Ekonomi AS berdepan satu lagi ujian penting apabila tumpuan beralih daripada pekerjaan kepada inflasi. Selepas laporan Nonfarm Payrolls (NFP)—iaitu laporan bulanan pertambahan pekerjaan di AS (tidak termasuk sektor ladang)—yang lebih lemah daripada jangkaan, pedagang bersedia menghadapi dua data besar: Indeks Harga Pengguna (CPI) pada 14 Oktober dan Indeks Harga Pengeluar (PPI) pada 15 Oktober.
Kedua-dua laporan ini boleh mengubah jangkaan terhadap keputusan kadar faedah seterusnya oleh Federal Reserve (Fed)—bank pusat AS—dan mencetuskan turun naik (pergerakan harga yang kuat) dalam pasaran emas, dolar AS dan bon kerajaan AS.
Apabila pengambilan pekerja perlahan tetapi inflasi masih tinggi, persoalan utama ialah sama ada tekanan harga sudah cukup reda untuk membolehkan Fed berhenti seketika daripada menaikkan kadar faedah.
NFP Lemah Timbulkan Persoalan Tentang Ekonomi AS
Laporan pekerjaan AS terkini pada 2 Oktober menunjukkan ekonomi hanya menambah 29,000 pekerjaan pada September, jauh lebih rendah daripada jangkaan pasaran sekitar 90,000. Menurut Biro Statistik Buruh AS, kadar pengangguran meningkat kepada 4.2% daripada 4.1%, manakala purata gaji sejam naik hanya 0.1% berbanding bulan sebelumnya. Lebih membimbangkan, angka pekerjaan bagi Julai dan Ogos disemak turun sebanyak 60,000 secara keseluruhan, menguatkan isyarat bahawa momentum pengambilan pekerja semakin lemah.
Namun, pasaran buruh tidak semestinya berada dalam kejatuhan besar. Tuntutan faedah pengangguran kekal agak rendah, menandakan syarikat lebih berhati-hati untuk mengambil pekerja baharu berbanding membuang pekerja secara agresif. Keadaan ini sering digelar pasaran buruh “kurang ambil, kurang buang”—aktiviti ekonomi perlahan tanpa gelombang pemberhentian pekerja.
Bagi Fed, ini satu dilema. Mengekalkan kadar faedah tinggi (dasar “ketat”) terlalu lama boleh melemahkan pekerjaan dan perbelanjaan pengguna, tetapi melonggarkan dasar terlalu awal boleh menyebabkan inflasi naik semula. Sebab itu, data inflasi yang bakal keluar sangat penting untuk menentukan sama ada pembuat dasar mempunyai bukti mencukupi untuk mengurangkan kadar ketat dasar. Untuk memahami prinsip asas dagangan pertukaran asing (forex), baca panduan cara mula berdagang forex untuk pemula dan rujuk kesilapan biasa dagangan forex dan cara mengelakkannya.
Mengapa CPI Penting Selepas Data Pekerjaan Lemah
Dalam mesyuarat 16 September, Fed menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas (basis points; 1 mata asas = 0.01%), menjadikan julat kadar penanda aras kepada 3.75%–4.00%.
Walaupun pekerjaan semakin lemah, pembuat dasar masih bimbang tentang inflasi yang degil, khususnya daripada harga tenaga dan sektor perkhidmatan.
Laporan CPI September, dijadualkan pada 14 Oktober jam 8:30 pagi Waktu Timur AS, akan memberi kemas kini penting tentang tekanan harga pengguna.
Data inflasi Ogos menunjukkan:
| Penunjuk inflasi | Bacaan Ogos |
| CPI keseluruhan (YoY) | 3.40% |
| CPI keseluruhan (MoM) | 0.40% |
| CPI teras (YoY) | 2.40% |
| CPI teras (MoM) | 0.30% |
Pakar ekonomi menjangka inflasi keseluruhan September meningkat kepada sekitar 3.6% setahun, dengan harga bulanan berpotensi naik 0.6%, terutama disebabkan kos tenaga yang lebih tinggi.
Sementara itu, inflasi teras bulanan dijangka perlahan kepada sekitar 0.2%.
Ini mewujudkan situasi yang menarik: inflasi keseluruhan boleh meningkat walaupun tekanan harga “asas” mula reda. Untuk rujukan lengkap tentang CPI, baca panduan lengkap Indeks Harga Pengguna (CPI).
Tiga Komponen CPI Yang Perlu Dipantau Pedagang
- CPI keseluruhan
Mengukur inflasi pengguna secara keseluruhan, termasuk makanan dan tenaga. Harga minyak yang lebih tinggi boleh menaikkan angka ini walaupun inflasi kategori lain semakin perlahan.
- CPI teras
Tidak mengambil kira makanan dan tenaga, membantu pedagang menilai sama ada inflasi masih “degil” dalam ekonomi yang lebih luas.
- Inflasi perumahan dan perkhidmatan
Perumahan, pengangkutan, penjagaan kesihatan dan perkhidmatan lain penting kerana tekanan harga dalam kategori ini biasanya lambat untuk turun.
Bacaan teras yang lebih lembut bersama CPI keseluruhan yang lebih tinggi boleh menandakan kenaikan banyak didorong oleh tenaga.
Namun, jika kedua-dua CPI keseluruhan dan CPI teras melebihi jangkaan, pasaran mungkin menjangka Fed lebih hawkish (cenderung menaikkan kadar/faedah dengan lebih tegas untuk mengekang inflasi).
Mengapa PPI Boleh Mengubah Naratif Pasaran
Walaupun CPI biasanya mencetuskan reaksi pasaran paling pantas, laporan PPI pada 15 Oktober juga boleh sama penting untuk membentuk jangkaan inflasi. Berbeza dengan CPI yang mengukur harga dibayar pengguna, PPI menjejak harga jualan yang diterima pengeluar domestik. Ini memberi gambaran tentang pergerakan harga di peringkat awal rantaian pengeluaran.
Apabila syarikat berdepan kos pengeluaran dan operasi yang meningkat, mereka mungkin menanggungnya dahulu untuk kekal kompetitif. Tetapi jika tekanan kos berterusan, syarikat lazimnya menaikkan harga jualan—yang boleh menyumbang kepada inflasi lebih meluas. PPI juga membantu menganggarkan ukuran inflasi pilihan Fed, iaitu Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) (ukuran inflasi berasaskan corak perbelanjaan pengguna yang lebih luas).
Jarak masa yang rapat antara kedua-dua data menjadikan hubungannya penting. Jika CPI lebih rendah daripada jangkaan dan PPI juga menunjukkan tekanan harga reda, pelabur mungkin lebih yakin inflasi sedang sejuk dalam ekonomi. Namun, jika inflasi pengguna reda tetapi harga pengeluar meningkat, pasaran boleh mempersoalkan sama ada penambahbaikan itu mampan, lalu menambah ketidaktentuan terhadap keputusan dasar seterusnya Fed.
Tiga Senario Pasaran Yang Perlu Disediakan Pedagang
Arah kejutan data inflasi boleh memberi kesan besar kepada hasil bon Perbendaharaan AS (Treasury yields; pulangan bon kerajaan AS), dolar AS dan emas. Gunakan pengurusan risiko yang ketat seperti memahami perlindungan baki negatif (akaun tidak menjadi negatif melebihi deposit) dan panduan margin call (amaran apabila margin tidak mencukupi untuk menampung kerugian/posisi).
| Senario | Dolar AS | Emas |
| CPI dan PPI lebih lembut | Berpotensi lemah | Berpotensi naik |
| CPI dan PPI lebih panas | Berpotensi kukuh | Berpotensi turun |
| Bacaan inflasi bercampur | Tidak menentu/berubah-ubah | Tidak menentu/berubah-ubah |
Senario 1: CPI dan PPI Lebih Lembut
Jika kedua-dua laporan lebih rendah daripada jangkaan, pasaran boleh melihatnya sebagai bukti inflasi sedang reda seiring pekerjaan yang melemah.
Ini boleh mengurangkan jangkaan kenaikan kadar Fed seterusnya, sekali gus berpotensi menekan hasil bon Perbendaharaan dan dolar.
Emas boleh mendapat manfaat kerana hasil sebenar (real yields; hasil selepas ditolak inflasi) yang menurun mengurangkan kos peluang memegang aset yang tidak memberi faedah seperti emas.
Namun, inflasi yang lebih lembut tidak semestinya bermakna pemotongan kadar segera. Pasaran mungkin lebih menjangka Fed “berhenti seketika” lebih lama.
Senario 2: CPI dan PPI Lebih Panas
Inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan menunjukkan tekanan harga masih berterusan walaupun pekerjaan perlahan.
Ini boleh menguatkan jangkaan Fed akan mengetatkan dasar lagi, menyokong hasil bon Perbendaharaan dan dolar AS.
Emas boleh ditekan kerana hasil yang lebih tinggi menjadikan aset yang memberi faedah (seperti bon) lebih menarik berbanding emas.
Walau bagaimanapun, ketegangan geopolitik dan permintaan safe-haven (aset pelindung nilai ketika risiko meningkat) boleh membuat reaksi emas menjadi tidak semudah itu.
Senario 3: Isyarat Inflasi Bercampur
Jika CPI dan PPI memberi keputusan yang bertentangan, pasaran sukar membentuk hala tuju jelas.
Contohnya, CPI yang lebih lembut boleh menyokong emas pada awalnya sebelum data PPI yang lebih kuat membalikkan pergerakan pada hari berikutnya.
Keadaan ini boleh mencetuskan pembalikan mendadak dalam hari (intraday) apabila pedagang kerap melaras jangkaan terhadap dasar Fed.
Maksud CPI dan PPI Terhadap Emas dan Dolar AS
Emas (XAU/USD) dan Indeks Dolar AS (DXY)—ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama—antara pasaran yang paling sensitif terhadap jangkaan dasar Fed. Emas biasanya mendapat manfaat apabila kadar faedah sebenar menurun, manakala dolar boleh mengukuh apabila pelabur menjangka kadar faedah AS lebih tinggi berbanding ekonomi utama lain.
Pada 12 Oktober, harga emas spot didagangkan sekitar AS$4,172 satu auns, manakala dolar AS kekal hampir paras terkuat dalam kira-kira 18 bulan, menurut Reuters. Dolar yang kukuh dan hasil bon Perbendaharaan yang tinggi memberi tekanan kepada logam berharga menjelang data inflasi.
Perkara Yang Perlu Dipantau Menjelang Mesyuarat Fed Seterusnya
Dengan Fed dijadual bermesyuarat pada 27–28 Oktober, data inflasi minggu ini boleh mengubah jangkaan terhadap keputusan kadar faedah akan datang.
Setakat 12 Oktober, pasaran niaga hadapan (futures; kontrak membeli/menjual pada harga masa depan) menunjukkan sekitar 19% kebarangkalian kenaikan kadar pada Oktober dan 87% kebarangkalian kenaikan menjelang Disember.
Kebarangkalian ini boleh berubah pantas selepas data ekonomi utama diumumkan.
Pedagang perlu memantau empat petunjuk utama:
- Jangkaan kadar Fed: CME FedWatch menunjukkan bagaimana pasaran menetapkan harga (price in) untuk keputusan kadar faedah akan datang.
- Hasil bon Perbendaharaan AS: Hasil bon 2 tahun mencerminkan jangkaan dasar jangka pendek, manakala hasil 10 tahun menggambarkan kebimbangan inflasi dan pertumbuhan yang lebih luas.
- Indeks Dolar AS (DXY): Pergerakan dolar membantu mengesahkan sama ada pasaran menilai data inflasi sebagai hawkish (lebih ketat) atau dovish (lebih longgar/menyokong pertumbuhan).
- Emas (XAU/USD): Pergerakan harga berbanding hasil dan DXY membantu menilai sama ada reaksi awal pasaran boleh bertahan.
Pergerakan pertama selepas data besar sering dipacu pelarasan posisi yang pantas serta keadaan kecairan sementara (liquidity; kemudahan membeli/menjual tanpa menolak harga terlalu jauh).
Pandangan Akhir
Laporan pekerjaan September yang mengecewakan meningkatkan tekanan kepada Fed untuk mengimbangi pertumbuhan yang perlahan dengan inflasi yang masih degil. Bacaan CPI dan PPI yang lebih lembut boleh menguatkan jangkaan “berhenti seketika” dalam pengetatan dasar, berpotensi menekan hasil bon Perbendaharaan dan dolar sambil menyokong emas. Sebaliknya, inflasi yang lebih panas boleh menghidupkan semula jangkaan kenaikan kadar, manakala keputusan bercampur boleh menambah ketidaktentuan dalam pasaran kewangan.
Dagangkan CFD Emas dengan VT Markets
Emas kekal antara pasaran paling diperhatikan apabila pedagang menilai perubahan jangkaan inflasi, hala tuju kadar faedah dan sentimen risiko global.
Dengan VT Markets, pedagang boleh memantau pergerakan harga XAUUSD bersama USDX, forex, indeks dan pasaran CFD global lain. CFD (Contract for Difference) ialah kontrak yang membolehkan anda berdagang naik/turun harga tanpa memiliki aset sebenar.
Platform ini menyediakan alat untuk memantau pergerakan harga, menganalisis carta dan menjejak paras teknikal penting apabila keadaan pasaran berubah.
Soalan Lazim
- Mengapa CPI lebih penting selepas data NFP lemah?
CPI menjadi lebih penting selepas data pekerjaan lemah kerana ia menentukan sejauh mana ruang Fed untuk bertindak balas terhadap ekonomi yang perlahan. Inflasi yang lebih rendah bersama pengambilan pekerja yang lemah boleh menyokong keputusan untuk berhenti seketika daripada menaikkan kadar. Namun, jika inflasi kekal degil, Fed mungkin mengekalkan dasar ketat walaupun pertumbuhan pekerjaan perlahan.
- Apakah perbezaan antara CPI dan PPI?
CPI mengukur perubahan harga yang dibayar oleh pengguna, manakala PPI mengukur perubahan harga jualan yang diterima oleh pengeluar domestik. CPI mencerminkan inflasi di peringkat pengguna, sementara PPI menunjukkan tekanan harga di peringkat pengeluar. Memantau kedua-duanya membantu menilai sama ada inflasi sedang reda atau menjadi lebih berterusan.
- Bagaimana inflasi mempengaruhi harga emas?
Inflasi mempengaruhi emas melalui jangkaan dasar Fed, hasil bon Perbendaharaan, kadar faedah sebenar, dan kekuatan dolar AS. Inflasi yang lebih rendah boleh mengurangkan jangkaan kenaikan kadar, lalu menyokong emas. Inflasi yang lebih tinggi boleh memberi kesan sebaliknya. Namun, risiko geopolitik dan permintaan aset pelindung nilai juga boleh mempengaruhi harga emas.
- Bolehkah data NFP lemah menghalang Fed daripada menaikkan kadar?
Data NFP lemah boleh mengurangkan jangkaan kenaikan kadar kerana ia menandakan pertumbuhan pekerjaan perlahan. Namun, ia tidak semestinya menghalang Fed daripada mengetatkan dasar. Jika inflasi kekal tinggi untuk tempoh lama, Fed masih boleh mempertimbangkan kenaikan kadar bagi memulihkan kestabilan harga.
- Penunjuk apa yang patut dipantau pedagang forex selepas CPI?
Pedagang forex perlu memantau jangkaan kadar Fed, hasil bon 2 tahun dan 10 tahun, Indeks Dolar AS, harga emas, serta laporan PPI selepas itu. Melihat reaksi penunjuk ini secara bersama membantu membezakan turun naik jangka pendek daripada perubahan yang lebih bermakna terhadap jangkaan dasar monetari.
Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.
