เจ้าหน้าที่เฟด คุก ตั้งข้อสังเกตว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจกำลังชะลอตัว และความคืบหน้าในเรื่องเงินเฟ้ออาจได้รับการขัดขวางจากภาษีศุลกากร เขาระบุว่าจะให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมากขึ้น

คุกกล่าวว่าการรักษานโยบายปัจจุบันนั้นเหมาะสมในขณะที่ติดตามข้อมูล และเฟดควรอดทนและใส่ใจ เขากล่าวว่านโยบายปัจจุบันพร้อมที่จะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจ และข้อมูลเงินเฟ้อสะท้อนถึงอิทธิพลของภาษีศุลกากร

เขากำลังสังเกตสัญญาณว่าภาษีศุลกากรกำลังนำไปสู่แรงกดดันด้านราคาอย่างต่อเนื่อง คุกเน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มมากขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงในแนวโน้มเศรษฐกิจและนโยบายของรัฐบาล

การเปลี่ยนแปลงในพลวัตของอัตราเงินเฟ้อ

เขาให้ความเห็นว่าการผ่อนปรนอัตราเงินเฟ้ออาจทำให้สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้ในอนาคต เนื่องจากเศรษฐกิจได้เข้าสู่ช่วงที่ไม่แน่นอน

ความเห็นของ Cook แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางกำลังรับทราบถึงภาวะเศรษฐกิจโดยรวมที่ชะลอตัวลง และแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะแสดงสัญญาณของความพอประมาณ แต่ก็ยังคงเผชิญกับแรงกดดันขาขึ้น

เขามองว่าปัจจัยภายนอกเป็นส่วนใหญ่ โดยเฉพาะภาษีศุลกากร ซึ่งปัจจุบันถือเป็นส่วนหนึ่งของราคาผู้บริโภค กล่าวอีกนัยหนึ่ง สิ่งที่เคยถือเป็นสิ่งชั่วคราวอาจส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม Cook ยังชี้ให้เห็นด้วยว่านโยบายการเงินในปัจจุบันยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรับมือกับการพัฒนาใหม่ๆ ดูเหมือนว่าจะมีท่าทีรอและดู โดยระบุว่าไม่มีแผนในทันทีที่จะขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ย

ความอดทนดูเหมือนจะเป็นกลยุทธ์หลักในตอนนี้ อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงที่ว่าเขากำลังมองหาหลักฐานของ “แรงกดดันด้านราคาที่ยังคงดำเนินอยู่” แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐยังห่างไกลจากความเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุมอย่างเต็มที่

การสร้างสมดุลระหว่างความคาดหวังด้านนโยบาย

จากมุมมองของเรา สถานการณ์ดังกล่าวทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดอยู่ในตำแหน่งที่ค่อนข้างแคบระหว่างความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตและความเสี่ยงที่นโยบายอาจต้องยึดมั่นไว้ หรืออาจเข้มงวดมากขึ้น หากข้อมูลราคาแย่ลง

การกล่าวถึงภาษีศุลกากรที่ส่งผลต่อราคาอย่างต่อเนื่องเพียงเท่านั้นก็ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงใหม่ โดยเฉพาะการเปลี่ยนแปลงที่ไม่ได้เกิดจากการบริโภคในประเทศหรือวัฏจักรการจ้างงาน แต่เกิดจากการตัดสินใจด้านนโยบายที่เกิดขึ้นในต่างประเทศและในประเทศ

สิ่งที่โดดเด่นในการประเมินของ Cook คือ สถานการณ์ต่างๆ กลายเป็นสมดุลที่ละเอียดอ่อน เครื่องจักรกำลังทำงานอยู่ แต่มีน้ำมันที่ไม่คงที่ ซึ่งหมายความว่าแรงสั่นสะเทือนจากภายนอกที่รุนแรงอาจทำให้เกิดการหยุดชะงักได้

เมื่อพิจารณาจากข้อเท็จจริงแล้ว สิ่งนี้บอกเราว่าการเดิมพันกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้โดยไม่มีภาวะเงินฝืดที่ชัดเจนนั้นถือเป็นการตัดสินใจที่ผิดพลาด

นอกจากนี้ยังลดโอกาสที่นโยบายผ่อนปรนจะเกิดขึ้นเพียงเพราะกิจกรรมของผู้บริโภคลดลงเล็กน้อย การผ่อนคลายทางการเงินนั้นขึ้นอยู่กับเสถียรภาพของราคาเป็นหลัก ไม่ใช่ความรู้สึกเสี่ยง

ในฐานะผู้ซื้อขายตราสารอนุพันธ์ เราพบว่าเรากำลังเผชิญกับแนวโน้มที่ไวต่อการตีความนโยบายมากขึ้น และเชื่อมโยงโดยตรงกับแนวโน้มข้อมูลจริงน้อยลง

คาดว่าแนวทางในอนาคตจะมีน้ำหนักมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อเริ่มเบี่ยงเบนไปจากที่คาดไว้

การพิจารณาแนวทางที่สะท้อนถึงสถานการณ์ที่ความผันผวนของอัตรายังคงถูกบีบอัด แต่ความเสี่ยงกลับกลายเป็นสองด้านมากขึ้น

การยอมรับของ Cook ถึงความไม่แน่นอน ไม่เพียงแต่ในเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการกำหนดนโยบายด้วย ทำให้การซื้อขายในกรอบแคบๆ มีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยเฉพาะในตราสารที่เชื่อมโยงกับความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น

ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อพิจารณาถึงความกังวลเพิ่มเติมเกี่ยวกับนโยบายที่ถูกดึงไปในทิศทางตรงกันข้ามจากแรงเสียดทานทางการค้าและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ปัจจุบันมีพื้นที่ในการประเมินค่าความอ่อนไหวของ:

• อัตราฟิวเจอร์ส
• ออปชั่นใหม่
• ประกาศเศรษฐกิจหรือการเมืองที่เป็นหัวข้อหลัก

สมมติฐานหลายประการที่สนับสนุนเส้นโค้งความผันผวนในปัจจุบันอาจไม่เป็นจริงอีกต่อไป หากแรงกดดันที่เชื่อมโยงกับภาษีศุลกากรยังคงมีอยู่ยาวนานกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้

การติดตามราคาในสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าและโปรไฟล์แกมมาในระยะสั้นอาจให้สัญญาณเริ่มต้นว่าผู้ซื้อขายกำลังปรับเปลี่ยนตำแหน่งก่อนเกิดเหตุการณ์

นอกจากนี้ ยังควรทบทวนความเสี่ยงต่อจุดหมดอายุที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล ซึ่งความคาดหวังอาจไม่ตรงกับความต้องการความระมัดระวังของเฟดที่ระบุไว้

สิ่งที่ Cook กล่าวไว้ก็คือ เศรษฐกิจไม่ได้ดำเนินไปตามเส้นทางที่คาดเดาได้อีกต่อไป ตอนนี้เรากำลังมองไปที่ธนาคารกลางที่ระมัดระวัง ไม่เพียงแต่กับความซบเซาในประเทศหรือภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไปเท่านั้น แต่ยังรวมถึงแรงกระแทกภายนอกที่ทวีความรุนแรงขึ้นในประเทศผ่านการกำหนดราคา

กล่าวโดยสรุป ฟังก์ชันการตอบสนองกำลังเปลี่ยนไป และสิ่งที่เป็นนัยอาจเริ่มสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนี้เร็วกว่าที่ตลาดจะรับรู้ได้

เมื่ออ่านน้ำเสียงของ Cook และยิ่งกว่านั้น คือบริบท เราควรยังคงมุ่งเน้นไปที่ว่าตราสารอนุพันธ์ที่ไวต่อเงินเฟ้อสะท้อนถึงความลังเลใจอย่างเงียบๆ ไม่ใช่ความสบายใจ และความขี้ขลาดของเจ้าหน้าที่ด้านนโยบายเป็นสัญญาณของสภาพแวดล้อมที่ไม่น่าจะมีการประก

เริ่มซื้อขายทันที – คลิกที่นี่ เพื่อสร้างบัญชีจริงของ VT Markets