Michael Barr จากคณะกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐกล่าวสุนทรพจน์ในงานสัมมนาสินเชื่อธุรกิจขนาดเล็กของธนาคารกลางสหรัฐนิวยอร์ก โดยยอมรับว่าแม้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะดูมีเสถียรภาพ แต่กลยุทธ์การค้าของรัฐบาลทรัมป์กลับสร้างความท้าทาย ภาษีศุลกากรที่สูงคุกคามธุรกิจสหรัฐ โดยเฉพาะธุรกิจขนาดเล็ก ด้วยความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น มีความกังวลว่าหากห่วงโซ่อุปทานหยุดชะงักหรือธุรกิจล้มเหลวเนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้น อาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ

ปัจจุบันเศรษฐกิจสหรัฐแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น โดยเงินเฟ้อใกล้ถึง 2% แต่การดำเนินการด้านการค้าได้นำความไม่แน่นอนมาสู่ธุรกิจ การค้าที่ชะงักงันอาจส่งผลกระทบต่อธุรกิจขนาดเล็กโดยเฉพาะ และอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้นหากห่วงโซ่อุปทานล้มเหลวหรือธุรกิจล่มสลาย

ความเห็นของ Barr เน้นย้ำถึงความกังวลที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายบางอย่างอาจส่งผลต่อบริษัทขนาดเล็ก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องมาจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากภาษีศุลกากร จากมุมมองของเรา เรื่องนี้เกี่ยวข้องไม่เพียงแต่เพราะแรงกดดันโดยตรงที่มีต่อธุรกิจเหล่านี้เท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะธุรกิจเหล่านี้มักมีส่วนสนับสนุนต่อความคล่องตัวของห่วงโซ่อุปทานและการสร้างงานอย่างไม่สมส่วน

หากธุรกิจเหล่านี้จำนวนมากเริ่มรู้สึกถึงแรงกดดัน เราอาจพบการหยุดชะงักที่ส่งผลกระทบไปภายนอก หากจะแปลความหมายสำหรับตราสารอนุพันธ์ โมเดลการกำหนดราคาอาจต้องปรับเปลี่ยนหากคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเริ่มสูงขึ้นอีกครั้ง

แม้ว่าข้อมูลราคาผู้บริโภคจะขยับเข้าใกล้ระดับ 2% เมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความคืบหน้าดังกล่าวอาจพลิกกลับได้หากอัตราเงินเฟ้อจากต้นทุนสูงขึ้นจนทำให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น เราไม่ได้พูดถึงแค่ต้นทุนสินค้าเท่านั้น แต่ยังรวมถึงระบบโลจิสติกส์และการจัดเก็บสินค้าด้วย ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีกำลังการผลิตที่จำกัด ซึ่งสัญญาตราสารอนุพันธ์ก็เข้ามาเกี่ยวข้องอยู่แล้ว

ผู้ที่ใช้กลยุทธ์ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยควรทราบไว้ว่า แม้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภคจะไม่มีการเร่งตัวขึ้นตามคาด แต่ธนาคารกลางสหรัฐก็อาจตรึงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นต่อไปได้นานขึ้นหากสงสัยว่าจะมีแรงกดดันด้านราคาที่จะเกิดขึ้นจากความขัดแย้งทางการค้า

คำพูดของบาร์ แม้จะดูระมัดระวัง แต่ก็ชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐจับตาดูผลกระทบจากนโยบายที่ล้นเกิน ดังนั้น การเล่นแบบกราฟที่คาดเดาว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้อาจต้องปรับสมดุลใหม่หากเกิดการเบี่ยงเบนจากฉันทามติ

นอกจากนี้ สเปรดในระยะเวลาต่างๆ อาจปรับเปลี่ยนได้หากมีความแตกต่างกันมากขึ้นระหว่างความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อในระยะใกล้และความเสี่ยงในระยะกลาง นี่ไม่ได้เกี่ยวกับการวางตำแหน่งที่ตื่นตระหนก แต่เป็นการปรับเทียบใหม่เล็กน้อยที่สมเหตุสมผล

เสถียรภาพล่าสุดในเงินเฟ้อพื้นฐานจะไม่หยุดยั้งจุดคุ้มทุนของ TIPS จากการขยายตัวหากต้นทุนปัจจัยการผลิตพุ่งสูงขึ้น นั่นเป็นตัวแปรอีกตัวหนึ่งที่โมเดลของเราผลักดันให้เราเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิดมากขึ้น

ยิ่งไปกว่านั้น ภาษีศุลกากรที่สูงอาจทำให้การลงทุนทางธุรกิจลดลง ซึ่งอาจส่งผลต่อความคาดหวังการเติบโตที่กำหนดราคาไว้ในตราสารอนุพันธ์ดัชนีหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนที่มีมูลค่าตามราคาตลาดต่ำ บริษัทเหล่านี้:

• มีอำนาจต่อรองน้อยกว่าในระดับนานาชาติ
• อาจมีอัตรากำไรที่ตึงตัวขึ้นจากการแกว่งตัวของสินค้าโภคภัณฑ์

หากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าและออปชั่นผูกติดกับการคาดการณ์มากเกินไปโดยไม่สนใจจุดเครียดด้านเศรษฐกิจจุลภาคดังกล่าว ผู้ค้าอาจพบว่าตัวเองอยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้

เมื่อพิจารณาจากสิ่งนี้ เรากำลังปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยงของเราอย่างพอประมาณสำหรับตำแหน่งที่เชื่อมโยงกับความเสี่ยงด้านการค้าโลก แม้ว่าจะยังไม่ถึงขั้นพลิกผันอย่างหนัก แต่ต้นทุนการถือครองของการไม่สนใจความเสี่ยงนี้ได้เริ่มผลักดันความผันผวนโดยนัยบางส่วนให้สูงขึ้นในสัญญาที่มีอายุยาวนานที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมและการขนส่ง

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวไม่ได้เป็นเส้นตรง แต่เมื่อสภาพคล่องเคลื่อนตัวไปหลังสมมติฐานเหล่านี้ การกำหนดราคาใหม่อาจเกิดขึ้นอย่างกะทันหันมากกว่าที่คาดไว้

บาร์ไม่ได้วางข้อความนี้ไว้เป็นการคาดการณ์ แต่เป็นการเตือนสติ ซึ่งตลาดไม่ได้มองข้ามสิ่งนี้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets