Em abril, houve uma grande volatilidade à medida que tarifas começaram a valer e as tensões entre os EUA e a China aumentaram.
O dia 2 de abril foi chamado de “dia da libertação” por Donald Trump, ao anunciar tarifas globais abrangentes para corrigir políticas comerciais consideradas injustas em relação aos EUA por seus parceiros comerciais.
Isso incluiu uma tarifa básica de 10%, com tarifas maiores aplicadas a países que mantêm grandes superávits comerciais com os EUA, incluindo 20% sobre a UE e um adicional de 34% sobre produtos chineses, elevando a tarifa efetiva para 54%.
Essas tarifas entraram em vigor em 5 de abril, criando turbulência no mercado, com ações globais despencando e apresentando as piores performances desde a pandemia de COVID. O petróleo enfrentou pressão devido a temores sobre a demanda por conta de uma desaceleração econômica global, enquanto o ouro continuou subindo como um ativo seguro e houve uma grande volatilidade no mercado de câmbio.
A administração Trump respondeu suspendendo todas as tarifas por 90 dias, exceto as impostas à China, dando tempo para os países renegociarem acordos comerciais com os EUA em termos mais favoráveis.
Embora isso tenha permitido alguma estabilização do mercado, a ameaça de uma guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo ainda é grande, já que o impasse entre Washington e Pequim sobre tarifas continua. Tarifas de retaliação foram impostas por ambos os lados, atualmente em 125%, com os EUA aumentando as tarifas sobre importações chinesas para 145%, efetivamente suspendendo o comércio entre os dois países. A OMC projeta uma queda de 80% no comércio entre EUA e China neste ano.
Ouro
O ouro continua alcançando novos recordes, pois investidores buscam ativos seguros diante das incertezas geopolíticas. Após ultrapassar a barreira de $3,000/onça em meados de março, o valor continua subindo, com máximas atuais em torno de $3,500/onça.
Apesar de uma queda recente após comentários do chefe do Tesouro dos EUA, devemos continuar comprando em baixa até que haja uma mudança significativa nos eventos que elevam o preço do ouro.
Fig. 1: Gráfico diário do ouro mostrando máximas de $3,500/onça
Petróleo
O petróleo enfrentou intensa pressão nas últimas semanas, quebrando um nível de suporte chave em torno de $65,00 e alcançando um mínimo de 4 anos no início de abril. Embora o dólar mais fraco tenha ajudado a aliviar um pouco a pressão, isso é superado pelas preocupações sobre como as tarifas podem afetar a economia global.
Uma desaceleração da economia global diminuirá a demanda por petróleo, e temores de uma guerra comercial prolongada entre os EUA e a China impactarão negativamente os setores de manufatura e exportação da China, reduzindo a necessidade de petróleo bruto e afetando a demanda novamente.
Fig. 2: Gráfico diário do petróleo mostrando a quebra do nível de suporte logo acima de $65,00
Forex
USD
O USD continuou a mostrar fraqueza nas últimas semanas, com a queda se acelerando e o DXY atingindo o menor nível em 3 anos desde que as tarifas foram introduzidas no início de abril. Isso ocorreu após o FMI reduzir a previsão de crescimento dos EUA para 1.8% em 2025.
O USD foi ainda mais enfraquecido conforme investidores migraram para moedas mais estáveis, consideradas seguras, como o JPY, à medida que as consequências das tarifas desestabilizaram os investidores globais.
A perspectiva para o USD é complicada, pois o FED precisará equilibrar os potenciais problemas inflacionários causados pelas tarifas com qualquer desaceleração na economia dos EUA. Portanto, devemos continuar observando de perto como as tensões comerciais se desenrolam. Se as tensões persistirem e houver mais evidências de desaceleração na economia americana, podemos esperar mais fraqueza.
Fig.3: Gráfico semanal do DXY (Cesta do USD) mostrando a quebra do suporte e novos mínimos em 3 anos
EUR
O EUR se beneficiou das tarifas impostas pela administração Trump, pois investidores o viram como uma alternativa mais estável ao USD diante de preocupações sobre as políticas dos EUA. A UE também tomou medidas percebidas como positivas para mitigar a desaceleração potencial do crescimento do PIB por meio de suas medidas fiscais, incluindo as políticas monetárias do BCE e o investimento da Alemanha visando estimular sua economia.
O EUR se valorizou mais de 11% em relação ao USD desde março e pode continuar a se valorizar modestamente se o dólar permanecer sob pressão devido às políticas da administração americana.
Fig.4: Gráfico semanal do EURUSD mostrando a recuperação do EUR em relação ao USD após um período de fraqueza.
CAD
Embora o CAD não tenha sido muito impactado pelas tarifas anunciadas em 2 de abril, já havia sofrido as consequências da administração Trump mais cedo no ano, quando foi atingido por tarifas de 25% na maioria dos produtos, resultando em uma forte queda do CAD para um mínimo de 5 anos.
O Banco do Canadá respondeu interrompendo cortes de taxas, o que ajudou a valorizar o CAD junto com a fraqueza do USD nas últimas semanas, estabilizando assim o CAD em relação ao USD.
AUD
O AUD foi indiretamente afetado pelas questões geopolíticas e tarifas globais. Embora a Austrália não fosse o alvo principal, sua relação comercial com a China e a intensificação das tensões entre Washington e Pequim tiveram um efeito negativo sobre o AUD.
A China é o maior parceiro comercial da Austrália, portanto qualquer desaceleração na economia chinesa reduzirá a demanda por exportações australianas, especialmente minério de ferro. A Austrália é uma economia voltada para commodities, então quaisquer tensões globais que levem a uma diminuição na demanda por essas commodities impactarão o AUD.
Embora tenhamos visto um aumento no AUD em relação ao dólar recentemente, isso se deve mais à fraqueza do USD do que a qualquer aumento de valor intrínseco do AUD. Precisamos monitorar as tensões entre os EUA e a China e sinais de crescimento na economia chinesa para determinar a perspectiva de longo prazo para o AUD.
JPY
Existem múltiplos fatores influenciando o JPY desde o anúncio das tarifas. Geralmente, é visto como um ativo seguro, beneficiando-se inicialmente da migração de investidores para a moeda, cautelosos com a volatilidade trazida pelas tensões comerciais.
No entanto, o Japão foi atingido por tarifas pesadas, incluindo 25% em sua indústria automobilística. Com os EUA representando 20% de suas exportações de automóveis, isso teve um impacto significativo na economia exportadora do Japão. O efeito negativo das tarifas dos EUA sobre a economia japonesa também levou o FMI a reduzir sua previsão de crescimento para 0.6%, resultando em uma postura mais cautelosa em relação à política monetária do Banco do Japão.
Fig.5: Gráfico diário do USDJPY mostrando a valorização do JPY em relação ao USD desde o início do ano
Índices
Os índices globais se estabilizaram após serem severamente afetados quando as tarifas começaram a valer, apresentando suas piores performances desde a pandemia de COVID. Os índices dos EUA caíram mais de 20% em relação aos máximos de fevereiro, com o setor de Tecnologia e o NASDAQ sendo os mais impactados.
Fig.6: Gráfico diário do SPX mostrando sua forte queda de mais de 20% desde meados de fevereiro
Manufatura
A indústria de manufatura foi uma das mais afetadas pelas tarifas, impactando significativamente as cadeias de suprimento globais. O setor depende fortemente de partes importadas para fabricar seus produtos, portanto, os custos de produção aumentaram consideravelmente. A indústria automobilística foi uma das mais atingidas, pois a administração dos EUA pretende reduzir as importações de fora para incentivar a demanda por carros fabricados internamente. Elon Musk prometeu que a Tesla dobraria a produção nacional para estimular isso.
Varejo
Muitos produtos deste setor são importados da Ásia devido aos custos de produção muito mais baixos. As margens são pequenas e deixam pouco espaço para manobras, portanto, qualquer aumento de custo terá que ser repassado ao consumidor. Isso pode impactar a inflação e causar uma queda nas vendas e nos gastos dos consumidores.
Agricultura
A agricultura foi um dos setores mais prejudicados pelas tarifas de retaliação e depende fortemente das exportações para outros mercados que enfrentaram tarifas elevadas, como a China, o Canadá e a UE.
Se a demanda diminuir, mesmo que brevemente, isso pode gerar desperdício significativo de produtos agrícolas, impactando fortemente a renda dos agricultores e aumentando a necessidade de subsídios do governo.
Farmacêuticos
Outro setor que depende fortemente de mercados que foram impactados por tarifas pesadas, como Índia e China, é o setor farmacêutico. Com as tarifas causando interrupções na cadeia de suprimento e problemas regulatórios sobre a obtenção de ingredientes vitais, a disponibilidade de medicamentos essenciais se tornou uma grande preocupação, além da inflação e do aumento dos custos.
Tecnologia
O setor de tecnologia foi um dos mais afetados, com implicações geopolíticas. Os EUA e a China competem por domínio em inovação e IA. É um setor com produção altamente integrada globalmente e tarifas sobre peças e componentes aumentarão os custos de produção, que serão repassados ao consumidor, criando pressão inflacionária.
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