เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาน้ำมันที่ลดลงอย่างรวดเร็วส่งผลให้ส่วนต่างราคาน้ำมันตามกราฟเส้นแนวโน้มแคบลง ช่องว่างระหว่างสัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ฉบับถัดไปและฉบับครบกำหนดในหนึ่งปีอยู่ที่มากกว่า 1 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ ซึ่งต่ำกว่าตัวเลขในเดือนธันวาคม 2023

เมื่อสิ้นสุดเดือนมีนาคม ช่องว่างดังกล่าวอยู่ที่เกือบ 5 ดอลลาร์ เบี้ยประกันที่ลดลงสำหรับการส่งมอบน้ำมันในระยะสั้นบ่งชี้ว่าตลาดน้ำมันอาจผ่อนคลายมากขึ้น แม้จะเป็นเช่นนั้น ส่วนต่างราคาก็เพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็นมากกว่า 2 ดอลลาร์ในช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้ว ส่วนต่างราคาระหว่างสัญญาน้ำมันเบรนท์สองฉบับแรกกลับมาอยู่ที่ 75 เซ็นต์สหรัฐ ซึ่งใกล้เคียงกับช่วงปลายเดือนมีนาคม

แนวโน้มเส้นโค้งไปข้างหน้าของเบรนท์

โครงสร้างคอนแทนโกในกราฟเส้นแนวโน้มของเบรนต์ ซึ่งส่งสัญญาณถึงการเพิ่มขึ้น จะปรากฏขึ้นในฤดูใบไม้ผลิปี 2026 เท่านั้น เหตุการณ์นี้สามารถคาดการณ์ได้ก่อนหน้านี้เนื่องจากอุปทานส่วนเกินที่เกิดขึ้น

สิ่งที่เราเห็นอยู่นี้คือการอ่อนตัวลงของความเร่งด่วนในการจัดหาน้ำมันดิบในทันที ซึ่งมักจะบอกเราว่าความต้องการทางกายภาพกำลังลดลงหรืออุปทานเริ่มเกินการบริโภค

เมื่อช่องว่างระหว่างราคาน้ำมันปัจจุบันและในอนาคตแคบลง เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนมิถุนายน นั่นเป็นตัวบ่งชี้ที่ชัดเจนว่าความต้องการในระยะใกล้จะได้รับการตอบสนองอย่างเพียงพอ ซึ่งอาจถึงขั้นมีอุปทานเกินในบางภูมิภาคด้วยซ้ำ

เมื่อพิจารณาว่าสเปรดนั้นดีดตัวกลับขึ้นมาที่มากกว่า 2 ดอลลาร์ภายในเวลาเพียงไม่กี่วัน เราเริ่มเห็นความลังเลใจที่กลับเข้ามาในตลาดอีกครั้ง ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้ว่ากราฟเส้นแนวโน้มที่กว้างขึ้นอาจแสดงให้เห็นถึงความสบายใจที่เพิ่มขึ้นในปีหน้า แต่ราคายังคงมีการรองรับในช่วงหลายเดือนข้างหน้า และมันไม่ได้จางหายไปโดยสิ้นเชิง

การที่ราคาต่างกัน 75 เซ็นต์ระหว่างสัญญาเบรนต์ 2 ฉบับก่อนหน้า ซึ่งได้แก่ สัญญาระยะสั้นและสัญญาเร่งด่วน แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อขายยังไม่ละทิ้งความคาดหวังถึงภาวะตึงตัวในระยะสั้นอย่างสมบูรณ์

ขณะนี้ เมื่อเส้นโค้งไปข้างหน้าบันทึกการทรงตัวเล็กน้อยตั้งแต่ฤดูใบไม้ผลิปี 2026 เท่านั้น ซึ่งไม่ใช่เรื่องปกติ เว้นแต่จะมีการคาดการณ์ว่าจะมีส่วนเกินในระยะยาว สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเมื่อพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงจากสเปรดประมาณ 5 ดอลลาร์ในเดือนมีนาคมเป็นมากกว่า 1 ดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดอาจมองในแง่ดีเกินไปในช่วงต้นปีเกี่ยวกับภาวะตึงตัวที่ยังคงอยู่ การเปลี่ยนแปลงนี้รุนแรงพอที่จะกระตุ้นให้มีการพิจารณาตำแหน่งใหม่

เราทราบจากประวัติศาสตร์ว่าการพลิกกลับดังกล่าวในสเปรดตามเวลามีแนวโน้มที่จะนำไปสู่ความผันผวนที่รุนแรงยิ่งขึ้น

การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์การซื้อขาย

จากโต๊ะซื้อขายตราสารอนุพันธ์ เรื่องนี้ควรค่าแก่การปรับเปลี่ยน กลยุทธ์ออปชั่นที่ถูกสร้างขึ้นมาโดยอิงจากค่าสเปรดแบบถอยหลังอย่างรวดเร็วอาจต้องคลายตัวหรือหมุนไปสู่โครงสร้างที่แบนราบมากขึ้น

ผู้ซื้อขายที่พึ่งพาค่าสเปรดปฏิทินเพื่อทำกำไรจะต้องดำเนินการอย่างระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเดือนที่ใกล้เข้ามา ซึ่งสัญญาณจะขัดแย้งกันมากขึ้น

เราอาจพบการตั้งค่าความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่ดีขึ้นในช่วงเดือนที่เลื่อนออกไป หลังจากปี 2025 ซึ่งเป็นช่วงที่ความชันของเส้นโค้งเริ่มเอียงขึ้นอย่างคาดเดาได้มากขึ้น

นอกจากนี้ยังควรคำนึงถึงปฏิกิริยาที่เราได้เห็นไปแล้วด้วย ตัวอย่างเช่น กระแสเงินแบบพาสซีฟหลายรายการอาจกลับมาภายใต้ค่าสเปรดที่บีบอัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับ ETF ที่ปรับต้นทุนแบบโรลลิ่งในขณะที่คอนแทนโกเพิ่มขึ้นหลังปี 2026

การเปลี่ยนแปลงนี้จะเปลี่ยนวิธีการสร้างแบบจำลองการซื้อขายแบบเงินสดและแบบพกติดตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการจัดเก็บมีความเป็นไปได้ทางการเงินมากขึ้นอีกครั้ง

แรงจูงใจทางการเงินในการเลื่อนการส่งมอบ ซึ่งเป็นสัญญาณสำคัญในการแนะนำการซื้อขายแกมมาระยะสั้น เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วภายในเวลาไม่กี่วัน ซึ่งเพิ่มความท้าทายในการดำเนินกลยุทธ์อย่างเป็นระบบโดยอิงจากค่าสเปรดที่ลดลง

หากส่วนตรงกลางของเส้นโค้งนั้น เช่น สัญญาสำหรับปี 2025 ยังคงยึดโยงกับส่วนต้นและส่วนปลายในขณะที่ส่วนปลายเปลี่ยนแปลง ก็จะเปิดโอกาสมากมายสำหรับการวางตำแหน่งมูลค่าสัมพันธ์กันทั่วทั้งเส้นโค้ง

ในท้ายที่สุด สิ่งที่เรากำลังเผชิญอยู่ก็คือตลาดล่วงหน้าที่ชี้ให้เห็นถึงส่วนเกินในภายหลัง แต่ยังคงตอบสนองต่อความตึงเครียดที่เกิดขึ้นเป็นระยะๆ ในวันนี้

กลยุทธ์แบบซื้ออย่างเดียวที่เน้นไปที่ความกลัวอุปทานในระยะสั้นอย่างมากอาจเริ่มมีประสิทธิภาพต่ำกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเส้นโค้งยังคงแบนราบในส่วนปลายสั้น

ในขณะเดียวกัน โครงสร้างที่เป็นกลางแบบเดลต้าอาจประสบความสำเร็จได้หากสามารถดูดซับการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของคอนแทนโกได้โดยไม่ต้องใช้ความลำเอียงตามทิศทาง

ผู้ซื้อขายควรเน้นน้อยลงที่การเก็งกำไรในเดือนหน้าและเน้นมากขึ้นที่กลยุทธ์ที่คำนึงถึงรูปร่าง ซึ่งสะท้อนการจัดลำดับใหม่นี้

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets