USD/CAD extendió sus ganancias el lunes, ya que las trayectorias contrastantes de política monetaria entre la Reserva Federal y el Banco de Canadá mantuvieron al Dólar estadounidense con demanda, mientras que el repunte del petróleo brindó solo un apoyo limitado al Dólar canadiense, vinculado a materias primas. El par operó cerca de 1.4165, su nivel más alto desde el 13 de julio, mientras el crudo rebotó tras un revés en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán: el presidente Donald Trump rechazó la propuesta más reciente de Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz, y Axios informó que esperaba que los negociadores mantuvieran más conversaciones esta semana.
El Dólar canadiense cae más de 2% en el mes, a medida que se ha ampliado el diferencial de rendimientos entre Estados Unidos y Canadá: el rendimiento del Treasury estadounidense a 2 años ronda 4.90% frente a aproximadamente 3.37% en Canadá, y el de 10 años cerca de 5.21% comparado con alrededor de 3.96%. La Fed subió las tasas en 25 pb el 15-16 de septiembre a 3.75%-4.00% y mantuvo el foco en llevar la inflación de regreso a la meta de 2%; CME FedWatch mostró que el mercado asigna una probabilidad de 70% a un alza en octubre. El BoC mantuvo su tasa de política en 2.25%, y ahora la atención se desplaza al PIB de Canadá de julio el martes y a una serie de datos en Estados Unidos que incluye inflación PCE el miércoles, ISM PMI el jueves y NFP el viernes.
Oportunidades por la ampliación de los diferenciales de rendimiento
Vemos una fuerte oportunidad para comprar opciones call de USD/CAD o mantener posiciones largas, ya que la brecha de tasas entre la Fed y el Banco de Canadá continúa ampliándose. Con el rendimiento a dos años de Estados Unidos cerca de 4.90% frente al 3.37% de Canadá, el enorme diferencial de 153 puntos base favorece claramente al Dólar estadounidense. Datos históricos de mercado muestran que cuando esta brecha específica supera los 150 puntos base, el par USD/CAD tiende a sostener un fuerte impulso alcista.
Para prepararnos para el cargado calendario económico de esta semana, recomendamos utilizar straddles con opciones para capitalizar la volatilidad esperada. Con el PIB de Canadá el martes, la inflación PCE de Estados Unidos el miércoles y las Nóminas No Agrícolas (NFP) el viernes, son muy probables movimientos bruscos de precio. Si los datos económicos de Estados Unidos superan las expectativas, podríamos ver al par superar rápidamente la resistencia inmediata de 1.4200.
Gestión de riesgo y la ventaja del carry trade
Si bien la divergencia de tasas sigue siendo el principal motor, también debemos proteger nuestras posiciones frente a repuntes súbitos del precio del crudo por tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Dado que precios más altos del petróleo tradicionalmente impulsan al Dólar canadiense, deberíamos considerar comprar opciones put de USD/CAD de corto plazo como una cobertura barata. Este enfoque equilibrado nos permite aprovechar la tendencia general alcista del Dólar estadounidense, a la vez que permanecemos protegidos ante reversiones repentinas impulsadas por las materias primas.
También deberíamos evaluar los beneficios de largo plazo del carry trade, dada la amplia brecha entre los rendimientos de Estados Unidos y Canadá. Mantener posiciones largas en USD/CAD nos permite capturar swaps positivos diariamente, sumando una capa adicional de retorno a nuestro portafolio. Mientras el mercado mantenga una alta probabilidad de otra suba de tasas de la Fed en octubre, esta ventaja de carry seguirá atrayendo capital global hacia el billete verde.
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