Avril a apporté une grande volatilité alors que les tarifs sont entrés en vigueur et que la possibilité de tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine a progressé.
Le 2nd avril a été appelé ‘’jour de la libération’’ par Donald Trump, alors qu’il a annoncé des tarifs mondiaux importants visant à remédier à ce qu’il considère comme des politiques commerciales injustes à l’égard des États-Unis de la part de ses partenaires commerciaux.
Cela comprenait un tarif de base de 10 %, avec des tarifs réciproques plus élevés imposés à ceux ayant des excédents commerciaux importants avec les États-Unis, y compris 20 % sur l’UE et un supplément de 34 % sur les marchandises chinoises, portant le taux effectif à 54 %.
Cela a pris effet le 5th avril, créant des turbulences sur le marché, avec des marchés boursiers mondiaux plongeant et enregistrant leurs pires performances depuis la pandémie de COVID, le pétrole étant sous pression en raison des craintes concernant la demande face à un ralentissement économique mondial, l’or continuant d’augmenter alors que les investisseurs cherchaient le métal précieux comme un refuge sûr et une énorme volatilité sur le marché des changes.
L’administration Trump a répondu en suspendant tous les tarifs pendant 90 jours, à l’exception de ceux imposés à la Chine, afin de donner le temps aux pays de renégocier des accords commerciaux avec les États-Unis sur des conditions plus favorables.
Alors que cela a permis au marché de se stabiliser un peu, la menace d’une guerre commerciale entre les deux plus grandes économies du monde demeure, alors que la confrontation entre Washington et Pékin sur les tarifs se poursuit. Des tarifs de représailles ont été imposés par les deux parties, atteignant actuellement 125 %, avec les États-Unis augmentant les tarifs sur les importations chinoises à 145 %, suspendant effectivement le commerce entre les deux pays. En fait, l’OMC prévoit une baisse de 80 % du commerce entre les États-Unis et la Chine cette année.
Ce mois-ci, nous allons examiner plus en détail les effets des problèmes géopolitiques en cours sur 5 devises individuelles et 5 secteurs qui ont été fortement touchés par les tarifs. Nous parlerons également des éléments à surveiller qui auront un impact sur eux à l’avenir.
Or
L’or continue d’atteindre de nouveaux sommets alors que les investisseurs recherchent des actifs refuges face aux incertitudes géopolitiques en cours. Après avoir franchi la barre des 3 000 $/oz à la mi-mars, il continue d’augmenter avec des sommets actuels autour de 3 500 $/oz.
Bien que nous ayons constaté un repli depuis ce niveau après les récents commentaires du directeur du Trésor américain, nous devrions continuer à acheter lors des baisses jusqu’à ce qu’il y ait un changement majeur dans les événements qui poussent l’or à la hausse.
Fig. 1 : Graphique quotidien de l’or montrant un sommet à 3 500 $/oz
Pétrole
Le pétrole a subi une forte pression ces dernières semaines, franchissant un niveau de soutien clé autour de 65,00 $ et atteignant un plus bas de 4 ans au début d’avril. Bien que le dollar américain plus faible ait aidé à atténuer certaines pressions, celles-ci sont largement dépassées par les préoccupations concernant l’impact que les tarifs pourraient avoir sur l’économie mondiale.
Un ralentissement de l’économie mondiale réduira la demande de pétrole, et il y a des craintes qu’une guerre commerciale prolongée entre les États-Unis et la Chine ait un impact négatif sur les secteurs manufacturier et d’exportation de la Chine, ce qui réduirait leur besoin en pétrole brut, frappant à nouveau durement la demande.
Fig. 2 : Graphique quotidien du pétrole montrant la rupture du niveau de soutien clé juste au-dessus de 65,00 $
Forex
USD
Le dollar américain a continué de montrer de la faiblesse ces dernières semaines et la baisse s’est accélérée avec le DXY atteignant des plus bas de 3 ans depuis l’introduction des tarifs au début d’avril. Cela fait suite à la révision à la baisse par le FMI de ses prévisions de croissance américaine à 1,8 % en 2025.
Le dollar a été affaibli par les investisseurs qui se sont éloignés du dollar en faveur de monnaies plus stables, considérées comme des refuges sûrs comme le yen, alors que les retombées des tarifs déstabilisaient les investisseurs mondiaux.
Les perspectives pour le dollar sont complexes, car la Réserve fédérale devra équilibrer les problèmes d’inflation potentiels causés par l’imposition de tarifs avec un éventuel ralentissement de l’économie américaine. Nous devons donc continuer à surveiller de près l’évolution des tensions commerciales. Si les tensions persistent et qu’il y a plus de signes d’un ralentissement de l’économie américaine, alors nous pourrions continuer à voir davantage de faiblesse.
Fig. 3 : Graphique hebdomadaire du DXY (panier de dollars) montrant la rupture du soutien et atteignant de nouveaux plus bas de 3 ans
EUR
L’euro a bénéficié des tarifs imposés par l’administration Trump, car les investisseurs l’ont considéré comme une alternative plus stable au dollar américain, au milieu des préoccupations sur la politique américaine. L’UE a également pris ce qui est perçu comme des mesures positives pour atténuer un éventuel ralentissement de la croissance du PIB grâce à ses mesures fiscales, y compris les politiques monétaires menées par la BCE et les investissements de l’Allemagne visant à stimuler sa propre économie.
L’euro a augmenté de plus de 11 % par rapport au dollar américain depuis le début de mars et pourrait continuer à s’apprécier modérément si le dollar reste sous pression à cause des politiques de l’administration américaine.
Fig. 4 : Graphique hebdomadaire de l’EUR/USD montrant la récupération de l’EUR par rapport au dollar après une période prolongée de faiblesse.
CAD
Bien que le dollar canadien n’ait pas été largement impacté par les tarifs annoncés le 2nd avril, il avait déjà fait face à la colère de l’administration Trump plus tôt dans l’année lorsqu’il a été frappé par des tarifs de 25 % sur la plupart des produits, provoquant une forte vente du dollar canadien qui a atteint un plus bas de 5 ans.
La Banque du Canada a répondu en arrêtant les baisses de taux, ce qui a renforcé le dollar canadien parallèlement à la faiblesse du dollar américain ces dernières semaines, stabilisant ainsi le dollar canadien par rapport au dollar américain.
Les perspectives pour le Canada dépendront de l’évolution de la guerre commerciale avec son plus grand partenaire commercial. Avec une économie axée sur les exportations et 75 % de ses exportations dirigées vers les États-Unis, il est probable qu’il y ait des obstacles à venir tandis que les deux voisins parviennent à un nouvel accord.
AUD
Le dollar australien a été indirectement touché au départ par les problèmes géopolitiques et les tarifs mondiaux. Bien que l’Australie n’ait pas été une cible principale, sa relation commerciale avec la Chine et l’escalade des tensions entre Washington et Pékin ont eu un impact sur le dollar australien.
La Chine est le plus grand partenaire commercial de l’Australie, donc tout ralentissement de l’économie chinoise réduira la demande pour les exportations australiennes, en particulier le minerai de fer. L’Australie a également une économie d’exportation axée sur les matières premières, donc toute tension mondiale conduisant à une diminution de la demande de matières premières impactera le dollar australien.
Bien que nous ayons vu un rebond du dollar australien par rapport au dollar américain ces derniers jours, cela est davantage dû à la faiblesse du dollar américain qu’à une valeur intrinsèque ajoutée au dollar australien. Nous devrons surveiller les tensions entre les États-Unis et la Chine et les signes de croissance de l’économie chinoise pour déterminer les perspectives à long terme du dollar australien.
JPY
Plusieurs facteurs influencent le yen depuis l’annonce des tarifs. Il est généralement considéré comme un actif refuge, donc au début, le yen a bénéficié de l’afflux d’investisseurs dans la monnaie, méfiants de la volatilité provoquée par les tensions commerciales.
Cependant, le Japon a été frappé par des tarifs élevés, y compris 25 % sur son industrie automobile. Avec les États-Unis représentant 20 % de ses exportations automobiles, cela a eu un impact significatif sur l’économie japonaise axée sur les exportations. L’effet négatif des tarifs américains sur l’économie japonaise a également conduit le FMI à abaisser ses prévisions de croissance à 0,6 %, ce qui a amené la Banque du Japon à adopter une position plus prudente concernant la politique monétaire.
Le Japon a également été l’un des premiers pays à envoyer une délégation aux États-Unis pour discuter de nouveaux accords commerciaux, ce qui pourrait alléger les tensions sur son économie. Nous devrons surveiller l’évolution de ces discussions pour les perspectives à long terme du yen et les effets sur son économie, mais à court terme, le yen devrait continuer à bénéficier de son statut d’actif refuge, tant que les incertitudes mondiales persistent.
Fig. 5 : Graphique quotidien du USD/JPY montrant le renforcement du yen par rapport au dollar américain depuis le début de l’année
Indices
Les indices mondiaux se sont stabilisés après avoir été durement touchés lors de l’entrée en vigueur des tarifs, affichant leurs pires performances depuis la pandémie de COVID. Les indices américains étaient en baisse de plus de 20 % par rapport à leurs sommets de février, le secteur technologique et le NASDAQ étant les plus touchés.
Bien que nous avons observé un léger rebond, et que cette semaine le directeur du Trésor américain, Scott Bessent, ait déclaré qu’un accord avec la Chine était ‘’inévitable’’, des inquiétudes persistent sur les indices face aux craintes d’un ralentissement économique mondial.
Fig. 6 : Graphique quotidien du SPX montrant sa forte vente de plus de 20 % depuis la mi-février
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