주간 전망: 미국 고용지표 호조로 연준 금리인상 재부각…CPI가 최대 변수

개요

• 미국의 8월 신규 고용은 16만2000명으로 시장 예상(약 5만5000명)을 크게 웃돌았고, 실업률은 4.1%로 유지됐다. 이에 9월 연준(미 연방준비제도·중앙은행) 금리 인상(기준금리 인상) 가능성이 60% 수준으로 높아졌다.
• 이제 시장의 초점은 물가 지표로 옮겨간다. 10일에는 PPI(생산자물가지수·기업이 판매하는 단계의 가격), 11일에는 CPI(소비자물가지수·소비자가 체감하는 물가)가 발표되며, 15~16일 연준 회의를 앞두고 변동성이 커질 수 있다.
• 견조한 고용은 달러 강세와 미 국채금리(수익률) 상승에 힘을 실어주지만, 물가가 높게 나오면 ‘고금리 유지’ 기대가 커져 금 가격에는 부담이 될 수 있다.
• 트레이더는 USDX(달러지수), XAUUSD(금/달러), EURUSD(유로/달러), GBPUSD(파운드/달러), USOil(미국 원유·WTI 등)을 주요 가격 구간에서 점검할 필요가 있다.

강한 고용 지표가 연준 논쟁의 방향을 바꾸다

미국 고용시장은 8월에 시장 예상보다 강한 결과를 냈다. 신규 고용은 16만2000명으로, 예상치(약 5만5000명)를 크게 상회했다. 실업률은 4.1%로 변동이 없었다. 또한 6~7월 고용 수치가 합산 5만5000명 상향 조정됐다.

시장은 즉각 반응했다. 미 국채금리(가격과 반대로 움직이는 채권 수익률)가 상승했고, 달러지수(DXY·주요 통화 대비 달러의 강도를 나타내는 지표)로 추적되는 달러는 강세를 보였다. 반면 금 가격은 압박을 받았다. 투자자들이 연준의 추가 금리 인상 가능성을 더 높게 반영했기 때문이다. CME 페드워치(CME FedWatch·금리 선물 가격을 바탕으로 ‘향후 금리’ 확률을 계산하는 도구)에 따르면 9월 25bp(0.25%포인트) 인상 확률은 고용 발표 전 50% 미만에서 약 60%로 올라섰다.

고용이 강하면 연준은 긴축적(경제를 식히기 위해 금리를 높게 유지하는) 통화정책을 더 오래 유지할 여지가 생긴다. 현재 연방기금금리(미국 기준금리의 목표 범위) 목표 범위는 3.50~3.75%이며, 7월 회의에서는 정책위원 3명이 25bp 인상에 표를 던졌다.

다만 이번 고용 지표만으로 9월 결론이 확정되지는 않는다. 시간당 평균 임금은 전년 대비 3.1% 상승해 임금 상승률이 급격히 가팔라졌다고 보기는 어렵다. 즉 연준은 물가 지표를 더 확인한 뒤 ‘추가 인상이 필요한지’를 판단할 여지가 있다.

결국 다음 관문은 물가다.

CPI가 9월 금리 경로를 가를 수 있다

미국 물가 지표는 며칠 간격으로 연이어 나온다. 10일 PPI(생산자물가지수), 11일 CPI(소비자물가지수)가 발표된 뒤 15~16일 연준 회의가 열린다.

일정표 기준으로 미국 PPI 전월 대비 전망치는 0.40%로, 직전 0.00%에서 반등이 예상된다. 근원 CPI(변동이 큰 식품·에너지를 제외해 ‘기조 물가’를 보는 지표) 전년 대비는 2.4%로 2.5%에서 소폭 둔화가 예상되며, 헤드라인 CPI(전체 물가) 전년 대비는 3.4%로 동일할 전망이다.

물가가 예상보다 높게 나오면(인플레이션이 ‘뜨겁게’ 나오면) 금리 인상 쪽 논리가 강화될 수 있다. 강한 고용, 연준 목표(물가상승률 2%)를 웃도는 물가, 그리고 금융여건(대출·신용·시장금리 등 자금 조달 환경)이 충분히 빡빡하지 않다면 정책위원들은 추가 긴축(금리 인상 또는 고금리 유지)에 더 힘을 실을 수 있다. 케빈 워시도 잭슨홀 발언 이후 인플레이션에 더 무게를 두고 있으며, 바클레이스는 올해 25bp 추가 인상 2회를 반영하는 쪽으로 전망을 바꿨다.

반대로 CPI가 예상보다 낮게 나오면(물가 압력이 진정되면) 다른 그림이 가능하다. 물가가 꺾인다는 신호가 뚜렷해지면 연준은 “기존의 고금리 정책이 효과를 내고 있다”고 판단해, 고용이 강하더라도 금리를 동결(현 수준 유지)할 여지가 커진다.

시장은 ‘고용 → 물가 → 연준 결정’ 순서로 명확한 이벤트 흐름을 맞이하게 된다.

트럼프의 금리 인하 압박이 또 다른 변수

통화정책 논쟁은 도널드 트럼프 대통령의 금리 인하 압박이 다시 커진 상황 속에서 진행되고 있다.

트럼프는 강한 고용 지표 발표 이후 “미국 경제가 강하니 차입 비용(금리)을 더 낮춰야 한다”며 연준에 금리 인하를 재차 요구했다. 또한 연준이 금리를 내리지 않으면, 미국에 대해 무역흑자를 내는 국가들에 무역 제한(관세 등)을 부과하겠다고 위협했다.

시장 입장에서는 정책 충돌 위험이 생긴다. 성장 강세는 연준이 물가에 더 집중할 여지를 주지만, 정치적 압박은 반대로 금리 인하를 요구한다.

무역 제한은 물가 전망도 더 복잡하게 만들 수 있다. 수입 가격 상승과 공급망(원자재·부품·물류 등 공급 체계) 차질이 이어지면 물가 압력이 커져, 연준이 금리를 높은 수준으로 유지할 이유가 더 늘어날 수 있다. 또한 교역 흐름 변화는 미국 금융자산으로의 해외 자금 유입, 주요 주가지수, 미 국채시장에도 영향을 줄 수 있다.

주목할 핵심 종목 코드

USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | USOil

주요 일정

이번 주 핵심 흐름

USDX(달러지수)

• 강한 고용 지표로 ‘금리 인상’ 기대가 높아진 뒤 USDX는 99.50 부근에서 저항(상승을 막는 가격대)에 막혔다.
• 가격이 하락해 98.788을 하회한 뒤 반등할 수 있다. 더 깊게는 98.455 ‘스윙 로우’(이전 저점 구간)를 시험한 뒤 상승 전환하는 흐름도 가능하다.

EURUSD(유로/달러)

• EURUSD는 1.1640 부근에서 저항을 확인했다.
• 하락 전환 전 1.16588 또는 1.17108을 상향 돌파할 가능성이 있다. 하락 시에는 1.1530이 핵심 관찰 구간이다.

GBPUSD(파운드/달러)

• GBPUSD는 1.3540 부근에서 저항을 받았지만, 추가 상승 여지를 남겼다.
• 저항을 상향 돌파하면 1.3575가 다음 목표로 부각될 수 있다. 하방에서는 1.3440과 1.3385를 주시할 필요가 있다.

USDJPY(달러/엔)

• USDJPY는 횡보(박스권 움직임)하며 주목을 받는 가운데, 횡보가 이어질 경우 다음 하방 레벨로 155.215가 제시됐다.
• 조정이 더 깊어지면 158.75가 잠재적 저항 구간으로 작용할 수 있다.

XAUUSD(금/달러)

• 8월 고용 지표 이후 미 국채금리와 달러가 강세를 보이면서 금은 하락했다.
• 금은 재상승 전 단기 횡보가 나타날 수 있으며, 4600이 핵심 관찰 구간이다.

SP500(S&P500 지수·미국 대표 주가지수)

• SP500은 높은 수준 부근에서 움직였고, 7777.15 주변에서 ‘되돌림’(일시 하락) 또는 유동성 이동(손절·청산이 몰리며 변동이 커지는 구간) 가능성이 제기됐다.
• 7777.15를 하향 이탈하면 하락이 이어질 수 있다. 반대로 4시간봉(4-Hour 차트·4시간 단위 캔들) 기준으로 이 수준을 지키면 7825로의 추가 상승 여지가 열릴 수 있다.

USOil(미국 원유·WTI 등)

• 중동 지정학 리스크(전쟁·분쟁 등 정치적 사건이 시장에 미치는 위험)가 높은 수준을 유지하면서 USOil은 레인지(일정 범위) 상단 부근에서 횡보했다.
• 93.894 상향 돌파 또는 94.95 테스트가 나오면 상승 흐름이 이어질 가능성이 있다.

결론

시장은 강한 미국 고용, 9월 연준 금리 인상 기대 확대, 그리고 물가 지표라는 다음 시험을 앞두고 한 주를 시작한다. 10일 PPI와 11일 CPI 결과가 15~16일 연준 회의에 대한 기대를 좌우할 가능성이 크다. 물가가 예상보다 높으면 달러와 미 국채금리에는 우호적이지만 금에는 부담이 커질 수 있다. 반대로 CPI가 둔화되면 금리 인상 기대가 낮아져 위험자산과 금이 반등할 여지가 생긴다. EURUSD와 GBPUSD도 미국 지표에 따른 변동성 위험이 있고, USOil은 중동 변수와 그에 따른 물가 영향에 민감하다.

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