A Pesquisa de Expectativas do Consumidor (Survey of Consumer Expectations) de setembro do Fed de Nova York indicou que as famílias dos EUA veem a inflação de curto prazo em alta, mesmo com expectativas de horizontes mais longos sugerindo alguma desaceleração — ainda assim mantendo o avanço de preços acima da meta de 2% do Federal Reserve. As expectativas de inflação para um ano subiram para 3,9% em setembro, ante 3,6%, o maior nível desde maio de 2023, enquanto as expectativas para três anos avançaram para 3,3%, de 3,2%. Para cinco anos ou mais, as expectativas ficaram inalteradas em 3%.
A pesquisa atribuiu a alta nas expectativas de inflação a mudanças nos preços de commodities. As expectativas para o mercado de trabalho foram descritas como amplamente positivas. Em contraste, as famílias relataram percepções mais fracas sobre sua situação financeira: parcelas maiores disseram estar em pior condição do que há um ano e esperavam estar em pior condição daqui a um ano.
Derivativos de Juros e Perspectiva para a Curva de Juros
Com as expectativas de inflação de curto prazo subindo para 3,9% na mais recente pesquisa de setembro, acreditamos que os operadores de derivativos precisam se preparar para um período prolongado de política monetária restritiva. Dados recentes do índice de preços ao consumidor mostram que a inflação subjacente (core) permaneceu resistente, o que limita fortemente o espaço do Federal Reserve para cortes de juros no último trimestre de 2026. Esperamos que esse ambiente mantenha os yields (rendimentos) dos Treasuries de curto prazo elevados e altamente sensíveis às próximas divulgações econômicas.
Para se posicionar para esse cenário, devemos focar em derivativos de juros de curto prazo, como futuros e opções de SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Historicamente, quando as expectativas dos consumidores disparam, os yields curtos reagem rapidamente, frequentemente levando a uma curva de juros mais achatada, já que as expectativas de longo prazo permanecem ancoradas em 3%. Podemos buscar o uso de spreads com opções para capturar a volatilidade nesses mercados de juros sem assumir risco direcional excessivo.
Oportunidades em Commodities e Varejo
Como a alta nas expectativas de inflação é impulsionada por mudanças nos preços de commodities, derivativos de commodities representam outra área crucial para alocação estratégica. Futuros de energia e agrícolas têm apresentado impulso altista relevante recentemente devido a restrições globais de oferta. Podemos considerar a implementação de estratégias altistas com opções em petróleo bruto ou em índices amplos de commodities para nos beneficiar desse impulso contínuo nos custos de matérias-primas.
Por fim, a queda na confiança financeira das famílias sugere que o consumo deve enfraquecer nas próximas semanas. Devemos considerar a compra de opções de venda (puts) em ETFs de consumo discricionário ou em índices de varejo para proteger contra uma potencial queda nas vendas do varejo. Tendências históricas indicam que, quando o sentimento financeiro do consumidor piora, ações de varejo consistentemente têm desempenho inferior ao mercado mais amplo.
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