شهدت الأسهم الكورية الجنوبية موجة بيع حادة، ما عزّز الطلب على أدوات التحوّط من مخاطر هبوط الوون الكوري (KRW) بحسب MUFG. ووسّع مؤشر كوسبي (KOSPI) خسائره بنسبة 5.5% إلى 6,035 نقطة، مع تركز الضغوط في أسهم أشباه الموصلات، في وقت استوعبت فيه الأسواق المخاوف بشأن المنافسة الصينية الأرخص واستدامة الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي. وقادت سامسونغ للإلكترونيات وSK هاينكس هذا التراجع، بالتوازي مع ضعف أسهم أشباه الموصلات الأميركية وتقارير عن تقدم في تقنيات رقائق الذاكرة لدى شركة CXMT الصينية.
وفي سوق المشتقات، تحركت انعكاسات المخاطر (KRW risk reversals) أكثر باتجاه علاوة أعلى على الحماية من تراجع قيمة الوون. وتزامن هذا التحول في التسعير مع تدفقات خروج أجنبية من أسهم كوريا الجنوبية بقيمة 3.3 مليارات دولار في الجلسة الأخيرة، ما ترجم إلى بيع فعلي للوون مع تحويل العائدات إلى عملات أجنبية.
التموضع لمزيد من ضعف الوون الكوري
ينبغي أن نتموضع لمزيد من الضعف في سوق الصرف الأجنبي عبر استخدام خيارات شراء USD/KRW (call options) أو شراء حماية عبر خيارات البيع (puts) على الوون خلال الأسابيع المقبلة. ومع تحوّل انعكاسات المخاطر بشكل كبير لصالح خيارات شراء العملات الأجنبية، تعكس أسواق الخيارات تسعيراً لضعف مطوّل في الوون مع خروج رأس المال الأجنبي من سيول. تاريخياً، وخلال فترات مماثلة من تراجع قطاع رقائق الذاكرة في أواخر 2022، دفعت عمليات البيع الصافية الكثيفة من قبل الأجانب زوج USD/KRW فوق مستوى 1,400، وهو نمط قد يتكرر إذا استمرت تدفقات الخروج من قطاع التكنولوجيا.
نوصي متداولي المشتقات بالاستفادة من ارتفاع انحراف التقلبات الضمنية (implied volatility skew) عبر عقود العملات الكورية الجنوبية. ومع وصول الطلب على تحوطات هبوط الوون إلى أعلى مستوياته في عدة أشهر، يمكن لاستراتيجيات الخيارات المهيكلة مثل فروق خيارات البيع (put spreads) خفض التكلفة المرتفعة لحماية الهبوط. وتظهر أحدث بيانات السوق خروج رؤوس أموال في يوم واحد يتجاوز 3.3 مليارات دولار، ما يؤكد أن تراجع سعر الصرف مدعوم بعمليات بيع مؤسسية كثيفة.
تحوّط استراتيجي للأسهم في ظل ضعف أشباه الموصلات
على صعيد الأسهم، ينبغي الإبقاء على مراكز بيع تكتيكية في عقود المؤشرات الآجلة ذات الثقل التكنولوجي أو شراء خيارات بيع على كبار مصدّري أشباه الموصلات. يواجه قطاع رقائق الذاكرة العالمي ضغوطاً مزدوجة نتيجة توسّع شركة CXMT الصينية في طاقتها الإنتاجية المحلية وتنامي تشكك السوق حيال العائد على استثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة. وبالنظر إلى أن المستثمرين الأجانب سحبوا مؤخراً أكثر من 6 مليارات دولار من أسهم التكنولوجيا الكورية الجنوبية خلال موجات تراجع أوسع في السوق، يظل تحوّط التعرض للأسهم ضد مزيد من هبوط مؤشر كوسبي أمراً أساسياً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
