DBS Group Research espera que la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) incremente ligeramente la pendiente de la banda de política del SGD NEER en su revisión de octubre, manteniendo sin cambios la anchura y el centro de la banda. El argumento a favor de un endurecimiento calibrado se vincula a las presiones de costes de importación y a un crecimiento resiliente, en línea con la orientación más amplia de la política monetaria global.
El equipo prevé que la estimación anticipada del PIB de 3T26, que se publicará junto con la decisión de la MAS, muestre un crecimiento del 5,4% interanual y del 1,4% trimestral en términos desestacionalizados, moderándose desde el 5,9% interanual y manteniéndose en el 1,4% trimestral en 2T26. Se describe que el impulso viene dado por la actividad comercial liderada por la IA, que respaldó la industria manufacturera y el comercio mayorista, mientras que la fortaleza del sector financiero sustentó la resiliencia de los servicios modernos. Esto se produjo tras una moderación en transporte y almacenamiento, junto con debilidad en los servicios de restauración y el comercio minorista orientados al consumidor.
Estrategia de derivados de divisas ante el endurecimiento de la política de la MAS
Dado que se espera que la Autoridad Monetaria de Singapur incremente ligeramente la pendiente del SGD NEER en su próxima revisión de octubre, anticipamos un dólar singapurense más fuerte en las próximas semanas. Este endurecimiento calibrado, respaldado por una sólida previsión de crecimiento del PIB del tercer trimestre del 5,4% interanual, indica que la economía doméstica sigue siendo extraordinariamente resiliente. Los operadores de derivados deberían posicionarse para una apreciación continuada de la divisa, especialmente frente a monedas cuyos bancos centrales están recortando tipos activamente.
Recomendamos utilizar opciones sobre divisas, como la compra de opciones de compra (call) sobre el dólar singapurense, para capturar este impulso alcista. Históricamente, decisiones similares de aumento de la pendiente, como las observadas durante el repunte inflacionista de finales de 2022, cuando la divisa se fortaleció de forma significativa, han impulsado una apreciación inmediata del tipo de cambio efectivo nominal. Cerrar ahora contratos a plazo nos permite cubrirnos frente a la volatilidad antes de la publicación oficial de la estimación anticipada del PIB.
Oportunidades en derivados sobre renta variable y gestión del riesgo
Dado que la fortaleza económica de Singapur está actualmente anclada en el comercio vinculado a la inteligencia artificial y en un sector financiero robusto, los derivados sobre renta variable presentan otra oportunidad relevante. Podemos plantearnos comprar opciones de compra (call) sobre futuros de índices locales para aprovechar la ola de este auge manufacturero impulsado por la IA. Esto permite obtener apalancamiento sobre el resiliente segmento de servicios modernos sin comprometer directamente grandes cantidades de capital.
Aunque el escenario es alcista, debemos proteger las carteras ante cambios súbitos en las presiones globales de costes de importación. Establecer stop-loss ajustados en posiciones cortas de derivados sobre USD/SGD ayudará a mitigar riesgos si, en su lugar, el banco central decide mantener su postura sin cambios. Equilibrar las estrategias en divisa con derivados de renta variable con un alto componente tecnológico nos proporcionará la configuración más flexible de cara a las semanas volátiles que se avecinan.
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