iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）：价格、持仓与前景展望

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iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）是在美国上市交易的交易型开放式指数基金（ETF，指可在交易所像股票一样买卖的指数基金），跟踪 MSCI 巴西 25/50 指数（由巴西大型与中型上市公司构成的一揽子股票指数，并对单一成分股权重设定上限以分散集中度）。截至 2026 年 10 月 23 日，该基金持有 46 只股票，年化总费率（Expense Ratio，指基金每年从资产中扣除的管理与运营费用）为 0.59%，并每年进行两次派息（Distribution，指基金向持有人分配的股息或利息等收益）。行业结构方面，银行、石油与矿业占比较高。

对海外投资者而言，可将 EWZ 理解为用一个代码间接配置巴西股市的工具。实际投资效果往往同时包含三重敞口（Exposure，指资金对某类资产或风险因素的敏感度）：巴西银行股、巴西大宗商品出口企业（以资源品出口为主的公司）以及巴西雷亚尔汇率（BRL，对美元的兑换价格）。原因在于该基金以美元计价交易（以美元报价与结算），而其所持公司主要以雷亚尔获取收入并进行财务核算。

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核心要点

• iShares MSCI Brazil ETF（交易型开放式指数基金，简称“ETF”，在交易所像股票一样买卖）是一只被动型基金（被动跟踪指数、而非主动选股），由贝莱德（BlackRock）以 iShares 品牌管理。该基金于2000年7月10日成立，并在纽约证券交易所 Arca 市场（NYSE Arca，美国的ETF主要交易平台之一）以美元交易。
• 该基金跟踪 MSCI Brazil 25/50 指数（MSCI编制的巴西股票指数；“25/50”指单一成分股权重上限25%、合计超过5%权重的成分股总和上限50%，用于分散集中度风险）。该指数覆盖约45只成分股，覆盖巴西股票自由流通市值（可在市场上自由交易的股份对应的市值，不含控股股东锁定部分）的约85%。
• 截至2026年10月23日，基金行业配置中：金融业占比37.98%、能源18.03%、公用事业（电力、水务等公共服务类公司）13.15%、材料（基础原材料，如矿业、化工等）10.57%；截至2026年9月30日，前十大持仓合计占比为56.76%。
• 据《里约时报》（Rio Times）报道，2026年10月26日（巴西总统选举第二轮投票后的次日），巴西圣保罗证券交易所主要股指 Ibovespa（巴西基准股票指数）下跌13.88%，EWZ（该ETF的常用交易代码）收跌19.8%，报34.15美元。
• iShares 官网页面披露的基金数据（包括持仓、行业权重、估值与52周区间；其中“52周区间”指过去52周的价格最高与最低范围）日期为2026年10月23日或更早，因此这些数据反映的是上述大幅抛售（快速集中卖出导致价格下行）发生之前的基金状况。
• 截至2026年9月30日的过去一年，该基金回报率为25.44%；2025年回报率为48.19%；2024年回撤（年度录得负收益）为29.93%。
• 由于基金持有的资产以巴西雷亚尔（BRL，巴西货币）计价，但基金交易价格以美元计价，雷亚尔汇率波动（对美元升值或贬值）会放大或削弱基金以美元计的回报。

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什么是 iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）？

iShares MSCI 巴西 ETF 是一只交易所交易基金（ETF，指在交易所上市、可像股票一样买卖的基金），为投资者提供对巴西股票（即巴西上市公司的股权资产）的投资敞口。该基金把投资者资金集中起来，投资于一篮子巴西股票组合，并在美国交易所像普通股（指公司最常见的股票类别，通常代表表决权与分红权）一样交易；因此，买入一份基金份额，就相当于按比例持有篮子中每家公司的小部分股份，无需在巴西交易所另行开立账户。

该基金为被动型基金（即不主动选股，主要复制指数）。它跟踪 MSCI Brazil 25/50 Index（Net）（MSCI 编制的指数；“25/50”通常指为满足监管要求对单一成分股及集中度设定上限；“Net”指净回报口径，即把股息计入回报并扣除预提税等税费影响），目标是在扣除费用与开支前尽量贴近指数表现。因此，其持仓仅在 MSCI 调整指数时随之变动，而非由基金经理基于主观判断调整。该基金也是运行时间较长的单一国家基金之一，成立日期为 2000 年 7 月 10 日。

该基金规模较大且交易活跃。2026 年 10 月 23 日，基金净资产为 139.6 亿美元（净资产指基金所持资产减去负债后的规模），对应 3.2905 亿份基金份额。30 日中位买卖价差为 0.02%（买卖价差指买入价与卖出价之间的差距，价差越小通常代表流动性越好、交易成本越低）；30 日平均成交量约为每日 5,160 万份，显示该基金交投十分活跃。

本文数据更新到什么时间？

巴西总统选举第二轮投票于 2026 年 10 月 25 日（星期日）举行，市场在次日出现明显波动。本文使用的 iShares 基金页面数据（例如净资产、持仓数量、行业权重、市盈率以及 52 周区间）日期为 2026 年 10 月 23 日，即结果公布前的最后一个交易日。月度事实清单（fact sheet，指基金按月披露的关键指标与持仓信息文件）数据日期为 2026 年 9 月 30 日。因此，两组数据反映的是抛售发生前基金的状态；此后指数权重与估值指标已可能变化。若本文引用更晚的数据，将注明日期与来源。

EWZ 速览

来源：iShares 基金页面，数据截至表中所示日期。

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什么是巴西股票指数？

巴西的主要股票指数是Ibovespa指数，用于跟踪圣保罗B3交易所（巴西证券交易所）中市值较大且交易最活跃的公司。媒体报道巴西股票时，通常引用这一巴西股票指数，其计价货币为巴西雷亚尔（reais）。EWZ并不跟踪Ibovespa指数；它跟踪的是另一条基准，即MSCI巴西25/50指数（MSCI Brazil 25/50 Index），且其价格以美元计价。因此，在同一个交易日，两者的涨跌幅可能不同。

什么是MSCI巴西25/50指数？

MSCI巴西25/50指数衡量巴西股票市场中大盘股与中盘股板块的表现，并设置了适用于美国受监管投资公司（US regulated investment companies）的投资比例限制（即对单一公司及最大持仓群体的持仓上限）。MSCI称，该指数覆盖了巴西约85%的自由流通调整后市值（free-float adjusted market value，即剔除无法在市场自由买卖的股份后计算的市值）。截至2026年9月30日，该指数包含45只成分股；指数于2012年11月22日发布，发布日前的历史收益为回测数据（back-tested，即用历史价格数据模拟计算的收益，并非当时真实发布的指数收益）。

名称中的“25/50”指的就是这些投资比例限制。设置这些限制，是为了让在美国上市的基金能够跟踪巴西市场，同时不违反监管规定中关于单一公司持仓比例上限，以及对规模最大的若干公司合计持仓比例上限的要求。“自由流通调整”（free-float adjusted）表示指数只计入公众可交易的股票（即市场可流通股份），不计入由创始人或政府持有、通常不在市场自由交易的股份。

指数表现如何

MSCI会公布该指数本身的业绩表现。截至2026年9月30日，MSCI巴西25/50指数一年回报率为26.93%，同期MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）为29.65%，MSCI ACWI IMI为17.06%。其中，MSCI ACWI IMI是一项覆盖范围广的全球基准指数（broad global benchmark，即覆盖多个国家与地区、包含大中小盘的全球市场代表性指数）。从十年维度看，该指数年化回报率为7.54%，同期新兴市场为9.53%，全球为12.59%。因此，巴西在最近一年跑赢全球，但在十年维度落后于新兴市场与全球两大组别。

来源：MSCI截至2026年9月30日的指数简报（factsheet）。回报为总回报（gross，即未扣除相关费用与税费的回报），以美元计价。

表格显示巴西市场的表现可能与其他市场显著不同。2022年，当新兴市场与全球市场均下跌时，巴西上涨14.69%；而在2024年，当两者均上涨时，巴西却下跌29.33%；并在2025年上涨50.38%。这种差异的一部分来自雷亚尔汇率，因为该指数以美元计量（即指数回报会受到巴西雷亚尔兑美元汇率波动的影响）。

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EWZ持有哪些资产？

EWZ持有来自少数行业的巴西股票，且少数几家公司合计占据基金过半权重。“权重”指某只股票或某个行业在基金资产中的占比。银行及其他金融机构构成最大板块，其次为能源、电力公用事业与矿业。

前十大持仓

来源：iShares截至2026年9月30日的产品资料（fact sheet）。

有两点尤为突出。第一，巴西国家石油公司（Petrobras）出现两次，因为其同时发行两类上市股票：普通股与优先股。“普通股”通常拥有投票权，“优先股”通常在分红等收益分配上优先、但投票权可能受限；两者合计占基金14.47%，使这家由国家控股的石油公司成为单一最大敞口。“敞口”指投资组合对某一公司、行业或风险因素的实际暴露程度。第二，银行与金融公司（包括伊塔乌、Nu Holdings、布拉德斯科、B3与BTG Pactual）仅在前十大持仓中合计就达26.99%。一篇关于如何选择ETF的指南解释了：在选基金前核查前十大持仓与行业权重为何至关重要。

行业权重

来源：iShares基金页面。

金融、能源、公用事业与原材料合计约占基金80%。这种结构解释了为何EWZ的表现与广泛分散的全球基金不同。“广泛分散”指在多个行业与公司之间分配持仓以降低集中度风险；全球基金通常覆盖较多科技、医疗保健与消费类公司，而EWZ更集中于银行、石油、电力生产与矿业。能源与原材料合计为28.60%，因此大宗商品价格影响显著；同时，银行权重较高也意味着巴西利率同样关键。

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EWZ如何运作？

EWZ的运作方式是：持有一篮子巴西股票，尽量复制MSCI Brazil 25/50 Index（MSCI巴西25/50指数，按指数规则对单一成分股权重设上限，用于降低过度集中风险）；在扣除基金成本费用后，将成分股派发的股息以分配形式转给投资者；并使其基金份额价格随投资组合市值上升或下跌而波动。以下四个特征可以解释该基金的大部分运作机制。

被动管理、换手率较低

该基金的目标是在扣除费用和支出之前尽量跟踪指数表现，因此其投资组合会在指数成分或权重调整时随之变化。其费率（expense ratio，基金每年从基金资产中扣除的管理费及运营费用比例）为0.59%，相当于每持有10,000美元的份额每年约需支付59美元。

以美元交易，但持有以雷亚尔计价的真实资产

EWZ在NYSE Arca（纽约证券交易所Arca平台）上市并以美元计价，但其持仓的标的是在巴西以巴西雷亚尔交易的股票。当雷亚尔对美元贬值时，同样的巴西企业利润换算成美元后的价值会下降；当雷亚尔对美元升值时，换算后的美元价值会上升。以雷亚尔获取收入的银行业会受到本币走弱影响；而以美元获取收入的出口企业（例如矿业公司）可能受益。这也是两类公司股价可能出现相反走势的原因之一。

每年分配两次收益

EWZ每半年进行一次收益分配（distributions，基金向持有人派发的现金，通常来源于股息、利息及已实现收益，扣除基金费用后支付）。据iShares记录，最近一次分配的除息日（ex-date，除息/除权基准日，之后买入的投资者通常不再享有本次分配）为2026年6月15日，每份合计0.330704美元。2025年12月，该基金曾在除息日为12月16日时每份派发1.026785美元，并在除息日为12月30日时每份派发0.106184美元。不同期次的分配金额差异较大，因此分配水平会随底层公司派息以及基金费用变化而变化。

有两个收益率指标值得了解：

• 30日SEC收益率：美国证券交易委员会（SEC）口径的标准化收益率指标，用于衡量基金持仓在扣除费用后的收益水平。2026年9月30日该指标为1.37%。
• 近12个月追踪收益率：过去一年实际已分配的收入总额除以基金价格得到的收益率。2026年9月30日该指标为3.94%。

上述两项指标均不构成对未来收益的承诺，且获得分配并不意味着基金份额价格不会下跌。

基金市价可能与基金净值存在轻微偏离

由于该基金在交易所交易，其市场价格可能会与基金净值（NAV，net asset value，即每份对应的投资组合资产价值，亦称“单位净值”）出现轻微偏离。2026年10月23日，该基金净值为42.4352美元，收盘价为42.59美元，价差约0.4%。0.02%的买卖价差（bid/ask spread，即买入报价与卖出报价之间的差距，反映交易的隐含成本）较窄，说明在正常情况下交易成本较低；但在市场承压时，价差与溢价/折价（premium/discount，市价相对净值的高于或低于幅度）可能扩大，例如在单日大幅波动之后就可能出现这种情况。

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iShares MSCI Brazil ETF 价格：EWZ 如何波动？

EWZ 价格在 2026 年 10 月之前持续走高，随后在大选后大幅下跌。本节所述价格与回报数据均采集于 2026 年 10 月，除非另有日期标注。

iShares 数据显示，EWZ 于 2026 年 10 月 23 日收盘价为 42.59 美元，净资产值（NAV，即基金所持资产扣除负债后的每份净值）为 42.4352 美元。该日期基金页面显示的 52 周区间（过去 52 周的最高价与最低价区间）为 30.47 美元至 43.53 美元，说明基金交易价格接近区间上沿。截至 2026 年 10 月 23 日的一年期 NAV 口径总回报为 34.62%，“总回报”通常包含价格变动与现金分配（如分红）的再投资效果；该数据同样发生在选举结果公布之前。

大选后 EWZ 发生了什么？

巴西于 2026 年 10 月 25 日（周日）举行总统选举第二轮投票（runoff，即两轮制选举的决选轮），市场在 10 月 26 日（周一）的反应为近年最大之一。以下事实均来自具名新闻报道并已注明来源；本文不对政治结果作出立场判断。

• 结果：Invezz 报道称，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz Inacio Lula da Silva）以 51.8% 的决选得票赢得连任；其挑战者弗拉维奥·博索纳罗（Flavio Bolsonaro）在 10 月 4 日第一轮投票中领先。Invezz 还称弗拉维奥·博索纳罗未接受该结果。
• Ibovespa 指数：《The Rio Times》报道称，巴西股指 Ibovespa（巴西主要股票指数）于 10 月 26 日收于 176,608 点，较周五的 205,082.56 点下跌 13.88%，并称这是自 2020 年 3 月以来最大单日跌幅。交易因触发“熔断机制”（circuit breaker，即市场在剧烈波动时按规则暂停交易以抑制恐慌）而自 2020 年 3 月以来首次中止；指数盘中一度触及 169,516 点的低位，盘中跌幅为 17.34%（intraday low/盘中低点指交易时段内出现的最低点）。
• 汇率：同一报道称，美元兑雷亚尔收于接近 5.41 雷亚尔，较周五的 4.99 上涨约 8.4%，盘中一度升至 5.60（美元走强意味着雷亚尔走弱）。
• EWZ：《The Rio Times》报道称，EWZ 收跌 19.8% 至 34.15 美元。Invezz 报道称，该基金在盘前交易（premarket trading，即美股常规开盘前的交易时段）中一度下跌超过 27%；Yahoo Finance 报道称，该基金在中午附近下跌 21.72% 至 33.34 美元，显示当日盘中区间（intraday range，即最高价与最低价之间的波动区间）较大。
• 涨跌分化：《The Rio Times》报道称，伊塔乌联合银行（Itau Unibanco）下跌达两位数百分比（double digits，指 10% 或以上的跌幅），巴西国家石油公司（Petrobras）下跌约 8%；而淡水河谷（Vale）上涨约 4%，纸浆生产商 Suzano 上涨约 10%，原因是出口企业受益于雷亚尔走弱（本币贬值通常有利于以外币计价收入的出口企业）。
• 10 月 27 日：Trading Economics 报道称，在前一交易日大跌之后，Ibovespa 进一步下跌 0.5% 至约 175,710 点。

多家报道给出了此次大幅波动的若干原因。Invezz 指出，Bovespa（常用于指代 Ibovespa 指数）在此前周五收盘时较第一轮投票前水平高出近 7%，雷亚尔也上涨近 5%，因此不少投资者押注了不同结果，事后不得不进行“去杠杆/平仓”（unwind，指解除原有仓位、卖出或对冲以退出交易）。Yahoo Finance 报道称，预测市场（prediction markets，即围绕事件结果进行定价与交易的市场）与民调在投票前更偏向弗拉维奥·博索纳罗；而卢拉胜选引发市场对巴西财政前景（fiscal outlook，指政府收支、债务与预算可持续性预期）以及降息节奏（interest rate cuts 的 pace，指央行降低利率的速度与幅度）的疑虑。

以 34.15 美元收盘价计，EWZ 较 52 周低点 30.47 美元高约 12%，较 2026 年 10 月 23 日基金页面显示的 52 周高点 43.53 美元低约 22%。以上为报道数据；由于基金以美元计价，且 ETF 价格受供需与汇率等影响，基金价格可能与指数表现不完全一致。关于何为股灾（股市崩盘）的指南解释了为何会出现单日大跌；关于恐慌性抛售与 FOMO（错失恐惧，指担心错过机会而产生的非理性交易冲动）的指南则讨论情绪如何放大跌势。

EWZ 在不同期限的回报

来源：iShares。过往业绩并不预示未来表现。

在所示各期限内，指数回报均高于基金，年度差距分别为 0.78、0.60、0.82 和 0.76 个百分点，高于 0.59% 的费用率（expense ratio，指基金每年从资产中扣除的管理与运营综合费用比例）。这些数据截至 9 月 30 日，因此未计入 10 月 26 日的下跌。单日行情也会影响长期数据，单个交易日接近 20% 的跌幅已足以说明这一点。

按自然年度计算的回报

来源：iShares 截至 2026 年 9 月 30 日的产品简报（fact sheet，指基金公司发布的关键数据与风险披露摘要）。

2021 年与 2024 年两次大幅亏损之后，分别出现了较强劲的上涨年份。若投资者在 2025 年年初买入，到年末将获得非常可观的收益；而若在 2024 年年初买入，则在收益出现之前先承受接近 30% 的亏损。这一先跌后涨的顺序说明了为何“单一国家”的新兴市场基金通常被认为波动较大（volatile，指价格上下波动幅度大、风险较高）。

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哪些因素会影响EWZ的价格？

EWZ的价格会对任何改变投资者对巴西上市公司价值评估的因素作出反应，也会受到巴西雷亚尔（BRL，巴西本币）汇率变化的影响。六项驱动因素解释了EWZ大部分的价格波动。

这些因素并非彼此独立运作。雷亚尔走弱可能在提高出口商利润的同时压低银行利润，并降低基金以美元计价的价值；降息也可能在推升银行股的同时削弱本币。关注原油市场的人士可阅读关于影响原油价格的因素的指南。

利率与中央银行

《里约时报》在10月26日报道称，巴西的政策利率Selic（巴西央行基准利率）为13.75%，央行下一次货币政策会议定于11月3日至4日举行，并计划在11月4日公布决议。大选后的相关报道引发了一个问题：降息节奏是否会放缓。根据雅虎财经报道，Jubarte Capital经济学家Benjamin Mandel在投票前表示，在政府建立更可信的财政框架（更可靠的预算与债务约束机制）之前，降息周期“更可能会停滞”。这些属于观点而非预测，中央银行将基于自身判断制定政策。一份关于如何交易利率预期的指南解释了交易者如何跟踪央行信号。

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EWZ估值：该基金对比表现如何？

在选举前，EWZ的估值倍数处于相对温和水平，但仅凭“估值倍数”（即用价格与财务指标相除得到的比率，例如市盈率和市净率）本身，并不能作为未来价格走势的明确信号。iShares披露，截至2026年10月23日，该基金的市盈率（P/E，即基金价格除以成分股盈利，反映投资者愿意为每1元盈利支付多少价格）为12.34倍，市净率（P/B，即基金价格除以成分股净资产，反映市场对账面净资产的定价水平）为2.07倍。在2026年9月30日的月度事实清单（fact sheet，基金披露文件）中，上述两项数据分别为11.10倍和1.85倍，因此随着价格在10月走高，两项估值倍数在数周内均有所上升。

上述数据均早于10月26日的下跌。若基金价格下跌接近20%，而公司利润不变，市盈率通常会按相近比例下降；但在市场遭受冲击后，“盈利预测”（分析师对未来利润的预估）也可能发生变化。若市场“汇率波动”（本币与美元等外币兑换比率大幅变动）较大，估值倍数也可能产生误导，因为“雷亚尔”（巴西货币）贬值会同时影响以美元计价的利润与价格。投资者进行估值对比时，通常会同时查看“历史估值”（trailing，基于已实现的过去盈利）与“前瞻估值”（forward，基于对未来盈利的预测），关注“盈利预期”（earnings estimates）的变化方向，并确认这些数据以何种货币口径衡量。

回报数据可提供更多背景信息。截至2026年9月30日，MSCI Brazil 25/50 Index（MSCI巴西25/50指数，一种对单一成分股权重设定上限的指数编制方法）过去一年回报为26.93%，而MSCI Emerging Markets Index（MSCI新兴市场指数）为29.65%；但在过去十年维度，该指数年化回报为7.54%，而新兴市场指数为9.53%。因此，巴西近期涨幅应与其长期回报相对偏弱的历史一并考量。

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EWZ前景：多头与空头分别怎么说？

没有人能够准确预测EWZ（巴西ETF，交易型开放式指数基金）的价格走势；围绕巴西股票的讨论通常分为两派。本节汇总截至2026年10月媒体报道中分析师与投资者的主要观点，仅用于呈现论点，不构成任何预测。

多头观点

• 估值偏低：10月23日（下跌前）该基金的市盈率（P/E，即股价与每股盈利之比，用于衡量估值水平）为12.34倍，水平相对温和，支持者据此认为具备一定“安全边际”（指估值留有余地，潜在下行空间相对有限）。
• 财政计划：Invezz报道，政府预测显示到2030年基本盈余（primary surplus，指剔除利息支出后的财政收支余额）可达GDP（国内生产总值）的1.3%；同时，杰拉尔多·阿尔克明（Geraldo Alckmin）点名竞选资金与公共部门薪酬为可节省开支的领域。支持者将其视为财政整固（fiscal consolidation，指通过增收节支降低赤字与债务）的路径信号。
• 出口商与走弱的雷亚尔：《里约时报》报道称，10月26日随着雷亚尔（巴西货币）走弱，淡水河谷（Vale）与Suzano股价上涨；支持者认为，本币贬值可能有利于以美元计价的盈利（指出口收入或美元收入折算后对利润形成支撑）。
• 收益：截至2026年9月30日，过去12个月追踪收益率（12-month trailing yield，指以过去12个月已分配的现金分红/派息与当前价格计算的收益率）为3.94%。

空头观点

• 财政存疑：据Invezz报道，Aberdeen Investments的Viktor Szabo表示，财政整固的节奏与力度是债券投资者的核心担忧，并将政府总债务（gross public debt，指未扣除政府金融资产的公共部门债务总额）估算为约占GDP的83%。ING的Chris Turner提到预算赤字（budget deficit，指政府支出超过收入的缺口）为GDP的7%至8%，净债务（net debt，指扣除部分金融资产后的债务余额）约为70%。
• 市场情绪：据Invezz报道，瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）的Alejo Czerwonko预计，第一轮投票后的上涨行情大多已被市场计入价格（priced out，指利好因素已反映在价格中，后续提振作用减弱），在明确的财政计划出台前，市场情绪可能维持偏弱。
• 降息节奏放缓：包括Jubarte Capital的Benjamin Mandel在内的经济学家警告称，在财政框架（fiscal framework，指财政规则、预算约束与中期财政安排等制度设计）更具可信度之前，降息（rate cuts，指下调基准利率或政策利率）可能停滞或放缓。
• 改革预期有限：Invezz援引高盛分析师观点称，预计将推出力度有限的控支措施，并可能进一步加税，同时认为大规模结构性改革（structural reforms，指涉及财政、劳动力、监管与制度层面的深层次改革）不太可能发生。
• 波动性：该基金单日下跌19.8%、指数单日下跌13.88%，显示价格波动速度可能非常快（volatility，指价格在短期内大幅上下波动的风险特征）。

两种观点在不同阶段都可能成立。因此，EWZ通常被描述为基于特定观点获取巴西市场敞口（exposure，指对某一市场或资产价格变动的敏感度与持仓风险暴露）的工具，而非默认配置（default holding，指定投组合中长期、无需特别判断即持有的基础仓位）。

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EWZ ETF 的风险

EWZ 承担任何股票型基金（主要投资于上市公司股票的基金）的常见风险，同时还叠加了单一新兴市场（发展阶段较早、市场波动更大且制度变化更频繁的市场）的特有风险。以下根据 iShares 的基金数据与基金通用披露信息，对最相关风险作出汇总。

本基金不提供本金保障或保险保障，净值可能下跌并导致亏损。截至 2026 年 9 月 30 日，该基金相对标普 500 指数的三年期贝塔系数为 0.27（衡量基金相对基准指数波动敏感度的指标），这表示其与美国股票市场的联动性较弱，但不应将其解读为“低风险”。

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EWZ 与其他巴西 ETF 的对比

EWZ 是参与巴西股票市场的多种路径之一。不同基金在成本、覆盖面（持仓广度）以及是否使用杠杆（借入资金放大收益与风险）方面存在差异。对比这些基金，有助于看清 EWZ 能提供什么敞口（投资暴露），以及它不提供什么。

来源：iShares、Franklin Templeton 与 Direxion；截至 2026 年 10 月。FLBR 与 EWZS 数据截至 2026 年 9 月 30 日。

FLBR 跟踪不同指数、持股更多且收费更低，但其主要持仓仍是相同的大型公司。因此，差异主要体现在价格（费用率）与覆盖面（持仓数量），而不是投资敞口类型根本不同。EWZS 则展示了巴西“小盘股”（Small-cap，指市值较小公司）板块可能与大中盘显著不同：截至 9 月 30 日的同一统计期内，EWZS 的一年期回报为 -0.73%，而 EWZ 为 25.44%。BRZU 属于单独类别：它目标是实现与 EWZ 跟踪的同一指数“每日涨跌”的两倍。由于其每天重置，Direxion 表示，不应预期该基金在超过一天的持有期内实现指数回报的两倍。关于杠杆 ETF（例如 TQQQ）如何运作的指南，对“每日重置”与“波动损耗”（volatility decay，因价格波动与复利路径导致的长期收益偏离）有详细解释，这里的机制同样适用。

对比新兴市场基金的投资者，也可阅读iShares MSCI 印度 ETF的指南，了解另一只单一国家 iShares 基金的产品结构与构建方式。

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EWZ ETF 的优势与劣势

EWZ 为投资者提供了直接且流动性良好的巴西市场敞口；但其集中投资于单一国家与少数行业（即“集中度”较高）也构成了主要风险。

EWZ ETF 是否是好的投资选择？

EWZ 是否适合某位投资者，取决于该投资者的投资目标、投资期限以及对巴西市场的判断，因此不存在统一答案。支持与反对的主要理由也较为明确。

支持者强调历史表现与估值水平。截至 9 月 30 日，1 年回报为 25.44%，5 年年化回报为 11.28%（年化回报指将多期收益折算为每年的平均收益率），体现了巴西股票的累计涨幅；他们认为低估值倍数（multiples，指市盈率/市净率等估值指标）与较高收益率（yields，常指股息率，即分红相对价格的比例）足以补偿投资者承担的政治风险。

反对者强调高波动与政策风险。2024 年下跌 29.93% 以及 10 月 26 日单日接近 20% 的跌幅显示，该基金可能在很短时间内损失较大比例的净值；他们还认为财政压力与汇率压力可能持续存在。

两种观点在不同阶段都可能成立，因此许多投资者会将巴西基金视为小比例的“卫星仓位”（satellite holding，指用于增强收益或表达主题观点的辅助配置），而非“核心仓位”（core position，指组合中长期、占比较高的基础配置）。

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哪些人可能会觉得 EWZ ETF 具有参考价值？

EWZ ETF 通常会吸引三类市场参与者：

• 对巴西有明确判断的投资者。该基金持有巴西的银行、石油公司以及矿业公司股票，是表达对巴西经济增长、利率与大宗商品看法的直接工具（即可通过持有基金进行布局，也可通过衍生品建立相反方向的头寸）。其中，“衍生品”是指价值来源于标的资产（如 ETF、本国股指、商品、利率等）的金融合约，常见包括期货、期权与掉期；“头寸”指投资者在某一资产上的持仓规模与方向。
• 希望配置新兴市场敞口的组合构建者。部分投资者会使用单一国家基金，将巴西配置纳入更广泛的投资组合。“敞口”指投资组合对某一市场、资产或风险因子的暴露程度。由于单只基金在组合中的权重可能大幅波动，一篇关于如何对 ETF 投资组合进行再平衡的指南介绍了投资者如何在时间推移中管理单一头寸的规模；“再平衡”是指通过买入或卖出，将资产权重调整回目标比例的操作。
• 关注事件风险的交易者。短线交易者可能将该基金作为衡量市场对新兴市场情绪的指标，尤其是在选举、央行会议及大宗商品价格大幅波动前后。“事件风险”是指某些特定事件（如政策发布、选举结果、利率决议）引发资产价格快速波动的风险。一篇关于市场为什么会下跌的指南梳理了抛售（即集中性卖出导致价格下挫）的常见原因。

它不太适合未来几年需要资金稳定的人、无法承受单日或年度跌幅达到 20% 甚至更高的人，或希望获得可预测收入（如较稳定的分红或现金流）的人。若不确定自身是否适合，建议咨询独立财务顾问。

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如何配置巴西股票敞口

对MSCI巴西25/50指数所衡量的市场建立头寸，主要有两种方式：买入跟踪该指数的基金，或交易跟随相关标的价格的衍生品（即其价格来自相关资产）。两者的交易方式与风险特征不同。一般流程如下。

步骤1：明确你希望获得哪种敞口

先判断目标是长期持有巴西股票（例如持有数年），还是在数日或数周内对市场方向进行投机交易，或是为现有投资组合做对冲与平衡（降低组合集中度并分散风险）。不同目标对应不同的交易工具，风险水平也会不同。

步骤2：在基金与衍生品之间做选择

持有EWZ通常意味着通过证券经纪商买入该基金的股票（份额）并持有，承担其全部价格波动，并获得其分配（通常包括分红等现金分配）。差价合约（CFD）的机制不同：它允许交易者在不实际持有资产所有权的情况下，对资产价格波动进行投机交易；交易者既可以做多头或空头（做多指预期上涨，做空指预期下跌）。

步骤3：核实服务商实际提供哪些交易工具

并非每家服务商都会提供全部基金产品，因此在建立头寸前应先核实。VT Markets提供覆盖多类基金的ETF差价合约（ETF CFD），其中包括iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）。这意味着交易者可以在不持有基金份额的情况下，对基金价格波动进行交易。需要注意的是，广义新兴市场基金的表现不会与EWZ完全一致，因为其资金分散配置在多个国家，巴西股票仅是其中一部分。

步骤4：选择受监管的服务商

核实该服务商是否获得与你适用司法辖区相对应的金融监管机构授权或许可，并仔细阅读其关于费用、保证金与隔夜融资（持仓过夜产生的利息或资金成本）等条款。

步骤5：开仓前先做好风险规划

巴西股票可能因选举结果、财政消息或汇率大幅波动而快速涨跌；在极端波动时，交易也可能被暂停（例如10月26日曾出现）。应提前决定：可承受的风险资金规模、价格不利时在哪个位置平仓止损（当走势与预期相反时退出）、以及杠杆将如何影响结果。杠杆会放大收益也会放大亏损；在CFD交易中，亏损可能超过初始入金（初始保证金或存入资金）。

步骤6：持续跟踪数据与事件

EWZ会对政治与财政消息、央行决策、大宗商品价格以及巴西雷亚尔（巴西本币）走势作出反应。建立这些事件的日历，有助于理解该基金在某一天为何出现相应波动。

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跟踪EWZ的要点

• 核对每张图表的日期。 iShares基金页面每日更新，“基金事实说明书”（Fact Sheet，基金披露文件）每月更新，因此持仓、收益率、估值与回报等数据均以标注日期为准；其中不少数据早于10月26日的下跌。
• 同时关注巴西雷亚尔与股票。 以美元计价的基金，即使巴西股票价格横盘不变，也可能因巴西雷亚尔（BRL，巴西本币）走弱而下跌。
• 跟踪前十大持仓。 2026年9月30日，淡水河谷（Vale）、伊塔乌银行（Itaú）、Nu Holdings以及巴西国家石油公司（Petrobras）的两类股票合计约占基金的40%，因此它们的业绩与新闻在很大程度上解释了基金的波动。
• 关注政策日程。 巴西中央银行将于2026年11月3日至4日召开货币政策会议；政策决定可能影响银行股、巴西雷亚尔以及整体市场。
• 区分价格回报与总回报。 基金每半年派发一次分配（Distribution，现金派息/分配），会提高回报；因此应将总回报数据与价格走势图对照比较。
• 谨慎看待预测。 对巴西股票的预测依赖于对财政政策、利率、大宗商品与巴西雷亚尔的预测；而这些预测在较长时间跨度上的准确性往往较差。

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结论

iShares MSCI Brazil ETF（iShares 明晟巴西交易型开放式指数基金）是一只被动型基金（即不主动选股、以跟踪指数为目标），通过 MSCI Brazil 25/50 Index（明晟巴西25/50指数）提供对巴西大型与中型上市公司的投资敞口。该基金截至2026年10月23日持有46只股票，年费率（管理费）为0.59%，每年进行两次收益分配（通常为分红或利息等形式的现金派发）。其资产约80%集中在金融、能源、公用事业和材料板块（即基础原材料行业，如矿业、金属与化工等）。该基金价格于10月23日收于42.59美元，接近其52周区间（过去52周价格波动范围）的高位；随后在总统选举第二轮投票（决选）后，于10月26日下跌19.8%至34.15美元。

理解该基金、MSCI Brazil 25/50指数之间的关系，以及财政政策（政府收支与预算安排）、利率（资金成本）、大宗商品（如原油、铁矿石等）与巴西雷亚尔（巴西本币汇率）等因素的驱动机制，是运用或分析该基金的基础。同样的理解也适用于任何跟踪巴西股票的投资工具，包括 ETF CFDs（ETF差价合约：一种衍生品，投资者与交易对手就ETF价格变动进行现金结算，通常可使用杠杆，可能放大收益与亏损）。

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EWZ 常见问题（FAQ）

什么是 EWZ？

EWZ 是 iShares MSCI 巴西 ETF 的交易代码（ticker symbol，指在交易所用于识别证券的简称）。该基金跟踪 MSCI Brazil 25/50 指数（即“MSCI 巴西 25/50 指数”，一种指数编制规则，通常通过对单一成分股及大权重成分股设置持仓上限来分散集中度风险），覆盖巴西大型与中型上市公司。该产品以美元计价（priced in US dollars，指基金份额净值与交易货币为美元），在纽约证券交易所 Arca 市场（NYSE Arca，为美国的电子化交易所/交易平台）交易；截至 2026 年 10 月 23 日持有 46 只股票，费用率（expense ratio，指基金每年从基金资产中收取的管理费、托管费等综合费用占比）为 0.59%。

为什么 EWZ 在 2026 年 10 月 26 日下跌？

巴西总统选举第二轮投票（presidential runoff，指在首轮无人获得法定多数后进行的决选）于 10 月 25 日举行，卢拉成功连任。《里约时报》（The Rio Times）报道称，许多投资者此前押注结果会不同；巴西主要股指 Ibovespa（亦称“博维斯帕指数”，为巴西 B3 交易所主要股票指数）下跌 13.88%；巴西雷亚尔（the real，巴西货币“雷亚尔”）汇率走弱至约 1 美元兑 5.41 雷亚尔；EWZ 收盘下跌 19.8%，报 34.15 美元。新闻报道援引的分析师指出，市场对巴西财政前景（fiscal outlook，指政府财政收支、债务与预算可持续性）以及降息节奏（pace of interest rate cuts，指央行下调政策利率的速度与力度）存在疑虑。

EWZ ETF 会派息吗？

EWZ 每年进行两次收益分配（distributions，常见为现金分红/派息，来源于基金所持股票派发的股息收入），分配金额为其持仓获得的股息扣除基金费用后的净额。根据基金记录，最近一次分配的除息日（ex-date，指在该日期及之后买入将不再享有本次分红的交易日）为 2026 年 6 月 15 日，每份额 0.330704 美元。分配金额会变化，且收益分配并不能防止基金份额价格下跌。

EWZ 与 FLBR 有什么区别？

两者均提供对巴西股票（Brazilian equities，指巴西上市公司的股票资产）的投资敞口（exposure，指投资者对某类资产价格波动的敏感程度/持有程度），但跟踪的指数不同、成本（费用）也不同。EWZ 跟踪 MSCI Brazil 25/50 指数，持有 46 只股票，费用率为 0.59%；FLBR 跟踪 FTSE Brazil RIC Capped 指数（“富时巴西 RIC 上限指数”，RIC 通常指可投资指数体系的一种分类/口径；Capped 指对单一成分股权重设置上限以降低集中度），截至 2026 年 9 月 30 日持有 71 只股票，费用率为 0.19%。

EWZ 等同于 Ibovespa 吗？

不等同。Ibovespa 是巴西 B3 交易所最大公司的基准指数（benchmark index，指用于衡量市场或策略表现的参照指数），以雷亚尔计价；而 EWZ 跟踪 MSCI Brazil 25/50 指数，以美元计价。由于两者的权重中往往由相同的大型公司占主导，它们经常同向波动，但回报并不完全一致；此外，EWZ 还会受到雷亚尔汇率波动影响（即巴西货币兑美元变化会影响以美元计价的回报）。

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信息来源

• iShares：iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）基金页面（ETF：交易型开放式指数基金）
• iShares：EWZ 基金要点说明书（Fact Sheet），截至 2026 年 9 月 30 日
• MSCI：MSCI 巴西 25/50 指数要点说明书（Index Factsheet），截至 2026 年 9 月 30 日（25/50 指数规则：限制单一成分股权重不超过 25%，并限制前五大成分股合计权重不超过 50%，用于降低集中度风险）
• Rio Times：《卢拉胜选后巴西股市下跌 13.9%》，2026 年 10 月 26 日
• Invezz：《卢拉胜选后巴西股市或面临抛售；EWZ ETF 盘前下跌 27%》，2026 年 10 月 26 日（盘前：指交易所常规开盘前的交易时段）
• Yahoo Finance：《卢拉意外赢得选举后，巴西股市大幅下挫》，2026 年 10 月 26 日
• Trading Economics：Ibovespa 指数，2026 年 10 月 27 日（Ibovespa：巴西圣保罗证券交易所主要股指，又称巴西股指）
• Rio Times：《巴西金融晨报（2026 年 10 月 26 日，星期一）》
• 富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）：Franklin FTSE 巴西 ETF（FLBR）基金要点说明书（Fact Sheet）（FTSE：富时罗素指数系列，可作为指数跟踪基准）
• Direxion：每日 MSCI 巴西 2 倍做多 ETF（BRZU）（2 倍做多：通过杠杆工具使每日收益目标约为标的指数的 2 倍；每日：以“单日”为目标周期，长期持有可能因复利效应导致偏离）

风险提示：差价合约（CFD，指以资产价格变动为基础进行结算、通常不实际交割标的资产的衍生品）交易风险较高，未必适合所有投资者。使用杠杆（指借助保证金放大交易规模）可能显著放大收益与亏损，并可能导致亏损超过您的初始投入资金。在进行差价合约交易前，您应确保充分理解相关风险，审慎评估自身投资目标、财务状况与经验水平，并在必要时寻求独立专业意见。历史业绩不代表未来表现。有关差价合约交易风险的完整说明，请参阅我们的法律文件。

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