بعد أربعة أشهر من الاحتفالات التي غذتها التفاؤل المستمر، هل تستعد الأسواق لمواجهة آثار فرحة شهر أغسطس؟
أنهى السوق شهر يوليو بأداء قوي، حيث حقق مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك مكاسبهما للشهر الرابع على التوالي. وتمتع المتداولون والمستثمرون على حد سواء بارتفاع قوي، حيث ارتفع السوق بنحو 28% منذ الربيع.
والآن، مع دخولنا شهر أغسطس، فإن السؤال المطروح هو ما إذا كان الحفل سيستمر أم أن الموسيقى على وشك التوقف.
يُشير التاريخ إلى ضرورة الحذر. يُعرف شهر أغسطس بأنه من أضعف الشهور بالنسبة للأسهم، حيث تبدو الأسواق في فترة ركود مع المتداولين. وفي عام ما بعد الانتخابات، مثل عام ٢٠٢٥، يبرز هذا التوجه بشكل أوضح، حيث تُسجل المؤشرات الرئيسية خسائر تاريخية تتراوح بين ٠.٨٪ و١.٥٪.
بعد هذا الارتفاع القوي، قد يكون السوق في حالة من الركود، ولن يكون من المفاجئ أن نشهد فترة من تباطؤ الزخم أو التراجع.
الأسواق تبدو جيدة، ولكنها ليست رائعة
حافظت أرباح الشركات في الربع الثاني على قوتها، حيث بلغ معدل النمو السنوي حوالي 6%. ورغم أن هذا يمثل الربع الثامن على التوالي من النمو، إلا أنه يمثل تباطؤًا ملحوظًا مقارنة بالقفزة التي بلغت حوالي 17% أواخر العام الماضي.
حتى الآن، تجاوزت نتائج حوالي 80% من الشركات التي أعلنت نتائجها توقعات المحللين. ومع ذلك، فإنها تتخطى التوقعات بهامش أقل من المعتاد. وهذا يشير إلى أنه بينما تحقق الشركات أهدافها، فإن المفاجآت الإيجابية المذهلة التي تُغذّي الارتفاعات الكبيرة أصبحت نادرة.
ويواصل قطاع التكنولوجيا القيام بالعمل الشاق، ولكن بدون أداء أقوى على كافة الأصعدة، فإن الأرباح قد لا توفر الدفعة اللازمة لارتفاع أسعار الأسهم.
لا مجال للخطأ
وفقًا لمعظم المقاييس، تبدو سوق الأسهم باهظة الثمن. يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح المتوقع لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 حاليًا 22.4، وهو أعلى بكثير من متوسطه لخمس سنوات والبالغ 19.9 ومتوسطه لعشر سنوات والبالغ 18.4.
التقييمات المرتفعة وحدها لا تُسبب تصحيحات في السوق، لكنها تُضعفه. هذا يعني أن هناك مجالًا ضيقًا جدًا لخيبة الأمل.
إذا جاءت البيانات الاقتصادية أو الأرباح دون التوقعات المرتفعة حاليًا، فقد يتفاقم التراجع اللاحق. فالسوق مُعَدّ للكمال، وهو وضع دائمًا غير مريح.
كل العيون على التضخم
الصورة الاقتصادية متباينة. فقد تباطأ التضخم إلى 2.7%، مقتربًا من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. كما يُظهر سوق العمل بوادر تباطؤ، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2%. وقد أدى ذلك إلى تكهنات قوية بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ أخيرًا بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر.
مع ذلك، يراقب المتداولون التقارير الاقتصادية القادمة عن كثب. أي بيانات قوية مفاجئة بشأن الوظائف أو التضخم قد تقنع الاحتياطي الفيدرالي بتأجيل تخفيضات أسعار الفائدة، مما قد يُضعف معنويات السوق.
في السيناريو الكلاسيكي الذي يقول بأن “الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة”، قد يُنظر إلى الاقتصاد المرن على أنه سلبي إذا أبقى أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
أهم التحركات لهذا الأسبوع
تلقّى الدولار الأمريكي ضربةً قويةً عقب تقرير الوظائف، مخترقًا مستوى 100.20 الرئيسي. ويبدو أن مسار المقاومة الأقلّ انخفاضًا قد بدأ، إذ تُقلّل توقعات خفض أسعار الفائدة من جاذبية الاحتفاظ بالدولار.
وكان تقرير الوظائف في الولايات المتحدة الذي جاء أضعف من المتوقع الأسبوع الماضي هو المحفز الرئيسي، مما عزز الرأي القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة وأرسل موجات من التوترات عبر فئات الأصول.
انخفض سعر برميل النفط الأمريكي (USOil) عن أعلى مستوياته في أواخر يوليو، والذي بلغ حوالي 71.00 دولارًا. ويبدو أن هذا الانخفاض ناجم عن أخبار التوظيف غير الزراعية الأخيرة، والتي أثارت حالة من عدم اليقين في السوق. يُظهر تحرك السعر رفضًا واضحًا للحدود العليا لنطاق تداوله الذي استمر لعدة أسابيع، مما يشير إلى سيطرة البائعين على السوق على المدى القصير.
ستكون فترة استقرار الأسعار استجابةً نموذجيةً للسوق. وكما هو موضح بالسهم الأحمر على الرسم البياني، فإن التطور الرئيسي التالي سيكون ارتدادًا تصحيحيًا محتملًا.
ننصح بمراقبة منطقة السعر حول 69.30 عن كثب. إذا ارتفع السعر إلى هذا المستوى وأظهر علامات ضعف أو اتجاه هبوطي – مثل الفشل في الارتفاع والانعكاس – فقد يؤكد ذلك استمرار الزخم الهبوطي. سيؤدي ذلك إلى تكوين قمة أدنى، وهي إشارة فنية تقليدية تعزز بنية السوق الهبوطية.
شهدت عملة البيتكوين مؤخرًا انخفاضًا ملحوظًا بعد فترة من التماسك. فبعد ارتفاع قوي في أوائل يوليو، دخل السعر في نطاق جانبي لعدة أسابيع، متداولًا بشكل رئيسي بين مستويات 116,000 و122,000 دولار أمريكي.
في أواخر يوليو، سيطر البائعون على السوق، مما دفع السعر إلى ما دون مستوى دعم هذا النطاق، مما أدى إلى تحرك هبوطي متسارع. يشير هذا الانهيار إلى تحول في الزخم من الحياد إلى الهبوط على المدى القصير، حيث يختبر السوق الآن مستويات سعرية أدنى.
انخفض السعر منذ ذلك الحين إلى منطقة دعم مُراقبة، حيث تُمثل المنطقة حول 111,000 دولار أمريكي مستوى نفسيًا هامًا للمتداولين. بعد وصوله إلى أدنى مستوى له بالقرب من 112,500 دولار أمريكي، شهد السعر ارتدادًا طفيفًا، كما يُشير السهم الأحمر على الرسم البياني.
هناك حاجة إلى مزيد من تحركات الأسعار لتحديد ما إذا كانت هذه بداية انتعاش مستدام أم مجرد توقف مؤقت في الاتجاه الهبوطي.
الأحداث الرئيسية لهذا الأسبوع
التقويم الاقتصادي خفيف نسبيًا، لكن حدثين سيسيطران على الاهتمام:
الثلاثاء: مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الأمريكي الصادر عن معهد إدارة التوريدات (ISM). يوم الثلاثاء، ينصب تركيزنا على مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الأمريكي الصادر عن معهد إدارة التوريدات، حيث يتوقع السوق قراءة 51.5 نقطة مقابل 50.8 نقطة في الشهر السابق. بعد الانخفاض الحاد في سعر الدولار الأمريكي عقب تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP)، نترقب ظهور نمط تماسك محتمل في بداية الأسبوع، وستكون هذه البيانات محركًا رئيسيًا. يُعد التقرير تحديثًا هامًا لحالة قطاع الخدمات الأمريكي، ونتطلع لمعرفة ما إذا كان يؤكد أو يتناقض مع رواية تباطؤ النمو الأخيرة.
أي رقم ضعيف، أقل من التوقعات، سيعزز الاعتقاد بأن الاقتصاد الأمريكي يفقد زخمه. ونعتقد أن هذا سيزيد من احتمالية تحرك مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة، مما قد يستأنف الضغط الهبوطي على الدولار الأمريكي.
في المقابل، فإن قراءة إيجابية لمؤشر ISM، تُطابق أو تتجاوز توقعات 51.5، ستدعم استقرار الدولار أو ارتداده. ومن شأن هذه القراءة أن تُشكك في رواية التباطؤ، مُشيرةً إلى أن الاقتصاد أكثر مرونةً مما أشار إليه تقرير الوظائف. وقد يُجبر هذا السوق على إعادة تقييم توقيت تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي، ومن المُرجّح أن يُؤجج ارتفاعًا قصير الأجل للدولار الأمريكي.
الخميس: قرار بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة. في وقت لاحق من هذا الأسبوع، سينتقل تركيزنا إلى المملكة المتحدة وقرار بنك إنجلترا بشأن أسعار الفائدة. يتوقع السوق على نطاق واسع أن يعلن بنك إنجلترا عن خفض سعر الفائدة من 4.25% إلى 4.00%. ونظرًا لتوقعات واسعة النطاق بهذا الشأن، نعتقد أن الخفض نفسه قد تم احتسابه في السوق. لذلك، قد تكون حركة الأسعار الفورية بعد الإعلان محدودة.
ما يجعل هذا الحدث مثيرًا للاهتمام بشكل خاص هو الديناميكية الجديدة التي أحدثها تقرير الوظائف غير الزراعية الضعيف في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي. عادةً، يُمثل توقع خفض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة تأثيرًا سلبيًا واضحًا على الجنيه الإسترليني.
مع ذلك، عززت بيانات الوظائف الأمريكية الضعيفة التوقعاتَ بأن يضطر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أيضًا إلى خفض أسعار الفائدة. وقد أدى ذلك إلى حالة من الشد والجذب في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، حيث تواجه العملتان ضغوطًا من بنوكهما المركزية التي قد تُخفف سياساتها.
في ظل عدم وجود بيانات رئيسية مقررة يوم الجمعة، فمن المرجح أن يستخدم المتداولون نهاية الأسبوع لاتخاذ مواقعهم استعدادا لتقارير التضخم الرئيسية في الولايات المتحدة (مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين) للأسبوع التالي.
