หน่วยงานกำกับดูแลของ ECB เรียกร้องให้ธนาคารต่างๆ ประเมินความต้องการเงินทุนดอลลาร์ โดยเฉพาะในช่วงที่ตลาดมีแนวโน้มจะถดถอย สาเหตุมาจากความกังวลว่าหากประธานาธิบดีทรัมป์ใช้อิทธิพลต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เพื่อจำกัดการเข้าถึง ธนาคารต่างๆ อาจเผชิญกับความท้าทายในการจัดหาเงินทุนดอลลาร์

ในช่วงเวลาที่มีความตึงเครียดทางการเงิน เฟดมักเสนอบริการสินเชื่อแก่พันธมิตรรายใหญ่เพื่อบรรเทาปัญหาการขาดแคลนดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวทางนโยบายที่คาดเดาไม่ได้ของทรัมป์ทำให้เกิดความกลัวว่าช่องทางการจัดหาเงินทุนเหล่านี้อาจถูกตัดขาดอย่างกะทันหัน

ความกังวลเกี่ยวกับการสนับสนุนของเฟด

จนถึงขณะนี้ มีแหล่งข่าวสองแหล่งระบุว่าเฟดไม่เคยแสดงความไม่เต็มใจที่จะรักษากลไกสนับสนุนของตนไว้ แม้ว่าความผันผวนของตลาดในช่วงที่ผ่านมาจะแสดงให้เห็นว่าความสนใจในดอลลาร์ลดลง แต่ ECB ก็พบความสบายใจในระดับหนึ่งจากการพัฒนาในเชิงบวกที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน

แม้ว่าความสัมพันธ์ทางการค้าในปัจจุบันจะเป็นเพียงการหยุดพักชั่วคราว แต่อนาคตยังคงไม่แน่นอน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เรียกร้องให้ผู้ให้กู้ภายใต้การกำกับดูแลพิจารณาอย่างรอบคอบเกี่ยวกับการเปิดรับเงินทุนดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสถานการณ์ที่ตึงเครียด

ความกังวลเดิม หากเราแยกย่อยออกเป็นประเด็น ความกังวลนั้นไม่ได้เกี่ยวกับ:

• การขาดแคลนในปัจจุบัน
• หรือการเข้าถึงที่ลดลง

แต่เป็นสถานการณ์ที่เป็นไปได้ที่อิทธิพลทางการเมือง โดยเฉพาะจากสำนักงานบริหารในวอชิงตัน อาจส่งผลกระทบต่อ:

• ความเต็มใจ
• หรือความสามารถของธนาคารกลางสหรัฐในการรักษาแหล่งเงินทุนสำรองตามปกติในช่วงที่วิกฤต

เมื่อเกิดความตึงเครียดในตลาด เงินทุนดอลลาร์จะกลายเป็นจุดกดดัน โดยทั่วไปแล้วเฟดจะเข้ามาดำเนินการด้วย:

• สวอปไลน์ (Swap line)
• หรือการจัดหาสภาพคล่องฉุกเฉินให้กับพันธมิตรที่ธนาคารให้ความไว้วางใจ

ซึ่งตาข่ายนิรภัยดังกล่าวช่วยรองรับขอบของเสถียรภาพทางการเงินมาโดยตลอด อย่างไรก็ตาม สิ่งที่เราถูกขอให้เตรียมพร้อมคือโลกที่การสนับสนุนนั้นอาจถูกนำไปใช้อย่าง:

• เลือกเฟ้น
• หรือถูกทำให้เป็นการเมือง

จนถึงตอนนี้ เราได้ยินจากแหล่งข่าวภายในว่าเฟดไม่ได้ให้คำใบ้ว่าจะยกเลิกข้อตกลงเหล่านี้ แต่ไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงนั้นหมดไปแล้ว

ผู้สังเกตการณ์ตลาดสังเกตเห็นว่าความสนใจในดอลลาร์ลดลงในการซื้อขายบางส่วนเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งน่าจะเป็นการสะท้อนถึง:

• ความสงบชั่วคราวเกี่ยวกับข้อพิพาททางการค้าระหว่างประเทศ
• มากกว่าการเปลี่ยนแปลงในความสัมพันธ์เชิงโครงสร้าง

การปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์

ค่ายของ Draghi ได้รับความสบายใจจากการคลี่คลายความตึงเครียดทางการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ แต่ความสงบนั้นอาจเป็นเพียงการรองรับที่ตื้นเขิน หากการตัดสินใจทางการเมืองในอนาคตก้าวข้ามตรรกะทางเศรษฐกิจ ธนาคารที่ไม่มีกลยุทธ์ที่แข็งกร้าวสำหรับการจัดหาเงินดอลลาร์อาจพบว่าตนเองอยู่ในตำแหน่งที่เปราะบาง

จากนี้ไป จำเป็นต้องมี:

• การสร้างแบบจำลองที่ชัดเจนสำหรับเงื่อนไขที่ตึงเครียด
• สมมติว่าจะไม่มีมาตรการรองรับ แล้วอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป?
• สภาพคล่องใดที่สามารถเก็บไว้ภายในองค์กรได้
• และการต่ออายุจะล้มเหลวที่ใด?

คำถามเหล่านี้ไม่ใช่เรื่องสมมติอีกต่อไป ความไม่ตรงกันของสภาพคล่องกำลังปรากฏขึ้นแล้วในศูนย์ระดมทุนขนาดเล็ก ดังนั้นผลที่ตามมาอาจกรองได้

เราเลือกที่จะไม่ถือว่านี่เป็นการตื่นตระหนก แต่เป็นการสั่งสอน แบบจำลองการกำหนดราคาอนุพันธ์ของเรากำลังถูกแก้ไขเพื่อพิจารณาไม่เพียงแต่ความผันผวนเท่านั้น แต่ยังรวมถึง:

• ความเสี่ยงในการระดมทุนของคู่สัญญา
• ในสถานการณ์ที่สภาพคล่องส่วนกลางอาจมาถึงช้า หรืออาจจะไม่มาถึงเลย

ซึ่งจะต้องรวมถึงการแก้ไขสมมติฐานอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับ:

• สินทรัพย์ที่ตรึงกับเงินดอลลาร์

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets