Abril ha traído una gran volatilidad ya que se implementaron aranceles y la posibilidad de tensiones crecientes entre EE. UU. y China avanzó.
El 2 de abril fue denominado “día de liberación” por Donald Trump, quien anunció aranceles globales que buscan corregir las políticas comerciales injustas percibidas hacia EE. UU. por parte de sus socios comerciales.
Esto incluyó un arancel base del 10%, con aranceles recíprocos más altos impuestos a aquellos con superávits comerciales significativos con EE. UU., incluyendo un 20% para la UE y un adicional del 34% sobre los productos chinos, elevando la tasa efectiva al 54%.
Estos entraron en vigor el 5 de abril, creando caos en el mercado, con las bolsas globales cayendo y registrando sus peores rendimientos desde la pandemia de COVID, el petróleo bajo presión debido a los temores sobre la demanda en medio de una desaceleración económica global, y el oro continuando en aumento mientras los inversionistas buscaban el metal precioso como refugio seguro, así como una gran volatilidad en el mercado de divisas.
La administración Trump respondió suspendiendo todos los aranceles por 90 días, excepto los impuestos a China, dando tiempo a los países para renegociar acuerdos comerciales con EE. UU. en términos más favorables.
Aunque esto ha permitido que el mercado se estabilice un poco, la amenaza de una guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo sigue presente, mientras la confrontación entre Washington y Pekín persiste. Ambos impusieron aranceles recíprocos, que actualmente están en 125%, con Estados Unidos aumentando los aranceles sobre las importaciones chinas al 145%, efectivamente suspendiendo el comercio entre ambos países. De hecho, la OMC proyecta una caída del 80% en el comercio entre EE. UU. y China para el año.
Oro
El oro sigue alcanzando nuevos máximos históricos mientras los inversores buscan activos refugio en medio de las incertidumbres geopolíticas. Tras superar la barrera de $3,000/onza a mediados de marzo, continúa subiendo, con máximos actuales alrededor de $3,500/onza.
Aunque hemos visto una caída desde este nivel tras comentarios recientes del Jefe del Tesoro de EE. UU., deberíamos seguir comprando en las caídas hasta que haya un cambio importante en los eventos que impulsan al oro al alza.
Fig. 1: Gráfico diario del oro mostrando picos de $3,500/onza
Petróleo
El petróleo ha estado bajo una presión extrema en las últimas semanas, rompiendo un nivel de soporte clave alrededor de $65.00 y alcanzando un mínimo de 4 años a principios de abril. Aunque la debilidad del dólar ha ayudado a aliviar algunas presiones, estas son superadas por las preocupaciones sobre el impacto que los aranceles podrían tener en la economía global.
Una desaceleración de la economía global reducirá la demanda de petróleo, y hay temores de que cualquier guerra comercial prolongada entre EE. UU. y China tendrá un impacto negativo en los sectores de fabricación y exportación de China, lo que reduciría su necesidad de petróleo crudo, afectando gravemente la demanda nuevamente.
Fig. 2: Gráfico diario del petróleo mostrando la ruptura del nivel de soporte clave justo por encima de $65.00
Mercado de divisas
Dólar estadounidense
El dólar estadounidense ha mostrado debilidad en las últimas semanas y la caída se ha acelerado con el DXY alcanzando mínimos de 3 años desde que se introdujeron los aranceles a principios de abril. Esto ocurre después de que el FMI bajara su pronóstico de crecimiento de EE. UU. al 1.8% en 2025.
El dólar se debilitó aún más cuando los inversores se alejaron de él hacia monedas más estables consideradas refugios seguros, como el yen japonés, ya que las consecuencias de los aranceles inquietaron a los inversores globales.
Las perspectivas del dólar son complicadas, ya que la Reserva Federal deberá equilibrar los posibles problemas inflacionarios causados por la imposición de aranceles con cualquier desaceleración potencial en la economía de EE. UU. Debemos por lo tanto seguir de cerca cómo se desarrollan las tensiones comerciales. Si continúan las tensiones y hay más evidencia de desaceleración en la economía de EE. UU., podríamos ver más debilidad.
Fig.3: Gráfico semanal del DXY (Índice del dólar) mostrando la ruptura de soporte y nuevos mínimos de 3 años
Euro
El euro se benefició de los aranceles impuestos por la administración Trump, ya que los inversores lo vieron como una alternativa más estable al dólar en medio de preocupaciones sobre la política estadounidense. La UE también ha tomado medidas que se consideran positivas para mitigar la posible desaceleración del crecimiento del PIB a través de sus medidas fiscales, incluidas las políticas monetarias del BCE y la inversión de Alemania destinada a impulsar su economía.
El euro se ha apreciado más del 11% frente al dólar desde principios de marzo y podría seguir apreciándose modestamente si el dólar sigue bajo presión por las políticas de la administración estadounidense.
Fig.4: Gráfico semanal del EUR/USD mostrando la recuperación del euro frente al dólar después de un periodo sostenido de debilidad.
Dólar canadiense
Aunque el dólar canadiense no se vio muy afectado por los aranceles anunciados el 2 de abril, ya había experimentado la ira de la administración Trump a principios de año cuando se le impusieron aranceles del 25% a la mayoría de los productos, lo que provocó una fuerte venta y una caída a un mínimo de 5 años.
El Banco de Canadá respondió deten las bajadas de tasas, lo que ha impulsado al dólar canadiense junto con el debilitamiento del dólar estadounidense en las últimas semanas, estabilizando el CAD frente al USD.
Las perspectivas para Canadá dependerán de cómo se desarrolle la guerra comercial con su mayor socio comercial. Con una economía impulsada por las exportaciones y el 75% de sus exportaciones dirigidas a EE. UU., es probable que haya vientos en contra mientras los dos vecinos lleguen a un nuevo acuerdo.
Dólar australiano
El dólar australiano fue golpeado indirectamente al principio por los problemas geopolíticos y los aranceles globales. Aunque Australia no fue un objetivo principal, su relación comercial con China y la escalada de tensiones entre Washington y Pekín han afectado al AUD.
China es el mayor socio comercial de Australia, por lo que cualquier desaceleración en la economía china reducirá la demanda de exportaciones australianas, especialmente mineral de hierro. Australia también es una economía de exportación basada en materias primas, por lo que cualquier tensión global que finalmente lleve a una disminución de la demanda de materias primas afectará al AUD.
Aunque hemos visto un repunte en el AUD frente al dólar estadounidense en los últimos días, esto se debe más a la debilidad del dólar que a algún valor intrínseco añadido al AUD. Necesitaremos vigilar las tensiones entre EE. UU. y China y las señales de crecimiento en la economía china para determinar las perspectivas a largo plazo para el AUD.
Yen japonés
Hay múltiples factores que influyen en el yen japonés desde el anuncio de los aranceles. Se le ve generalmente como un activo refugio, por lo que inicialmente el yen se benefició de que los inversores se movieran hacia la moneda, cautelosos ante la volatilidad provocada por las tensiones comerciales.
Sin embargo, Japón enfrentó importantes aranceles, incluyendo el 25% en su industria automotriz. Con EE. UU. representando el 20% de sus exportaciones de automóviles, tuvo un impacto significativo en la economía japonesa impulsada por las exportaciones. El efecto adverso de los aranceles de EE. UU. en la economía japonesa también llevó al FMI a disminuir su pronóstico de crecimiento al 0.6%, lo que ha llevado a una postura más cautelosa hacia la política monetaria por parte del Banco de Japón.
Japón también ha sido uno de los primeros países en enviar una delegación a EE. UU. para discutir nuevos acuerdos comerciales, lo que podría aliviar las tensiones en su economía. Necesitaremos supervisar cómo avanzan estas conversaciones para las perspectivas a largo plazo del yen japonés y los efectos en su economía, pero a corto plazo el yen debería seguir beneficiándose de su estatus de refugio seguro, mientras persisten las incertidumbres globales.
Fig.5: Gráfico diario del USD/JPY mostrando el fortalecimiento del yen frente al dólar desde el comienzo del año
Índices
Los índices globales se han estabilizado tras ser golpeados fuertemente cuando los aranceles entraron en vigor, registrando sus peores rendimientos desde la pandemia de COVID. Los índices de EE. UU. cayeron más del 20% desde sus máximos de febrero, siendo el sector tecnológico y el NASDAQ los más afectados.
Aunque hemos visto una leve recuperación, y esta semana el Jefe del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, mencionó que un acuerdo con China es “inevitable”, permanecen las preocupaciones sobre los índices ante los temores de una desaceleración económica global.
Fig.6: Gráfico diario del SPX mostrando su fuerte caída de más del 20% desde mediados de febrero
Manufactura
La industria manufacturera fue una de las más afectadas por los aranceles, ya que impactó significativamente las cadenas de suministro globales. El sector depende en gran medida de piezas importadas para fabricar sus productos, y por lo tanto, el costo de producción ha aumentado considerablemente. La industria automotriz fue una de las más golpeadas, ya que la administración de EE. UU. busca reducir las importaciones del extranjero para fomentar el aumento de la demanda de coches fabricados localmente. Elon Musk prometió que Tesla duplicaría la producción nacional para impulsar esto.
Retail
Muchos productos en este sector son importados de Asia debido a que los costos de producción son mucho más bajos. Los márgenes son muy reducidos y permiten poco margen de maniobra, por lo que cualquier aumento en el costo deberá ser trasladado al consumidor. Esto puede impactar potencialmente en la inflación y provocar una caída en las ventas y el gasto del consumidor.
Agricultura
La agricultura fue uno de los sectores más golpeados por los aranceles recíprocos y depende en gran medida de las exportaciones a otros mercados que sufrieron algunos de los aranceles más altos, como China, Canadá y la UE.
Si la demanda disminuye, incluso brevemente, esto puede provocar un gran desperdicio de productos agrícolas, impactando drásticamente los ingresos agrícolas y aumentando la necesidad potencial de subsidios gubernamentales.
Farmacéuticos
Otro sector que depende en gran medida de mercados que se vieron afectados por los aranceles, como India y China, es el sector farmacéutico. Con los aranceles causando interrupciones en las cadenas de suministro y problemas regulatorios respecto a la obtención de ingredientes vitales, el impacto en la disponibilidad de medicinas críticas es una gran preocupación, además de la inflación y el aumento de costos.
Los farmacéuticos también representan una parte importante de las economías india y china, por lo que los efectos globales, incluso por una pequeña interrupción en las cadenas de suministro, pueden ser significativos.
Tecnología
El sector tecnológico fue uno de los más afectados, pues también tiene implicaciones geopolíticas. EE. UU. y China compiten por el dominio en innovación e inteligencia artificial. Es un sector donde la producción está muy integrada a nivel global y los aranceles sobre partes y componentes incrementarán los costos de producción, que se trasladarán al consumidor, creando presiones inflacionarias.
Cualquier interrupción en este sector también puede desacelerar la innovación, reduciendo la colaboración transfronteriza y retrasando el desarrollo de tecnologías como la inteligencia artificial y la tecnología ecológica.
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