美元兌日圓（USD/JPY）周四徘徊於162.90附近，跌0.31%。受美國聯儲局維持政策利率不變、加上最新美國數據遜預期影響，美元轉弱，市場焦點轉向日本央行（BoJ）議息。美國第二季GDP按年率計增長1.5%，低於市場共識的2.1%，亦較第一季的2.1%放慢；美國經濟分析局（BEA）指，增速放緩主要由政府開支下降、投資及出口增長轉弱所致，部分被消費開支轉強所抵消。
通脹數據亦見降溫。6月PCE物價指數按月跌0.1%，按年升幅由4.1%放緩至3.7%；核心PCE按年由3.4%放慢至3.3%，符合預期。聯儲局周三將基準利率維持於3.5%–3.75%，有三名委員投反對票、傾向即時加息，但會後美元仍偏軟。市場關注周五日本央行議息，預期利率維持於1%，投資者將留意最新經濟及通脹預測，以及總裁植田和男的言論，以判斷下一步行動時點，介乎10月至12月。
衍生工具部署與事件風險
美元兌日圓徘徊於162.90、美國經濟增長放慢至1.5%之際，我們認為衍生品交易者可為未來數周匯價下移作部署。核心PCE通脹降至3.3%，加上聯儲局取態偏審慎，反映美元上升動力正在減弱。我們建議透過期權市場作對沖，以防美元出現更廣泛回吐。
即將公布的日本央行議息屬關鍵波幅觸發因素，尤其若植田和男暗示今年稍後加息。歷史經驗顯示，當美日息差開始收窄，USD/JPY往往出現快速平倉，類似過往在政策轉鷹期間曾見的1,000點（pip）急跌。我們建議買入USD/JPY短期認沽期權（put），以捕捉潛在下行，同時嚴格控制風險。
波幅策略與戰術觀點
USD/JPY期權的隱含波幅通常在主要央行會議前抽升，在市場高度關注的政策窗口期，一星期到期的隱含波幅往往升穿12%。由於高波幅令直接買入期權成本偏高，我們較傾向採用熊市認沽價差（bear put spread）以降低權利金支出。該策略可在匯價下試158.00支持位時獲利，同時在日本央行立場意外偏靜的情況下，提供一定資金保護。
美國宏觀數據轉弱，特別是消費開支及投資回落，強化我們對美元的偏淡看法。在政治壓力升溫及經濟降溫的背景下，若再有疲弱數據，料將拖累美國國債孳息率回落。我們建議把USD/JPY任何短暫、情緒化反彈至164.00附近視為較佳入市位，以逐步建立短倉。
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