Minggu Depan: Emas Berdepan Ujian Fed apabila Dolar dan Hasil Bon Berubah

Gambaran Keseluruhan

• Hasil bon Perbendaharaan AS (pulangan faedah bon kerajaan AS) kekal sebagai tema utama pasaran apabila pelabur menilai semula jangkaan inflasi, keperluan pembiayaan kerajaan melalui hutang, dan hala tuju kadar faedah jangka panjang.
• Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed – bank pusat AS), Bank of England (BoE – bank pusat UK) dan Bank of Japan (BoJ – bank pusat Jepun) mendahului kalendar bank pusat yang padat, manakala data KDNK (GDP – jumlah keluaran ekonomi) AS dan inflasi Teras PCE (Core PCE – ukuran inflasi pilihan Fed yang menolak komponen tidak menentu seperti makanan dan tenaga) boleh mengubah jangkaan kadar faedah.
• Harga minyak terus mempengaruhi jangkaan inflasi, menambah ketidakpastian untuk pembuat dasar dan aset berisiko (aset yang harganya mudah turun ketika pasaran takut, seperti saham).
• Pedagang perlu memantau rapat hasil bon, kekuatan dolar AS dan paras teknikal utama (paras carta seperti sokongan/rintangan) bagi emas, pasangan mata wang utama dan indeks ekuiti.

Tinjauan Pasaran: Pasaran Bon Jadi Tumpuan

Pasaran bon kini menjadi pemacu utama sentimen pasaran global selepas hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun mencatat tempoh terpanjang kekal di atas 5% sejak 2007. Pada masa sama, hasil penanda aras (rujukan utama pasaran) bon 10 tahun meningkat menghampiri 4.68%, mencerminkan kebimbangan berterusan terhadap inflasi, hutang kerajaan yang semakin besar dan kelestarian dasar fiskal AS (kedudukan kewangan kerajaan: cukai, perbelanjaan dan defisit) untuk jangka panjang.

Pasaran saham kekal bertahan walaupun ketegangan geopolitik meningkat dan harga minyak tinggi, disokong oleh optimisme terhadap kecerdasan buatan (AI – teknologi komputer yang meniru keupayaan manusia menganalisis dan membuat keputusan) serta pendapatan korporat. Namun, kos pinjaman yang lebih tinggi mula menguji sama ada penilaian saham (harga berbanding nilai asas/pendapatan) masih munasabah pada paras semasa.

Berbeza daripada episod ketidaktentuan pasaran sebelum ini, pelabur tidak bergegas membeli bon kerajaan AS jangka panjang. Hasil Perbendaharaan terus meningkat walaupun risiko geopolitik berterusan, menunjukkan kebimbangan inflasi dan keperluan kerajaan menerbitkan lebih banyak hutang lebih besar daripada permintaan biasa terhadap aset selamat (instrumen yang lazimnya dibeli ketika pasaran takut, seperti bon kerajaan).

Walaupun hasil Perbendaharaan melebihi 5% mengingatkan pasaran kepada 2007, situasi semasa berbeza. Kitaran terdahulu didorong kelemahan pasaran perumahan dan sistem kewangan. Cabaran hari ini datang daripada defisit fiskal yang berterusan (belanja kerajaan melebihi hasil), penilaian saham yang tinggi, harga tenaga meningkat dan pelaburan besar dalam infrastruktur AI.

Persamaannya ialah kos wang, iaitu kadar faedah. Kos pinjaman yang lebih tinggi biasanya menonjolkan kelemahan yang tersembunyi ketika kadar faedah rendah, memaksa pelabur menilai semula risiko merentas pelbagai kelas aset, termasuk melalui CFD bon (Contracts for Difference – kontrak yang menjejak perubahan harga tanpa memiliki bon sebenar).

Hasil Meningkat Terus Mengetatkan Keadaan Kewangan

Hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi semakin membebankan kerajaan AS. Apabila hutang sedia ada matang, kerajaan perlu membiayai semula (refinance – menerbitkan hutang baharu untuk menggantikan hutang lama) pada kadar faedah yang lebih tinggi, sekali gus menaikkan kos pembayaran faedah keseluruhan. Bayaran faedah yang lebih besar meluaskan defisit fiskal, memerlukan lebih banyak penerbitan hutang yang boleh menolak hasil lebih tinggi lagi.

Kesan ini bukan setakat kewangan kerajaan. Sekuriti Perbendaharaan yang menawarkan hasil melebihi 5% menjadi lebih menarik berbanding saham, terutama apabila pelabur ragu sama ada pendapatan syarikat pada masa depan mampu menampung kos pembiayaan yang meningkat. Sektor pertumbuhan seperti teknologi paling sensitif kerana penilaiannya banyak bergantung pada jangkaan aliran tunai masa depan (wang yang dijangka diterima pada tahun-tahun akan datang).

AI masih menyokong jangkaan pertumbuhan jangka panjang, tetapi kos pelaburan naik cepat. Syarikat teknologi utama memperuntukkan modal besar untuk pusat data, infrastruktur semikonduktor (cip), pengkomputeran awan (cloud – penggunaan pelayan jauh melalui internet) dan kapasiti tenaga. Pelabur akan menilai sama ada pelaburan ini benar-benar meningkatkan hasil, memperbaiki margin (untung selepas kos) dan menghasilkan aliran tunai bebas yang stabil (free cash flow – wang tunai selepas perbelanjaan operasi dan pelaburan asas).

Rizab Persekutuan Berdepan Keputusan Sukar

Mesyuarat Fed minggu ini berlangsung ketika pembuat dasar masih menimbang inflasi berbanding momentum ekonomi yang mula perlahan.

Harga minyak yang lebih tinggi boleh mengekalkan inflasi melalui kos pengangkutan, pembuatan dan pengeluaran yang meningkat. Jika inflasi kekal degil, jangkaan pasaran untuk pemotongan kadar faedah boleh terus ditolak ke hadapan.

Menurunkan kadar faedah terlalu awal boleh menghidupkan semula tekanan inflasi serta melemahkan keyakinan terhadap dolar AS. Mengekalkan dasar ketat lebih lama (restrictive – kadar tinggi untuk mengekang permintaan) membantu mengawal inflasi tetapi menaikkan kos pinjaman untuk isi rumah, perniagaan dan kerajaan.

Data ekonomi yang mengiringi mesyuarat ini jadi lebih penting. Angka awal KDNK AS dijangka menunjukkan pertumbuhan suku tahunan meningkat kepada 2.3% daripada 2.1%, manakala inflasi Teras PCE diramal perlahan kepada 0.1% daripada 0.3%. Sebarang bacaan yang menyimpang daripada jangkaan boleh segera menggerakkan hasil Perbendaharaan, hala tuju dolar AS dan sentimen pasaran.

Di luar AS, pedagang turut memantau data CPI Australia (CPI – indeks harga pengguna, ukuran inflasi), kenyataan Gabenor Reserve Bank of Australia (RBA – bank pusat Australia) Michele Bullock, Laporan Dasar Monetari BoE (dasar monetari – pengurusan kadar faedah dan kecairan wang) serta keputusan kadar faedah BoJ. Gabungan ini boleh meningkatkan turun naik (volatility – pergerakan harga yang besar dan pantas) pasangan mata wang utama sepanjang minggu.

Apa Yang Boleh Menyokong Aset Berisiko?

Pasaran akan memberi tumpuan kepada data inflasi dan sama ada suasana masih menyokong saham walaupun hasil bon tinggi. Harga minyak kekal di bawah AS$100 boleh mengurangkan tekanan inflasi, manakala pendapatan korporat yang kukuh, khususnya daripada syarikat teknologi besar, boleh menyokong penilaian jika pelaburan AI diterjemah kepada untung yang lebih tinggi. Produktiviti yang meningkat hasil AI (lebih banyak output dengan kos sama) juga boleh membuatkan hasil tinggi dilihat sebagai tanda pertumbuhan lebih kukuh, bukannya tekanan kewangan. Inflasi yang terus sederhana turut menyokong jangkaan Fed boleh meneruskan haluan dasar tanpa menaikkan kadar lagi (tightening – pengetatan dasar, iaitu kenaikan kadar atau pengurangan sokongan).

Namun, risiko kekal jika harga minyak naik ke AS$110–AS$120 atau hasil Perbendaharaan 10 tahun menghampiri 5%, yang boleh menekan pertumbuhan, kos pinjaman dan penilaian saham. Pasaran juga akan memerhati sama ada pelaburan AI benar-benar menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang mencukupi; keputusan teknologi yang lemah boleh menambah tekanan menurun. Kejatuhan serentak saham, bon dan dolar AS akan menandakan kebimbangan lebih luas terhadap permintaan aset AS. Secara keseluruhan, hasil yang tinggi mencerminkan kos modal yang lebih mahal (cost of capital – kos untuk mendapatkan pembiayaan) dan bukannya krisis kewangan segera, menjadikan data ekonomi dan keputusan bank pusat pemacu utama pasaran.

Simbol Utama Untuk Dipantau

USDX | XAUUSD | EURUSD | USOil | BTCUSD

Acara Akan Datang

Pergerakan Utama Minggu Ini

USDX

• Indeks Dolar AS (USDX – ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang utama) kekal di atas paras sokongan 101.13, mengekalkan kecenderungan menaik.
• Pecahan kukuh (breakout – tembus paras penting) di atas 101.35 boleh menguatkan momentum kenaikan, manakala penurunan semula ke 100.80 mungkin membuka peluang beli.
• Hala tuju dolar banyak bergantung pada mesyuarat Fed, KDNK AS dan data inflasi Teras PCE.

EURUSD

• EURUSD kekal tertekan apabila dolar AS mengukuh seiring hasil Perbendaharaan yang meningkat.
• Minat jual masih tertumpu sekitar 1.1430, manakala penutupan di bawah 1.1361 mengukuhkan pandangan menurun (bearish – jangkaan harga turun).
• Pantau pergerakan harga di kawasan rintangan, bukan mengejar penurunan.

USOIL

• USOil menemui rintangan sekitar 92.65, namun penjual belum menguasai keadaan dengan jelas.
• Ruang kenaikan ke 95.25 masih ada jika momentum belian berterusan.
• Harga tenaga kekal pemacu utama jangkaan inflasi dan dasar bank pusat.

XAUUSD (Emas)

• Emas terus didagangkan pada paras tinggi apabila pasaran mengimbangi ketidaktentuan geopolitik dengan hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi.
• Pergerakan mendatar (consolidation – harga bergerak dalam julat sempit) di bawah 4,120 boleh mendorong jualan semula jika isyarat penurunan muncul.
• Turun naik boleh meningkat selepas keputusan Fed dan data inflasi AS.

SP500

• S&P 500 berdepan tekanan jualan berhampiran kawasan dipantau 7,480, namun perlukan pengesahan lanjut untuk mengesahkan penolakan (rejection – gagal melepasi rintangan lalu berpatah balik).
• Uji semula zon ini akan dipantau untuk petunjuk hala tuju seterusnya.

BTCUSD

• Bitcoin gagal membuat penutupan di bawah 63,920, mengekalkan julat dagangan semasa.
• Rintangan kekal sekitar 65,570 dan 66,040, manakala pecahan di bawah 63,920 boleh mencetuskan tekanan jualan lebih kuat.
• Pedagang wajar menunggu pengesahan sebelum mengambil posisi untuk pergerakan hala tuju seterusnya.

Kesimpulan

Pasaran global memasuki minggu penting dengan tumpuan pada keputusan bank pusat, data ekonomi AS dan hasil Perbendaharaan. Fed, BoE dan BoJ dijangka mempengaruhi hala tuju pasaran mata wang, manakala KDNK AS dan inflasi Teras PCE memberi petunjuk baharu tentang haluan dasar monetari. Hasil bon yang tinggi, harga minyak yang kekal kukuh dan penelitian terhadap pendapatan dipacu AI terus menjadi tema utama, menyebabkan pedagang memberi fokus pada data baharu dan pengesahan teknikal sebelum membuka posisi baharu.

Soalan Lazim

Apa yang mendorong turun naik pasaran bon ketika ini?

Hasil Perbendaharaan AS meningkat terutamanya kerana inflasi yang masih berterusan, hutang kerajaan AS yang bertambah, dan defisit fiskal yang melebar. Keperluan pinjaman yang lebih tinggi bermakna kerajaan menerbitkan lebih banyak bon, dan pasaran menuntut hasil lebih tinggi untuk menarik pelabur walaupun ketika ketidaktentuan geopolitik.

Bagaimana kenaikan hasil bon menjejaskan pasaran saham?

Apabila hasil Perbendaharaan melebihi 5%, bon kerajaan (aset selamat) menjadi lebih menarik berbanding saham. Hasil yang tinggi menaikkan kos pinjaman syarikat dan mengurangkan nilai hari ini bagi pendapatan masa depan (present value – nilai semasa selepas mengambil kira kadar faedah), lalu menekan penilaian sektor pertumbuhan seperti teknologi dan infrastruktur AI.

Mengapa pasaran sangat sensitif terhadap keputusan Fed ketika ini?

Fed cuba mengimbangi inflasi yang masih tinggi (dipacu kos tenaga dan pengeluaran) dengan ekonomi yang semakin perlahan. Menurunkan kadar terlalu awal berisiko menaikkan semula inflasi, manakala mengekalkan dasar ketat terlalu lama meningkatkan tekanan kewangan kepada pengguna, perniagaan dan pembiayaan semula hutang kerajaan.

Mula berdagang sekarang — klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets anda.