As exportações da China devem avançar 25,7% na comparação anual em setembro, impulsionadas pela demanda sustentada por eletrônicos, enquanto os PMIs de manufatura — tanto o oficial quanto o Caixin — voltaram a ficar acima do patamar de 50 que separa expansão de contração, sinalizando uma atividade fabril mais firme. Indicadores externos de comércio também melhoraram: a tonelagem de porte bruto (deadweight tonnage) diária média processada nos 20 principais portos chineses passou de -0,7% ano a ano em agosto para 7,2% em setembro, e o crescimento dos voos internacionais de carga virou de -1,4% para 3,6% no mesmo período.
Indicadores de preços apontam para uma recomposição dos custos na cadeia “upstream”, com o subíndice PMI de preços de compra das principais matérias-primas subindo de 56,6 para 60,8 e o subíndice PMI de preços ao produtor avançando de 50,4 para 54,0. Já a pressão de preços ao consumidor “downstream” ainda deve permanecer contida sob o mecanismo de banda de preços, levando a projeção de inflação do CPI a subir marginalmente de 0,8% ano a ano em agosto para 1,0% em setembro, em um contexto de demanda doméstica fraca.
Oportunidades em Commodities e Mercados de Câmbio
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para a continuidade do movimento de alta em commodities industriais e metais nas próximas semanas. Com o índice de preços de compra de matérias-primas da China saltando para 60,8 e os subíndices de preços ao produtor subindo para 54,0, os custos de insumos estão aumentando de forma acentuada. Historicamente, quando o PMI oficial de manufatura da China se mantém acima de 50 ao mesmo tempo em que os subíndices de matérias-primas superam 60, metais industriais como cobre e minério de ferro registram ganhos médios de 5% a 8% no trimestre seguinte, o que torna posições compradas em futuros ou opções de compra (calls) estratégias atrativas.
Também vemos oportunidades relevantes em derivativos de câmbio, com preferência por futuros de moedas vinculados a um Yuan mais forte. Uma expansão de 25,7% no crescimento das exportações, juntamente com a recuperação do fluxo portuário de -0,7% para +7,2%, evidencia uma dinâmica comercial robusta que, em geral, fortalece as entradas de divisas. Traders podem considerar opções de venda (puts) em USD/CNH para se beneficiar da valorização cambial, tendo em mente que uma inflação doméstica moderada em 1,0% abre espaço para calibrações de política.
Estratégias em Índices de Ações e Gestão de Risco
Por fim, sugerimos o uso de bull call spreads em grandes índices acionários de tecnologia e indústria para capturar o potencial de alta limitando o risco. A forte demanda no ciclo de eletrônicos, refletida na atividade de voos internacionais de carga subindo para 3,6%, destaca ventos favoráveis setoriais claros para exportadores. Como as tensões geopolíticas continuam a gerar volatilidade nos custos de matérias-primas, manter straddles ou puts de proteção em contratos com forte exposição a cadeias de suprimento segue sendo uma medida prudente de gestão de risco.
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