Resumen
- Las empresas de EEUU crearon 162.000 empleos en agosto, muy por encima de lo esperado, mientras el paro se mantuvo en el 4,1%. Esto elevó la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal (Fed) en septiembre hacia el 60%.
- Ahora el foco pasa a la inflación en EEUU: el IPP (inflación en los precios a los que venden los productores) se publica el 10 de septiembre y el IPC (inflación en los precios que paga el consumidor) el 11 de septiembre, antes de la reunión de la Fed del 15–16 de septiembre.
- Un mercado laboral más fuerte suele apoyar al dólar y a la rentabilidad de los bonos del Tesoro (el interés que exigen los inversores). El oro puede sufrir si la inflación mantiene altas las expectativas de subidas de tipos.
- Conviene vigilar USDX, XAUUSD, EURUSD, GBPUSD y USOil, ya que el precio se acerca a zonas técnicas relevantes (niveles del gráfico donde suele aparecer oferta o demanda).
Un dato de empleo fuerte cambia el debate sobre la Fed
El mercado laboral de EEUU sorprendió al alza en agosto. Se crearon 162.000 empleos frente a una previsión de alrededor de 55.000, y la tasa de paro se mantuvo en el 4,1%. Además, los datos de empleo de junio y julio se revisaron al alza en 55.000 en total (revisiones: ajustes oficiales a cifras publicadas previamente).
La reacción fue inmediata. Subió la rentabilidad de los bonos del Tesoro (yield: el interés exigido por el mercado), el dólar se fortaleció—medido de cerca a través del Índice del Dólar (DXY) (comparación del dólar frente a una cesta de divisas)—y el oro se debilitó al aumentar la probabilidad de otra subida de tipos por parte de la Fed. La herramienta CME FedWatch (probabilidades implícitas en los futuros sobre tipos) situó la opción de una subida de 25 puntos básicos en septiembre (0,25 puntos porcentuales) cerca del 60%, frente a menos del 50% antes del dato.
La fortaleza del empleo da a la Fed más margen para mantener una política restrictiva (tipos altos para frenar la economía y la inflación). El rango objetivo actual de los fondos federales (tipo de referencia a corto plazo en EEUU) está entre el 3,50% y el 3,75%, y tres miembros votaron a favor de subir 25 puntos básicos en la reunión de julio.
Aun así, el informe de empleo no decide por sí solo la reunión de septiembre. El salario medio por hora subió un 3,1% interanual, lo que sugiere que los sueldos no se están acelerando con fuerza. Por ello, la Fed puede esperar a tener más claridad sobre la inflación antes de decidir si hace falta otra subida.
Así, la inflación pasa a ser la siguiente gran prueba.
El IPC puede marcar el rumbo de los tipos en septiembre
Los dos próximos datos de inflación en EEUU se publican con un día de diferencia: el IPP el 10 de septiembre y el IPC el 11 de septiembre, antes de la reunión de la Fed del 15 y 16 de septiembre.
El calendario del informe sitúa la previsión del IPP mensual en el 0,40%, frente al 0,00% previo. El IPC subyacente interanual (sin energía y alimentos, para ver la tendencia) se espera en el 2,4%, frente al 2,5%, mientras que el IPC general (incluye todos los componentes) se prevé estable en el 3,4%.
Un dato de inflación más alto reforzaría el argumento a favor de tipos más altos. La combinación de empleo fuerte, inflación por encima del objetivo del 2% de la Fed y unas condiciones financieras que no son especialmente duras (coste y disponibilidad del crédito) daría más razones para endurecer la política. Kevin Warsh ya dio más peso a la inflación tras sus comentarios en Jackson Hole (encuentro anual de bancos centrales), y Barclays ha pasado a prever dos subidas adicionales de 25 puntos básicos este año.
Un IPC más bajo cambiaría el escenario. Si la inflación se enfría, la Fed podría defender que la restricción actual ya está funcionando y mantener los tipos sin cambios pese al buen dato de empleo. El oro suele reaccionar a estas expectativas: si se esperan tipos más altos, el oro tiende a perder atractivo porque no ofrece intereses.
El orden para el mercado es claro: primero empleo, luego inflación y después la decisión de la Fed.
La presión de Trump añade otro riesgo
El debate de política monetaria también se produce con una presión renovada del presidente Donald Trump para bajar los tipos.
Tras el sólido informe de empleo, Trump sostuvo que la fortaleza de la economía de EEUU debería traducirse en un menor coste de financiación y volvió a pedir a la Fed que bajara los tipos. También amenazó con restricciones comerciales a países con superávit comercial con EEUU si la Fed no recorta tipos.
Para los mercados, esto crea un choque: un crecimiento más fuerte permite a la Fed centrarse en la inflación, mientras la presión política empuja hacia tipos más bajos.
Las restricciones comerciales también pueden complicar la inflación. Los aranceles (impuestos a las importaciones) elevan el coste de los productos importados y pueden alterar cadenas de suministro, lo que presiona al alza los precios. Además, cambios en el comercio pueden influir en los flujos de capital hacia activos de EEUU, como bolsas e incluso bonos del Tesoro.
Símbolos clave a vigilar
USDX | EURUSD | GBPUSD | XAUUSD | USOil
Próximos eventos
| Fecha | Divisa | Evento | Previsión | Anterior | Comentario del analista |
| 10 Sep | EUR | Tipo de refinanciación principal | 2.65% | 2.40% | Una subida reforzaría el enfoque en una inflación europea persistente. |
| 10 Sep | USD | IPP subyacente m/m | 0.30% | 0.20% | Un IPP más alto podría elevar las expectativas de tipos antes del IPC. |
| 11 Sep | GBP | PIB m/m | 0.00% | 0.30% | Un dato plano señalaría desaceleración en Reino Unido y podría presionar a la libra. |
| 11 Sep | USD | IPC subyacente a/a | 2.40% | 2.50% | Un dato más bajo reduciría la presión sobre la Fed para endurecer la política. |
| 11 Sep | USD | IPC a/a | 3.40% | 3.40% | Una sorpresa por encima del 3,4% podría apoyar al dólar y a las rentabilidades de los bonos. |
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Movimientos clave de la semana
USDX
- El USDX encontró resistencia cerca de 99,50 tras el dato de empleo, que elevó las expectativas de subidas de tipos.
- El precio podría bajar y romper 98,788 antes de rebotar. También es posible una caída más profunda por debajo del mínimo previo de 98,455 (swing low: mínimo reciente del movimiento) antes de intentar subir.
EURUSD
- El EURUSD encontró resistencia cerca de 1,1640.
- El cruce podría superar 1,16588 o 1,17108 antes de girar a la baja. Si cae, 1,1530 pasa a ser el nivel clave a vigilar.
GBPUSD
- El GBPUSD encontró resistencia cerca de 1,3540, aunque mantiene margen para otro tramo alcista.
- Una ruptura por encima de la resistencia pondría el foco en 1,3575. A la baja, vigila 1,3440 y 1,3385.
USDJPY
- El USDJPY siguió en el punto de mira mientras consolida (se mueve en un rango sin tendencia clara). Si la consolidación se mantiene, 155,215 aparece como siguiente nivel a la baja.
- Una consolidación más profunda podría llevar a 158,75 como posible zona de resistencia.
XAUUSD (Oro)
- El oro bajó al subir la rentabilidad de los bonos del Tesoro y fortalecerse el dólar tras el informe de empleo de agosto.
- El oro podría moverse en un rango antes de otro intento de subida, con 4600 como zona clave bajo seguimiento.
SP500
- El S&P 500 se mantuvo cerca de niveles altos, con señales de posible corrección o movimiento de “liquidez” alrededor de 7777,15 (zona donde pueden saltar órdenes acumuladas).
- Una caída por debajo de 7777,15 podría anticipar descensos, mientras que mantener ese nivel en el gráfico de 4 horas podría abrir el camino hacia 7825.
USOil
- El petróleo de EEUU consolidó cerca de la parte alta de su rango, mientras el riesgo geopolítico en Oriente Medio se mantuvo elevado.
- Un movimiento por encima de 93,894 o un test de 94,95 mantendría el sesgo alcista en el radar.
Conclusión
El mercado arranca la semana con un empleo en EEUU más sólido, mayores expectativas de subida de tipos en septiembre y una nueva prueba con los datos de inflación. El IPP del 10 de septiembre y el IPC del 11 de septiembre probablemente determinarán el tono de cara a la reunión de la Fed del 15–16 de septiembre: una inflación más alta apoyaría al dólar y a la rentabilidad de los bonos y aumentaría la presión sobre el oro. Un IPC más bajo reduciría esas expectativas y daría margen de recuperación a los activos de riesgo y al oro. El EURUSD y el GBPUSD también quedan expuestos al riesgo de los datos de EEUU, mientras que el petróleo sigue muy sensible a Oriente Medio y a su efecto sobre la inflación.
FAQs
¿Cuál fue el resultado del informe de empleo de EEUU de agosto?
Las empresas crearon 162.000 empleos en agosto, por encima de los 55.000 previstos. El paro se mantuvo en el 4,1% y las cifras de junio y julio se revisaron al alza en 55.000.
¿Cómo reaccionaron los mercados financieros?
Subieron la rentabilidad de los bonos del Tesoro y el dólar, mientras el oro cayó. El mercado elevó la probabilidad de una subida de tipos de la Fed en septiembre a cerca del 60%.
¿Este dato garantiza una subida de tipos de la Fed?
No. El crecimiento anual de los salarios se mantuvo moderado, en el 3,1%, lo que permite a la Fed esperar a ver los datos de inflación antes de actuar.
¿Qué informes de inflación pueden decidir el rumbo de los tipos?
El IPP de agosto se publica el 10 de septiembre y el IPC el 11 de septiembre, justo antes de la reunión de la Fed.
¿Cómo podría el próximo IPC cambiar el escenario?
Una inflación más alta reforzaría el caso a favor de subir tipos. Una inflación más baja permitiría a la Fed mantenerlos sin cambios pese a un empleo sólido.
¿Cómo influye la presión política en esta decisión?
Donald Trump pidió recortes de tipos y amenazó con aranceles. Los aranceles pueden encarecer las importaciones y elevar la inflación, lo que podría llevar a la Fed a mantener los tipos altos.
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