นายคาชคารีแห่งเฟดให้สัมภาษณ์กับซีเอ็นบีซี โดยเน้นย้ำถึงความสำคัญของการควบคุมคาดการณ์เงินเฟ้อ เขายอมรับว่าการวิเคราะห์แนวโน้มเงินเฟ้อมีความซับซ้อน และไม่พบหลักฐานบ่งชี้ว่าคาดการณ์ระยะยาวจะสูงขึ้นจนถึงขณะนี้ นอกจากนี้ เขายังตั้งข้อสังเกตว่าการขาดดุลการค้าที่ลดลงอาจส่งผลต่อการรับรู้ของสหรัฐฯ ในฐานะทางเลือกในการลงทุน นายคาชคารีชี้ให้เห็นถึงสภาพตลาดที่แตกต่างไปจากช่วงการระบาดใหญ่ โดยระบุว่าเฟดไม่สามารถควบคุมระดับผลตอบแทนได้ แต่สามารถช่วยให้การเปลี่ยนแปลงราบรื่นขึ้นได้

ข้อควรระวังเรื่องภาษีศุลกากร

ขณะที่ตระหนักถึงองค์ประกอบเชิงบวกในข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค เขากล่าวว่าภาษีศุลกากรอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น กัชการีแสดงความระมัดระวังในการใช้แนวทางระยะยาวกับภาษีศุลกากรเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่อง

เขากล่าวว่าปัจจุบันกองทุนสินเชื่อเอกชนมีอัตราส่วนหนี้ต่อทุนน้อยกว่าธนาคารและไม่เห็นความเสี่ยงเชิงระบบในภาคส่วนนี้ นอกจากนี้ เขายังระบุด้วยว่าภาษีศุลกากรก่อให้เกิดความท้าทายโดยอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในขณะที่ขัดขวางการเติบโต โดยผลลัพธ์ในอนาคตขึ้นอยู่กับการเจรจาเรื่องภาษีศุลกากร

กัชการีแนะนำให้ระมัดระวังเกี่ยวกับการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นของเฟดหรือกระทรวงการคลัง โดยยืนยันว่าเฟดมีความสามารถในการจัดหาสภาพคล่องตามความจำเป็น เขาแสดงความกังวลเกี่ยวกับความคาดหวังต่อเงินเฟ้อที่ส่งผลต่อการตอบสนองของเฟดต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว โดยชี้ให้เห็นว่ามีความเสี่ยงสูงที่จะล้าหลัง

มุ่งเน้นไปที่การคาดหวังอัตราเงินเฟ้อ

คำพูดของ Kashkari เน้นไปที่ประเด็นที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะไปทางไหนต่อไปและผู้เข้าร่วมตลาดจะตีความการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อย่างไร โดยพื้นฐานแล้ว เขาต้องการชี้ให้เห็นว่าแม้ว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะยาวในปัจจุบันจะยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ แต่ก็มีความเป็นไปได้ที่การคาดการณ์ดังกล่าวอาจเปลี่ยนแปลงไปหากนโยบายหรือการตัดสินใจทางการค้าบางอย่างถูกเปลี่ยนแปลง

สำหรับพวกเราที่สังเกตสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย การเน้นย้ำอย่างชัดเจนของเขาในการจัดการความคาดหวังไม่ควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณรบกวน แต่เป็นสัญญาณว่าผู้กำหนดนโยบายกำลังจับตาดูอารมณ์ไม่แพ้ข้อมูลเอง

การที่เขาอ้างถึงภาษีศุลกากรที่ดึงให้เงินเฟ้อสูงขึ้นนั้นไม่ใช่แค่การคาดเดาเท่านั้น เมื่อรวมกับการสงวนท่าทีของเขาเกี่ยวกับการใช้ภาษีศุลกากรในระยะยาวแล้ว ก็มีการยอมรับอย่างแนบเนียนแต่ตรงไปตรงมาว่าแรงภายนอก เช่น การเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้า อาจทำให้การรักษาเสถียรภาพของราคามีความซับซ้อนขึ้นได้

โดยไม่ต้องพูดตรงๆ สิ่งนี้บอกให้เราใส่ใจอย่างใกล้ชิดกับการประสานงานนโยบายระหว่างหน่วยงานต่างๆ ไม่ใช่แค่จากธนาคารกลางเท่านั้น

ข้อมูลเชิงลึกที่ชัดเจนเป็นพิเศษเกิดขึ้นเมื่อเขาดึงความสนใจไปที่การขาดดุลการค้าที่ลดลง โดยปกติแล้วสิ่งนี้จะไม่ถูกมองว่าเป็นแรงผลักดันให้เงินทุนไหลเข้า แต่ตามความเห็นของเขา การขาดดุลที่ลดลงอาจเปลี่ยนมุมมองที่คนนอกประเทศมีต่อประเทศในฐานะสถานที่สำหรับนำเงินไปลงทุน

ซึ่งไม่ควรตีความว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงในระยะสั้น แต่ควรพิจารณาถึงการปรับตัวของเงินทุนข้ามพรมแดนมากขึ้น ผลตอบแทนและเสถียรภาพของสกุลเงินอาจได้รับผลกระทบจากเรื่องนี้

ในเรื่องของความเสี่ยงทางการเงิน เขาแยกตลาดสินเชื่อส่วนบุคคลออกจากธนาคารแบบดั้งเดิม ข้อสรุปคือ แม้ว่าเลเวอเรจยังคงมีอยู่ แต่เลเวอเรจนั้นกระจายตัวแตกต่างกัน และในมุมมองของเขา เลเวอเรจดังกล่าวไม่ได้เป็นภัยคุกคามในระดับระบบในปัจจุบัน

ซึ่งไม่ได้ลดผลกระทบต่อผู้จัดการความเสี่ยง แต่เพียงแต่ช่วยเปลี่ยนแปลงจุดที่อาจเกิดการสั่นสะเทือนได้หากยังคงใช้มาตรการคุมเข้มในวงกว้างต่อไป

ความเห็นของเขายังเผยให้เห็นด้วยว่า เราไม่ควรคาดหวังว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงแนวทางการจัดการผลตอบแทนในทันที เขากำหนดเส้นแบ่งที่ชัดเจน: เส้นอัตราผลตอบแทนไม่อยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคารกลาง หากจะว่ากันจริงๆ แล้ว เลเวอเรจดังกล่าวเน้นย้ำว่าสามารถจัดหาสภาพคล่องได้เมื่อจำเป็น แต่ความผันผวนของตลาด อย่างน้อยก็ในตราสารหนี้ อาจคงอยู่ต่อไปนานกว่าที่คาดไว้

เบื้องหลังน้ำเสียงที่ระมัดระวังของเขาเกี่ยวกับการแทรกแซงนั้น มีความกังวลที่ลึกซึ้งกว่านั้น นั่นคือ ธนาคารกลางอาจตอบสนองช้าหากคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเปลี่ยนแปลงไปหรือชะลอตัวลงอย่างรวดเร็ว

ข้อเสนอแนะของเขาที่ว่าความเสี่ยงอยู่ที่การทำน้อยเกินไปหรือช้าเกินไป อาจดูเหมือนเป็นคำเตือนที่ส่งถึงสถาบันของเขาเอง แต่ก็มีประโยชน์ในการตีความจังหวะเวลาของเราในสัญญาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและการวางตำแหน่งที่มีระยะเวลายาวนานขึ้น

เมื่อเราพิจารณาข้อสังเกตเหล่านี้ สิ่งที่ควรค่าแก่การสังเกตก็คือ ข้อสังเกตเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางสัญญาณที่ขัดแย้งกันในการพิมพ์อัตราเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนในการค้าโลก

ดังนั้น เราจึงต้องเตรียมพร้อมที่จะปรับราคาที่อยู่ไกลจากเส้นโค้งออกไป การกำหนดราคาอ็อปชั่นควรสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่ความผันผวนของอัตราจะยังคงดำเนินต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อข้อมูลใหม่หรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายปรับเทียบเส้นทางค่ากลางใหม่

ปัจจัยที่ควรเฝ้าระวังและผลจากการแถลงของคาชคารี ได้แก่:

• การดำรงอยู่ของแรงกดดันเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร
• ผลของดุลการค้าต่อการมองภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ จากนักลงทุนต่างชาติ
• บทบาทของเฟดในการจัดหาสภาพคล่อง แต่ไม่ควบคุมผลตอบแทน
• เหตุการณ์ที่อาจสร้าง

  เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets