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วนี้ยังเป็นตัวชี้วัดในทางปฏิบัติว่าครัวเรือนคาดการณ์ว่าอำนาจซื้อจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรในปีหน้า

เมื่อมุมมองที่มองไปข้างหน้าเหล่านี้เร่งตัวขึ้น มุมมองเหล่านี้ก็เริ่มส่งผลต่อทุกอย่าง ตั้งแต่:

• ความต้องการค่าจ้าง
• วิธีที่ธุรกิจกำหนดราคาในอนาคต

ซึ่งจะส่งผลต่อพฤติกรรมการกำหนดราคาโดยรวมก่อนที่จะปรากฏในดัชนีผู้บริโภคขั้นสุดท้าย สำหรับผู้ค้า การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงโมเมนตัมที่ไม่สามารถละเลยได้

เราสามารถตีความการพุ่งสูงขึ้นนี้ว่าเป็นตัวแทนของความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหมู่ครัวเรือนเกี่ยวกับแรงกดดันด้านต้นทุนที่ยั่งยืน เส้นทางจากการคาดการณ์ไปสู่ความเป็นจริงทางเศรษฐกิจนั้นไม่มีการรับประกัน แต่ผู้มีบทบาทสำคัญในตลาดจะเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด

เนื่องจากการคาดการณ์เหล่านี้มักจะกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองเชิงป้องกัน:

• การใช้จ่ายเร็วขึ้น
• การปกป้องมูลค่าด้วยสินทรัพย์
• การผลักดันให้มีการป้องกันความเสี่ยง

ควรมีการนำเรื่องนี้มาพิจารณาในบริบทของนโยบายการเงิน การที่อัตราเงินเฟ้อในหนึ่งปีมีแนวโน้มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องอาจกดดันให้ผู้ปรับนโยบายกลางดำเนินการอย่างมั่นใจมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ถูกยึดโยงไว้

แม้ว่าการดำเนินการด้านอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการอาจล่าช้ากว่าตัวเลขเหล่านี้ แต่ตลาดตราสารอนุพันธ์มักจะกำหนดราคาความเสี่ยงนั้นเร็วกว่ามาก จากมุมมองของเรา เครื่องมือต่างๆ เช่น:

• สวอป (Swaps)
• ฟิวเจอร์ส (Futures)

จะเริ่มปรับตัวก่อนที่ธนาคารกลางจะตัดสินใจอย่างแน่วแน่ ทำให้การปรับตัวเป็นสิ่งสำคัญ

ความเชื่อมั่นด้านเงินเฟ้อและพลวัตของตลาด

หากพิจารณาจากด้านล่าง การเสื่อมลงของความเชื่อมั่นด้านเงินเฟ้อจะทำให้ความผันผวนโดยนัยเพิ่มขึ้นในโครงสร้างระยะเวลาต่างๆ

เราได้สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงในผลิตภัณฑ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแล้ว ซึ่งเป็นช่วงที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด และความอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวประเภทนี้จะเกิดขึ้นทันที

การกำหนดราคาใหม่ใดๆ ที่นี่จะให้ข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนว่า “เงินฉลาด” คาดหวังว่าทิศทางนโยบายจะเอียงไปทางใดต่อไป ซึ่งไม่สามารถละเลยเรื่องนี้ได้

เนื่องจากจะส่งผลต่อการประเมินมูลค่าในที่อื่นๆ โดยตรง โดยเฉพาะในการ:

• ซื้อขายแบบเส้นโค้ง (Curve trades)
• การกำหนดตำแหน่งแบบสเปรด

เป็นเรื่องง่ายที่จะมุ่งเน้นมากเกินไปที่ความคาดหวังในปีหน้าโดยแยกจากกัน แต่คุณค่าที่แท้จริงอยู่ที่ว่าสิ่งเหล่านี้สอดคล้องหรือแตกต่างจากการประมาณการในระยะยาวอย่างไร

เมื่อมุมมองเงินเฟ้อในระยะสั้นพุ่งสูงขึ้นเหนือการคาดการณ์หลายปี จะทำให้เกิดจุดบกพร่องในเส้นโค้งจุดคุ้มทุน ซึ่งเราเคยเห็นมาว่ารบกวนกลยุทธ์การถือครองตามปกติ

ความแตกต่างดังกล่าวเป็นสัญญาณการซื้อขายในตัวมันเอง ซึ่ง:

• ฤดูกาลไม่สามารถครอบคลุมการกระโดดนี้
• ส่งผลต่อความรู้สึกที่กว้างขึ้น

และใกล้เคียงกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ฝังแน่นมากขึ้น

สำหรับพวกเราที่ทำแบบจำลองความเสี่ยงจากอนุพันธ์ นัยเชิงกลยุทธ์ก็คือ สมมติฐานความผันผวนที่มีอยู่อาจถูกทดสอบ

เบี้ยประกันออปชั่นระยะสั้นควรได้รับการประเมินใหม่ โดยเฉพาะในตราสารที่อ่อนไหวต่ออัตรา ซึ่ง:

• ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงใหม่จะเพิ่มขึ้น
• เมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างน่าตกใจ

ตำแหน่งที่มีอายุกลางอาจต้องได้รับการประเมินใหม่ตามค่าธีตา เนื่องจากความเสี่ยงในระยะเวลาไม่สามารถคาดเดาได้อีกต่อไป

ปัจจุบันมีความอดทนขั้นต่ำสำหรับความประหลาดใจด้านลบในฟิวเจอร์สเงินเฟ้อ ตลาดจะเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเมื่อผู้เข้าร่วมตอบสนองต่อการเผยแพร่ข้อมูลแต่ละครั้งด้วยอคติที่เข้มงวดยิ่งขึ้นต่อ:

• การปรับลดก่อนหน้านี้
• หรือการถือครองที่ขยายเวลาออกไป

เรายังไม่ถึงจุดเปลี่ยนที่ราคาสอดคล้องกับความคาดหวังเหล่านี้อย่างสมบูรณ์ ซึ่งทำให้เกิดช่องว่างที่ผู้วิจารณ์อาจเรียกว่า “ความล่าช้าของนโยบาย”

แต่สำหรับเราแล้ว นี่คือพื้นที่แห่งโอกาส ดังนั้น จุดเน้นจึงควรอยู่ที่การเฝ้าดูว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อในอนาคตจะเคลื่อนตัวไปในทิศทางใดเมื่อเทียบกับข้อมูลที่เป็นจริง

หากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นแม้เพียงเล็กน้อยในระยะสั้น ความรู้สึกที่เพิ่มขึ้นนี้จะถูกมองว่าเป็น:

• การยืนยัน
• มากกว่าการคาดเดา

ดังนั้น ความไม่สอดคล้องกันระหว่างตัวเลขที่เป็นจริงและตัวเลขที่คาดหวังจึงสร้างความผันผวนให้จับตามอง แนวโน้มใดๆ ที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าอัตราเงินเฟ้อถึงจุดสูงสุดแล้วนั้นดูเปราะบางมาก

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets