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未来一周

6

Jan 2026
本周前瞻: 委内瑞拉冲击重塑 2026 年前景

就在市场刚开始适应新一年的节奏时，一则突如其来的地缘政治事件打破了平静。 1 月 3 日，美国展开了一次军事行动，并成功拘捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗（Nicolás Maduro）。目前他已被转移至纽约，美国政府正在评估下一步行动，区域内各国政府也在密切关注其影响。 这一事件单独来看，已实质性地改变了市场对石油、美国联邦储备政策路径以及 2026 年全球宏观经济格局的预期。 石油：长期通缩逻辑 委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，但在多年制裁与经营失当的影响下，其产量已从上世纪 90 年代约每日 350 万桶，大幅下滑至目前约 100 万桶。要恢复产能，需要大量资本支出，且预计耗时 12 至 24 个月，短期内难以出现显著的供应增加。 因此，期待油价迅速大幅下跌可能为时尚早。中期来看，随着市场计入重建成本与不确定性，油价甚至可能维持在相对高位。 The heavy, sour crude that Venezuela harbours is precisely the type of which American refineries are chronically short, …

22

Dec 2025
本周前瞻: 日本政策转向但未扰乱市场

未来几天的经济日程相对清淡，但市场走势可能讲述不同的故事。随着年末临近、流动性持续收紧，即便是轻微的数据意外，也可能足以将美元、黄金或加密货币推离近期的交易区间。 12月19日，日本央行将政策利率上调至0.75%，创下三十多年来的最高水平，标志着其正谨慎而有序地退出超宽松政策立场。 尽管部分投资者此前担心日元套利交易会出现无序逆转，但市场反应整体仍然受控。 消息公布后，美国股指期货小幅走高，比特币亦出现上涨，显示此次加息已在很大程度上被市场提前消化。日本央行行长植田和男进一步安抚市场，强调当前政策利率仍低于估算的中性水平。 日本的实际收益率依然处于负值区间，使整体金融环境保持相对宽松。 对交易者而言，这一点尤为关键。由于缺乏明显的收益率优势，日元仍不足以引发全球市场范围内的强制去杠杆。套利交易的回撤更可能在数月内逐步展开，而非突然发生。 美国增长信号成为焦点 市场关注点现已转向美国第三季度GDP初值，预期为3.2%，低于此前的3.8%。若数据走软，将强化美国经济动能在今年早些时候见顶的判断。 "We are likely to see continued solid GDP growth and a weakening labor market," Allianz chief economic adviser @elerianm says. "That is a relatively new phenomenon, and it's one that puts the …

15

Dec 2025
本周前瞻: AI 资本支出引导风险偏好

人工智能仍然是股市中的主导主题，但市场叙事正在发生变化。投资者的关注点已从对生产率大幅提升的高预期，转向 AI 建设背后的实际经济账。 当前周期的这一阶段，越来越聚焦于基础设施层面——数据中心、能源需求以及芯片供应，而不再只是软件突破或引人注目的技术创新。 大型美国科技公司今年在 AI 相关硬件、设施和电力容量上的支出预计将超过 4000 亿美元，尽管 AI 直接带来的收入仍相对有限。 这种投入与回报之间的差距，使得估值对盈利指引和资本开支纪律更加敏感。交易员愈发谨慎，意识到 AI 的普及可能需要更长时间才能转化为与当前股价所隐含预期相匹配的利润。 在这一背景下，美国股指难以持续守住突破位也就不难理解了。 标普 500 指数近期创下历史新高后回落，反映出的是犹豫情绪上升，而非明确转向避险。整体动能仍然偏正面，但市场对失望的容忍度正在收窄。 Wall Street's major indexes closed lower, with the Dow losing half a percent, the S&P 500 shedding 1.1% and the tech-heavy Nasdaq …

9

Dec 2025
本周前瞻: 美联储降息成焦点

图表上的平稳走势掩盖了不断升温的风险。如果日本央行官员暗示即便是轻微的措辞转变，作为全球市场表现主要驱动力之一的日元套息交易可能会迅速解除。 随着美联储进入静默期，决策者无法引导预期，市场只能依赖一个前提：降息即将到来。尽管市场几乎完全消化了 3.75% 的政策利率，但经济预测摘要（SEP）以及鲍威尔的表达方式，将决定市场能否有足够信心把宽松预期延伸至 2026 年。 点阵图将是本次会议的核心。交易员正寻求明确确认美联储的预期路径与市场的定价保持一致。任何犹豫迹象都可能引发外汇与风险资产的全面重新定价。 量化紧缩（QT）结束与流动性的变化 量化紧缩的结束标志着更具支撑性的流动性环境回归。美联储近期进行了 135 亿美元的回购操作，为疫情以来第二大规模，暗示资金系统内部出现压力。历史上，当 QT 在压力时期结束时，量化宽松（QE）往往会在不久后重启。尽管市场普遍预期美联储将在 2026 年正式回到 QE，但这一进程很大程度上取决于即将到来的领导层变动，因为鲍威尔的任期将在明年 5 月结束。 Jerome Powell is expected to push through another quarter-point rate cut this week despite growing unease among fellow Fed policymakers that inflation …

3

Dec 2025
本周前瞻: 更多美国数据将考验鸽派美联储

对美联储预期的快速转向，源自一向立场居中的官员罕见发表鸽派言论，其中包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯和理事克里斯托弗·沃勒。 他们最新的讲话显示，随着劳动力市场走弱及通胀回落，利率可能需要在“短期内”下调。这促使摩根大通等机构将首次降息的预期提前至 12 月。 降息预期升温 过去两周，FedWatch 的概率出现明显变化。期货市场目前预计 12 月 10 日 FOMC 会议上有约 87% 的可能性降息 25 个基点，较一周前的 40–50% 区间大幅跃升，因交易员对美联储官员的鸽派信号及弱于预期的数据作出反应。 较低的利率预期已传导至美债市场。10 年期国债收益率已回落至 4.0% 附近，而 2 年期收益率徘徊在 3.5% 左右，更符合未来一年多次降息的政策路径。 收益率的回落重新点燃了对成长股及久期敏感资产的需求。美国科技股录得六个月来最强单日涨幅，纳斯达克上涨约 2.7%，标普 500 指数单日上涨 1.6%，由博通、Alphabet、微软和特斯拉等 AI 概念龙头带动。 Stocks gain as investors bet on …

24

Nov 2025
本周前瞻: 美国PPI和初值GDP成为市场焦点

在经历数月的“高利率维持更久”论调后，最新的劳动力数据显示就业市场正在降温，但仍展现出一定韧性。延期公布的9月非农就业报告显示新增就业人数为11.9万，尽管如此，失业率却上升至4.4%，创四年来新高。对7月和8月数据的修正亦显示整体趋势正在放缓。 'A very close call': Economists say long-awaited September jobs report complicates Fed rate cut path https://t.co/FCNjNRBKnN— Yahoo Finance (@YahooFinance) November 23, 2025 这一喜忧参半的结果令美联储在政策方向上步步为营：医疗与教育等行业的强劲招聘与持续申请失业救济人数的上升形成鲜明对比。 这种分化强化了市场对通胀降温速度快于就业放缓的判断。 交易员押注12月降息 FedWatch概率上周发生明显变化。市场目前预计美联储将在12月10日的FOMC会议上有71%的概率下调25个基点，高于此前一天的39%。展望2026年1月，交易员认为再降息25个基点的概率达到58%，显示出市场对即将启动宽松周期的信心不断增强。 较低的债券收益率提振了股市，并对美元造成压力。两年期美债收益率跌向3.5%，人工智能与科技板块领涨市场。比特币与以太坊的抛售压力也有所缓解，与收益率下降和12月降息预期升温所引发的轻微“风险偏好”回升相呼应。 风险偏好回归 标普500指数在连续两周回调后反弹，受益于对降息的预期以及强劲的企业财报表现。超过80%的标普500成分股盈利好于预期，其中科技和医疗板块表现尤为突出。 Dow, S&P 500, Nasdaq futures leap, sparking hopes of rebound …

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