重點摘要
- OpenAI 與 Anthropic 站在生成式人工智能（可自動產生文字、程式碼等內容的 AI）前沿，帶動全球科技業創新與資金投入。
- 毋須等首次公開招股（IPO，即公司首次在交易所公開發售股份並上市），亦可透過 Pre-IPO 市場產品（未上市公司相關的交易合約）如 OPENAIUSD 及 ANTHUSD，在正式上市前捕捉市場價格變動。
- 兩家公司日後一旦上市，或成歷來最大型科技新股之一，吸引大量投資者關注及資金流入。
- AI 長線增長空間大，但要留意估值風險（股價相對盈利或前景可能偏貴）、競爭加劇，以及監管規則持續演變。
人工智能正迅速成為本十年最核心的投資主題。各大科技企業爭相研發更強 AI 模型，跨行業公司亦正重整營運，導入智能自動化（用 AI 自動處理流程、減少人手工序）。這場變革的核心，正是兩間未上市的巨頭：OpenAI 與 Anthropic。
由於兩家公司尚未上市，零售投資者（一般散戶）無法直接買入其股票。不過，兩者對公開市場的影響力非常大：AI 基建（資料中心、伺服器等）、雲計算（透過雲端提供運算能力）及先進半導體的需求急增，令整個科技板塊的成交與資金流動（市場資金走向）明顯升溫。交易者如能掌握 OpenAI 與 Anthropic 如何牽動資金配置，較易捕捉下一波市場熱點。
AI 競賽：為何 OpenAI 與 Anthropic 如此重要
OpenAI 與 Anthropic 普遍被視為先進「前沿」大型語言模型（LLM；能理解及生成文字、總結資料並回答問題的 AI 模型）的兩大引擎。其軟件不只生成文字，亦可分析複雜數據、撰寫企業級程式碼（可在公司系統中實際使用的程式），並執行多步驟自動化流程（由 AI 按步完成多個任務）。這些能力正改寫企業與市場的運作方式。
兩者激烈競爭，亦推動整個科技產業鏈加速：
- 估值急升：OpenAI 在多輪大型融資後，估值升至 1,500 億美元以上；Anthropic 估值亦接近 400 億美元，背後有大型科技公司合作及支持。
- 基建開支增加：為追上模型更新速度，科技巨企正投入大量資本開支（CapEx；企業用於買設備、建資料中心等長期投資的支出）建設實體基建。全球「超大規模雲服務商」（hyperscaler；如大型雲端平台公司）在資料中心與 AI 硬件的年度資本開支，預計可超過 2,000 億美元，主要由前沿模型的運算需求帶動。
OpenAI vs Anthropic：主要分別
兩家公司同樣爭取企業客戶預算，但營運理念有明顯分野，因而帶動不同供應鏈（由上游零件到下游服務的整體企業網絡）走勢。
| 特點／策略 | OpenAI | Anthropic |
| 主要重點 | 面向大眾普及、加速商業化，擴大生態圈（更多開發者與合作夥伴使用其技術）。 | 企業級穩定性、更嚴格的 AI 安全（減少失誤與不當輸出）、更一致的目標對齊（讓模型行為更符合人類規則）。 |
| 主打模型 | GPT-4／o1 系列 | Claude 系列 |
| 主要雲端合作夥伴 | Microsoft | Amazon 及 Google |
| 市場策略 | 擴大開發者生態圈，並與企業軟件整合（把 AI 接入公司系統）。 | 強調高效推理能力（更擅長複雜問題），主攻監管較嚴行業（金融、醫療）。 |
市場為何關注 OpenAI 與 Anthropic 的 IPO 憧憬
市場對 OpenAI 與 Anthropic 的潛在上市期待極高。
如其中一間啟動首次公開招股（IPO），將令投資者可直接投資「純 AI 概念股」（主要業務集中在前沿 AI 的公司）。按預測，全球 AI 市場規模可由 2024 年約 1,840 億美元增至 2030 年逾 8,200 億美元；若成為上市公司，相關股份很可能迅速成為全球科技指數（追蹤科技股表現的指數）的重要成份。
在正式上市前，資金往往先透過支撐其營運的上市公司網絡提前部署。
現階段受惠的公司
即使未有 IPO，亦可交易 AI 熱潮。OpenAI 與 Anthropic 需依賴龐大的上市公司生態圈（晶片、雲端、資料中心等）提供資源與服務。
- 硬件與半導體
AI 模型需要極高運算量。運算集群（compute clusters；大量伺服器組成的運算系統）會使用大量先進圖像處理器（GPU；加速並行運算的晶片，常用於訓練 AI）及高頻寬記憶體（HBM；提升資料傳輸速度的記憶體晶片）。
市場數據：AI 晶片市場以逾 30% 的複合年增長率（CAGR；把多年的增長平均成每年增長的指標）擴張，推高龍頭半導體製造商及「自研晶片」設計公司（custom silicon；為特定用途度身設計的晶片）的估值至高位。
- 雲端基建「超大規模」供應商
OpenAI 與 Anthropic 並非完全依靠自家硬件運作，主要透過大型雲端平台提供運算力。
- Microsoft（MSFT）：與 OpenAI 有重要利潤分成安排，並透過 Azure 為其模型提供雲端運算。
- Amazon（AMZN）及 Alphabet（GOOGL）：向 Anthropic 投入數十億美元，並把其運行基建與 AWS 及 Google Cloud 緊密連接。
- 資料中心基建與網絡設備
AI 的實體瓶頸主要是供電與連接能力。提供液冷系統（用液體帶走熱量的散熱方案）、高速乙太網／InfiniBand（高吞吐量、低延遲的資料中心網絡技術）及電網設備的公司，因訂單積壓（backlog；已接單但未交付的訂單）而受惠，並成為可替代押注（proxy play；不直接買主角公司，改買其供應鏈或相關受惠股）的選擇。
交易者如何部署 AI 主題
投資者毋須直接持有 OpenAI 或 Anthropic 股份，亦可參與 AI 趨勢。不少人會使用衍生工具（derivatives；價值取決於相關資產價格的金融合約）如差價合約（CFD；不持有實物資產，只就價格升跌結算差價的合約）去交易整個 AI 生態圈的價格變動。
相關標的可包括：供應 AI 晶片的半導體公司、提供訓練與運行模型所需算力的雲端供應商，以及交易所買賣基金（ETF；在交易所買賣、持有一籃子股票的基金）用作分散投資。投資「推動 AI 落地」的公司，可參與行業長線增長，同時降低對單一公司的依賴。
需要留意的風險
AI 概念具潛力，但亦伴隨風險。部分 AI 相關股份已大幅上升，一旦盈利未達市場高預期，估值（股價相對盈利或前景的水平）可能受壓。
競爭亦持續升溫：大型科技公司與新創企業都加大投入。同時，企業在 AI 基建上投入以十億美元計，若應用普及速度低於預期，或影響往後增長。
監管亦是重要變數。各地政府正制定 AI 安全、私隱、版權及數據使用規則，可能影響新技術商業化（把技術變成可持續盈利的產品與服務）的速度與模式。
未來 IPO 對市場可能帶來的影響
一旦 OpenAI 或 Anthropic 在公開市場上市，或引發全球科技投資組合出現明顯資金再配置（把資金由一類資產轉到另一類）。
但若只等待正式遞交 IPO 申請，可能錯過關鍵建設期。提供晶片、資料中心、散熱系統及雲端服務的公司多已上市，亦已開始受惠並在市場每日被交易。
即日交易 Pre-IPO 市場
與其等待多年、且 IPO 時間未必明確，交易者可透過 OPENAIUSD 及 ANTHUSD 這類 Pre-IPO 產品，押注市場對 OpenAI 與 Anthropic 的情緒及估值變化。這讓你可就融資消息、合作公告及行業發展作出反應，而毋須持有實際股份。
常見問題
1) 我可以直接買入 OpenAI 或 Anthropic 的股份嗎？
不可以。OpenAI 與 Anthropic 目前未在傳統證券交易所上市，散戶無法直接買入其普通股。不過，可透過平台提供的 Pre-IPO 差價合約（CFD；不持股、只就價格升跌結算差價的合約）在上市前參與其價格波動。
2) 甚麼是 Pre-IPO CFD？如何運作？
Pre-IPO 差價合約（CFD）屬衍生工具（價值取決於相關資產價格的合約），讓交易者在公司仍屬私人公司（未上市）時，按其估值變動進行買賣。你不會持有實際股權，而是交易以估值為基礎的合約（如 OPENAIUSD 或 ANTHUSD），可做多（預期上升）或做空（預期下跌）。
3) OpenAI 與 Anthropic 幾時可能上市？
目前未有官方確定時間表。兩家公司因大型融資及私募估值里程碑而備受市場關注；但企業策略可快速改變。透過交易 Pre-IPO CFD，可在不等待正式上市的情況下，參與早段價格波動及市場情緒。
4) 如用傳統股票部署 AI 熱潮，可留意哪些方向？
可重點留意支撐前沿模型的「基建層」上市公司：供應先進 GPU 的半導體公司、支持相關初創的雲端巨企（如 Microsoft、Amazon、Alphabet），以及提供高速網絡或液冷散熱的資料中心設備供應商。
5) 交易 Pre-IPO AI 資產的主要風險是甚麼？
交易未上市 AI 公司相關產品，風險包括價格波幅較大（短時間大上大落）、全球監管變動（尤其 AI 安全與數據規則），以及估值偏高而依賴企業快速採用。交易者應採用風險管理方法，如設定止蝕盤（stop-loss；價格到達指定水平自動平倉）及審慎使用槓桿（leverage；以較少資金控制較大倉位，會放大升跌）。
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