อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐพุ่งสูงขึ้นหลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อสหรัฐออกมาต่ำกว่าที่คาด โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขยับขึ้นเล็กน้อยกว่า 2 จุดพื้นฐานสู่ระดับ 4.495% การที่ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนเมษายนอ่อนตัวลงนี้ขัดกับความคาดหวังของการปรับขึ้นภาษีศุลกากร ซึ่งบ่งชี้ว่าตัวเลขเดือนพฤษภาคมอาจสะท้อนผลกระทบเหล่านี้ได้ดีกว่า ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.3% ลดลงเล็กน้อยจาก 2.4% ในเดือนมีนาคม และต่ำกว่าที่คาดการณ์

ผลกระทบต่อตลาด

ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนที่แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับตัวเลขเดือนมีนาคม โดยเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเพิ่มขึ้นเป็น 2.21% ส่งผลกระทบต่อราคาทองคำในเชิงลบ

การหยุดชะงักของการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนส่งผลให้อัตราที่เฟดคาดว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยลดภาษีศุลกากรลดลง ซึ่งส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของผู้ค้า ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยเพียง 52 จุดพื้นฐาน ซึ่งลดลงจาก 76 จุดพื้นฐานก่อนหน้านี้

• อัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บโดยสถาบันการเงินมีอิทธิพลต่อความแข็งแกร่งของสกุลเงินและราคาทองคำ
• อัตราที่สูงขึ้นทำให้สกุลเงินมีความน่าดึงดูดใจมากขึ้น แต่ส่งผลกระทบต่อทองคำเนื่องจากต้นทุนโอกาสที่เพิ่มขึ้น
• อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดส่งผลต่อความคาดหวังของนโยบายการเงินโดยรวม

ข้อมูลที่เผยแพร่ทำให้ผู้ค้าเกิดความไม่แน่นอนเล็กน้อย แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเบากว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ผลตอบแทนของกระทรวงการคลังกลับเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด โดยปกติแล้วเราคาดว่าผลตอบแทนจะลดลงเมื่ออัตราเงินเฟ้อแสดงสัญญาณว่าลดลง แต่สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นที่นี่

การคาดการณ์ตลาดในระยะสั้น

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้ดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนเมษายนอาจต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่ตลาดก็ไม่มั่นใจว่านี่จะเป็นแนวโน้มในระยะยาว มีโอกาสที่สมเหตุสมผลที่นักลงทุนจะมองไปไกลกว่าเดือนเมษายนแล้ว โดยสงสัยว่าข้อมูลในเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายนจะเผยให้เห็นแรงกดดันที่คาดว่าจะเกิดจากภาษีศุลกากรหรือการหยุดชะงักของอุปทานมากขึ้นหรือไม่ ซึ่งเป็นปัจจัยที่โดยปกติแล้วต้องใช้เวลาพอสมควรในการกรอง

การลดลงของอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายนยังไม่สามารถลบความกังวลโดยรวมที่ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจเหนียวแน่นในหมวดหมู่บางประเภทได้หมด โดยเฉพาะในระดับพื้นฐาน ซึ่งปฏิเสธที่จะลดลงต่ำกว่า 2.8%

ผลตอบแทนที่แท้จริงซึ่งปรับตามเงินเฟ้อแล้ว ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น มักจะดึงสภาพคล่องออกจากสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนบางประเภท โดยเฉพาะทองคำ ซึ่งมีความต้องการลดลงเนื่องจากต้นทุนในการถือครองเพิ่มขึ้น

เมื่อพิจารณาจากความสนใจของเราแล้ว เราพบว่าสิ่งนี้ส่งผลต่อเบี้ยประกันออปชั่นและเส้นกราฟล่วงหน้าในผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับโลหะมีค่า

• ตลาดที่ปรับตัวลดลงมากกว่า 20 จุดพื้นฐานในความคาดหวังการผ่อนคลายนโยบายของเฟด
• แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมกำลังคำนึงถึงการล่าช้าหรือแม้กระทั่งการปรับลดนโยบายที่อาจเกิดขึ้น
• สมมติฐานก่อนหน้านี้ที่ว่าเฟดอาจรู้สึกสบายใจที่จะเคลื่อนไหวในเร็วๆ นี้ไม่ได้มีผลอีกต่อไป

แม้ว่าเฟดจะไม่ได้เข้มงวดนโยบายมากขึ้นโดยตรง แต่ตลาดก็ทำหน้าที่แทนเฟดอยู่บ้าง จากมุมมองของเรา ตลาดได้เปลี่ยนไปสู่จุดยืนที่ระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการกำหนดอัตราระยะสั้น กราฟเส้นไปข้างหน้าจะแบนราบลง โดยเฉพาะในช่วงเวลา 6 ถึง 18 เดือน

ผู้ที่อยู่ในตำแหน่งสำหรับการผ่อนคลายนโยบายอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปีกำลังเผชิญกับอุปสรรค โดยความผันผวนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในการอัปเดตการคาดการณ์ครั้งต่อไปของ FOMC

ฝ่ายสกุลเงินจะจับตาดูข้อมูลขาเข้าด้วยความสนใจที่มากขึ้น ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ซึ่งเกิดจากผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและส่วนต่างของนโยบายที่แคบลง ส่งผลกระทบต่อการถือครองและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยง

การเคลื่อนไหวนี้ยังเน้นย้ำถึงการเพิ่มขึ้นของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงโดยทั่วไปอีกด้วย

ในกลยุทธ์ออปชั่น ความเบ้เริ่มเอียงอีกครั้ง เนื่องจากผู้เข้าร่วมจำนวนมากขึ้นมองหาการป้องกันขาลงจากการปรับราคาอัตราใหม่กะทันหัน

การปรับเปลี่ยนนี้ในแถบตราสารหนี้หมายความว่าเราจำเป็นต้องประเมินตำแหน่งแกมมาระยะสั้นใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนล่างของเส้นโค้ง ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายยังคงอยู่ในขอบเขตที่คุ้นเคย พลวัตของตำแหน่งกำลังเปลี่ยนแปลง ความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงอาจเพิ่มขึ้น

และเนื่องจากข้อมูลของสหรัฐฯ ยังคงเป็นจุดศูนย์กลางของการเคลื่อนไหวในระยะสั้น จึงมีแนวโน้มว่าเราจะเห็นการปรับเปลี่ยนใหม่ในอัตราดอกเบี้ยคงที่จนถึงสิ้นเดือนนี้

เมื่อการเดิมพันแบบผ่อนปรนถูกดึงกลับแล้ว ความสนใจจะกลับไปที่:

• สเปรดเครดิตขององค์กร
• ต้นทุนการจัดหาเงินทุน
• ความต้องการสภาพคล่องในตราสารระยะสั้น

หากผลตอบแทนที่แท้จริงยังคงเพิ่มขึ้นโดยไม่มีข้อมูลการเติบโตที่แข็งแกร่งมาสนับสนุน ความเครียดอาจปรากฏในสินทรัพย์เสี่ยง เมื่อประเมินว่าจะจัดสรรหรือป้องกันความเสี่ยงที่ใด เราไม่สามารถละเลยสัญญาณที่กะพริบอยู่ในราคาตราสารหนี้ได้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets