La Encuesta de Expectativas del Consumidor de septiembre de la Fed de Nueva York indicó que los hogares en Estados Unidos ven un aumento de la inflación en el corto plazo, aun cuando las expectativas a plazos más largos sugieren cierta moderación que, no obstante, mantiene el crecimiento de precios por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Las expectativas de inflación a un año subieron a 3.9% en septiembre desde 3.6%, el nivel más alto desde mayo de 2023, mientras que las expectativas a tres años avanzaron ligeramente a 3.3% desde 3.2%. A cinco años y más, las expectativas se mantuvieron sin cambios en 3%.
La encuesta atribuyó el repunte de las expectativas de inflación a movimientos en los precios de las materias primas. Las expectativas sobre el mercado laboral se describieron como ampliamente positivas. En contraste, los hogares reportaron percepciones más débiles sobre su situación financiera: una mayor proporción dijo estar en peor situación que hace un año y esperaría estar peor dentro de un año.
Derivados de tasas de interés y perspectivas de la curva de rendimientos
Con las expectativas de inflación de corto plazo subiendo a 3.9% en la última encuesta de septiembre, consideramos que los operadores de derivados deben prepararse para un periodo prolongado de política monetaria restrictiva. Los datos recientes del índice de precios al consumidor muestran que la inflación subyacente ha permanecido rígida, lo que limita de manera significativa el margen de la Reserva Federal para recortar tasas en el último trimestre de 2026. Esperamos que este entorno mantenga elevados los rendimientos de los Treasuries de corto plazo y los vuelva altamente sensibles a las próximas publicaciones económicas.
Para posicionarnos ante este escenario, deberíamos enfocarnos en derivados de tasas de interés de corto plazo, como futuros y opciones sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando repuntan las expectativas de los consumidores, los rendimientos de corto plazo reaccionan con rapidez, lo que a menudo conduce a una curva de rendimientos más plana a medida que las expectativas de largo plazo permanecen ancladas en 3%. Podemos buscar utilizar spreads con opciones para capturar la volatilidad en estos mercados de tasas sin asumir un riesgo direccional excesivo.
Oportunidades en materias primas y sector minorista
Dado que el repunte de las expectativas de inflación está impulsado por cambios en los precios de las materias primas, los derivados de commodities representan otra área clave para un posicionamiento estratégico. Los futuros de energía y agrícolas han mostrado un impulso alcista notable recientemente debido a restricciones de oferta a nivel global. Podemos considerar implementar estrategias alcistas con opciones sobre el petróleo crudo o sobre índices amplios de materias primas para beneficiarnos de este impulso continuo en los costos de insumos.
Por último, la caída en la confianza financiera de los hogares sugiere que el gasto del consumidor probablemente se suavice en las próximas semanas. Deberíamos considerar la compra de opciones put sobre ETFs de consumo discrecional o sobre índices del sector minorista para cubrirnos ante una posible caída en las ventas minoristas. Las tendencias históricas indican que cuando se deteriora el sentimiento financiero del consumidor, las acciones minoristas consistentemente tienen un desempeño inferior al del mercado en general.
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