DBSグループ・リサーチは、シンガポール金融管理局（MAS）が10月の政策見直しで、シンガポール・ドル名目実効為替レート（SGD NEER）政策バンドの傾きを小幅に引き上げる一方、バンドの幅と中心水準は据え置くと予想している。段階的な引き締めを支持する根拠として、輸入コスト由来の物価押し上げ圧力と底堅い成長が挙げられ、世界的な金融政策スタンスとも整合的だとしている。
同行は、MAS決定と同時に公表される3Q26のGDP速報値について、前年同期比5.4%増、季節調整済み前期比1.4%増になると見込む。2Q26の前年同期比5.9%増からは減速するものの、前期比は1.4%増で横ばいとする見立て。勢いは、AI主導の貿易活動が製造業と卸売を支えたほか、金融セクターの強さが現代型サービスの底堅さを下支えしたと説明している。一方で、運輸・倉庫業は減速し、消費関連の外食サービスと小売りには弱さがみられたという。
MASの引き締め局面における通貨デリバティブ戦略
MASが10月の見直しでSGD NEERの傾きを小幅に引き上げると見込まれるなか、今後数週間でシンガポール・ドル高が進むと予想する。前年同期比5.4%という堅調な第3四半期GDP成長見通しに裏付けられた今回の段階的引き締めは、国内経済の強い耐性を示唆する。デリバティブ取引では、他の中央銀行が利下げを進める通貨に対して、通貨上昇が続く展開を想定したポジショニングが有効となろう。
上昇モメンタムを取り込む手段として、シンガポール・ドルのコールオプション買いなど通貨オプションの活用を推奨する。過去には、2022年後半のインフレ局面でみられたような傾き引き上げ局面で、名目実効為替レート（NEER）の即時的な上昇が生じた例がある。GDP速報の公表を控えたボラティリティに備える観点からも、フォワード契約を通じて現時点でヘッジを固定しておくことが有効だ。
株式系デリバティブの機会とリスク管理
シンガポールの景気の強さが、足元ではAI関連の貿易と堅調な金融セクターに支えられていることから、株式系デリバティブも有望な投資機会となる。AI主導の製造業ブームに乗る戦略として、ローカル指数先物に対するコールオプション買いを検討できる。これにより、多額の資本を直接投下することなく、底堅い現代型サービス・クラスターへのレバレッジを得られる。
もっとも、見通しが強気であっても、世界的な輸入コスト圧力の急変によるリスクには備える必要がある。MASが据え置きを選択した場合に備え、USD/SGDのショート系デリバティブ・ポジションにはタイトなストップロスを設定し、下振れリスクを抑制したい。通貨戦略にテック比率の高い株式デリバティブを組み合わせることで、今後数週間の不安定な局面において最も柔軟なポジション構築が可能となる。
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