iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）：价格、持仓及前景展望

iShares MSCI 巴西ETF（EWZ）是在美国上市交易的交易型开放式指数基金（ETF，指在交易所像股票一样买卖、以跟踪指数为目标的基金），用于跟踪MSCI Brazil 25/50指数（即“MSCI巴西25/50指数”，由巴西大型与中型上市公司组成的股票组合，并受单一成分股权重限制，以降低过度集中风险）。截至2026年10月23日，该基金持有46只股票，年度总费率（Expense Ratio，指基金每年从资产中扣除的管理费与运营成本的合计比例）为0.59%，每年派发两次分配款项（Distributions，指基金将股息、利息及已实现资本利得等以现金或再投资方式向投资者发放）。其行业结构以银行、石油与矿业为主导。

可将EWZ理解为一个代码，海外投资者通过它即可便捷地参与巴西股票市场。实际效果上，它同时叠加了三重风险与押注：巴西银行板块、巴西大宗商品出口企业（Commodity Exporters，指以石油、矿石、农产品等大宗商品对外销售为主要收入来源的公司）以及巴西雷亚尔汇率（Brazilian real，巴西法定货币，常用代码BRL）。原因在于该基金以美元计价（即基金份额在美国市场以美元交易、净值以美元表示），而其底层持仓公司的经营收益与财务记账主要以雷亚尔计价，因此美元兑雷亚尔汇率波动会影响以美元衡量的投资回报。

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核心要点

• iShares MSCI Brazil ETF 是一只被动型基金（指以复制指数表现为目标、通常不主动选股的基金），由贝莱德（BlackRock）在 iShares 品牌下进行管理。该基金于 2000 年 7 月 10 日成立，并以美元在纽约证券交易所 Arca 平台（NYSE Arca，指美国的电子化交易所平台）交易。
• 该基金跟踪 MSCI Brazil 25/50 指数（指由 MSCI 编制、用于反映巴西股票市场的指数；“25/50”通常指对单一成分股及前几大成分股权重设置上限的规则，以降低集中度）。该指数覆盖约 45 只成分股，约占巴西股票自由流通市值（即扣除控股股东等长期持有、可交易的流通部分后的市值）的 85%。
• 截至 2026 年 10 月 23 日，金融板块（银行、保险等金融服务公司）占基金比重为 37.98%，能源板块（石油、天然气等相关公司）为 18.03%，公用事业板块（电力、水务等提供公共服务的公司）为 13.15%，材料板块（采矿、钢铁、化工等资源与基础材料公司）为 10.57%；截至 2026 年 9 月 30 日，前十大持仓（指持仓市值排名前十的股票）合计占比为 56.76%。
• 据《里约时报》（Rio Times）报道，2026 年 10 月 26 日（即巴西总统选举第二轮投票次日），巴西基准股指 Ibovespa（圣保罗证券交易所主要股票指数）下跌 13.88%，EWZ（iShares MSCI Brazil ETF 的常用交易代码/简称）收盘下跌 19.8%，报 34.15 美元。
• iShares 页面披露的基金数据（包括持仓、行业权重、估值指标以及 52 周区间〔指过去 52 周内的最高价与最低价范围〕）标注日期为 2026 年 10 月 23 日或更早，因此反映的是该次大幅抛售（卖出导致价格快速下跌）之前的基金状况。
• 截至 2026 年 9 月 30 日的过去一年，该基金回报为 25.44%；2025 年回报为 48.19%；2024 年回报为 -29.93%（即出现亏损）。
• 由于该基金的底层资产以巴西雷亚尔（reais，巴西货币）计价，但基金份额以美元定价与交易，因此雷亚尔兑美元汇率波动会对基金回报产生加成或拖累（即汇率上升可能提高美元计价回报，汇率下跌可能降低回报）。

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什么是 iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）？

iShares MSCI 巴西 ETF 是一只交易所交易基金（exchange-traded fund，ETF；在交易所上市交易的基金），为投资者提供对巴西股票的风险敞口（指投资回报随巴西股市涨跌而变化的程度）。该基金把投资者资金汇集（集中管理）后投资于一篮子巴西股票，并像普通股（ordinary stock，指享有表决权与分红权的基础股权）一样在美国交易所交易；因此，买入一份基金份额，就相当于按比例持有篮子里每家公司的“小份额”，无需在巴西交易所开户也可参与巴西股市。

该基金属于被动型（指不依靠基金经理主观择时选股，而是跟随指数）。它跟踪 MSCI Brazil 25/50 指数（净回报，Net；指指数已扣除预提税等因素后的回报口径），并力求在扣除费用与支出之前尽量复制指数表现。因此，其持仓会在 MSCI 调整指数成分或权重时随之变化，而不是由管理人观点改变而调整。该基金也是存续时间较长的单一国家主题基金之一，成立日期为 2000 年 7 月 10 日。

该基金规模大、成交活跃。根据 2026 年 10 月 23 日数据，基金净资产为 139.6 亿美元，份额为 3.2905 亿份。30 日中位数买卖价差为 0.02%（买卖价差：买入报价与卖出报价之间的差距，越小通常代表交易成本越低、流动性越好）；30 日日均成交量约为 5,160 万份，反映其交易活跃度较高。

本文数据更新到什么时间？

巴西总统选举第二轮投票于 2026 年 10 月 25 日（周日）举行，市场在次日出现大幅波动。本文引用的 iShares 基金页面数据（如净资产、持仓数量、行业权重、市盈率以及 52 周区间）日期为 2026 年 10 月 23 日，即结果公布前的最后一个交易日。月度事实清单（fact sheet，指基金月度披露摘要）数据日期为 2026 年 9 月 30 日。因此，两组数据描述的均为抛售发生前的基金状态，此后指数权重与估值（估值：衡量资产价格相对其盈利、净资产等指标的高低）可能已发生变化。若文中使用了更晚期数据，将注明日期与来源。

EWZ 一览

来源：iShares 基金页面，数据截至表中所示日期。

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什么是巴西股票指数？

巴西的主要股票指数是Ibovespa指数，该指数追踪圣保罗B3交易所（巴西证券期货交易所）中市值较大且成交最活跃的公司。媒体报道巴西股票时通常引用这一巴西股票指数，且以雷亚尔（巴西货币）计价。EWZ并不跟踪Ibovespa指数。它跟踪的是另一项基准——MSCI巴西25/50指数（MSCI Brazil 25/50 Index），并且以美元计价，因此两者在同一天的涨跌幅可能不同。

什么是MSCI巴西25/50指数？

MSCI巴西25/50指数衡量巴西股票市场大盘股与中盘股板块（即市值较大与中等规模公司的集合）的表现，并设置了适用于美国受监管投资公司（即受美国监管的基金产品）的一系列投资上限。MSCI称，该指数覆盖了巴西约85%的自由流通调整后市值（指剔除不在市场上自由买卖的股份后计算的市值）。截至2026年9月30日，该指数包含45只成分股，并于2012年11月22日推出；在该日期之前的收益率为回测数据（即利用历史价格模拟计算得到的历史表现）。

名称中的“25/50”指的就是上述投资上限。这些上限用于确保在美国上市的基金能够跟踪巴西市场，同时不违反关于单一公司持仓比例、以及对最大市值公司群组合计持仓比例的监管规则。“自由流通调整后”意味着指数只计算可在公开市场流通的股份，不包括由创始人或政府持有、通常不参与交易的股份。

指数表现如何

MSCI发布该指数本身的业绩数据。截至2026年9月30日，MSCI巴西25/50指数过去一年回报为26.93%，而MSCI新兴市场指数回报为29.65%，MSCI ACWI IMI指数（覆盖全球范围、代表性更广的基准指数）回报为17.06%。过去十年，该指数年化回报为7.54%，而新兴市场为9.53%，全球为12.59%。因此，巴西在最近一年跑赢全球，但在过去十年落后于新兴市场与全球两大群体。

来源：MSCI截至2026年9月30日的指数概况（factsheet）。回报为总回报（即不扣除费用，且通常假设股息再投资），计价货币为美元。

上表显示巴西市场的表现可能与其他市场差异显著：2022年在新兴市场与全球均下跌时，该指数上涨14.69%；2024年在两者均上涨时却下跌29.33%；2025年则上涨50.38%。这种差异的一部分来自雷亚尔汇率，因为该指数以美元计价（即指数涨跌会受到巴西雷亚尔兑美元汇率变动的影响）。

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EWZ持有哪些资产？

EWZ持有巴西股票，覆盖的行业数量较少，少数公司合计占比超过基金权重的一半。银行及其他金融企业是最大的持仓群体，其次是能源、电力（公用事业）和采矿。

前十大持仓

来源：iShares产品资料（fact sheet，基金信息摘要），截至2026年9月30日。

有两点较为突出。第一，巴西国家石油公司出现两次，因为其上市股票分为两类（普通股与优先股；优先股一般更偏向分红权、普通股通常对应更完整的表决权），两者合计占基金14.47%，使这家国有控股（由国家控制）的石油公司成为单一最大风险敞口（对某一标的的集中暴露）。第二，银行与金融公司（包括伊塔乌、Nu Holdings、布拉德斯科、B3与BTG Pactual）仅在前十大持仓中合计就达到26.99%。关于如何挑选ETF的指南解释了：在选基金之前，核对前十大持仓与行业权重为何很重要。ETF（交易型开放式指数基金）在交易所买卖，通常跟踪指数；行业权重是指基金在各行业上的配置比例。

行业权重

来源：iShares基金页面。

金融、能源、公用事业与原材料合计约占基金的80%。这种配置结构解释了：EWZ的表现与全球宽基基金（覆盖范围更广、分散度更高的全球股票基金）不同。全球基金通常分散持有科技、医疗保健与消费类公司，而该基金更集中于银行、石油、电力发电与采矿。能源与原材料合计为28.60%，因此大宗商品价格（如原油、矿产品价格）影响很大；同时，银行权重较高意味着巴西利率（基准利率与借贷利率水平）同样至关重要。

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EWZ 如何运作？

EWZ 的运作方式是：持有一篮子巴西股票，使其组合尽量复制 MSCI Brazil 25/50 指数（即“MSCI 巴西 25/50 指数”，一种股票指数；“25/50”是指数分散度规则，常见做法是限制单一成分股及大权重成分股的权重上限，以降低过度集中风险）；在扣除基金成本后，将成分股派发的股息以分派形式转给投资者；并且其份额价格会随组合资产价值（即持仓股票价格及汇率变化）上下波动。以下四个特征解释了该基金的大部分运作机制。

被动管理，换手率较低

该基金力争在扣除费用与支出（即管理费、托管费等运营成本）之前跟踪其指数，因此其投资组合通常在指数成分发生调整时才相应调整。费用率（expense ratio，即每年从基金资产中按比例扣除的综合费用）为 0.59%，相当于每持有 10,000 美元每年约支付 59 美元。

以美元交易，但持有以雷亚尔计价的真实资产

EWZ 在 NYSE Arca（纽约证券交易所旗下的 Arca 交易平台）上市，交易与报价以美元计价，但其持仓股票在巴西以巴西雷亚尔（BRL）交易。当雷亚尔对美元贬值时，同样的巴西企业利润（以雷亚尔计价）换算成美元后的价值会下降；当雷亚尔升值时，换算后的美元价值会上升。以雷亚尔获得收入的银行在本币走弱时往往承压；而以美元获得收入的出口企业（例如矿业公司）可能受益。这也是银行与出口类公司股价走势可能出现背离的原因之一。

每年分派两次

EWZ 进行半年一次的分派（semi-annual distributions，即基金将收到的股息等收入在扣除费用后按期向份额持有人支付）。iShares 记录中最近一次分派的除息日（ex-date，指在该日及之后买入将不再享有本次分派权益）为 2026 年 6 月 15 日，每份额合计 0.330704 美元。2025 年 12 月，该基金分别在除息日为 12 月 16 日时每份额分派 1.026785 美元，以及在除息日为 12 月 30 日时每份额分派 0.106184 美元。分派金额差异较大，因此分派水平会随底层公司派息以及基金费用变化而波动。

有两项收益率指标值得了解：

• 30 天 SEC 收益率：一种标准化收益指标（由美国证监会 SEC 规定的计算口径），衡量基金持仓在扣除费用后的收入水平。该数值在 2026 年 9 月 30 日为 1.37%。
• 过去 12 个月追踪收益率：指过去一年实际分派的收入总额除以基金价格（即“历史分派收益率”，反映已发生的分派而非未来）。该数值在 2026 年 9 月 30 日为 3.94%。

上述两项指标均不承诺未来收入水平，且分派并不能防止基金份额价格下跌。

份额市价可能与单位净值存在轻微偏离

由于该基金在交易所交易，其市场价格可能会与单位净值（NAV，net asset value，即每份额对应的投资组合资产价值）出现轻微偏离。2026 年 10 月 23 日，该基金单位净值为 42.4352 美元，收盘价为 42.59 美元，价差约 0.4%。0.02% 的买卖价差（bid/ask spread，即买入报价与卖出报价之间的差距，用于衡量交易的即时成本）较窄，表明在正常市场环境下交易成本较低。但在市场承压时（如单日大幅波动之后），价差与溢价/折价（premium/discount，即市价相对净值的高估或低估）可能扩大。

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iShares MSCI Brazil ETF 价格：EWZ 如何走势？

EWZ 价格在 2026 年 10 月之前持续稳步上行，并在大选后出现急跌。本节所有价格与回报数据均采集于 2026 年 10 月，除非文中另有日期说明。

iShares 显示，EWZ 于 2026 年 10 月 23 日收盘价为 42.59 美元，净值（NAV，指基金持有资产扣除负债后的每份基金价值）为 42.4352 美元。以该日基金页面披露的数据计，52 周区间为 30.47 美元至 43.53 美元，意味着该基金当时接近区间高位运行。该基金截至 2026 年 10 月 23 日的年度净值总回报（NAV total return，指把分红等现金分配再投资后计算的回报）为 34.62%，且该数据同样早于选举结果公布。

大选后 EWZ 发生了什么？

巴西于 2026 年 10 月 25 日（周日）举行总统选举第二轮投票（runoff，指在无候选人达到法定门槛时进行的决胜轮投票），而 10 月 26 日（周一）的市场反应为多年罕见的剧烈波动之一。下述事实来自具名新闻报道并已注明来源，本文不对政治结果作任何立场判断。

• 结果：Invezz 报道称，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz Inacio Lula da Silva）以第二轮 51.8% 的得票率赢得连任；其挑战者弗拉维奥·博索纳罗（Flavio Bolsonaro）在 10 月 4 日第一轮投票中领先。Invezz 还报道，弗拉维奥·博索纳罗未接受该结果。
• Ibovespa 指数：《Rio Times》报道称，巴西股指（Ibovespa，为巴西主要股票指数）10 月 26 日收于 176,608 点，较周五的 205,082.56 点下跌 13.88%，并称这是自 2020 年 3 月以来最大单日跌幅。交易期间触发熔断（circuit breaker，指当价格波动达到阈值时交易所临时暂停交易以抑制恐慌）并为 2020 年 3 月以来首次；盘中一度触及 169,516 点低位，盘中跌幅达 17.34%。
• 汇率：同一报道称，美元兑雷亚尔（Brazilian real，巴西货币）收于约 5.41 雷亚尔，较周五的 4.99 上涨约 8.4%，盘中一度触及 5.60 的高点。
• EWZ：《Rio Times》报道称，EWZ 收跌 19.8% 至 34.15 美元。Invezz 报道称，该基金在盘前交易（premarket trading，指美股常规交易时段开始前的交易）中一度下跌超过 27%；Yahoo Finance 报道称，其在午间附近下跌 21.72% 至 33.34 美元，显示当日盘中振幅较大。
• 涨跌分化：《Rio Times》报道称，Itaú Unibanco 跌幅达两位数，巴西国家石油公司 Petrobras 下跌约 8%；而淡水河谷 Vale 上涨约 4%，纸浆生产商 Suzano 上涨约 10%，因出口企业受益于雷亚尔走弱。
• 10 月 27 日：Trading Economics 报道称，在前一交易日大跌后，Ibovespa 进一步下跌 0.5% 至约 175,710 点。

多家报道给出了本轮剧烈波动的原因。Invezz 指出，Bovespa 指数在此前周五收盘时较第一轮投票前的水平高出近 7%，雷亚尔也累计升值近 5%，因此不少投资者押注了不同结果，事后被迫平仓与撤出头寸（unwind，指将既有交易头寸反向操作以退出）。Yahoo Finance 报道称，预测市场（prediction markets，指以合约价格反映事件发生概率的交易市场）与民调在投票前更偏向弗拉维奥·博索纳罗，而卢拉胜选使市场对巴西财政前景（fiscal outlook，指政府收支、债务与赤字可持续性预期）以及降息节奏（interest rate cuts，指央行下调政策利率的进度预期）产生疑虑。

以 34.15 美元收盘价计，EWZ 约较 52 周低点 30.47 美元高出 12%，并较 2026 年 10 月 23 日基金页面显示的 52 周高点 43.53 美元低约 22%。上述为报道口径数据；由于基金以美元计价，且基金价格受交易供需影响，基金市价可能与指数或净值表现不同。关于什么是股灾的指南解释了为何会出现单日大跌；另一篇关于恐慌性抛售与 FOMO（FOMO，错失恐惧，指担心错过机会而产生的非理性交易冲动）的内容讨论了情绪如何放大跌势。

EWZ 在不同区间的回报

来源：iShares。过往表现不预示未来结果。

在所示各个区间内，指数回报均高于基金，年差分别为 0.78、0.60、0.82 与 0.76 个百分点，略高于 0.59% 的费用率（expense ratio，指基金每年从资产中扣除的管理与运营综合费用占比）。这些数据截至 9 月 30 日衡量，因此未包含 10 月 26 日的大跌。单个交易日也会影响长期统计结果——单日接近 20% 的跌幅已足以说明这一点。

按自然年回报

来源：iShares 截至 2026 年 9 月 30 日的产品资料（fact sheet，指基金公司发布的关键数据摘要文件）。

2021 年与 2024 年出现两次较大亏损后，随后年份出现较强反弹。若投资者在 2025 年初买入并持有至年末，将获得非常可观的收益；但若在 2024 年初买入，则在反弹到来前将先经历接近 30% 的亏损。该回报路径清楚说明了为何单一国家的新兴市场基金通常被认为波动较大（volatile，指价格上下波动幅度大、涨跌更剧烈）。

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哪些因素影响EWZ价格？

EWZ的价格会对任何改变投资者对巴西上市公司估值的因素作出反应，同时也会受到巴西雷亚尔汇率变动的影响。多数价格波动主要由六个驱动因素决定。

上述因素并非相互独立。雷亚尔走弱可能在提高出口商利润的同时压缩银行利润，并降低基金以美元计价的价值；降息可能提振银行板块，但同时削弱本币汇率。关注原油的人士可阅读关于影响原油价格的因素的指南。

利率与中央银行

《里约时报》在10月26日报道称，巴西的政策利率（由央行设定的基准政策利率）Selic为13.75%；央行下一次货币政策会议定于11月3日至4日举行，并预计于11月4日公布决定。大选后的报道引发市场关注：降息节奏是否会放缓。根据雅虎财经的转述，Jubarte Capital经济学家本杰明·曼德尔在投票前表示，在政府建立更可信的财政框架（更清晰、可执行的财政收支与债务管理规则）之前，降息周期“更可能陷入停滞”。这些仅为观点而非预测，央行将基于自身判断制定政策。关于如何交易利率预期的指南解释了交易员如何跟踪央行信号。

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EWZ估值：该基金的相对估值如何？

在选举之前，EWZ的估值倍数处于温和水平，但仅凭“倍数”本身并不能作为未来价格走势的信号。iShares披露，截至2026年10月23日，该基金的市盈率为12.34倍、市净率为2.07倍。根据2026年9月30日的月度基金事实说明书（fact sheet），上述数据分别为11.10倍和1.85倍；因此，随着10月价格走高，这两项估值倍数在数周内均有所上升。上述“市盈率（P/E）”指基金所持股票价格相对于公司盈利（净利润）的倍数；“市净率（P/B）”指价格相对于净资产（账面价值）的倍数。

这些数据均早于10月26日的下跌。若基金价格在公司利润未发生变化的情况下下跌近20%，市盈率通常也会以近似幅度下降；但在突发冲击后，盈利预测也可能调整，从而改变这一关系。在汇率波动较大的市场中，估值倍数也可能产生误导：巴西雷亚尔（real，巴西本币）贬值会同时影响以本币计的利润，以及折算为美元后的价格与利润。投资者进行估值对比时，通常会同时查看历史市盈率（trailing，基于已实现的过去盈利）与预测市盈率（forward，基于分析师对未来盈利的预测），并关注盈利预期的调整方向，以及相关指标采用的计量货币（如美元或本币）。

回报数据提供了补充背景。截至2026年9月30日，MSCI巴西25/50指数过去一年回报为26.93%，而MSCI新兴市场指数为29.65%；但拉长到过去十年，MSCI巴西25/50指数年化回报为7.54%，低于MSCI新兴市场指数的9.53%。因此，巴西近期的上涨，仍需与其长期回报相对偏弱的历史背景一并考量。上述“指数回报”通常指在一定期间内的总回报；“年化回报”指将多年的累计回报折算为每年的平均回报率，便于跨期限比较。

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EWZ前景：多头与空头各自怎么看？

没有人能够准确预测EWZ价格将走向何处，围绕巴西股票（巴西股市）前景的争论主要分为两派。本节汇总了分析师和投资者在2026年10月提出的双方核心观点；这些内容均为观点陈述，不构成任何预测。

多头观点

• 估值偏低：该基金在10月23日（下跌前）的市盈率（P/E，比价指标，表示“价格/每股盈利”）为12.34倍，水平相对不高。支持者认为这提供了“安全边际”（即估值较低可缓冲下跌风险）。
• 财政计划：Invezz报道称，政府预测显示到2030年基本财政盈余（primary surplus，指不含利息支出的财政收支余额）可达GDP的1.3%；Geraldo Alckmin还将竞选资金与公共部门薪酬列为可节省开支的领域。支持者将其视为财政整固（consolidation，指削减赤字、稳定债务的措施）的可能路径信号。
• 出口商与雷亚尔走弱：《里约时报》报道称，10月26日随着雷亚尔（巴西货币）贬值，淡水河谷（Vale）与Suzano股价上涨。支持者认为，本币走弱可能提升以美元计价的收益（即将出口收入换算为本币或以美元报告的利润更有利）。
• 收益：截至2026年9月30日，该基金过去12个月滚动收益率（trailing yield，按过去12个月分配/价格计算的收益率）为3.94%。

空头观点

• 财政疑虑：据Invezz报道，Aberdeen Investments的Viktor Szabo表示，财政整固的速度与力度是债券投资者的核心担忧，并称政府广义公共债务（gross public debt，指未扣除政府金融资产的总负债）约为GDP的83%。ING的Chris Turner提到预算赤字（budget deficit，财政支出高于收入形成的缺口）为GDP的7%至8%，净债务（net debt，扣除可抵销资产后的债务）约为70%。
• 情绪：据Invezz报道，瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）的Alejo Czerwonko认为，第一轮投票后的上涨（rally，指短期快速反弹）大多已被市场计入价格（priced out，指利好已反映在价格中），在明确的财政方案出台前，市场情绪可能持续偏弱。
• 降息节奏可能放缓：包括Jubarte Capital的Benjamin Mandel在内的经济学家警告称，在财政框架（fiscal framework，指财政规则与中期收支安排）更具可信度之前，降息（rate cuts，指下调政策利率）可能停滞。
• 改革预期偏低：Invezz援引高盛分析师观点称，预计将采取力度有限的控支措施，并可能进一步加税，同时认为重大结构性改革（structural reforms，指影响长期增长与财政可持续性的制度性改革）不太可能出现。
• 波动性：该基金单日下跌19.8%、指数下跌13.88%，说明价格变动可能非常迅速。波动性（volatility）指价格在短期内大幅上下波动的程度。

两种观点在不同阶段都可能成立。因此，EWZ通常被视为用于按特定观点配置巴西敞口（exposure，指对某市场或资产的投资暴露）的工具，而不是默认长期持有的核心资产。

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EWZ ETF 的风险

EWZ 承担所有股票型基金的共性风险，并叠加若干与单一新兴市场相关的特有风险。以下基于 iShares 的基金数据及基金常规披露，对最相关风险进行汇总说明。

本基金不提供保本承诺或保险保障，基金净值可能下跌并导致亏损。截至 2026 年 9 月 30 日，基金相对于标普 500 指数的三年期贝塔系数为 0.27。贝塔系数用于衡量基金相对基准指数的联动程度，0.27 表示其与美国股票市场的同向波动较弱；但这不应被解读为风险较低。

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EWZ 与其他巴西 ETF 的对比

EWZ 是投资巴西股票（即在证券交易所上市的巴西公司股票）的一种方式。不同基金在费率（成本）、覆盖范围（持仓数量与行业分布）以及是否使用杠杆（借入资金放大涨跌幅）方面存在差异。对比这些产品，有助于明确 EWZ 的特点，以及它不提供的功能与风险特征。

来源：iShares、Franklin Templeton 与 Direxion；截至 2026 年 10 月。FLBR 与 EWZS 数据截至 2026 年 9 月 30 日。

FLBR 跟踪不同指数，持股更多且费用更低，但其前十大持仓仍以相同的大型龙头为主。因此，二者差异主要体现在价格（费用率）与覆盖广度（成份股数量），而不是风险敞口类型（即所暴露的市场/行业/个股风险来源）完全不同。EWZS 则体现巴西小盘股板块的差异性：截至 9 月 30 日的同一统计区间内，EWZS 的一年期回报为 -0.73%，而 EWZ 为 25.44%。BRZU 属于另一类产品。其目标是实现与 EWZ 相同指数的“每日”涨跌幅的两倍；由于它每天重置，Direxion 指出，在超过 1 天的持有期内，不应预期其能够实现指数累计回报的两倍。关于TQQQ 等杠杆 ETF 的运作方式的指南对“每日重置”以及“波动损耗”（也常被称为波动衰减：在价格来回波动时，复利效应可能导致长期收益偏离目标倍数、甚至被侵蚀）进行了详细说明，同样的机制也适用于此处。

对比新兴市场基金的投资者，也可以阅读iShares MSCI India ETF指南，以了解另一只单一国家 iShares 基金（专注某一个国家市场的基金）的构建方式与持仓结构。

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EWZ ETF 的优势与劣势

EWZ 为投资者提供对巴西市场的直接、流动性较好的投资渠道（流动性是指在市场上较容易买卖、成交价格偏离较小）。但其集中于单一国家与少数行业（集中度是指持仓过度偏向某些市场或行业）的特点，也构成了其主要风险来源。

EWZ ETF 是好的投资吗？

EWZ 是否适合某位投资者，取决于其投资目标、投资期限（时间跨度）以及对巴西市场的判断，因此没有统一答案。支持与反对的理由都较为常见。

支持者主要强调历史表现与估值水平。以截至 2026 年 9 月 30 日的数据为例，EWZ 近一年回报为 25.44%，近五年年化回报为 11.28%（年化回报是将多年的累计回报换算为每年的平均回报率），体现了巴西股市的上涨幅度；他们认为较低的估值倍数（倍数通常指市盈率等估值指标）与较高的收益率（yield，常指股息率或分配率）能够补偿投资者承担的政治风险。

批评者主要强调波动性与政策风险。2024 年下跌 29.93%，以及 10 月 26 日单日接近 20% 的跌幅，表明该基金可能在极短时间内损失较大比例的净值（净值是指基金资产扣除负债后的价值，通常以每份基金净值计）；同时他们指出，财政压力与汇率压力可能具有持续性（压力持续意味着不确定性可能长期影响资产价格）。

两种观点在不同阶段都可能成立，这也是为什么不少投资者将巴西主题基金视为小比例的卫星配置（卫星配置是相对于核心资产的辅助持仓，用于获取特定主题机会），而非核心仓位（核心仓位指组合中占比高、长期持有的基础配置）。

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哪些人可能会觉得 EWZ ETF 相关且有参考价值？

EWZ ETF 通常会吸引三类市场参与者：

• 对巴西市场有明确判断的投资者。一只持有巴西主要银行、石油公司与矿业公司的基金，可以用较直接的方式表达对巴西经济增长、利率与大宗商品（如原油、金属等基础原材料）走势的看法。投资者既可以选择持有该基金，也可以通过衍生品（如期权、期货、差价合约等与标的价格挂钩的金融工具）建立相反方向的头寸（即做空或对冲）。
• 构建投资组合、希望获得新兴市场敞口的投资者。部分投资者会用单一国家基金，将巴西纳入更广泛的持仓之中。由于单只基金在组合中的权重（某项资产占组合的比例）可能出现明显波动，关于如何对 ETF 投资组合进行再平衡的指南解释了投资者如何在时间推移中管理某一头寸的规模（即持仓比例与金额）。
• 跟踪事件风险的交易者。短线交易者可能会把该基金作为衡量市场对新兴市场风险偏好与情绪的指标，尤其是在选举、央行会议以及大宗商品价格大幅波动前后。关于市场为何下跌的指南介绍了抛售（集中卖出导致价格下行）的常见原因。

对于未来几年需要资金稳定（本金波动较小）的人、无法承受单日或一年内出现 20% 及以上回撤（资产价格或净值从高点下跌的幅度）的人，或希望获得可预测收益（较稳定的分红或利息现金流）的人而言，该基金可能并不适合。若不确定，建议咨询独立理财顾问（不代表特定机构销售、以客户利益为导向提供建议的专业人士）。

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如何获得巴西股票敞口

针对MSCI巴西25/50指数（MSCI Brazil 25/50 Index，用于衡量巴西股市表现的一项指数）的市场敞口（Exposure，指投资组合对某一资产或市场价格波动的敏感度），主要有两种方式：买入跟踪该指数的基金，或交易与相关标的价格联动的衍生品（Derivative，指价值来源于基础资产价格变化的金融合约）。两者的交易机制和风险不同。一般流程如下。

第1步：明确你希望获得哪种敞口

先判断目标是长期（数年）持有巴西股票，还是在数天或数周内对市场方向进行投机（Speculate，指以获取价差为目的的交易），或用于平衡现有投资组合（即风险对冲或资产配置）。正确的工具取决于答案，承担的风险水平也会不同。

第2步：在基金与衍生品之间做选择

持有EWZ通常意味着通过证券经纪商买入股票并持有该基金，同时承受其价格波动并获得其分配（Distributions，指基金向投资者派发的现金分红或资本利得分配）。差价合约（CFD，Contract for Difference）的机制不同：交易者无需持有标的资产本身，就可以对资产价格变动进行交易；并且交易者可以选择做多或做空（Long/Short：做多是预期价格上涨获利；做空是预期价格下跌获利）。

第3步：核实服务商实际提供哪些交易工具

并非每家服务商都会提供所有基金产品，因此在建仓（Open a position，指建立交易头寸）前值得先行核实。VT Markets提供多种基金的ETF差价合约（ETF CFDs），包括iShares MSCI新兴市场ETF（EEM），因此交易者可以在不持有基金份额（Shares，市场上可交易的基金份额或股票）的情况下，对基金价格波动进行交易。需要注意，覆盖面更广的新兴市场基金与EWZ的表现不会相同，因为它将资金分散配置在多个国家，巴西股票只是其中一部分权重。

第4步：选择受监管的服务商

确认该服务商已获得适用于你所在司法辖区的金融监管机构授权，并阅读其关于费用（Fees）、保证金（Margin，指为开立杠杆头寸需缴纳的担保资金）以及隔夜融资（Overnight financing，指持仓过夜产生的融资成本或利息）的条款。

第5步：建仓前先规划风险

巴西股票可能因选举结果、财政消息或汇率大幅波动而快速走动（即价格迅速波动），在极端波动期间甚至可能暂停交易（Trading can be halted，指交易所或市场触发熔断/停牌机制暂停撮合），例如10月26日的情况。应事先确定可承受风险的资金规模、当行情不利时在哪里平仓（Close a position，指结束持仓），以及杠杆（Leverage，指用较少资金控制更大名义金额的交易）将如何影响结果。杠杆会同时放大收益与亏损；在差价合约交易中，亏损可能超过初始入金（Initial deposit，指交易账户最初投入的资金）。

第6步：持续跟踪数据

EWZ会对政治与财政消息、央行决策、大宗商品价格以及巴西雷亚尔（Real，巴西货币）汇率变化作出反应。建立这些事件的日历（即重要数据与事件日程表）有助于理解基金在某一天为何出现波动。

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跟踪 EWZ 的要点

• 核对每个数据图表的日期。iShares（安硕）基金页面按日更新，事实说明书（fact sheet，指基金定期披露文件，汇总持仓、费用、分红、风险等关键指标）按月更新，因此持仓、收益率、估值与回报均以所示日期为准，其中不少数据早于 10 月 26 日的下跌。
• 同时关注雷亚尔与股票。以美元计价（即基金净值与交易价格以美元反映）的基金，即便巴西股票横盘（价格基本不变），若巴西雷亚尔（BRL）对美元贬值幅度足够大，基金仍可能下跌；这属于汇率风险（外汇波动对以外币计价资产回报的影响）。
• 跟踪前十大重仓。截至 2026 年 9 月 30 日，淡水河谷（Vale）、伊塔乌银行（Itaú）、Nu Holdings（Nubank 母公司）以及巴西国家石油公司（Petrobras）的两类股票（不同股权类别，如普通股/优先股，表决权与分红权可能不同）合计约占基金 40%，其业绩与新闻可解释基金大部分波动。
• 留意政策日程。巴西央行将于 2026 年 11 月 3 日与 4 日召开会议，货币政策决定（如基准利率调整、前瞻指引等）可能影响银行股、雷亚尔以及整体市场。
• 区分价格回报与总回报。该基金每半年派息（distribution，指基金向持有人分配的现金，来源可包括股息、利息或已实现资本利得），会增加投资回报；因此应将总回报（total return，含分红再投资的回报）与价格走势图（仅反映价格变动）对照比较。
• 谨慎对待预测。对巴西股票的预测往往依赖对财政政策、利率、大宗商品与雷亚尔的预测；这些变量的长期预测准确性普遍较差。

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结论

iShares MSCI 巴西ETF是一只被动型（即按指数成分权重机械跟踪、通常不主动选股）的交易型开放式指数基金（ETF），通过MSCI Brazil 25/50指数（即对单一成分股权重设定上限：单一成分最高25%，前几大成分合计最高50%，以降低集中度风险）投资于巴西大盘股及中盘股公司。该基金截至2026年10月23日持有46只股票，管理费率（年化费用率）为0.59%，每年派发两次分红（分配）；其约80%的资产集中于金融、能源、公用事业和原材料板块。10月23日基金价格收于42.59美元，接近其52周价格区间上沿；总统选举第二轮投票（决选）后，10月26日价格下跌19.8%至34.15美元。

理解该基金、MSCI Brazil 25/50指数与财政政策（政府收支与债务安排）、利率（资金价格，影响融资成本与估值）、大宗商品（如原油、铁矿石等出口品，影响企业盈利与外汇收入）以及巴西雷亚尔汇率（本币对美元等货币的价格，影响外资流动与以外币计价回报）之间的联动关系，是使用或分析该基金的基础。同样的理解也适用于所有跟踪巴西股票的工具，包括ETF差价合约（ETF CFD，即以ETF价格为标的、通过保证金交易结算价格差额的衍生品）。

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VT Markets除提供外汇、指数、贵金属、债券及股票差价合约（Share CFDs，指以股票价格为标的的差价合约）外，还提供 ETF 差价合约（ETF CFDs，指以交易型开放式指数基金价格为标的的差价合约），便于跟踪全球投资主题的交易者通过同一个账户进行多市场交易。您可通过VT Markets App、MetaTrader 4及MetaTrader 5下单，并使用图表分析工具跟踪波动较快的市场。

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EWZ 常见问题（FAQs）

什么是 EWZ？

EWZ 是 iShares MSCI 巴西 ETF（交易型开放式指数基金）的交易代码（ticker symbol，指在交易所用于识别证券的简称代码）。该基金跟踪 MSCI Brazil 25/50 Index（MSCI 巴西 25/50 指数：由大型与中型巴西公司构成，并通过“25/50”集中度限制规则降低单一成分股权重过度集中的风险）。该基金以美元计价，在 NYSE Arca（纽约证券交易所 Arca 平台：美国的电子化交易市场）交易。截至 2026 年 10 月 23 日，基金持有 46 只股票（成分股数量），费用率（expense ratio：基金每年从基金资产中扣除的管理费、托管费等综合费用比例）为 0.59%。

为什么 EWZ 在 2026 年 10 月 26 日下跌？

巴西总统选举第二轮投票（presidential runoff：指在首轮无人获得规定多数时进行的决选）于 10 月 25 日举行，卢拉赢得连任。《里约时报》报道称，许多投资者此前押注会出现不同结果；Ibovespa 指数（巴西 B3 交易所的主要股指基准，衡量大型上市公司表现）下跌 13.88%；巴西雷亚尔兑美元走弱至约 5.41；EWZ 收盘下跌 19.8%，报 34.15 美元。报道援引的分析人士指出，市场担忧巴西财政前景（fiscal outlook：政府收支与债务可持续性预期）以及降息步伐（pace of interest rate cuts：央行下调政策利率的速度）。

EWZ ETF 会派息吗？

EWZ 每年进行两次分配（distributions：基金向持有人派发的现金，主要来自所持股票的股息收入扣除基金费用后的净额）。基金记录显示，最近一次分配的除息日（ex-date：在该日期及之后买入将不再享有本次分配权益）为 2026 年 6 月 15 日，每份额 0.330704 美元。分配金额会变化，且获得分配并不能防止份额价格下跌。

EWZ 与 FLBR 有什么区别？

两者均可提供对巴西股票（Brazilian equities：在巴西上市或主要经营在巴西的公司股票）的配置敞口（exposure：对某类资产价格变动的风险与收益敏感度），但跟踪的指数不同、成本也不同。EWZ 跟踪 MSCI Brazil 25/50 Index，持有 46 只股票，费用率为 0.59%；FLBR 跟踪 FTSE Brazil RIC Capped Index（富时巴西 RIC 上限指数：对成分股权重设置上限以控制集中度），截至 2026 年 9 月 30 日持有 71 只股票，费用率为 0.19%。

EWZ 与 Ibovespa 是一回事吗？

不是。Ibovespa 是巴西 B3 交易所最大公司的基准指数（benchmark index：用于衡量市场整体表现的参考指数），以雷亚尔计价；而 EWZ 跟踪 MSCI Brazil 25/50 Index，以美元计价。由于两者的成分中通常都由相同的大型公司占主导，它们的走势往往同向，但收益并不完全一致；此外，EWZ 还会受到雷亚尔汇率（即雷亚尔相对美元的升贬值对以美元计价回报的影响）的影响。

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资料来源

• iShares（贝莱德旗下ETF品牌），iShares MSCI 巴西 ETF（EWZ）基金页面
• iShares，EWZ 基金简况（Fact Sheet，指概述基金关键指标与持仓信息的资料；截至2026年9月30日）
• MSCI（明晟指数公司），MSCI Brazil 25/50 指数资料页（Factsheet；截至2026年9月30日；“25/50”通常指指数集中度限制规则：第一大成分股权重不超过25%，其余大权重成分股合计不超过50%）
• Rio Times，《卢拉获胜后巴西股市收跌13.9%》，2026年10月26日
• Invezz，《卢拉胜选后巴西股市或面临抛售；EWZ ETF 盘前下跌27%》（“盘前”指正式开盘前的交易时段），2026年10月26日
• Yahoo Finance，《卢拉意外赢得选举后巴西股票暴跌》，2026年10月26日
• Trading Economics，Ibovespa（巴西圣保罗证券交易所主要股指），2026年10月27日
• Rio Times，《巴西金融晨报：2026年10月26日（周一）》
• Franklin Templeton（富兰克林邓普顿），Franklin FTSE 巴西 ETF（FLBR）基金简况（Fact Sheet）
• Direxion（方向投资），每日 MSCI 巴西两倍做多 ETF（BRZU）（“2X”指目标为指数单日收益的约2倍，属于杠杆ETF，波动与风险更高）

风险提示：交易差价合约（CFD，指以标的资产价格差额进行结算的衍生品合约，并不实际交割标的）具有较高风险，未必适合所有投资者。使用杠杆（指以较少保证金控制更大名义本金的交易机制）可能显著放大收益与亏损，并可能导致亏损超过您的初始投入。在参与CFD交易前，您应充分理解相关风险，审慎评估自身投资目标、财务状况与经验水平，并在必要时寻求独立专业意见。过往表现不代表未来结果。有关CFD交易风险的完整说明，请参阅我们的法律文件。

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