Claves
• Los valores (instrumentos financieros que se pueden comprar y vender) abarcan acciones, bonos, valores híbridos y derivados
• Se prevé que el mercado mundial de titulizaciones (asset backed securities: valores respaldados por activos, como préstamos) alcance los 3,36 billones de dólares en 2029, con un crecimiento anual medio (CAGR, por sus siglas en inglés) del 6,6%
• Los valores negociados en mercados regulados (bolsas y plataformas supervisadas por el regulador) suelen ofrecer más facilidad para comprar y vender (liquidez) y mayor protección al inversor que las colocaciones privadas
• Conocer los tipos de valores ayuda a diversificar (repartir la inversión) y a controlar el riesgo
• Los valores con grado de inversión (mejor calificación crediticia) suelen ofrecer menor rentabilidad, pero también menos riesgo de impago que los bonos de alto rendimiento (high yield, con más riesgo)
Qué son los valores: base de los mercados financieros modernos
Los valores son el núcleo de los mercados financieros: instrumentos que permiten a empresas y administraciones captar financiación y a los inversores participar en el crecimiento económico. Tanto el inversor particular como los inversores institucionales (fondos, aseguradoras, bancos) deberían entender qué tipos de valores existen en su mercado nacional y en el exterior para tomar mejores decisiones de inversión.
El universo de valores cambia rápido. El US500 subió a 6.587 puntos el 11 de septiembre de 2025 (+0,84%), lo que ilustra la volatilidad y el dinamismo de los valores que cotizan en los mercados. Para quienes invierten a través de plataformas como VT Markets, esto implica oportunidades, pero también más complejidad.
¿Qué son los valores?
Los valores son instrumentos financieros negociables cuyo precio depende de un activo subyacente (el activo del que “derivan” su valor, como una acción, un bono, un índice o un préstamo) o de un conjunto de activos. Sirven para que las empresas capten capital y para que los inversores asuman exposición a distintos activos, desde una acción corriente hasta una titulización compleja (asset backed security).
La normativa de valores (reglas del regulador sobre emisión y negociación) busca que los participantes del mercado operen en entornos supervisados y con suficiente liquidez (posibilidad de comprar o vender con rapidez y con poco impacto en el precio). Esto ayuda a proteger al inversor y a sostener la confianza en cada clase de activo (grupo de inversiones, como renta variable, renta fija o derivados).
Marco legal de los valores
El derecho societario y la normativa de valores determinan qué se considera un valor. En algunos países se aplica el test del contrato de inversión (criterio jurídico para decidir si un instrumento debe tratarse como valor). Esta clasificación define cómo se emiten, se negocian y se supervisan dentro del sector de la intermediación (brokers).
Tipos de valores: clasificación
Los valores se agrupan en grandes categorías según su función y su forma de generar rentabilidad:
| Tipo de valor | Características principales | Nivel de riesgo | Rentabilidad típica |
|---|---|---|---|
| Renta variable (acciones) | Parte de la propiedad de una empresa | Alta | Variable |
| Renta fija (deuda) | Deuda con pagos de intereses | Media | Fija/Variable |
| Híbridos | Mezcla de rasgos de deuda y acción | Media-Alta | Mixta |
| Derivados | Dependen del precio de un subyacente | Variable | Variable |
Renta variable (acciones): participar en la propiedad
Los valores de renta variable representan una participación en una empresa. Dan derecho a un derecho residual (cobrar lo que quede de los activos de la empresa tras pagar todas las deudas) y, normalmente, a voto y dividendos. La acción ordinaria (common stock) es el ejemplo más conocido.
Acción ordinaria y acción común
Common stock y acciones ordinarias son, en la práctica, lo mismo; cambia el término según el país. Estas acciones suelen dar:
- Derecho de voto en decisiones relevantes
- Derecho residual sobre los activos
- Posibles dividendos
- Opciones de revalorización si sube la cotización
Los accionistas preferentes tienen otra clase de acciones: suelen ofrecer dividendos más estables, pero menos derecho de voto. Se sitúan entre la deuda y la acción ordinaria.
Warrants sobre acciones y otros instrumentos
Los warrants sobre acciones dan el derecho (no la obligación) a comprar acciones a un precio fijado (precio de ejercicio) durante un periodo. Son derivados porque su precio depende del subyacente (la acción). A veces se añaden a emisiones de deuda para hacerlas más atractivas.
El precio de un warrant suele depender de:
- Precio de la acción frente al precio de ejercicio
- Tiempo hasta el vencimiento
- Volatilidad (cuánto fluctúa el precio del subyacente)
- Nivel de tipos de interés (coste del dinero)
Renta fija (deuda): inversiones con pagos de intereses
Los valores de deuda son dinero prestado al emisor, que se devuelve con intereses durante la vida del título y, normalmente, con el reembolso del principal al vencimiento. La renta fija suele aportar flujo de caja (cobros periódicos) más predecible y, en general, menos riesgo que la renta variable.
Bonos soberanos y títulos del Tesoro
Los bonos soberanos y los títulos del Tesoro (deuda pública) suelen considerarse de los más seguros porque los emite un Estado. Normalmente ofrecen:
- Pagos periódicos de intereses
- Devolución del principal al vencimiento
- Alta liquidez en mercados secundarios (donde se negocian títulos ya emitidos)
- Calificaciones de grado de inversión por agencias de rating (firmas que evalúan el riesgo de impago)
La deuda del Tesoro existe con distintos vencimientos, desde letras a corto plazo hasta bonos a largo.
Bonos corporativos
Los bonos corporativos son deuda emitida por empresas para financiar actividad, invertir o refinanciar deuda. Suelen pagar más que la deuda pública para compensar el mayor riesgo de calidad crediticia (probabilidad de que el emisor pague).
Los bonos sénior sin garantía (senior unsecured) tienen prioridad frente a la deuda subordinada dentro de la estructura de capital (orden en el que se cobra si hay problemas). En caso de impago del emisor, se cobra antes que la deuda subordinada. Las agencias de rating valoran su riesgo: los bonos con grado de inversión suelen ser menos arriesgados que los bonos high yield (más rentabilidad, más riesgo).
Deuda nominativa frente a títulos al portador
La deuda nominativa queda registrada a nombre del propietario en los registros del emisor. Los títulos al portador pertenecen a quien los tiene físicamente. Hoy casi no se usan títulos al portador por razones regulatorias; la mayoría de la deuda existe en formato electrónico (anotaciones en cuenta).
La inscripción nominativa aporta:
- Mejor control de los pagos de intereses
- Menos riesgo de pérdida o robo
- Traspasos más sencillos mediante agentes de registro (transfer agents: entidades que gestionan el registro de titulares)
- Mayor cumplimiento normativo
Valores híbridos: mezcla de deuda y acción
Los híbridos combinan rasgos de deuda y de acciones. Dan flexibilidad al emisor en su estructura de capital y ofrecen perfiles de rentabilidad-riesgo distintos.
Bonos convertibles y acciones preferentes
Los bonos convertibles permiten cambiar la deuda por acciones bajo condiciones fijadas de antemano. Suelen ofrecer:
- Pagos de intereses como un bono
- Posibilidad de ganar más si la acción sube, al convertir
- Menor cupón que un bono comparable sin conversión
- Más protección que una acción, al ser deuda
Los accionistas preferentes cobran dividendos antes que los de acciones ordinarias y suelen tener prioridad si la empresa se liquida, por lo que atraen a inversores que buscan ingresos.
Garantías en valores híbridos
Algunos híbridos incluyen garantías (activos que respaldan el pago) para reducir el riesgo. Pueden incluir:
- Respaldo con un vehículo separado (entidad independiente que mantiene los activos y limita riesgos)
- Mecanismos para proteger el flujo de caja
- Estructuras tipo CMO (Collateralized Mortgage Obligations: tramos de hipotecas con distintos riesgos)
- Orden de pagos por prioridad
Derivados: instrumentos cuyo precio depende de otro activo
Los derivados toman su valor de un subyacente, como acciones, bonos, materias primas, divisas o índices. Se usan para cubrir riesgos (cobertura) o para operar a corto plazo.
Qué es un subyacente
El subyacente marca el comportamiento y el precio del derivado. Los más comunes son:
- Acciones individuales
- Bonos soberanos y bonos corporativos
- Índices bursátiles
- Materias primas y divisas
- Referencias de tipos de interés
Gestión del riesgo con derivados
Los derivados pueden ayudar a gestionar:
- Riesgo de liquidez (dificultad para vender) con futuros
- Riesgo de tipos de interés con swaps (permuta de pagos de intereses)
- Riesgo de divisa con forwards (contratos a plazo)
- Cambios en el valor de mercado con opciones (derecho a comprar o vender a un precio)
Titulizaciones (asset-backed securities): valores respaldados por activos
Las titulizaciones (ABS, por sus siglas en inglés) convierten activos poco líquidos (difíciles de vender, como préstamos) en valores negociables. Se espera que el mercado global alcance 3,36 billones de dólares en 2029, con un crecimiento anual medio del 6,6%, lo que refleja su peso creciente como clase de activo.
Proceso de titulización
Crear una titulización suele implicar:
- Agrupar activos similares (préstamos, derechos de cobro)
- Transferirlos a un vehículo separado (entidad independiente)
- Emitir valores respaldados por ese conjunto de activos
- Repartir el flujo de caja (cobros) a los inversores
- Aplicar mejoras de calidad crediticia (medidas para reducir el riesgo de impago, como sobrecolateral o reservas)
Tipos de titulizaciones
Dentro de las titulizaciones hay varias categorías:
- Préstamos de automóviles
- Derechos de cobro de tarjetas de crédito
- Préstamos estudiantiles
- CMO (titulizaciones hipotecarias por tramos)
- Financiación de equipos
Cada tipo tiene un perfil de riesgo-rentabilidad y un patrón de flujo de caja distinto.
Mercado primario y mercado secundario
Los valores se negocian en dos ámbitos: el mercado primario (cuando se emiten por primera vez) y el mercado secundario (cuando se compran y venden entre inversores).
OPV y actividad en el mercado primario
En el mercado primario se colocan nuevas emisiones. Una OPV (IPO: salida a bolsa) es la primera venta de acciones al público. Hasta finales de mayo de 2025 hubo 25 OPV tradicionales que captaron más de 11.000 millones de dólares, frente a 28 OPV y 12.700 millones en el mismo periodo de 2024.
En el mercado primario destacan:
- OPV de acciones
- Nuevas emisiones de bonos corporativos
- Subastas de deuda pública
- Colocaciones privadas (venta a un grupo reducido, normalmente a institucionales)
Mercado secundario y liquidez
El mercado secundario da liquidez a valores ya emitidos, sin que participe el emisor. Incluye:
- Bolsas para valores cotizados
- Mercados OTC (fuera de mercado organizado) para valores con menor estandarización
- Sistemas electrónicos de negociación (plataformas que cruzan órdenes de compra y venta)
- Redes de intermediarios para instrumentos antiguos como títulos al portador
Las bolsas suelen aportar:
- Formación de precios más transparente
- Entorno de mercado regulado
- Más liquidez para los valores negociados
- Procesos de liquidación estandarizados (cobro y entrega)
Participantes del mercado y estrategias
En los mercados de valores participan inversores con objetivos y límites distintos.
Inversores institucionales y particulares
Los institucionales suelen comprar de forma distinta al inversor particular:
| Tipo de inversor | Valores habituales | Enfoque de inversión | Restricciones |
|---|---|---|---|
| Inversores institucionales | Grandes importes, grado de inversión | Carteras diversificadas | Deber fiduciario (obligación de actuar en interés del cliente) |
| Inversores particulares | Posiciones más pequeñas | Objetivos personales | Menos límites formales |
| Fondos de inversión | Inversión colectiva | Gestión profesional | Reglas del propio fondo |
Grado de inversión frente a high yield
Los valores con grado de inversión tienen calificaciones de agencias de rating que sugieren menor riesgo de impago. Los bonos high yield pagan más para compensar un riesgo mayor. Dentro del grado de inversión suelen estar:
- AAA/Aaa (máxima calidad)
- AA/Aa (muy alta)
- A (alta)
- BBB/Baa (media)
Por debajo del grado de inversión se considera deuda especulativa. Ofrece más rentabilidad, pero aumenta el riesgo de impago del emisor.
Sistemas de registro y documentación
Los mercados modernos usan sistemas de registro para identificar al titular y facilitar traspasos.
Sistema de registro directo
El sistema de registro directo permite mantener valores nominativos en anotaciones en cuenta (registro electrónico) directamente con el emisor o con el agente de registro, sin certificados en papel. Aporta:
- Registro electrónico
- Traspasos más simples
- Menos riesgo de pérdida o robo
- Menores costes administrativos
Certificado global
En emisiones internacionales se usa a menudo un certificado global (un único título que representa toda la emisión), mientras que las posiciones individuales se controlan de forma electrónica. Los sistemas de depositaría central (infraestructura que registra y liquida valores) facilitan la negociación y liquidación internacional.
El certificado global aporta:
- Liquidación más eficiente
- Menos complejidad operativa
- Más liquidez para inversores internacionales
- Documentación más homogénea
Riesgos al invertir en valores
Invertir en valores implica riesgos que conviene valorar antes de decidir.
Riesgo de crédito e impago
La calidad crediticia es clave en la deuda: el riesgo principal es el impago del emisor. Las agencias de rating ayudan, pero conviene analizar especialmente:
- Bonos high yield
- Valores de colocación privada
- Titulizaciones con estructuras complejas
- Bonos corporativos de emisores con tensión financiera
Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez (no poder vender rápido o hacerlo con descuento) cambia según el activo:
- La deuda pública suele ser muy líquida
- Las acciones de gran capitalización suelen negociarse con facilidad
- Las titulizaciones pueden tener menos mercado secundario
- Los títulos al portador pueden ser difíciles de transferir con rapidez
Conviene ajustar la inversión a las necesidades de liquidez y diversificar por clases de activo.
Entorno regulatorio y cumplimiento
La normativa de valores sostiene la integridad del mercado y protege al inversor. Aunque varía por país, suele incluir obligaciones de registro y normas de funcionamiento.
Requisitos de registro
La mayoría de los valores que cotizan deben registrarse ante la autoridad competente, aportando información financiera y comunicaciones periódicas. Los valores registrados ofrecen más transparencia que las colocaciones privadas.
Normas de mercado
Los mercados regulados deben cumplir estándares operativos, como:
- Mecanismos de precio justos
- Reglas de negociación transparentes
- Información adecuada de flujo de caja
- Requisitos de registro y archivo
Tecnología y mercados de valores
La negociación en formato electrónico (anotaciones y plataformas digitales) ha sustituido gran parte del papel y ha acelerado los procesos.
Sistemas electrónicos de negociación
Las plataformas electrónicas y las bolsas gestionan la mayoría de la negociación global. Suelen aportar:
- Formación de precios en tiempo real
- Casación automática de órdenes (cruce de compra y venta)
- Menores costes de transacción
- Más transparencia
Evolución de los activos digitales
Aunque los valores tradicionales siguen dominando, los activos digitales empiezan a influir en la estructura del mercado y en la normativa. VT Markets y plataformas similares se están adaptando.
Mercados internacionales de valores
La inversión transfronteriza ha crecido por la búsqueda de diversificación fuera del mercado nacional. Esto afecta a:
- Riesgo de divisa
- Cumplimiento regulatorio
- Fiscalidad
- Procesos de liquidación
Oportunidades en mercados emergentes
Cada vez más inversores buscan oportunidades en mercados emergentes, con riesgos añadidos como:
- Inestabilidad política
- Fuerte oscilación de la divisa
- Infraestructura de mercado regulado menos desarrollada
- Menor liquidez en algunas clases de activo
Tendencias futuras en los mercados de valores
El mercado sigue cambiando. Destacan varias tendencias:
Integración de la inversión sostenible
Los criterios ESG (medio ambiente, impacto social y buen gobierno) pesan más en la selección de valores y pueden afectar a:
- Precio de bonos corporativos
- Valoración de acciones
- Criterios de grado de inversión
- Estructuración de titulizaciones
Cambios impulsados por la tecnología
La tecnología está cambiando cómo se:
- Emiten y distribuyen los valores
- Negocian y liquidan
- Analizan y valoran
- Supervisan y regulan
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la diferencia entre acciones y deuda?
Las acciones representan propiedad en una empresa, con derecho de voto y derecho residual sobre los activos. La deuda representa dinero prestado, con pagos de intereses y devolución del principal. Las acciones pueden dar más rentabilidad, pero suelen ser más volátiles; la deuda tiende a dar un flujo de caja más estable.
¿Cómo funcionan las titulizaciones (asset-backed securities)?
Una titulización agrupa activos similares (por ejemplo, préstamos de coche o cobros de tarjetas) y emite valores respaldados por el flujo de caja de esos activos. Los activos se pasan a un vehículo separado (entidad independiente), que emite los valores a los inversores. Así se convierte un activo poco líquido en un valor negociable.
¿Cuáles son los principales riesgos al invertir en valores?
Los riesgos clave incluyen el impago del emisor (sobre todo en deuda), el riesgo de liquidez (más relevante en colocaciones privadas), el riesgo de mercado (caídas del valor de mercado) y el riesgo de tipos de interés (cuando suben tipos, suele bajar el precio de la renta fija). Los valores con grado de inversión suelen ser menos arriesgados que los high yield, pero incluso la deuda pública puede perder valor si suben los tipos.
