Les exportations de la Chine devraient progresser de 25,7 % sur un an en septembre, portées par une demande soutenue en électronique, tandis que les indices PMI manufacturiers — officiel et Caixin — sont tous deux repassés au-dessus du seuil d’expansion de 50, signalant un raffermissement de l’activité en usine. Les baromètres du commerce extérieur se sont aussi améliorés : le tonnage de port en lourd moyen traité quotidiennement dans les 20 principaux ports chinois est passé de -0,7 % sur un an en août à 7,2 % en septembre, et la croissance des vols cargo internationaux est passée de -1,4 % à 3,6 % sur la même période.
Les indicateurs de prix suggèrent un rebond des coûts en amont, l’indice PMI secondaire (sub-PMI) des prix d’achat des principales matières premières augmentant de 56,6 à 60,8 et le sub-PMI des prix à la production s’élevant de 50,4 à 54,0. En aval, la pression sur les prix à la consommation devrait rester contenue sous le mécanisme de bande de prix, ce qui amène les prévisions d’inflation IPC à augmenter légèrement de 0,8 % sur un an en août à 1,0 % en septembre, dans un contexte de demande intérieure mollissante.
Occasions dans les marchés des matières premières et des devises
Nous recommandons aux négociateurs de produits dérivés de se positionner en vue d’une poursuite de la dynamique haussière des matières premières industrielles et des métaux au cours des prochaines semaines. Avec l’indice des prix d’achat des matières premières en Chine bondissant à 60,8 et les sub-PMI des prix à la production grimpant à 54,0, les coûts des intrants augmentent nettement. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier officiel de la Chine se maintient au-dessus de 50 et que les sous-indices des matières premières dépassent 60, les métaux industriels comme le cuivre et le minerai de fer affichent des gains moyens de 5 % à 8 % au cours du trimestre suivant, ce qui rend attrayantes des stratégies acheteuses sur contrats à terme ou des options d’achat.
Nous voyons aussi des occasions convaincantes sur les dérivés de change, en particulier en faveur de contrats à terme sur devises liés à un yuan plus ferme. Une expansion massive de 25,7 % de la croissance des exportations, combinée au redressement du débit portuaire de -0,7 % à +7,2 %, témoigne d’une dynamique commerciale puissante qui tend généralement à soutenir les entrées de devises. Les investisseurs peuvent envisager des options de vente sur USD/CNH afin de tirer parti d’un renforcement de la devise, tout en gardant à l’esprit qu’une inflation intérieure modérée à 1,0 % laisse une marge de manœuvre pour des ajustements de politique.
Stratégies sur indices boursiers et gestion du risque
Enfin, nous suggérons d’utiliser des écarts haussiers par options d’achat (bull call spreads) sur les principaux indices boursiers des secteurs technologique et industriel afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque. La forte demande dans le cycle de l’électronique, reflétée par l’activité des vols cargo internationaux en hausse à 3,6 %, met en évidence des vents favorables sectoriels clairs pour les exportateurs. Comme les tensions géopolitiques continuent d’alimenter la volatilité des coûts des matières premières, maintenir des straddles ou des options de vente de protection sur les contrats fortement exposés aux chaînes d’approvisionnement demeure une mesure prudente de gestion du risque.
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